Tin xấu cho trái phiếu: Cú sốc giá dầu có thể phá vỡ chiến lược trú ẩn an toàn.

Tình hình căng thẳng địa chính trị leo thang nghiêm trọng ở Trung Đông đặt các nhà đầu tư trái phiếu vào thế khó xử . Trong hoàn cảnh bình thường, các nhà đầu tư sẽ đổ xô mua trái phiếu kho bạc Mỹ, đẩy giá lên cao và lợi suất xuống thấp, theo kiểu "chạy trốn tìm nơi an toàn" điển hình. Nhưng lần này thì khác .

Trái phiếu kho bạc Mỹ đóng vai trò độc đáo trong hệ thống tài chính toàn cầu, được xem là tài sản không rủi ro trên thực tế nhờ tính an toàn và thanh khoản cực cao. Tuy nhiên, kịch bản thông thường hiện không còn hiệu quả khi giá dầu tăng vọt làm dấy lên lo ngại rằng áp lực lạm phát có thể gia tăng trở lại và buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải làm chậm hoặc thu hẹp kế hoạch cắt giảm lãi suất hơn nữa.

Giá dầu tăng cao không phải là điềm tốt cho hầu hết mọi người.

Giá dầu thô đã tăng vọt lên mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2025 do lo ngại về một cuộc xung đột leo thang và việc eo biển Hormuz bị đóng cửa trên thực tế.

Câu hỏi then chốt ở đây là giá dầu có thể tăng bao nhiêu và kéo dài bao lâu . Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố rằng chiến dịch quân sự của Mỹ tại Iran có thể kéo dài từ bốn đến năm tuần, và các cuộc tấn công sẽ tiếp tục chừng nào còn cần thiết, nhấn mạnh nguy cơ chiến tranh kéo dài ở khu vực sản xuất dầu mỏ quan trọng này. Thật khó để biết mục tiêu cuối cùng của chính quyền Mỹ là gì, nhưng có một điều rõ ràng: chiến tranh càng kéo dài, cú sốc năng lượng càng có khả năng trở nên tồi tệ hơn .

Vấn đề Hormuz

Câu hỏi đặt ra là điều gì sẽ xảy ra ở eo biển Hormuz. Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran (IRGC) đã tuyên bố đóng cửa eo biển này đối với giao thông hàng hải và cảnh báo rằng bất kỳ tàu nào cố gắng đi qua tuyến đường thủy chiến lược này sẽ bị đốt cháy.

Eo biển Hormuz là một trong những tuyến đường vận chuyển dầu mỏ quan trọng nhất thế giới , với khoảng 20% ​​nguồn cung toàn cầu đi qua đây. Bất kỳ sự gián đoạn nào ở đây sẽ khiến giá dầu thô tiếp tục tăng cao.

Hơn nữa, Iran đã nhắm mục tiêu vào các cơ sở hạ tầng quan trọng đối với sản xuất năng lượng toàn cầu như một phần của hành động trả đũa và cảnh báo rằng họ sẽ không cho phép một giọt dầu nào rời khỏi khu vực, làm dấy lên lo ngại về một cuộc khủng hoảng năng lượng mới có thể đẩy lạm phát lên cao.

Giá dầu cao đồng nghĩa với việc Fed sẽ ít cắt giảm lãi suất hơn và vay nợ nhiều hơn.

Những biến động mạnh của giá dầu đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt . Điều này là do các nhà đầu tư nhanh chóng tính đến việc giá dầu tăng kéo dài sẽ dẫn đến lạm phát.

Những người tham gia thị trường đã giảm bớt kỳ vọng về ba lần cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong năm nay sau khi dữ liệu lạm phát sản xuất được công bố, cho thấy áp lực giá cả vẫn đang ăn sâu trong nền kinh tế Mỹ . Và đó là trước khi chiến tranh Trung Đông nổ ra.

Chỉ số giá đầu vào (Prices paid) trong Chỉ số PMI Sản xuất ISM , một cuộc khảo sát đánh giá hiệu quả hoạt động của các nhà máy Mỹ, đã tăng vọt lên 70,5 trong tháng Hai, mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2022. Điều này nhìn chung có nghĩa là phần lớn các công ty sản xuất được khảo sát đều chứng kiến ​​giá đầu vào tăng lên gần đây. Điều này cũng đặt ra câu hỏi liệu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể cắt giảm lãi suất với tốc độ mà thị trường đã dự đoán hay không.

Ngoài ra còn có nguy cơ chính phủ vay nợ quá mức do các nỗ lực bảo vệ hộ gia đình và doanh nghiệp khỏi chi phí năng lượng tăng cao có thể làm tăng nguồn cung trái phiếu. Điều này sẽ giữ cho lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức gần hoặc cao hơn ngưỡng tâm lý quan trọng 4%.

Tóm lại, rất ít quốc gia sẽ được hưởng lợi từ việc giá dầu tăng vọt kéo dài, và Mỹ không phải là một trong số đó . Các nhà đầu tư trái phiếu biết điều đó, và họ không thích điều đó.

Haresh Menghani