Tiêu điểm quyết định của Fed: Liệu USD/JPY sẽ tăng cao hơn hay cuối cùng sụp đổ?

• USD/JPY củng cố trên mức FVG tăng giá hàng ngày, giữ vững trên mức 151,70 khi người mua bảo vệ cấu trúc chính.
• Bất chấp sự suy yếu chung của USD, chênh lệch lợi suất và dòng tiền luân chuyển giúp cặp USD/JPY duy trì khả năng phục hồi khi các nhà giao dịch cân nhắc tác động của việc cắt giảm lãi suất của Fed.
• Xu hướng vẫn thận trọng tăng giá trong khi mức 150,47 được giữ vững xác nhận đột phá trên mức 152,70 có thể hướng tới mục tiêu 154,80.

Cơ bản đáp ứng kỹ thuật

Cặp USD/JPY vẫn là một trong những công cụ ổn định nhất trên thị trường ngoại hối hiện nay một sự tương phản rõ rệt với sự suy yếu chung của đồng đô la trên các đồng tiền chính. Diễn biến giá cho thấy sự phòng thủ mạnh mẽ trên đường GAP Giá trị Hợp lý (Fair Value Gap) tăng giá D1 (151,73–150,47), cho thấy các nhà đầu tư lớn tiếp tục tích lũy gần vùng này.

Mặc dù việc Cục Dự trữ Liên bang dự kiến ​​cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tuần này đã làm dịu đi tâm lý USD trên hầu hết các cặp tiền tệ, cặp USD/JPY vẫn là một ngoại lệ về mặt cấu trúc. Nguyên nhân nằm ở chênh lệch lợi suất giữa Mỹ và Nhật Bản quá lớn, cũng như cách tiếp cận chính sách tiền tệ của cả hai ngân hàng trung ương từ hai thái cực đối lập.

Tại sao USD/JPY vẫn mạnh mẽ mặc dù đồng đô la yếu

Khi DXY suy yếu, hầu hết các nhà giao dịch kỳ vọng USD/JPY sẽ đi theo — nhưng điều đó đã không xảy ra. Khả năng phục hồi của cặp tiền này bắt nguồn từ các yếu tố cấu trúc và thể chế sâu sắc hơn, tiếp tục củng cố nhu cầu USD so với JPY.

1. Chênh lệch lợi suất vẫn chiếm ưu thế

Ngay cả khi Fed bắt đầu nới lỏng, Hoa Kỳ vẫn cung cấp một trong những mức lợi suất thực tế cao nhất trong số các quốc gia G10.

• Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm dao động gần 4,0%, so với mức 0,75% của Nhật Bản.
• Khoảng cách hơn 3% này củng cố lợi thế chênh lệch lãi suất theo hướng có lợi cho USD, nghĩa là các nhà giao dịch và tổ chức vẫn thấy có lợi khi nắm giữ USD và bán khống JPY.

Cho đến khi mức chênh lệch đó thu hẹp đáng kể, mức giảm của USD/JPY vẫn hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận.

2. Việc thắt chặt thận trọng của BoJ hạn chế sức mạnh của đồng Yên

Ngân hàng Nhật Bản tiếp tục thực hiện những bước nhỏ hướng tới bình thường hóa — giữ lãi suất ngắn hạn ở mức gần bằng 0.

• Tốc độ chậm chạp và phụ thuộc vào dữ liệu của BoJ ngăn cản JPY đạt được sức hút hoàn toàn.
• Ngay cả những suy đoán nhẹ nhàng về việc thắt chặt cũng không được hỗ trợ bởi việc tăng lãi suất thực tế hoặc sự thay đổi đáng kể của YCC.

Điều này tạo ra một nền tảng cấu trúc cho cặp USD/JPY vì JPY không thể cạnh tranh với lợi nhuận hoặc tính thanh khoản của USD.

3. Tâm lý ưa rủi ro làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn

Trong khi đồng đô la suy yếu do kỳ vọng lãi suất thấp hơn, khẩu vị rủi ro vẫn cao - thể hiện ở mức cao kỷ lục của Nasdaq và dòng vốn đầu tư toàn cầu vào cổ phiếu.

• Trong những thời điểm như vậy, các nhà giao dịch bán JPY để tài trợ cho các giao dịch rủi ro, từ đó hỗ trợ thêm cho cặp USD/JPY.
• Do đó, cặp tiền này ít nhạy cảm hơn với sự sụt giảm của DXY vì tâm lý toàn cầu lấn át sự suy yếu của từng đồng USD.

4. Dòng vốn của tổ chức và nhu cầu chuyển nhượng

Danh mục đầu tư của các tổ chức tiếp tục ưa chuộng vị thế nắm giữ USD/JPY, kiếm được chênh lệch lãi suất.

• Việc bán khống JPY vẫn tốn kém do chênh lệch lãi suất âm.
• Các nhà nhập khẩu và quỹ hưu trí Nhật Bản vẫn phòng ngừa rủi ro bằng USD, tạo ra áp lực mua liên tục.

Tác động của việc cắt giảm lãi suất của Fed lên cặp USD/JPY: Diễn biến tỷ giá USD/JPY

Việc Fed cắt giảm lãi suất vào ngày 30 tháng 10 đã được phản ánh 96%, nhưng câu chuyện thực sự nằm ở cách thị trường diễn giải giọng điệu của Powell sau quyết định này - ôn hòa hay trung lập.

1. Nếu Fed cắt giảm nhưng vẫn giữ thái độ trung lập → USD tiếp tục được hỗ trợ

• Câu chuyện cắt giảm "một lần và xong" có thể ổn định lợi suất USD, ngăn chặn sự sụp đổ sâu của DXY.
• Các nhà giao dịch có thể hiểu đây là tín hiệu hạ cánh nhẹ nhàng, duy trì tâm lý chấp nhận rủi ro.
• Trong trường hợp đó, USD/JPY vẫn được hỗ trợ trên mức 151,70, với xu hướng tăng tiếp tục hướng tới mức 153,80 – 154,80.

Về cơ bản, nếu Powell trấn an rằng việc cắt giảm này chỉ mang tính phòng ngừa chứ không phải là mạnh tay, thị trường sẽ duy trì được sức hấp dẫn của lợi suất USD - bảo toàn sức mạnh của cặp USD/JPY.

2. Nếu Fed chuyển sang quan điểm ôn hòa → Đồng Yên có thể mạnh lên

• Một cuộc họp báo ôn hòa cho thấy một loạt các đợt cắt giảm trong những tháng tới sẽ gây áp lực hơn nữa lên đồng USD.
• Lợi suất thấp hơn làm giảm lợi thế chênh lệch lãi suất của USD và tâm lý rủi ro có thể chuyển sang hướng tránh rủi ro, thúc đẩy sức hấp dẫn của đồng JPY như một nơi trú ẩn an toàn.
• Kịch bản này có thể gây ra sự thoái lui về mức 150,47 hoặc thậm chí là 149,50, đặc biệt nếu kết hợp với các tiêu đề về tâm lý e ngại rủi ro.

3. Sự cân bằng của BoJ

• Nếu BoJ vẫn thụ động trong khi Fed cắt giảm lãi suất, đà giảm của USD/JPY vẫn có thể bị hạn chế JPY không thể cạnh tranh về mặt lợi suất.
• Ngược lại, nếu BoJ phát tín hiệu có ý định thắt chặt YCC hoặc tăng lãi suất ngắn hạn, USD/JPY cuối cùng có thể phá vỡ xuống dưới vùng FVG.

Tóm lại, việc cắt giảm lãi suất không phải là yếu tố quyết định — quan trọng là lập trường tương đối. Một Fed ôn hòa cộng với BoJ trung lập đồng nghĩa với việc đồng yên mạnh lên.

Fed nới lỏng chính sách tiền tệ cộng với  BoJ thụ động  có nghĩa là USD/JPY sẽ tiếp tục được hỗ trợ.

Câu chuyện về hành động giá

Giá hiện đang ổn định quanh mức 152,06, với FVG hàng ngày 151,73 – 150,47 đóng vai trò là nhu cầu mạnh.

Biến động giá gần đây hình thành mô hình đáy cao hơn, báo hiệu sự tích lũy.

Mức kiểm tra tiềm năng ở 151,70 có thể đóng vai trò là đợt thanh khoản cuối cùng trước khi có đợt tăng giá mạnh tiếp theo.

Kịch bản tăng giá: FVG phục hồi và tiếp tục

• Hỗ trợ chính:  151,73 – 150,47 (D1 FVG)
• Các yếu tố kích hoạt: Mô hình  engulfing tăng giá 4H hoặc phá vỡ cấu trúc trên 152,70
• Mục tiêu:
• 153,80 (kháng cự trung gian)
• 154,80 (nhóm thanh khoản chính / đỉnh cao trước đó)
• Vô hiệu:  Đóng cửa hàng ngày dưới 150,47

Điều này phù hợp với kịch bản trung lập của Fed duy trì lãi suất chênh lệch và ủng hộ việc tiếp tục duy trì tỷ giá USD/JPY.

Kịch bản giảm giá: Sự cố FVG

• Yếu tố kích hoạt:  Mất vùng hỗ trợ 150,47
• Mục tiêu:  149,50 / 149,00 (vùng thanh khoản)
• Yếu tố cơ bản:  Fed ôn hòa hoặc chuyển sang tâm lý tránh rủi ro toàn cầu
• Diễn biến:  Việc phá vỡ đường FVG D1 làm mất hiệu lực cấu trúc tăng giá và báo hiệu sự điều chỉnh sâu hơn trước khi tích lũy lại.

Tóm tắt kỹ thuật

Suy nghĩ cuối cùng

Khả năng phục hồi của cặp USD/JPY cho thấy rõ điều đó. Ngay cả khi đồng đô la suy yếu ở những nơi khác, dòng vốn cấu trúc và động lực lợi suất vẫn duy trì sự hỗ trợ cho cặp tiền này.

Quyết định sắp tới của Fed có thể sẽ quyết định liệu cặp tiền này có tiếp tục đà tăng giá lên mức 154,80 hay thử nghiệm mức thanh khoản sâu hơn gần 150,50.

Các nhà giao dịch nên neo quanh vùng 151,70 – 150,47 đây là ranh giới phân chia giữa sự tiếp tục và điều chỉnh.

Nếu giọng điệu của Powell vẫn trung lập hoặc phụ thuộc vào dữ liệu, USD/JPY có thể vẫn là một trong số ít cặp tiền mà đồng đô la vẫn có nhịp đập.

Jasper Osita