Tiêu điểm tuần: Chiến tranh và nguy cơ leo thang ảnh hưởng đến tâm lý thị trường

Cuộc chiến giữa Israel và Iran và rủi ro leo thang hơn nữa đã đè nặng lên thị trường trong tuần này. Thị trường chứng khoán phần lớn giao dịch trong sắc đỏ và lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ giảm xuống. Tuy nhiên, thị trường không hoàn toàn ở trong tâm lý tránh rủi ro, với giá vàng giảm dần trong tuần và không có sự vượt trội đáng kể nào so với các nơi trú ẩn an toàn truyền thống của FX. Với giá dầu tăng gần 10 đô la một thùng so với mức trước cuộc tấn công của Israel vào Iran, rủi ro suy thoái của Hoa Kỳ thấp hơn và hiệu suất vượt trội của cổ phiếu Hoa Kỳ, USD đã chứng kiến ​​một số động lực thuận lợi. Mặc dù vậy, đồng tiền này vẫn phải vật lộn để tìm kiếm sự hỗ trợ bền bỉ và chúng ta thấy ngày càng nhiều bằng chứng cho thấy câu chuyện phi đô la hóa đang thu hút được sự chú ý.

Về mặt dữ liệu, tuần qua cho thấy chi tiêu tư nhân ở cả hai bên của cuộc chiến thương mại dường như không bị ảnh hưởng nhiều trong tháng 5.  Doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ không cho thấy nhiều dấu hiệu suy yếu, ít nhất là không phải trong chi tiêu cốt lõi, đặc biệt là khi bạn đo lường chúng so với niềm tin tiêu dùng tồi tệ. Doanh số bán lẻ của Trung Quốc thậm chí còn gây bất ngờ khi tăng, được thúc đẩy bởi các biện pháp kích thích. Tuy nhiên, một nguyên nhân gốc rễ chính gây ra mối lo ngại của người tiêu dùng, thị trường nhà ở yếu, đã dịu đi hơn nữa với hoạt động tiếp tục ở mức thấp và giá cả giảm. Tại Đức, thành phần kỳ vọng của cuộc khảo sát ZEW hiện đã phục hồi gần như hoàn toàn sau sự suy giảm 'Ngày giải phóng' vào tháng 4. Các điều kiện hiện tại cũng đã được cải thiện nhưng vẫn ở mức thấp trong góc nhìn lịch sử.

Chúng ta đã chứng kiến ​​một loạt động thái thường xuyên của ngân hàng trung ương trong tuần này với một số lần cắt giảm lãi suất bao gồm một bất ngờ lớn từ Norges Bank, xem thêm trong phần scandi. Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) hiện đã cắt giảm lãi suất xuống mức 0, vì lạm phát vẫn ở mức thấp, đặc biệt là do đồng Franc Thụy Sĩ mạnh. Tuy nhiên, SNB nhấn mạnh rằng họ sẽ không đưa ra quyết định giảm lãi suất một cách dễ dàng. Cả Ngân hàng Nhật Bản và Ngân hàng Anh đều giữ nguyên lãi suất và chứng kiến ​​dữ liệu lạm phát mới tăng quá cao trong tuần này. Ở Nhật Bản, lạm phát chủ yếu do thực phẩm thúc đẩy và những bất ổn trong chiến tranh thương mại đang tạm dừng chu kỳ tăng lãi suất. Ở Anh, áp lực lạm phát đang lan rộng hơn, nhưng chúng tôi kỳ vọng họ sẽ tìm được chỗ để cắt giảm lãi suất vào tháng 8. Fed giữ nguyên chính sách tiền tệ và không cung cấp cho thị trường hướng dẫn mới. Phản ứng của thị trường rất yếu ớt. Chúng ta tiếp tục chứng kiến ​​các đợt cắt giảm vào tháng 9 và tháng 12, sau đó là ba đợt nữa vào năm 2026.

Tuần tới trên mặt trận dữ liệu, chúng ta sẽ bắt đầu với PMI.  Chúng tôi dự kiến ​​PMI sản xuất của khu vực đồng euro sẽ chững lại ở mức dưới 50 một chút khi động lực từ xuất khẩu hàng hóa trước vào Hoa Kỳ yếu đi. Niềm tin của người tiêu dùng yếu sẽ tiếp tục đè nặng lên lĩnh vực dịch vụ vốn đã mất đà trong những tháng gần đây. Chúng tôi cũng sẽ theo dõi chặt chẽ dữ liệu lạm phát vào thứ Sáu. Tại hội nghị thượng đỉnh NATO, các quốc gia có khả năng sẽ áp dụng mục tiêu mới là 5% cho chi tiêu quốc phòng theo tỷ lệ GDP (3,5% là chi tiêu quốc phòng thực tế và 1,5% là các khoản đầu tư bổ sung vào khả năng phục hồi). Trong thời gian đó, chúng tôi sẽ liên tục theo dõi tình hình ở Trung Đông và rủi ro rằng Hoa Kỳ sẽ bị kéo sâu hơn vào cuộc xung đột.

Danske Research Team