Triển vọng kinh tế Hoa Kỳ: Tháng 10 năm 2025

Đang chờ đợi sự tràn ngập dữ liệu

Chúng tôi đã có cái nhìn tích cực hơn một chút về triển vọng tăng trưởng kinh tế và hiện kỳ ​​vọng GDP thực tế của Hoa Kỳ sẽ tăng trưởng trung bình 2,0% vào năm 2025 và 2,3% vào năm 2026, mạnh hơn một chút so với bản cập nhật tháng 9 của chúng tôi. Dự báo tăng trưởng của chúng tôi cho năm 2027 về cơ bản vẫn không thay đổi ở mức 2,3%.

Dự báo tăng trưởng được nâng cấp của chúng tôi được đưa ra sau những số liệu tích cực hơn về chi tiêu tiêu dùng. Mặc dù một số phân khúc người tiêu dùng tại Hoa Kỳ đang chịu áp lực do tăng trưởng thu nhập thực tế yếu hơn, dữ liệu chi tiêu mới nhất cho thấy tổng chi tiêu tiêu dùng cá nhân sẽ tăng trưởng với tốc độ hàng năm là 3,0% trong Quý 3 năm 2025, tăng tốc so với nửa đầu năm.

Tăng trưởng đầu tư kinh doanh, một phần nhờ vào AI mạnh mẽ và các khoản đầu tư công nghệ cao khác, là một yếu tố hỗ trợ ngắn hạn khác. Tuy nhiên, những trở ngại từ chi phí vốn tăng cao, thay đổi chính sách thương mại và sự bất ổn gia tăng có thể sẽ trở nên rõ ràng hơn khi năm kết thúc.

Những căng thẳng mới nổi trên thị trường lao động ngày càng trở nên khó nhận biết hơn khi chính phủ liên bang đóng cửa khiến báo cáo việc làm tháng 9 bị trì hoãn. Các dữ liệu khác, chẳng hạn như báo cáo bảng lương của ADP, cho thấy tăng trưởng việc làm vẫn còn yếu, một xu hướng mà chúng tôi dự đoán sẽ tiếp tục trong thời gian tới.

Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Chỉ số giảm phát PCE lõi đã tăng 2,9% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 8. Giá dịch vụ tiếp tục giảm nhẹ, trong khi giá hàng hóa tăng cao đang tác động tích cực đến lạm phát. Do tác động của những thay đổi chính sách thương mại gần đây vẫn chưa được hiện thực hóa hoàn toàn, chúng tôi cho rằng lạm phát lõi có thể đạt mức 2,9% so với cùng kỳ năm trước trong Quý 3 và 3,0% trong Quý 4. Sau đó, chúng tôi dự báo lạm phát sẽ giảm dần trong năm 2026 và 2027 khi các tác động của chính sách thương mại giảm dần.

Chúng tôi vẫn giữ quan điểm rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ "bỏ qua" sự gia tăng tạm thời của lạm phát do thuế quan và sẽ tập trung hơn vào những rủi ro bất lợi đối với thị trường lao động. Do đó, chúng tôi tiếp tục chứng kiến ​​mức cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cả hai cuộc họp FOMC vào tháng 10 và tháng 12, cùng với hai lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa trong nửa đầu năm 2026. Điều này sẽ đưa biên độ lãi suất quỹ liên bang cuối cùng lên 3,00%-3,25% vào giữa năm sau.

Wells Fargo Research Team