Triển vọng cho thị trường dưới thời Trump 2.0

Kết quả bầu cử và phân bổ quyền lực

Vào ngày 5 tháng 11, Hoa Kỳ đã tổ chức bầu cử tổng thống. Đảng Cộng hòa và cựu tổng thống Donald Trump đã giành chiến thắng trong cuộc bầu cử một cách đáng ngạc nhiên. Đại cử tri đoàn, trên thực tế bầu ra tổng thống, sẽ họp vào ngày 17 tháng 12, trong khi lễ nhậm chức được lên lịch vào ngày 20 tháng 1 năm 2025. Hơn nữa, các cuộc bầu cử Quốc hội, là nhánh lập pháp bao gồm hai viện, cũng diễn ra cùng lúc. Tại Thượng viện, một phần ba trong số 100 thượng nghị sĩ là người mới được bầu, với việc đảng Cộng hòa giành lại đa số từ đảng Dân chủ. Tại Hạ viện, tất cả 435 ghế đều được bầu lại, kết quả vẫn chưa có vào sáng thứ Năm (CNN: 209R 191D, 218 cho đa số). Theo quan điểm thực tế, cần phải đề cập đến kết quả sít sao ở cả hai viện của Quốc hội, vì ngay cả trong các đảng, ý kiến ​​không phải lúc nào cũng giống nhau và do đó luật có thể không được thông qua. Ví dụ, tại Thượng viện, cũng cần có 60% số phiếu để thông qua luật. Tuy nhiên, thành công trên diện rộng giúp dễ dàng triển khai các đề xuất trên diện rộng. Tuy nhiên, một ngoại lệ là chế độ thuế quan mới do Trump đề xuất, mà tổng thống Hoa Kỳ có thể áp dụng mà không cần sự chấp thuận của quốc hội dựa trên Mục 232 của Đạo luật Mở rộng Thương mại năm 1962.

Nền kinh tế Hoa Kỳ

Tình hình nợ quốc gia đang trở nên bấp bênh hơn đáng kể, như Ủy ban phi đảng phái vì Ngân sách Liên bang có Trách nhiệm (CRFB) chỉ ra trong một phân tích. Các kế hoạch của chính quyền Trump sẽ khiến tỷ lệ nợ trên GDP tăng vọt từ 99% hiện tại lên tới 142% vào năm 2035. Một con số tương đương với các con số nợ của châu Âu sẽ cao hơn 20%. Chương trình nghị sự của Trump bao gồm việc gia hạn các khoản giảm thuế hiện có, miễn thuế cho tiền boa, giảm thuế suất thuế doanh nghiệp từ 21% xuống 15% trong khi đồng thời nới lỏng các yêu cầu quản lý và chấm dứt việc đánh thuế các phúc lợi xã hội. Phía doanh thu cũng sẽ phải đối mặt với một tình hình căng thẳng, bởi vì theo phân tích của CFRB , đến năm 2035, có khả năng sẽ thâm hụt tới 12 xu cho mỗi đô la Mỹ chi tiêu. Chúng tôi thấy rằng lạm phát ở Hoa Kỳ tăng đáng kể là rủi ro kinh tế chính. Việc áp dụng thuế quan rộng rãi và thắt chặt thị trường lao động do kiểm soát nhập cư chặt chẽ hơn, cũng như kích thích tài chính trong điều kiện gần như toàn dụng lao động, sẽ đẩy lạm phát lên cao. Lạm phát tăng liên tục sẽ thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ tăng lãi suất chủ chốt theo nhiệm vụ của mình. Điều này sẽ kìm hãm nền kinh tế và, với mục đích là thanh toán lãi suất, gây căng thẳng cho ngân sách quốc gia vốn đã căng thẳng.

Nền kinh tế khu vực đồng Euro

Nhiệm kỳ tổng thống mới của Donald Trump sẽ gây áp lực lên EU trong nhiều lĩnh vực. Vì Hoa Kỳ là đối tác thương mại quan trọng của một số nước châu Âu, nên viễn cảnh áp thuế 10% đối với tất cả hàng nhập khẩu vào Hoa Kỳ sẽ làm giảm triển vọng tăng trưởng của khu vực đồng euro . Điều này tạo động lực cho các công ty châu Âu di dời năng lực sản xuất sang Hoa Kỳ trong trung hạn. Nếu Hoa Kỳ tăng thuế đối với hàng hóa Trung Quốc lên 60% như Trump đã hứa, điều này có thể khiến các nhà sản xuất Trung Quốc cố gắng bán sản lượng dư thừa của họ ở châu Âu với giá phá giá. Điều này sẽ gây thêm áp lực cho ngành công nghiệp châu Âu và có thể dẫn đến gia tăng căng thẳng chính trị giữa Trung Quốc và EU. Chúng tôi kỳ vọng chiến thắng trong cuộc bầu cử của Trump sẽ có tác động làm giảm tâm lý của các công ty châu Âu do các rào cản thương mại bổ sung dự kiến, điều này cũng sẽ có tác động tiêu cực đến tâm lý của người tiêu dùng. Xu hướng đầu tư và xu hướng tiêu dùng của các công ty sau đó có thể giảm, dẫn đến hậu quả tiêu cực tương ứng đối với tăng trưởng.
Với Tổng thống Hoa Kỳ Trump, khả năng ECB cắt giảm lãi suất nhanh hơn vào năm 2025 đã tăng lên, vì triển vọng tăng trưởng yếu hơn có tác động làm giảm kỳ vọng lạm phát. Hiện tại chúng tôi kỳ vọng ECB sẽ cắt giảm lãi suất tiền gửi xuống 2,25% vào tháng 9 năm 2025.

Erste Bank Research Team