Tóm tắt tình hình châu Á: Trong khi thị trường châu Á và châu Âu cho thấy dấu hiệu hồi phục, tương lai của Hoa Kỳ đảo ngược

Vẫn được thúc đẩy bởi dữ liệu bán lẻ và sản lượng công nghiệp mạnh hơn dự kiến ​​của Trung Quốc ngày hôm qua, các thị trường châu Á đã kéo dài đợt tăng giá trong phiên thứ ba liên tiếp. Niềm tin mới vào kế hoạch kích thích tiêu dùng mới nhất của Bắc Kinh đã giúp khẩu vị rủi ro tăng cao. Cổ phiếu Nhật Bản dẫn đầu đà tăng, tận dụng đồng yên yếu hơn, trong khi tâm lý chung vẫn lạc quan mặc dù vẫn còn lo ngại về thuế quan. Các nhà đầu tư dường như hài lòng khi bỏ qua sự thận trọng, đặt cược rằng Tập Cận Bình và công ty đã làm đủ để giảm bớt tác động của các biện pháp thương mại mới tiềm năng của Hoa Kỳ.

Thêm một lớp lạc quan nữa vào luận điểm lạc quan của châu Âu và Trung Quốc, thị trường đang theo dõi những cành ô liu ngoại giao ở phía sau. Những hy vọng xung quanh các cuộc đàm phán hòa bình giữa Trump và Putin và các báo cáo rằng Tập Cận Bình có thể sớm đến thăm Nhà Trắng khiến các nhà giao dịch phải đọc giữa các dòng để tìm dấu hiệu hạ nhiệt. Trong khi tình trạng giảm phát bất động sản đang diễn ra của Trung Quốc vẫn là một mối lo ngại chính, tâm lý ưa rủi ro vẫn giữ vững liệu đợt tăng giá này có thực sự diễn ra hay chỉ là một cơn sốt đường do kích thích vẫn chưa được biết.

Mặt trái tiêu cực, hợp đồng tương lai cổ phiếu Hoa Kỳ đang gặp khó khăn khi cuộc chiến thương mại của Trump phủ bóng đen dài lên triển vọng kinh tế Hoa Kỳ . Thị trường đang bay mù quáng, không rõ liệu hậu quả sẽ gây ra lạm phát, giảm phát hay cơn ác mộng cuối cùng - đình lạm. Không có kịch bản nào trong số đó thực sự hấp dẫn đối với các tài sản rủi ro, khiến các nhà đầu tư lo lắng và nghi ngờ động thái tiếp theo.

Thêm vào sự bất an, loạt dữ liệu kinh tế mới nhất của Hoa Kỳ đang phát ra những dấu hiệu cảnh báo, với chỉ số bất ngờ kinh tế Hoa Kỳ của Citi chìm sâu hơn vào vùng tiêu cực kể từ ngày 20 tháng 2, hiện đang dao động gần mức thấp nhất kể từ tháng 9. Động cơ tăng trưởng hùng mạnh một thời của Hoa Kỳ đang chững lại, và băng dữ liệu không có nhiều tác dụng để tạo ra sự tự tin.

Trong khi đó, phần còn lại của thế giới đang cho thấy dấu hiệu của sự sống. Động lực thúc đẩy bởi các biện pháp kích thích của Trung Quốc và động thái thúc đẩy tài chính của châu Âu đang vẽ nên một bức tranh vĩ mô tươi sáng hơn nhiều, khiến Hoa Kỳ trông giống như một mắt xích yếu trong câu chuyện kinh tế toàn cầu. Câu hỏi đặt ra là, liệu chính quyền Nhà Trắng có rút lại chương trình nghị sự tái thiết kinh tế của họ không?

Nhật Bản đang nhanh chóng trở thành một trong những giao dịch vĩ mô hấp dẫn nhất trên bảng. Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đang đi trên dây, quyết tâm bình thường hóa chính sách sau nhiều thập kỷ điều kiện cực kỳ lỏng lẻo. Không giống như trước đây, lần này, họ có hỏa lực thực sự tiền lương của Nhật Bản hiện đang vượt xa tiền lương của Hoa Kỳ với tốc độ nhanh nhất trong nhiều thập kỷ, bật đèn xanh cho BOJ thắt chặt.

Thị trường trái phiếu không chờ đợi. Lợi suất trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB) dài hạn đang tăng mạnh, với lợi suất trái phiếu JGB kỳ hạn 40 năm đang tiến gần đến ngưỡng 3%, đạt mức cao mới trong nhiều năm gần như hàng ngày.

Nhưng không phải mọi thứ đều suôn sẻ. Lợi suất trong nước cao hơn, biến động thị trường toàn cầu và bất ổn chiến tranh thương mại đang bắt đầu ảnh hưởng, với chỉ số bất ngờ kinh tế của Nhật Bản giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 1. Điều đó khiến thị trường ở chế độ chờ đợi và xem xét, với các nhà giao dịch đặt cược rằng BOJ sẽ giữ nguyên trong tuần này trong khi thị trường tiền tệ định giá đầy đủ mức tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 6 hoặc tháng 7.

Với những nhà đầu cơ trái phiếu đang xoay vòng và đồng yên vẫn đang được giao dịch, mọi con mắt đều đổ dồn vào hướng dẫn của BOJ. Bất kỳ sự sai lệch nào so với kỳ vọng đều có thể gây ra sự định vị lại lớn trên thị trường lãi suất và ngoại hối. Tóm lại, đây không chỉ là về Nhật Bản—đây là một hoạt động thương mại toàn cầu mà dòng đầu tư ra nước ngoài của Nhật Bản có ảnh hưởng lớn và rủi ro đang tăng lên.

Stephen Innes