Tin tức thực sự quan trọng là các nhà kinh tế bắt đầu tin vào câu chuyện cắt giảm lãi suất vào tháng 9

Biểu đồ Euro

Đồng euro đang chạm mức thấp hơn, mức thấp nhất trong 6 ngày và có thể đang hướng tới đáy dải B, chỉ cách đáy đám mây một chút, ở mức 1,1449.

Triển vọng

Tin tức được cho là lớn nhất ngày hôm nay sẽ là biên bản cuộc họp tháng 7 của Fed lúc 2 giờ chiều, trong đó mọi người đều tìm kiếm những thành viên khác sẵn sàng tham gia cùng Waller và Bowman với lý do chính đáng cho việc cắt giảm lãi suất.

Có lẽ một sự bù trừ là kỳ vọng của Bloomberg rằng các thống đốc ngân hàng trung ương và bộ trưởng tài chính tại cuộc họp ở Jackson Hole sẽ ủng hộ sự độc lập của Fed. Vâng, tất nhiên là họ ủng hộ. Thống đốc Bundesbank Nagel phát biểu: "Độc lập là một phần trong DNA của các ngân hàng trung ương. Sẽ là điều vô cùng đáng mong đợi nếu điều này được công nhận ở khắp mọi nơi." Bloomberg lưu ý rằng cuộc họp BIS Sintra vào tháng 7 "là thế giới của các thống đốc ngân hàng trung ương tập hợp xung quanh Jay và Fed, công khai ủng hộ sự độc lập của Fed", Posen của Viện Peterson cho biết.

Chúng tôi cho rằng những câu chuyện như thế này chỉ là chuyện bịa đặt vô bổ. Các nhà kinh tế và tài chính đã biết giá trị của các ngân hàng trung ương độc lập, còn 98% còn lại thì không biết, không quan tâm và cũng chẳng để ý.

Tin tức thực sự quan trọng là các nhà kinh tế bắt đầu tin vào câu chuyện cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Họ đã bị vùi dập bởi kỳ vọng lạm phát do thuế quan gây ra quá lâu, đến nỗi việc đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất dường như vô lý và phi lý. Nhưng vẫn có cách để giải quyết vấn đề. Nhà kinh tế học Jared Bernstein có một bài viết trên Substack đánh giá tình hình lao động và đưa ra một dự báo:

“… Fed vẫn còn nhiều báo cáo quan trọng về giá cả và việc làm cần xem xét trước cuộc họp tiếp theo vào giữa tháng 9. Nhưng nếu tình hình gần giống với hiện tại, việc cắt giảm lãi suất 0,25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 9 là hợp lý với tôi. Quay trở lại đầu bài viết này, hãy ghi nhớ mối tương quan chặt chẽ đó : chu kỳ lành mạnh của một thị trường lao động có việc làm đầy đủ, hỗ trợ chi tiêu tiêu dùng thực tế vững chắc, từ đó hỗ trợ nhu cầu lao động mạnh mẽ - cứ lặp đi lặp lại - đã là nền tảng cho sự tăng trưởng này.

“Đúng vậy, Fed và chúng ta phải theo dõi sát sao lạm phát, và phe Trump đang đùa với lửa trong vấn đề này. Nhưng tôi nghĩ tôi đang thấy những vết nứt trên thị trường việc làm, và nếu đúng như vậy, Fed càng sớm giải quyết thì càng tốt.”

Dự báo

Chúng ta đã chứng kiến một số diễn biến không mấy khả quan cho phe bán đồng đô la, nhưng không đồng đều. Đồng franc Thụy Sĩ chỉ cách tín hiệu mua USD một inch, nhưng các thanh giá lại nhỏ bất thường, nên khó có thể tự tin. Đồng NZD đang trên bờ vực của tín hiệu bán và có thể đã bị đảo ngược bởi tín hiệu từ Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) qua đêm. Cặp USD/CAD gần chạm ngưỡng 200 ngày, bản thân điều này không có ý nghĩa gì nhưng nhiều nhà giao dịch sẽ nhận thấy.

Hãy xem so sánh lợi suất trái phiếu Mỹ-Đức với tỷ giá euro/đô la. Rõ ràng đồng euro đã tăng giá quá mạnh, quá nhanh và chênh lệch giữa tỷ giá hối đoái và lợi suất quá lớn. Nếu chúng ta đang bước vào một đợt điều chỉnh, thì đây là một lý do chính đáng.

Chúng ta đã chứng kiến đồng đô la tăng giá trước đây và cần chuẩn bị cho một đợt tăng giá khác. Sự suy yếu của đồng đô la hoàn toàn hợp lý dựa trên bối cảnh chính trị, nhưng có thể được xóa bỏ trong tích tắc nếu có một bất ngờ mang tính diều hâu từ ông Powell tại Jackson Hole, như Bloomberg đã dự đoán. Chúng tôi cho rằng chúng ta không cần bất kỳ gợi ý nào từ ông Powell. Sự kiên trì của nhóm ủng hộ cắt giảm lãi suất đang bắt đầu khiến các nhà phân tích thị trường phải tìm kiếm lý do (cái cớ), bất kể ông Powell có sử dụng chúng hay không.

Tin vắn: Bloomberg lưu ý rằng các khoản đặt cược quyền chọn vào Lãi suất Tài trợ Qua đêm Có Bảo đảm (SOFR) đang tăng vọt. "Hiện tại, một vị thế khoảng 325.000 quyền chọn, trị giá khoảng 10 triệu đô la, có thể sinh lời tới 100 triệu đô la nếu các nhà đầu tư dự đoán Fed sẽ hạ lãi suất nửa điểm phần trăm tại cuộc họp chính sách tháng 9, theo một phân tích của Bloomberg ." Chúng tôi không biết cách đánh giá 10 triệu đô la (nghe có vẻ nhỏ so với tổng thể), nhưng biểu đồ này rất thuyết phục. Liệu Bloomberg đang kích động hay đang dự đoán điều gì đó?

Tin vắn: Nhà báo McGeever của Reuters có một số nhận định sắc sảo về chứng khoán Mỹ: “Các nhà đầu tư dường như tin rằng thị trường cuối cùng có thể ngăn Trump đẩy mạnh chính sách thuế quan hoặc các chính sách khác. Nhưng kết quả là, các nhà đầu tư không phản ứng thái quá - hoặc thậm chí không phản ứng gì cả - trước những tranh cãi mới nhất xoay quanh việc sa thải Cục Thống kê Lao động, những lời công kích của ông đối với Chủ tịch Fed Jerome Powell , việc ông gây sức ép buộc CEO Intel từ chức, hay việc áp đặt mức thuế quan quá cao lên Brazil và Ấn Độ.

“Điều này, đến lượt nó, đã thúc đẩy thị trường đạt mức cao kỷ lục mới, khuyến khích Trump tiến xa hơn nữa.

“Vậy nên, mặc dù thị trường có khả năng kiềm chế những chính sách kinh tế thái quá của tổng thống, nhưng nó lại không sử dụng nó. Tại sao thị trường không phản ứng lại?”

Như câu nói sáo rỗng, các nhà đầu tư cổ phiếu được trả tiền để lạc quan. Lợi ích của họ là giữ cho đoàn tàu tiếp tục lao nhanh, miễn là không có bất kỳ trở ngại nào trước mắt có thể làm trật bánh.

“Bằng cách phản ứng không đủ với các chính sách phi truyền thống của Trump, thị trường có thể không chỉ trì hoãn ngày phán quyết mà còn khuếch đại tác động tiềm tàng.

“Tại sao? Những thay đổi mô hình kinh tế và địa chính trị thực sự đang diễn ra, và các nhà đầu tư không tính đến rủi ro đi kèm. Không ai biết tác động cuối cùng của những thay đổi này sẽ là gì, nhưng chúng ta biết rằng bất ổn càng lớn thì rủi ro suy thoái càng lớn.

“Tuy nhiên, biến động cổ phiếu hiện đang ở mức thấp nhất trong năm nay và thậm chí trên thị trường trái phiếu vốn không nổi tiếng về sự lạc quan biến động cũng ở mức thấp nhất trong ba năm rưỡi, trong khi chênh lệch trái phiếu doanh nghiệp của Hoa Kỳ ở mức hẹp nhất kể từ năm 1998.

“Rốt cuộc, thị trường khó có thể tin lời Trump cho đến khi có điều gì đó thực sự bất ngờ hoặc cực đoan xảy ra. Trong khi đó, các nhà đầu tư có thể biện minh cho sự thờ ơ này bằng cách nói rằng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp vẫn vững chắc, sự nhiệt tình với AI vẫn cao, tăng trưởng kinh tế vẫn ở mức khá, tỷ lệ thất nghiệp thấp và người tiêu dùng vẫn đang chi tiêu.

“Phố Wall đang chọn cách không phanh lại, nghĩa là con tàu này sẽ tiếp tục lăn bánh. Liệu nó có hướng đến một cuộc va chạm hay không vẫn còn là một câu hỏi bỏ ngỏ.”

Barbara Rockefeller