Triển vọng kim loại quý: Nửa cuối năm 2025 sẽ như thế nào so với nửa đầu năm?

Giá vàng và bạc đã vượt trội hơn hầu hết mọi loại tài sản trong nửa đầu năm. Bất ổn địa chính trị, đồng đô la Mỹ yếu đi, mối đe dọa về thuế quan, hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương và tình trạng khan hiếm hàng tồn kho bạc đều góp phần tạo nên thành tích ấn tượng này.

Tuy nhiên, kể từ giữa tháng 4, giá dầu đã dao động trong biên độ hẹp. Câu hỏi đặt ra là liệu có còn đủ năng lượng để duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ trong nửa cuối năm hay không.

Hãy cùng xem xét một số yếu tố tăng giá cũng như một số rủi ro, bắt đầu với vàng.

Các yếu tố tăng giá vàng :

• Những rủi ro địa chính trị đang diễn ra và những gián đoạn thương mại tiềm ẩn từ thuế quan của Hoa Kỳ có thể duy trì nhu cầu trú ẩn an toàn. Ví dụ, chiến tranh ở Ukraine vẫn đang tiếp diễn, với khả năng leo thang. Tương tự, vẫn còn nhiều bất ổn xung quanh vấn đề thuế quan. Tuần trước, thị trường đã bị ảnh hưởng bởi thông báo áp thuế 50% đối với đồng nhập khẩu, có hiệu lực từ tháng 8.
• Các ngân hàng trung ương dự kiến sẽ tiếp tục tích trữ vàng. Điều này, cùng với nhu cầu đầu tư từ các nhà đầu tư tổ chức trên toàn thế giới, cho thấy nhu cầu toàn cầu sẽ vẫn mạnh mẽ.
• Lạm phát vẫn dai dẳng. Áp lực chính trị lên Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đang gia tăng. Một số người suy đoán rằng Powell có thể sẽ không trụ được đến hết nhiệm kỳ vào năm tới và sẽ được thay thế bởi một người sẵn sàng đáp ứng yêu cầu của tổng thống về việc hạ lãi suất.
• Vàng đang gây sốt trên Phố Wall khi các ngân hàng lớn dự báo giá vàng sẽ tăng cao hơn. Bank of America dự đoán giá vàng sẽ đạt 4.000 đô la vào đầu năm sau, trong khi JPMorgan Chase khuyến nghị khách hàng kỳ vọng giá vàng sẽ đạt 3.675 đô la/ounce vào Quý 4.

Rủi ro giảm giá vàng :

• Đồng đô la Mỹ mạnh hơn có thể gây áp lực lên giá vàng. Tính đến thời điểm hiện tại, đồng đô la Mỹ đã có diễn biến tồi tệ nhất trong 52 năm so với các đồng tiền chính khác. Một số người cho rằng đợt bán tháo đồng đô la có thể đã quá đà.
• Bitcoin và cổ phiếu Mỹ cũng đang tăng trưởng tốt, mặc dù mức tăng của S&P 500 đang chậm hơn so với vàng. Nếu cơn sốt vàng hiện nay chuyển sang các tài sản khác và dòng tiền của các tổ chức quyết định đầu tư vào rủi ro, thị trường vàng có thể gặp phải những trở ngại.
• Bất ổn địa chính trị luôn là yếu tố tác động lớn đến thị trường vàng. Những diễn biến như thỏa thuận hòa bình ở Ukraine hay các thỏa thuận thương mại chấm dứt những nghi vấn về chính sách thuế quan có thể làm giảm nhu cầu mua vàng như một kênh trú ẩn an toàn.

Bây giờ chúng ta hãy cùng xem xét bạc...

Các yếu tố tăng giá bạc :

• Hoạt động mua bạc, bao gồm cả nhu cầu từ người dùng công nghiệp, được dự đoán sẽ vẫn mạnh.
• Nguồn cung sẽ tiếp tục thiếu cầu vào năm 2025. Phí bảo hiểm Giao dịch Hợp đồng Tương lai Vàng Vật chất (EFP) cho các thỏi vàng giao ngay trên sàn COMEX đã bắt đầu tăng trở lại vào tuần trước. Mọi người đang trả cao hơn nhiều so với giá công bố để nhận được vàng thỏi 1000 ounce ngay lập tức.
• Thuế quan 50% đối với đồng nhập khẩu vào Hoa Kỳ có thể gây tổn hại đến sản lượng đồng ở những nơi như Mexico, Canada và Nam Mỹ. Điều này đồng nghĩa với việc nguồn cung bạc, vốn được sản xuất với số lượng lớn như một sản phẩm phụ của quá trình khai thác đồng, sẽ giảm.
• So với vàng, bạc vẫn còn nhiều điều phải cải thiện. Tỷ lệ vàng/bạc kết thúc tuần trước ở mức 87. Con số này cao hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn, vốn đang gần 50.
• Sự hình thành của bạc dựa trên phân tích kỹ thuật thật đáng kinh ngạc. Các nhà giao dịch đang nhìn vào mô hình cốc và tay cầm đã hình thành 45 năm;

• Khả năng xảy ra tình trạng bán khống là rất đáng kể. Ví dụ, có vẻ như một số nhà giao dịch đã bán ra hàng trăm triệu ounce bạc COMEX giấy vào thứ Năm và thứ Sáu trước khi giá tăng mạnh. Nếu những giao dịch này không được phòng ngừa rủi ro, chúng sẽ gặp vấn đề.

Rủi ro giảm giá bạc :

• Nghị quyết về thuế quan thương mại đối với đồng có thể hạn chế mức tăng.
• Suy thoái kinh tế toàn cầu ảnh hưởng nặng nề đến ngành sản xuất có thể làm giảm nhu cầu công nghiệp đối với bạc cũng như khiến bạc rơi vào làn sóng bán tháo ban đầu.

Một cân nhắc quan trọng cho cả hai kim loại :

Niềm tin vào các thể chế của Hoa Kỳ vẫn còn mong manh. Việc Trump đắc cử vào mùa thu năm ngoái là một niềm an ủi cho nhiều người. Ít nhất thì phe bảo thủ tin rằng Trump và DOGE sẽ có thể kiểm soát chi tiêu và xóa bỏ tham nhũng.

Niềm tin gia tăng đó hiện đang bị thử thách. Dự luật Big Beautiful bao gồm việc tăng trần nợ công lên 5 nghìn tỷ đô la. Và Bộ Tư pháp Trump vừa rút lại lời hứa công bố tài liệu liên quan đến Jeffrey Epstein. Một số người ủng hộ Trump không hài lòng với những diễn biến gần đây.

Phần lớn hoạt động mua vàng và bạc lẻ dường như đến từ những người có xu hướng bảo thủ, do đó mức độ tự tin chung của họ tác động đến nhu cầu mua vàng thỏi lẻ của Hoa Kỳ.

Giá vàng và bạc đã tăng mạnh trong năm 2025 mà không cần bất kỳ động thái mạnh tay nào từ các nhà đầu tư vàng thỏi. Nếu đám đông này mất niềm tin và quay trở lại thị trường, nhu cầu từ các nguồn khác sẽ được thúc đẩy.

Clint Siegner