Tóm tắt tình hình châu Á: Khẩu vị rủi ro tăng cao khi Fed cắt giảm cược tràn ngập bảng tin

Châu Á thức dậy trong tâm thế chấp nhận rủi ro, hưởng lợi từ phiên giao dịch tại Mỹ, tựa như ai đó đã nhấn nút "mua vô hạn" sau khi CPI không thể thổi bay lạm phát. Chỉ số MSCI All Country World Index nhích thêm 0,2% vào vùng đất chưa được khám phá, một lời nhắc nhở lặng lẽ rằng lực hấp dẫn chỉ là một lý thuyết, không phải quy luật, khi các nhà giao dịch ngửi thấy mùi Fed chuyển hướng sang ôn hòa. Từ Tokyo đến Đài Bắc, tâm trạng đều xanh tươi Nikkei lập kỷ lục mới, Đài Loan đang tiến gần đến đỉnh cao của riêng mình, và Thượng Hải chạm mức cao chưa từng thấy kể từ cuối năm 2021.

Nhìn sâu hơn, chỉ số CPI là một hỗn hợp hỗn hợp - giá cả cốt lõi tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 1, nhưng lạm phát hàng hóa vẫn ở mức vừa phải để thuyết phục thị trường rằng thuế quan vẫn chưa di căn thành giá cả phi mã. Nghĩa là: chỉ đủ nóng để các nhà giao dịch chú ý, chứ không đủ nóng để khiến họ hoảng sợ. Với điều đó, khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã được nâng lên gần 90%, và những người ưa mạo hiểm hơn hiện đang cân nhắc kịch bản cắt giảm 50 điểm cơ bản.

Tại Tokyo, tâm trạng tại bàn đấu giá trái phiếu không mấy lạc quan. Đợt bán trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 5 năm chứng kiến lượng đặt mua thấp nhất kể từ năm 2020 không phải là một cuộc đổ xô mua trái phiếu lợi suất thấp  và đồng yên cũng giảm giá. Các nhà giao dịch đồng đô la chủ yếu giữ nguyên vị thế sau đợt giảm giá sau CPI hôm thứ Ba, chờ đợi chất xúc tác tiếp theo dưới dạng báo cáo doanh số bán lẻ của Mỹ vào thứ Sáu . Con số đó giờ đây đang rất lớn, thị trường tự hỏi liệu Phố Main có lạc quan như những gì các cuộc họp báo cáo thu nhập của ban lãnh đạo cấp cao đã thể hiện hay không.

Trong khi đó, trên sàn phái sinh, các quyền chọn SOFR bùng nổ như máy đánh bạc ở Vegas. Khoản phí bảo hiểm lớn đổ vào các cấu trúc được đền đáp bằng việc Fed cắt giảm nửa điểm phần trăm kiểu cược biến 5 triệu đô la thành 40 triệu đô la nếu Powell & Co. quyết định cắt giảm sâu. Trái phiếu kho bạc vẫn giữ nguyên giá, lợi suất giảm dần ở phần giữa đường cong khi các nhà quản lý tài sản âm thầm tăng thêm các hợp đồng kỳ hạn siêu dài trong khi các quỹ đầu cơ đẩy mạnh bán khống trong cùng một khoảng thời gian, tạo nên một thế trận giằng co kinh điển giữa thị trường chứng khoán và thị trường bất động sản.

Tóm lại: các nhà giao dịch đã tạm gác nỗi lo sợ lạm phát, dồn rủi ro trở lại vị trí dẫn dắt, và đang điều hành giao dịch cắt giảm lãi suất tháng 9 như thể đó là chương trình duy nhất trong thị trấn. Việc Fed sẽ gật đầu lịch sự 25 điểm cơ bản hay hạ lãi suất 50 điểm cơ bản sẽ được quyết định bởi vài dữ liệu tiếp theo. Cho đến lúc đó, châu Á vẫn hài lòng với việc lướt trên làn sóng thanh khoản toàn cầu, ngay cả khi thực tế vẫn còn ẩn sâu đâu đó dưới bề mặt.

Stephen Innes