Tin tức FX hàng ngày: Các ngân hàng trung ương nhắm mắt làm ngơ trước các sự kiện chính trị

Nếu ai đó mong đợi kết quả bầu cử Hoa Kỳ và ngân sách Anh sẽ tác động đáng kể đến thông điệp chính sách của Fed và BoE, họ đã thất vọng vì hai lần cắt giảm 25bp đồng thuận và định hướng khá cân bằng. Trong FX, chúng ta đã thấy sự tháo gỡ các lệnh mua USD sau bầu cử, nhưng điều đó có vẻ giống như một sự điều chỉnh vị thế hơn là việc xem xét lại giao dịch Trump.

USD: Đây không phải là sự xem xét lại thương mại của Trump

Một phần lớn động thái bầu cử của đồng đô la đã được tháo gỡ. Đối với chúng tôi, điều đó có vẻ giống như một sự điều chỉnh vị thế hơn là việc xem xét lại ý nghĩa của một nhiệm kỳ tổng thống của Trump đối với thị trường toàn cầu. Hãy nhớ rằng thị trường đã đến Ngày bầu cử với định giá rộng rãi về chiến thắng của Trump, và trong khi đồng đô la tăng vọt để phản ứng với chiến thắng áp đảo của đảng Cộng hòa, có lẽ hiện có một số câu hỏi về việc đồng đô la có thể tăng giá bao xa trong thời gian tới khi trọng tâm đang chuyển trở lại cuộc thảo luận về kinh tế vĩ mô.

Fed đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào hôm qua, phù hợp với kỳ vọng và sự đồng thuận của thị trường. Thị trường ngoại hối bị ảnh hưởng rất nhỏ và thị trường lãi suất cũng vậy. Nếu có bất kỳ điều gì, chúng ta đã thấy một sự củng cố rất ngắn ngủi của đồng đô la và một sự gia tăng nhỏ trong lợi suất khi Chủ tịch Jerome Powell dường như gợi ý một triển vọng lạc quan hơn cho nền kinh tế Hoa Kỳ. Cuối cùng, các thị trường đang tìm kiếm bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy Powell có thể điều chỉnh câu chuyện sau cuộc bầu cử Hoa Kỳ, nhưng dễ hiểu là không có dấu hiệu nào về điều đó.

Đồng đô la vẫn ở vị thế mạnh mẽ xét về góc độ lãi suất. Tỷ giá hoán đổi USD kỳ hạn hai năm đang ở gần mức 4% và chúng ta có thể cần thấy một số dữ liệu của Hoa Kỳ xấu đi để thị trường có thể giảm xuống mức thấp hơn.

Chúng ta đang trong giai đoạn điều chỉnh sau các động thái bầu cử của Hoa Kỳ, và với sự biến động giảm xuống, có một số cơ hội tiềm năng cho các loại tiền tệ theo chu kỳ thuận lợi mang lại lợi suất hấp dẫn để hoạt động tốt trong thời gian tới. Theo nghĩa đó, đồng đô la Úc dường như đang ở vị thế tốt vì thị trường tình cờ không coi tác động của chủ nghĩa bảo hộ của Hoa Kỳ là mối đe dọa trong thời gian tới và các biện pháp kích thích của Bắc Kinh có thể giúp một số đại diện của Trung Quốc.

EUR: Chúng tôi vẫn giữ quan điểm giảm giá

EUR/USD giao dịch ngắn hạn ở mức trên 1.080 vào hôm qua sau khi tháo gỡ rộng rãi các lệnh mua USD sau bầu cử. Như đã thảo luận trong phần USD ở trên, đây có vẻ là một sự tháo gỡ vị thế, và chúng tôi nghi ngờ thị trường đang xem xét lại những tác động tiêu cực của các chính sách dự kiến ​​của Trump đối với khu vực đồng euro .

Chúng tôi đã công bố bản sửa đổi dự báo EUR/USD của mình theo chiến thắng của Trump. Quan điểm cốt lõi của chúng tôi là chính quyền Cộng hòa mới có thể nới rộng thêm khoảng cách tỷ giá USD:EUR khi các chính sách lạm phát làm chậm quá trình nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang trong khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu có thể hành động nhanh hơn với các đợt cắt giảm trước một số tác động liên quan đến chủ nghĩa bảo hộ đối với tăng trưởng. Trong khi hồ sơ lãi suất dự kiến ​​của chúng tôi đối với Fed và ECB đủ để biện minh cho giao dịch EUR/USD dưới 1,05 trong suốt năm 2025, chúng tôi đã thêm một khoản phí bảo hiểm rủi ro liên quan đến khả năng xấu đi trong tâm lý rủi ro toàn cầu cũng như rủi ro đặc thù của khu vực đồng euro vào khoảng cuối năm 2025 và đầu năm 2026. Đây là thời điểm chúng tôi kỳ vọng tác động của thuế quan Hoa Kỳ sẽ có tác động sâu sắc nhất đến thị trường.

Quay lại ngắn hạn, chúng tôi cho rằng chúng ta đã bước vào giai đoạn mà EUR/USD có thể dao động quanh phạm vi gần đây khi thị trường chuyển trọng tâm trở lại vĩ mô. Tuy nhiên, chênh lệch lãi suất ngắn hạn cho thấy cặp tiền này đang suy yếu và những rủi ro đang rình rập đối với khu vực đồng euro liên quan đến các chính sách cốt lõi của Trump có nghĩa là chúng ta vẫn giữ quan điểm bi quan về đồng euro.

GBP: BoE vẫn thận trọng

Đồng nghiệp của chúng tôi, James Smith, đưa ra một số điểm thú vị về việc Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất ngày hôm qua trong ghi chú này. Quan trọng hơn, ông lưu ý rằng MPC chưa đưa ra cho thị trường kết luận rõ ràng về ý nghĩa của ngân sách đối với nền kinh tế và một lần nữa không có hướng dẫn rõ ràng nào về tốc độ cắt giảm lãi suất.

Quan điểm của chúng tôi về BoE đã được điều chỉnh nhưng không thay đổi đáng kể. Việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 có vẻ khá khó xảy ra sau ngân sách và thị trường cũng đang định giá ở một xác suất ngụ ý rất nhỏ. Đồng thời, chúng tôi không nghĩ rằng ngân sách sẽ làm chệch hướng đáng kể con đường nới lỏng của BoE vào năm tới và chúng tôi vẫn kỳ vọng việc cắt giảm nhanh hơn vào mùa xuân so với kỳ vọng của thị trường.

Theo đó, chúng tôi cho rằng có một khoảng trống cần được lấp đầy ở phía ôn hòa trong đường cong Sonia. Tuy nhiên, việc định giá lại như vậy có thể mất một thời gian để thể hiện và chênh lệch tỷ giá/tăng trưởng với khu vực đồng euro có nghĩa là sẽ tiếp tục có sự kháng cự đối với sự dịch chuyển đáng kể lên cao hơn ở EUR/GBP.

CEE: Từ ngân hàng trung ương đến ngân hàng trung ương

Cuộc họp báo của Ngân hàng Quốc gia Ba Lan đã cung cấp một số chi tiết mới và một dấu hiệu cho thấy lần cắt giảm đầu tiên không nhất thiết chỉ là 25bp. Thống đốc đã cố gắng không đề cập đến các chi tiết cụ thể nhưng thừa nhận rằng tháng 3 sẽ là cuộc họp trực tiếp đầu tiên để cắt giảm lãi suất, mà thị trường chấp nhận là một kết quả ôn hòa mặc dù tháng 3 đã được định giá trước cuộc họp báo. Tuy nhiên, các nhà kinh tế của chúng tôi coi quý thứ hai là cơ sở và chúng tôi vẫn không biết điều gì sẽ xảy ra với việc đóng băng giá năng lượng vào năm tới.

Mặt khác, Ngân hàng Quốc gia Séc đã cố gắng tiếp tục giọng điệu diều hâu truyền thống của mình, nhưng dự báo mới đã đưa ra một bức tranh ôn hòa về nền kinh tế trên diện rộng, và cuộc họp báo đã nêu rõ rằng các diễn biến bên ngoài rõ ràng là chống lạm phát, mặc dù CNB thấy rủi ro tăng giá từ dịch vụ và giá thực phẩm. Ở đây, các nhà kinh tế của chúng tôi dự kiến ​​sẽ có một sự tạm dừng trong chu kỳ cắt giảm vào tháng 12, một trong bảy thành viên hội đồng quản trị đã bỏ phiếu tại cuộc họp ngày hôm qua. Chìa khóa sẽ là bản in lạm phát tháng 10 được công bố vào thứ Hai tuần tới, nơi chúng tôi thấy rủi ro tăng giá đối với dự báo của CNB. CNB sẽ trình bày dự báo đầy đủ vào hôm nay.

Ở nơi khác, hôm nay chúng ta cũng sẽ thấy quyết định từ Ngân hàng Quốc gia Romania, nơi các nhà kinh tế của chúng tôi dự kiến ​​lãi suất sẽ không đổi ở mức 6,50%. Đây sẽ là cuộc họp thứ hai liên tiếp sau hai lần cắt giảm 25bp trước đó. NBR thấy rủi ro tài chính và chi tiết lạm phát là không rõ ràng mặc dù lãi suất chính thức thấp hơn dự kiến. Mặt khác, nền kinh tế đang gây bất ngờ khi đi xuống. Nhìn chung, quan điểm của chúng tôi cho rằng chu kỳ cắt giảm sẽ chỉ quay trở lại vào năm tới.

Tại Thổ Nhĩ Kỳ, báo cáo lạm phát của ngân hàng trung ương sẽ được công bố hôm nay, báo cáo này sẽ cung cấp cho chúng ta thêm thông tin về con số lạm phát tháng 10 gây bất ngờ theo chiều hướng tích cực. Mặc dù lạm phát tiêu đề và lạm phát cơ bản đang giảm, tốc độ giảm phát chậm hơn so với dự kiến ​​của CBT, điều này có thể sẽ làm tăng thêm sự thận trọng và thái độ diều hâu của các ngân hàng trung ương một lần nữa. Ở đây, các nhà kinh tế của chúng tôi dự kiến ​​đợt cắt giảm đầu tiên sẽ diễn ra vào tháng 12, nhưng những con số mới nhất làm tăng khả năng trì hoãn thêm thời điểm bắt đầu chu kỳ.

ING Global Economics Team