Triển vọng kinh tế quốc tế

Dự báo thay đổi

• Chúng tôi tiếp tục tinh chỉnh các giả định về thuế quan làm cơ sở cho triển vọng kinh tế và ngoại hối toàn cầu của chúng tôi, và chúng tôi tin rằng hầu hết các mức thuế quan sẽ vẫn được áp dụng từ Q2-2025 cho đến hết thời gian dự báo của chúng tôi. Về các giả định, chúng tôi giả định mức thuế quan 20% đối với Trung Quốc và mức thuế quan 10% đối với Liên minh châu Âu. Chúng tôi cũng giả định mức thuế quan thực tế là 5% đối với Canada và Mexico (với một số mặt hàng không phải chịu thuế) và mức thuế quan thực tế là 5% đối với phần còn lại của thế giới. Chúng tôi cũng giả định mức thuế quan trả đũa tương ứng từ các nước ngoài đối với Hoa Kỳ.
• Dự báo của chúng tôi về tăng trưởng GDP toàn cầu năm 2025 không thay đổi ở mức 2,7%, mặc dù chúng tôi đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng của mình cho Hoa Kỳ, Canada và Mexico thấp hơn. Các điều chỉnh giảm đã được bù đắp bởi triển vọng kinh tế vững chắc hơn cho Trung Quốc và Ấn Độ, trong khi chúng tôi cũng đã điều chỉnh tăng đáng kể triển vọng tăng trưởng trung hạn của mình cho Khu vực đồng tiền chung châu Âu dựa trên triển vọng tăng cường chi tiêu tài chính.
• Chúng tôi đã thực hiện một số điều chỉnh có chọn lọc đối với triển vọng chính sách tiền tệ của mình tại một số ngân hàng trung ương. Chúng tôi thấy Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Canada nới lỏng hơn, với triển vọng tăng trưởng chậm hơn, trong khi chúng tôi thấy Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Riksbank của Thụy Điển nới lỏng tiền tệ ít hơn trước đây. Tăng trưởng chậm hơn của Hoa Kỳ và Fed ôn hòa hơn, cùng với mức độ mệt mỏi về thuế quan, có khả năng dẫn đến sức mạnh của đồng đô la Mỹ ít hơn so với dự đoán trước đây của chúng tôi.

Chủ đề chính

• Trong khi triển vọng về chính sách thuế quan vẫn còn thay đổi, các đường nét rộng hơn đang bắt đầu trở nên rõ nét hơn. Do đó, chúng tôi đã tinh chỉnh thêm các giả định về thuế quan của mình trong tháng này. Trung Quốc và Liên minh châu Âu có khả năng phải đối mặt với thuế quan trong toàn bộ thời gian dự báo của chúng tôi, trong khi nhiều quốc gia khác bao gồm Canada và Mexico cũng sẽ phải đối mặt với mức thuế quan cao hơn từ Hoa Kỳ. Các quốc gia quốc tế vẫn có khả năng phản ứng bằng các mức thuế quan tương ứng có khả năng sẽ vẫn được áp dụng trong tương lai gần.
• Tác động kinh tế tiềm tàng của cuộc chiến thương mại cũng đang trở nên rõ ràng. Chúng tôi đã giữ nguyên dự báo GDP toàn cầu năm 2025 ở mức 2,7% nhưng đã tăng nhẹ triển vọng tăng trưởng toàn cầu lên 2,7% cho năm 2026. Đối với Hoa Kỳ và Canada, chúng tôi thấy tăng trưởng chậm hơn và chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương ôn hòa hơn do thuế quan. Đồng thời, các biện pháp kích thích tài khóa ở Đức đã cải thiện triển vọng tăng trưởng trung hạn của Khu vực đồng tiền chung châu Âu và thúc đẩy Ngân hàng Trung ương châu Âu bớt ôn hòa hơn. Các biện pháp kích thích tài khóa khiêm tốn ở Trung Quốc cũng có thể khiến nền kinh tế Trung Quốc chậm lại dần dần.
• Chúng tôi kỳ vọng đồng đô la Mỹ sẽ tiếp tục tăng giá nhưng ở mức độ thấp hơn trong thời gian dự báo của chúng tôi. Việc áp dụng mức thuế vừa phải và mức độ mệt mỏi về thuế quan có thể hạn chế mức độ hỗ trợ an toàn và xu hướng tăng giá đồng đô la Mỹ trong vài quý tới. Ngoài ra, tăng trưởng của Hoa Kỳ chậm lại một chút và Fed ôn hòa hơn cũng có thể làm giảm mức tăng của đồng đô la Mỹ trong trung hạn, xét đến xu hướng tăng trưởng, chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ trong một số trường hợp đang chuyển sang hỗ trợ nhiều hơn cho các loại tiền tệ nước ngoài.

Wells Fargo Research Team