Triển vọng kinh tế Hoa Kỳ: Thuế quan gây trở ngại cho tiến trình

Thuế quan có thể gây ra cú sốc đình lạm nhẹ cho nền kinh tế Hoa Kỳ

• Thuế nhập khẩu mà Tổng thống Trump công bố vào ngày 2 tháng 4 sẽ khiến mức thuế quan thực tế tăng vọt từ khoảng 2% vào năm ngoái lên hơn 20% trong năm nay, mức cao nhất trong hơn một thế kỷ.
• Nếu thuế quan vẫn duy trì ở mức hiện tại, thì mô hình mô phỏng của chúng tôi cho thấy lạm phát sẽ tăng cao hơn trong những tháng tới, dẫn đến suy thoái kinh tế Hoa Kỳ.
• Giả sử rằng mức thuế quan vẫn ở mức hiện tại có vẻ hơi cực đoan. Chính quyền Trump hoàn toàn có thể giảm thuế quan, ít nhất là một phần, nếu có thể đạt được thỏa thuận với các quốc gia khác. Nhưng mức thuế quan tối thiểu 10% mà tổng thống đã áp dụng khiến chúng ta tin rằng việc quay trở lại mức thuế quan hiệu lực 2,3% của năm ngoái là không khả thi, ít nhất là trong tương lai gần.
• Chúng tôi cho rằng mức thuế suất thực tế sẽ giảm xuống còn khoảng 15% và duy trì ở mức đó cho đến hết giai đoạn dự báo của chúng tôi vào quý 4 năm 2026. Mức thuế suất thực tế 15% này được chúng tôi cho là sự cân bằng hợp lý giữa mức thuế suất cao hiện tại và sự trở lại mức thuế suất trước ngày 2 tháng 4.
• Chúng tôi dự báo lạm phát sẽ tăng cao hơn trong những tháng tới, làm xói mòn tăng trưởng thu nhập thực tế và khiến tăng trưởng chi tiêu tiêu dùng thực tế cũng như tăng trưởng GDP thực tế nói chung giảm xuống mức âm bắt đầu từ quý 3 năm 2025.
• Khi tăng trưởng yếu đi và tỷ lệ thất nghiệp tăng cao, chúng tôi mong đợi FOMC sẽ khởi động lại chu kỳ nới lỏng của mình. Cụ thể, chúng tôi dự báo 125 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất giữa cuộc họp FOMC vào tháng 6 và cuối năm 2025.
• Chúng tôi sẵn sàng thừa nhận rằng sự không chắc chắn xung quanh triển vọng kinh tế của chúng tôi vẫn lớn hơn bình thường. Chúng tôi hy vọng Fed sẽ "xem xét" mức tăng giá do thuế quan gây ra vì các biện pháp dài hạn về kỳ vọng lạm phát vẫn được neo giữ. Tuy nhiên, nếu lạm phát cho thấy dấu hiệu trở nên cố hữu hơn, thì FOMC có thể sẽ không cắt giảm lãi suất nhiều như chúng tôi hiện đang hình dung, nếu có.

Thuế quan có thể gây ra cú sốc đình lạm nhẹ cho nền kinh tế Hoa Kỳ

Diễn biến kinh tế đáng chú ý nhất kể từ khi chúng tôi công bố Triển vọng kinh tế Hoa Kỳ trước đó một tháng trước là mức tăng thuế quan bất thường mà Tổng thống Trump công bố vào ngày 2 tháng 4. Như chúng tôi đã lưu ý trong một báo cáo gần đây, phần lớn các khoản thuế mới rơi vào hai nhóm: (1) mức thuế quan phổ cập 10% sẽ áp dụng cho  tất cả  hàng nhập khẩu của Hoa Kỳ có hiệu lực vào ngày 5 tháng 4 và (2) mức thuế quan cơ sở sẽ cao hơn đối với gần 60 quốc gia với việc áp dụng thuế quan "có đi có lại" (11%-50%), có hiệu lực từ ngày 9 tháng 4. Thuế quan đối với ô tô và phụ tùng ô tô nhập khẩu từ nước ngoài (trừ những mặt hàng thuộc phạm vi của USMCA) cũng có hiệu lực vào ngày 3 tháng 4. Mức thuế quan 25% đã công bố trước đó đối với thép và nhôm vẫn được áp dụng. Chúng tôi ước tính gần 80% tất cả hàng nhập khẩu của Hoa Kỳ sẽ phải chịu thuế quan dựa trên vòng thông báo mới nhất và mức thuế quan có hiệu lực theo trọng số thương mại tại Hoa Kỳ sẽ đạt khoảng 23% theo các chính sách này - tăng gấp khoảng mười lần so với mức 2,3% được thấy vào năm ngoái và là mức thuế quan có hiệu lực cao nhất trong hơn một thế kỷ.

Wells Fargo Research Team