Tiêu điểm tuần này: Tâm lý lạc quan về thỏa thuận hạt nhân Iran giúp cải thiện tâm lý thị trường.

Thị trường dầu mỏ hiện đã ổn định ở mức thấp hơn và thị trường chứng khoán toàn cầu đã phục hồi trong tuần này nhờ sự lạc quan mới về một thỏa thuận ở Trung Đông. Chiều thứ Năm, các báo cáo truyền thông cho biết các nhà đàm phán của Mỹ và Iran đã đạt được thỏa thuận về một Biên bản ghi nhớ (MOU) nhằm gia hạn lệnh ngừng bắn thêm 60 ngày, cho phép nối lại các cuộc đàm phán về chương trình hạt nhân của Iran và cho phép mở cửa trở lại dần dần eo biển Hormuz (SOH). Thỏa thuận này vẫn đang chờ sự phê chuẩn của Tổng thống Mỹ, và các quan chức Iran chưa xác nhận các báo cáo truyền thông. Theo Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent, ba "lằn ranh đỏ" của Donald Trump - mở cửa trở lại eo biển, Iran giao nộp uranium được làm giàu cao và chấm dứt chương trình hạt nhân - vẫn là những điều kiện tiên quyết cho bất kỳ thỏa thuận nào.

Có vẻ như hai bên đang đàm phán thiện chí và thực sự có động lực mạnh mẽ hướng tới một thỏa thuận. Tuy nhiên, vấn đề nằm ở chi tiết. Lực lượng Mỹ và Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran (IRGC) tiếp tục đụng độ trong tuần này, cho thấy sự mong manh của thỏa thuận ngừng bắn hiện tại và có lẽ báo hiệu sự thiếu kiên nhẫn ngày càng tăng ở cả hai phía khi các cuộc đàm phán kéo dài. Chúng tôi cho rằng một trong những điểm mấu chốt cản trở thỏa thuận là vấn đề eo biển Osmania (SOH). Nếu Mỹ chấm dứt việc phong tỏa các cảng của Iran để đổi lấy việc Iran cho phép giao thông qua eo biển nhiều hơn, Mỹ cũng sẽ đánh mất phần lớn đòn bẩy của mình trong các cuộc đàm phán hạt nhân phức tạp sắp tới. Thật không thực tế khi kỳ vọng một bản ghi nhớ ban đầu có thể giải quyết tất cả các chi tiết cụ thể của chương trình hạt nhân của Iran, và nhiều khả năng các cuộc đàm phán đó sẽ cần thời gian.

Chúng tôi cho rằng hoàn toàn có thể tìm được thỏa hiệp trong một số vấn đề khác - chẳng hạn như các vấn đề liên quan đến tài sản bị đóng băng của Iran, lệnh trừng phạt và thậm chí cả vấn đề uranium được làm giàu cao. Tuy nhiên, một thỏa thuận về những vấn đề này phụ thuộc vào việc hai bên tìm được tiếng nói chung về tham vọng tổng thể của Iran đối với chương trình hạt nhân và tham vọng duy trì vai trò của nước này trong việc quản trị SOH. Như các quan chức Iran đã nói, chưa có gì được thống nhất cho đến khi mọi thứ được thống nhất.

Khi thị trường ngày càng lạc quan rằng lưu lượng giao thông trên tuyến đường SOH có thể sớm trở lại bình thường, giá dầu Brent đã ổn định dưới mức 100 USD trong tuần này. Kỳ vọng lạm phát ngắn hạn, cũng như định giá lãi suất của ngân hàng trung ương, đều giảm đồng loạt. Đối với ECB, thị trường vẫn tin chắc rằng họ sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 6. Biên bản cuộc họp tháng 4 đã xác nhận quan điểm này, và chúng tôi đồng ý. Nhưng thời điểm tăng lãi suất tiếp theo thì không chắc chắn hơn. Chúng tôi vẫn cho rằng ECB có thể hành động ngay trong tháng 7, đặc biệt nếu không có thỏa thuận nào ở Trung Đông, nhưng rủi ro nghiêng về việc tăng lãi suất vào cuối mùa thu. Đối với Fed, chúng tôi đã cập nhật dự báo gần đây và hiện kỳ ​​vọng họ sẽ tăng lãi suất vào tháng 12, tiếp theo là một đợt tăng lãi suất vào tháng 3 năm sau. Tăng trưởng kinh tế ở Mỹ gần đây đã vượt dự báo, áp lực giá cả cơ bản đang gia tăng và do tăng trưởng nguồn cung lao động thấp hơn trong thời gian tới, nền kinh tế dễ bị quá nóng hơn trước.

Tuần tới, tâm điểm chú ý sẽ vẫn tập trung vào Trung Đông. Cuối tuần này, chúng ta sẽ có chỉ số PMI chính thức tháng 5 từ Trung Quốc, tiếp theo là các báo cáo PMI sản xuất của RatingDog (vào thứ Hai) và dịch vụ (vào thứ Tư). Gần đây có sự khác biệt nhất định, với các báo cáo tư nhân cho kết quả khả quan hơn. Vào thứ Ba, tất cả sự chú ý sẽ đổ dồn vào số liệu lạm phát sơ bộ tháng 5 của EA. Tại Mỹ, các dữ liệu quan trọng sẽ là chỉ số ISM vào thứ Hai và thứ Tư, cũng như dữ liệu thị trường lao động trong suốt tuần.

Danske Research Team