Trên thị trường ngoại hối, EUR/USD vẫn được chào mua tốt

Market

Hầu như không có dữ liệu (của Hoa Kỳ) nào có tiềm năng tác động đến thị trường ngày hôm qua. Nếu có bất kỳ điều gì, thước đo lạm phát 1 năm của NY Fed một lần nữa lại tăng nhẹ (3,13%). Các quan chức Hoa Kỳ, bao gồm cả Donald Trump, cũng đã kiêng các bình luận 'nổi bật'. Tuy nhiên, điều đó không làm thay đổi đánh giá của thị trường. Việc tháo gỡ giao dịch chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ vẫn tiếp tục và thậm chí còn tăng cường. Các chỉ số chứng khoán chính của Hoa Kỳ đã giảm từ 2,08% (Dow) đến 4,0% (Nasdaq). Chỉ số sau đã vượt qua ngưỡng hỗ trợ 17468 (đợt thoái lui 23% 2022/24) và đạt mục tiêu của hình thành đỉnh bội số ST (đường viền cổ 18831). Một tín hiệu cảnh báo rõ ràng. 'Hướng dẫn' của Powell vào thứ Sáu tuần trước, rằng Fed sẽ không bị cuốn theo một hoặc hai dữ liệu yếu hơn để loại bỏ lập trường chờ đợi và xem xét của mình đã không gây ấn tượng với thị trường. Lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ đã giảm từ 11,9 điểm cơ bản (5 năm) đến 5,7 điểm cơ bản (30 năm). Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Hoa Kỳ đã xem xét lại mức thấp điều chỉnh của tuần trước gần 3,84%. Thị trường đang tiến xa hơn vào vùng 75 bps + liên quan đến kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed trong năm nay. Lợi suất ở các kỳ hạn dài hơn thực sự không kiểm tra mức thấp của ST. Sự sụt giảm lợi suất của Hoa Kỳ và đường cong lợi suất dốc hơn ngay từ đầu có thể phản ánh sự không chắc chắn của thị trường về tác động của sự hỗn loạn của Trump đối với tăng trưởng ST và nhu cầu/hy vọng Fed sẽ giải cứu tại một số thời điểm. Đồng thời, hiệu suất kém liên tục/chạm đáy của lợi suất ở các kỳ hạn dài hơn tại một số thời điểm cũng có thể là dấu hiệu cho thấy thị trường đang đặt câu hỏi về thông tin xác thực của LT Hoa Kỳ (kinh tế và chính trị). Bất kể người ta coi lý do nào cho việc "bán lại Hoa Kỳ" ngày hôm qua (theo chu kỳ hoặc cấu trúc) thì điều đó cũng ngăn cản đồng đô la đảm nhận vai trò trú ẩn an toàn (thường lệ/trước đây?). DXY đóng cửa không thay đổi nhiều gần 103,9. Tương tự đối với EUR/USD (đóng cửa ở mức 1,0834). Vai trò trú ẩn an toàn, nếu có, đã được đồng yên Nhật đảm nhiệm, với tỷ giá USD/JPY giảm xuống dưới mức 147 trong thời gian ngắn. Về phía châu Âu của quá trình định vị lại toàn cầu, đảng Xanh của Đức 'từ chối' đề xuất cải cách về phanh nợ theo hiến pháp (cf infra) có thể ở một mức độ nào đó đã làm giảm bớt sự gia tăng của lợi suất trái phiếu Đức/EU. Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu Đức (2 năm -3,1 điểm cơ bản; 30 năm +0,7 điểm cơ bản) vẫn giữ vững đáng kể mặc dù Hoa Kỳ đã giảm mạnh.

Các chỉ số chứng khoán châu Á sáng nay chủ yếu cho thấy mức lỗ lên tới 1,0%/1,5%, với giao dịch vẫn diễn ra khá trật tự do đợt bán tháo WS ngày hôm qua của Hoa Kỳ. Lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tạm thời ổn định (âm 1/2 bps), nhưng không có gì hơn thế. Đồng đô la đang vật lộn để ngăn chặn những khoản lỗ tiếp theo (DXY 103,7, EUR/USD 1,086, USD/JPY 147,3). Sau ngày hôm nay, lịch kinh tế 'trong thời gian bình thường' sẽ được đánh giá là chỉ bao gồm các bản phát hành cấp hai với chỉ có niềm tin kinh doanh nhỏ của NFIB Hoa Kỳ và các việc làm JOLTS được lên lịch công bố. Tuy nhiên, trong môi trường hiện tại, những bất ngờ tiêu cực có thể tiếp tục thúc đẩy sự đảo ngược của 'giao dịch ngoại lệ của Hoa Kỳ'. Ở châu Âu, ít nhất thì những phản đối của Đảng Xanh Đức không được coi là thay đổi sâu sắc khuôn khổ kích thích tài khóa mới. Tương lai Bund một lần nữa lại trôi xuống thấp hơn. Trên thị trường ngoại hối, EUR/USD vẫn được chào mua tốt. Đỉnh điều chỉnh của tuần trước (1,0889) vẫn trong tầm với với mức kháng cự trung gian cuối cùng chỉ là 1,0937 (đỉnh tháng 11) trên con đường đảo ngược hoàn toàn lên đỉnh 1,1214 năm 2024.

Tin tức và quan điểm

Đảng Xanh của Đức đã đưa ra một phản biện sau khi cho biết họ sẽ không ủng hộ các cải cách hiến pháp do Thủ tướng tương lai Merz đề xuất nhằm tăng chi tiêu thâm hụt thông qua quốc hội sắp mãn nhiệm (Bundestag mới sẽ họp vào ngày 25 tháng 3). Đảng Xanh muốn nâng ngưỡng miễn trừ chi tiêu quốc phòng khỏi các quy tắc nợ lên 1,5% GDP thay vì 1% do Merz đề xuất. Họ dường như không có vấn đề gì với hai trụ cột khác của kế hoạch, thiết lập quỹ cơ sở hạ tầng trị giá 500 tỷ euro và bãi bỏ các quy tắc tài chính của các tiểu bang. Các dự luật chính có mối liên hệ với nhau và có thể cần phải được thông qua cùng nhau thông qua quốc hội. Sau đó, Bundesrat, đại diện cho các tiểu bang cũng cần phải phê duyệt cơ quan lập pháp được đề xuất với đa số 2/3. Sẽ cần phải mặc cả thêm nữa vì CDU/CSU/SPD/Greens không có đủ số phiếu ở hai trong số 16 tiểu bang.

Chi tiêu của người tiêu dùng Anh đã mất đà vào tháng 2 sau khi tăng vào tháng 1. Doanh số tại các cửa hàng thành viên của British Retail Consortium tăng 1,1% so với cùng kỳ năm trước, giảm so với mức 2,6% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 1. Tổng giám đốc điều hành BRC Dickinson cho biết hiệu suất yếu kém khiến nhiều nhà bán lẻ lo lắng, đặc biệt là khi họ chuẩn bị cho 7 tỷ bảng Anh chi phí mới từ Ngân sách và thuế đóng gói vào năm 2025, cũng như tác động tiềm tàng của dự luật Quyền lao động. Ngành công nghiệp này đã làm mọi cách có thể để hấp thụ các chi phí hiện có, nhưng họ sẽ không còn lựa chọn nào khác ngoài việc tăng giá hoặc giảm đầu tư vào việc làm và cửa hàng, hoặc cả hai.

KBC Market Research Desk