Triển vọng thị trường hàng tuần từ ngày 03-07 tháng 3/2025

• Chúng ta sẽ có một tuần rất bận rộn ở phía trước với sự tập trung đặc biệt vào báo cáo NFP của Hoa Kỳ do nỗi lo sợ về tăng trưởng gần đây cùng với kỳ vọng lạm phát cao hơn.

SỰ KIỆN SẮP TỚI :

• Thứ Hai: Chỉ số PMI sản xuất Caixin của Trung Quốc, Chỉ số PMI sản xuất của Thụy Sĩ, CPI sơ bộ của Khu vực đồng tiền chung châu Âu, Chỉ số PMI sản xuất của Canada, Chỉ số PMI sản xuất của ISM Hoa Kỳ.
• Thứ Ba: Tỷ lệ thất nghiệp của Khu vực đồng tiền chung châu Âu, Hạn chót áp thuế quan Canada-Mexico-Trung Quốc, Bài phát biểu của Trump tại Quốc hội.
• Thứ Tư: Chỉ số hai phiên giao dịch của Trung Quốc, GDP quý 4 của Úc, PMI dịch vụ Caixin của Trung Quốc, CPI của Thụy Sĩ, PPI của Khu vực đồng tiền chung châu Âu, ADP của Hoa Kỳ, PMI dịch vụ của Canada, PMI dịch vụ ISM của Hoa Kỳ.
• Thứ năm : Phiên giao dịch hai phiên của Trung Quốc, Tỷ lệ thất nghiệp của Thụy Sĩ, Doanh số bán lẻ của Khu vực đồng tiền chung châu Âu, Thông báo chính sách của ECB, Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Hoa Kỳ.
• Thứ sáu : Báo cáo việc làm của Canada, Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ.

Thứ hai

CPI Y/Y của Eurozone dự kiến ​​là 2,3% so với 2,5% trước đó, trong khi CPI Y/Y cốt lõi dự kiến ​​là 2,6% so với 2,7% trước đó. Có một số sự né tránh rủi ro trên thị trường, vì vậy một báo cáo mềm có thể sẽ làm dịu bớt một số nỗi lo ngại về lạm phát và giúp ECB tự tin hơn để tiếp tục nới lỏng chính sách. Tuy nhiên, các con số cao hơn dự kiến ​​có thể sẽ khiến thị trường ở thế thận trọng. Thị trường đang kỳ vọng tổng cộng sẽ nới lỏng 87 bps vào cuối năm.

Chỉ số PMI sản xuất ISM của Hoa Kỳ dự kiến ​​là 50,8 so với 50,9 trước đó. Chỉ số PMI toàn cầu của Hoa Kỳ của S&P gần đây cho thấy một sự gia tăng khác trên mặt trận sản xuất với chỉ số tăng lên mức cao nhất trong 8 tháng. Cơ quan này lưu ý rằng nhiều nhà sản xuất cũng báo cáo rằng sự gia tăng trong sản xuất và nhu cầu một phần liên quan đến khả năng tăng chi phí trước mắt hoặc tình trạng thiếu hụt nguồn cung liên quan đến thuế quan, mặc dù tâm lý tương lai vẫn tương đối cao trong sản xuất theo các tiêu chuẩn gần đây.

Thứ Tư

Không có sự đồng thuận tại thời điểm viết bài cho CPI của Thụy Sĩ mặc dù bản phát hành trước đó cho thấy biện pháp cốt lõi tăng lên 0,9% so với 0,7% trước đó. Chúng tôi không có bất kỳ điểm dữ liệu hoặc bình luận đáng chú ý nào từ các quan chức ngân hàng trung ương, nhưng thị trường chắc chắn sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 3 và đang định giá khoảng 60% khả năng sẽ cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản vào cuối năm.

Chỉ số ADP của Hoa Kỳ dự kiến ​​ở mức 140K so với 183K trước đó. Báo cáo này sẽ được xem xét trong bối cảnh lo ngại tăng trưởng gần đây, vì vậy thị trường sẽ không thích những bất ngờ giảm giá. Mặt khác, dữ liệu mạnh có thể cung cấp một số hỗ trợ cho tâm lý rủi ro (tất cả các yếu tố khác đều như nhau).

Chỉ số PMI dịch vụ ISM của Hoa Kỳ dự kiến ​​đạt 52,9 so với 52,8 trước đó. Cuộc khảo sát của S&P Global cho thấy một số điểm yếu đáng chú ý trong lĩnh vực dịch vụ với chỉ số giảm xuống mức thấp nhất trong 25 tháng. Cơ quan này lưu ý rằng các nhà cung cấp dịch vụ thường liên kết sự suy giảm trong hoạt động và tăng trưởng đơn đặt hàng mới xấu đi với sự bất ổn chính trị, đặc biệt là liên quan đến việc cắt giảm chi tiêu của liên bang và tác động tiềm tàng của chính sách đối với triển vọng tăng trưởng kinh tế và lạm phát. Sự lạc quan về năm tới đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm 2022.

Thứ năm

ECB dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất chính sách xuống 2,50%. Chúng ta sẽ nhận được báo cáo CPI Flash của Khu vực đồng tiền chung châu Âu vài ngày trước cuộc họp nên có thể sẽ định hình tâm lý tương lai của họ. Một số quan chức ngân hàng trung ương ngày càng lo ngại về việc nới lỏng lãi suất quá nhanh trong bối cảnh lạm phát giá dịch vụ cao (vẫn ở mức khoảng 4% kể từ tháng 11 năm 2023) và thị trường lao động thắt chặt.

Báo cáo về tình trạng thất nghiệp của Hoa Kỳ tiếp tục là một trong những báo cáo quan trọng nhất được theo dõi hàng tuần vì đây là chỉ báo kịp thời về tình trạng của thị trường lao động.

Số lượng đơn xin trợ cấp ban đầu vẫn nằm trong phạm vi 200.000-260.000 kể từ năm 2022, trong khi số lượng đơn xin trợ cấp liên tục vẫn dao động quanh mức cao nhất của chu kỳ mặc dù chúng ta đã thấy có phần giảm bớt gần đây.

Tuần này, số đơn xin trợ cấp ban đầu dự kiến ​​là 235 nghìn so với 242 nghìn đơn trước đó, trong khi số đơn xin trợ cấp liên tục dự kiến ​​là 1883 nghìn đơn so với 1862 nghìn đơn trước đó.

Thứ sáu

Báo cáo Việc làm của Canada dự kiến ​​sẽ cho thấy 17,5 nghìn việc làm được thêm vào tháng 2 so với 76,0 nghìn việc làm vào tháng 1 và Tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng lên 6,7% so với 6,6% trước đó. Dữ liệu việc làm đã vượt xa kỳ vọng trong vài tháng qua khi BoC nới lỏng chính sách mạnh mẽ đã thúc đẩy nền kinh tế. Tuy nhiên, CAD vẫn chịu sự chi phối của các mối đe dọa về thuế quan khi thị trường theo dõi những gì sẽ xảy ra vào thứ Ba khi thời hạn kết thúc.

NFP của Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ cho thấy 153.000 việc làm được thêm vào tháng 2 so với 143.000 việc làm vào tháng 1 và Tỷ lệ thất nghiệp vẫn không đổi ở mức 4,0%. Thu nhập trung bình theo giờ theo năm dự kiến ​​là 4,1% so với 4,1% trước đó, trong khi con số M/M được dự kiến ​​là 0,3% so với 0,5% trước đó. Số giờ làm việc trung bình hàng tuần được dự kiến ​​là 34,2 so với 34,1 trước đó.

Cá nhân tôi nghĩ rằng tâm lý tránh rủi ro gần đây đã được kích hoạt bởi sự gia tăng lên mức cao nhất trong 30 năm trong kỳ vọng lạm phát dài hạn trong báo cáo Tâm lý người tiêu dùng cuối cùng của Đại học Michigan. Điều đó có thể đã không gây ra đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán nếu không có PMI Flash yếu của Hoa Kỳ được công bố chỉ 15 phút trước đó.

Vì vậy, điều này làm trầm trọng thêm tác động lên kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể phản ứng quá chậm trước sự suy thoái của nền kinh tế do hạn chế của kỳ vọng lạm phát cao, điều cuối cùng sẽ dẫn đến nhiều đau đớn hơn về mặt kinh tế.

Do đó, kịch bản tốt nhất sẽ là dữ liệu việc làm lành mạnh kết hợp với dữ liệu tăng trưởng tiền lương thấp hơn dự kiến. Ngược lại, dữ liệu việc làm yếu và số liệu tăng trưởng tiền lương cao có thể sẽ gây ra một đợt bán tháo khác trên thị trường chứng khoán và dòng tiền rủi ro mới.

Giuseppe Dellamotta