Trữ lượng dầu mỏ của Mỹ đã chạm mức thấp nhất trong 44 năm. Giờ đây, lượng dầu đang quay trở lại.

Năm nay, Washington đã cho vay một phần ba lượng dự trữ dầu mỏ chiến lược thay vì bán đi. Các khoản vay này sẽ đến hạn từ nay đến năm 2029, và sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, lượng dự trữ này sẽ không còn gì để kiềm chế giá nhiên liệu.

Kho dự trữ dầu chiến lược của Mỹ (SPR) nắm giữ 282,7 triệu thùng trong tuần tính đến ngày 16 tháng 10, giảm thêm 300.000 thùng và thấp hơn bất kỳ thời điểm nào kể từ tháng 10 năm 1982. Kể từ khi chiến tranh với Iran bắt đầu vào ngày 27 tháng 2, kho dự trữ này đã mất 132,8 triệu thùng , tương đương một phần ba lượng dầu dự trữ. Không một thùng dầu nào được bán. Mỗi thùng dầu đều được cho vay, với lãi suất được tính bằng thùng, và các ngày trả nợ đầu tiên đã đến.

Lượng dự trữ từng cung cấp cho thị trường Mỹ lên tới 1,4 triệu thùng mỗi ngày vào tháng 5 hiện chỉ còn cung cấp khoảng 40.000 thùng mỗi ngày, và trong ba năm tới, các hợp đồng sẽ đi theo chiều ngược lại. Đối với dầu thô West Texas Intermediate (WTI), đang giao dịch ở mức gần 97 đô la sau khi tăng lên mức 100 đô la, lượng dự trữ khẩn cấp không còn là lý do khiến giá giảm, và sau ngày 3 tháng 11, chính quyền không còn gì trong kho dự trữ này để sử dụng nữa.

Cho mượn không bán.

Các đợt xả dầu khẩn cấp trước đây đều là các đợt bán dầu. 17 triệu thùng dầu năm 1991, 30,6 triệu thùng năm 2011 và 180 triệu thùng năm 2022 đều được xả hết vĩnh viễn, chính phủ giữ lại tiền, và việc bổ sung dầu là một quyết định riêng biệt do Bộ Năng lượng (DOE) đưa ra sau đó, với tốc độ và giá cả riêng của mình. Năm nay, bộ này chọn phương án trao đổi, một công cụ mà họ đã sử dụng cho các sự cố mất điện do bão và, một lần, cho 32 triệu thùng dầu vào năm 2021. Một nhà máy lọc dầu hiện lấy dầu thô từ các hang muối và phải giao lại cùng số thùng dầu đó, cộng thêm một lượng dư, vào ngày đã thỏa thuận trong hợp đồng. Số thùng dầu dư đó chính là tiền lãi . DOE đưa ra mức phí bảo hiểm trung bình là 25% và cho biết thỏa thuận này giúp người đóng thuế tiết kiệm hơn 3 tỷ đô la. Họ tiết kiệm được tiền cho lượng dầu mà họ chưa nhận lại.

Số lượng người vay giảm dần.

Các khoản vay đến theo từng đợt, và mỗi đợt lại nhỏ dần. Đến tháng 5, bộ này đã phân bổ 133 triệu thùng dầu qua bốn vòng. Tháng 6, họ chào bán 40 triệu thùng và một công ty thương mại đã mua 500.000 thùng. Một đợt chào bán 40 triệu thùng mới được đưa ra vào ngày 29 tháng 9. Ba tuần sau, trang giao dịch của bộ này không hiển thị bất kỳ lô dầu nào được trao, trong khi mỗi vòng trước đó đều đăng tải thông tin về lô dầu được trao trong vòng hai tuần. Bộ này tiếp tục chào bán thêm 17 triệu thùng vào ngày 16 tháng 10, với hạn chót nộp hồ sơ dự thầu là thứ Tư. Vào thứ Tư, bộ này cũng mở thêm một đợt chào bán thứ tư, đề nghị cho vay tối đa 315.000 thùng từ kho dự trữ dầu sưởi 1 triệu thùng ở vùng Đông Bắc.

Số liệu hàng tuần cũng cho thấy điều tương tự. Lượng dự trữ đã giảm 9,9 triệu thùng trong tuần kết thúc ngày 15 tháng 5 và giảm dưới 1 triệu thùng mỗi tuần kể từ đầu tháng 9. Đó là lượng dầu cuối cùng được giao theo thỏa thuận. Đối với dầu WTI, lượng dự trữ hiện chỉ còn là một phần nhỏ trong nguồn cung. Giá dầu không thay đổi vì lượng dầu vận chuyển qua eo biển Hormuz lớn hơn: Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã ghi nhận 10,9 triệu thùng mỗi ngày vận chuyển qua eo biển này trong tháng 9, so với khoảng 20 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2025.

Ngày đến hạn

Các hợp đồng quy định thời điểm dầu được hoàn trả. Các khoản vay tháng 3 đến hạn thanh toán từ ngày 1 tháng 9 năm nay đến ngày 30 tháng 9 năm 2028, tùy thuộc vào địa điểm. Các khoản vay tháng 4 và tháng 5 đến hạn thanh toán từ tháng 1 năm 2027 đến tháng 7 năm 2029. Bất kỳ khoản vay nào được thực hiện từ tháng 9 và tháng 10 đều mang lại lợi nhuận vào năm 2027 và sau đó từ tháng 10 năm 2028 đến tháng 12 năm 2029. Bộ trưởng Năng lượng Chris Wright cho biết vào tháng 3 rằng 172 triệu thùng dầu sẽ được hoàn trả hơn 200 triệu thùng trong vòng một năm. Các hợp đồng mà bộ của ông đã ký có hiệu lực đến cuối năm 2029.

Tính theo phí bảo hiểm trong các hợp đồng đó, 133,6 triệu thùng dầu đã được giao dịch cho đến nay sẽ được hoàn trả khoảng 165 triệu thùng, cộng thêm 4 triệu thùng đã cho ExxonMobil (XOM) và BP (BP) vay sau cơn bão vùng Vịnh ngày 10 tháng 10. Mỗi thùng dầu được hoàn trả là một thùng mà bên vay phải mua ở vùng Vịnh Mexico, nơi các khoản vay được giải ngân ban đầu, và bơm vào một hầm chứa thay vì nhà máy lọc dầu. Trải đều trong ba năm, con số này khá nhỏ đối với một quốc gia tiêu thụ 20 triệu thùng dầu mỗi ngày, tương đương khoảng 150.000 thùng mỗi ngày. Điều thay đổi là hướng đi , chứ không phải quy mô.

Bộ Năng lượng (DOE) đã từng thay đổi các mốc thời gian này trước đây. 32 triệu thùng dầu mà họ cho vay vào năm 2021 và 2022 lẽ ra phải được trả lại vào năm 2024. Họ đã lùi thời hạn trả 8 triệu thùng thêm một năm. Sau đó, vào năm 2024, họ tiếp tục lùi thời hạn trả 15,3 triệu thùng còn lại thêm tối đa hai năm, đến tháng 7-tháng 10 năm 2026, với lý do muốn tận dụng các giai đoạn ổn định của thị trường dầu thô. Giai đoạn mà họ chọn lại trùng với tháng thứ năm đến tháng thứ tám của một cuộc chiến, và lượng dự trữ này đã không tăng lên trong một tuần nào kể từ khi được mở. Bộ này chưa cho biết liệu số thùng dầu đó có bị hoãn lần thứ ba hay không.

Một nguồn dự trữ bơm hoạt động ở tốc độ bằng một nửa.

Kho dự trữ dầu mỏ không thể đáp ứng được tốc độ sản xuất như mùa xuân. Văn phòng Kiểm toán Chính phủ (GAO) báo cáo vào tháng 6 rằng SPR được thiết kế để cung cấp 4,4 triệu thùng dầu mỗi ngày trong 90 ngày. Tính đến tháng 12, nó chỉ có thể cung cấp 2,7 triệu thùng mỗi ngày, tương đương 61% công suất thiết kế, với hơn một phần tư lượng dầu không thể khai thác được. Các kiểm toán viên đã thống kê được 16 sự cố thiết bị lớn kể từ năm 2013 và khoản nợ tồn đọng bảo trì lên tới 230 triệu đô la, và các nhân viên của Bộ Năng lượng cho biết phần cứng chỉ được giữ hoạt động bằng những biện pháp tạm bợ. Thông qua phần cứng đó, bộ này sau đó đã cho vay 172 triệu thùng dầu.

Quá trình nạp dầu chậm hơn quá trình xả dầu. GAO ước tính tốc độ nạp dầu hiệu quả là 440.000 thùng mỗi ngày, tương đương 56% thiết kế, vì vậy việc thu hồi 165 triệu thùng dầu tương đương với hơn một năm bơm liên tục trước khi có bất kỳ khoản vay mới nào. Thời hạn hoàn trả kéo dài đến năm 2029 không phải là sự hào phóng đối với các nhà máy lọc dầu; mà là giới hạn mà hệ thống cho phép. Phát hiện khác của GAO có ý nghĩa quan trọng hơn đối với giá cả: giới hạn xả dầu sẽ trở nên nghiêm trọng hơn khi lượng tồn kho giảm, vì vậy mỗi thùng dầu được cho vay vào mùa thu này sẽ làm giảm lượng dầu được giải phóng khẩn cấp tiếp theo.

Giá xăng còn lại bao nhiêu?

Giá xăng thường là 4,26 đô la một gallon theo mức trung bình của AAA và dầu diesel là 6,32 đô la, so với 3,05 đô la và 3,62 đô la một năm trước. Kho dự trữ là công cụ nội địa duy nhất của chính quyền để đối phó với những con số đó. Thay vào đó, những gì tháng 10 mang lại cho thấy công cụ này đã cạn kiệt: một sắc lệnh vào ngày 16 tháng 10 miễn trừ một số lệnh trừng phạt đối với nhập khẩu dầu diesel của Nga, một quyết định của IEA vào ngày 15 tháng 10 để đẩy nhanh việc cung cấp 100 triệu thùng dầu mà các thành viên vẫn còn nợ từ tháng 3, và khoản vay dầu sưởi được công bố vào thứ Tư, cùng ngày báo cáo hàng tuần cho thấy lượng dự trữ nhiên liệu chưng cất tăng 1,7 triệu thùng so với dự báo giảm 1,2 triệu thùng. Tổng thống Donald Trump nói vào ngày 8 tháng 10 rằng sẽ không có cuộc tấn công nào vào Iran trước cuộc bầu cử ngày 3 tháng 11, và vào ngày 9 tháng 9 rằng giá dầu sẽ giảm ngay sau đó. Ngoại trưởng Iran đề nghị vào ngày 18 tháng 10 mở lại eo biển trong vòng sáu ngày với các điều kiện mà Washington không chấp nhận, bao gồm dỡ bỏ lệnh phong tỏa và gỡ bỏ các lệnh trừng phạt dầu mỏ.

Đối với WTI, chỉ có một điều duy nhất có thể đẩy giá xuống từ đây: eo biển. Kho dự trữ không nằm trong danh sách đó. Với 282,7 triệu thùng và 61% công suất bơm theo thiết kế, đợt xả dầu tiếp theo sẽ nhỏ hơn, chậm hơn và được vay mượn , và điều đầu tiên mà kho dự trữ làm theo hợp đồng của riêng mình là mua thêm.

Bản đồ

Giá dầu WTI đã tăng khoảng 2/5 so với mức thấp nhất hồi tháng 7, gần 68 đô la, và đợt tăng giá tháng 10 đã đưa nó từ khoảng 86 đô la lên mức thử nghiệm 100 đô la trong ba tuần. Chỉ số sức mạnh tương đối ngẫu nhiên (Stoch RSI) hàng ngày, một thước đo động lượng, đã tăng từ gần bằng 0 vào đầu tháng 10 lên mức cao của 60, vì vậy đợt tăng giá vẫn còn dư địa trước khi bị kéo căng. Kể từ tháng 7, mô hình là các mức đáy cao hơn trên mức trung bình 50 ngày đang tăng, với mức 100 là mức giá cao nhất trong tháng 9, một mức tăng so với thứ Hai, và các mức đỉnh mùa xuân ở mức giữa 100 trên mức đó. Lượng tồn kho hôm thứ Tư cũng có xu hướng tương tự: dầu thô thương mại giảm 3,1 triệu thùng so với dự báo 0,1 triệu thùng, và xăng giảm 3 triệu thùng so với 0,4 triệu thùng; điểm yếu duy nhất là Cushing, điểm giao nhận dầu WTI, nơi lượng tồn kho tăng 1 triệu thùng trong tuần thứ hai liên tiếp. Mức 100 đô la là mức cần đạt được.

Quan điểm lạc quan cho rằng giá sẽ tăng trên 90 đô la, mức giá trung bình 50 ngày hiện tại, ngay trên mức đáy mà đợt tăng giá tháng 10 để lại. Việc giá đóng cửa hàng ngày trên 100 đô la sẽ đưa lập luận đến mức đỉnh mùa xuân gần 105 đô la, và không có gì mà kho dự trữ có thể làm để cản trở. Tuy nhiên, quan điểm này sai nếu giá đóng cửa dưới 90 đô la. Đó là khi eo biển Hormuz mở cửa trở lại , nhánh duy nhất vận chuyển dầu đến Vịnh Mexico nhanh hơn kho dự trữ, và cũng là nhánh mà Bộ Năng lượng (DOE) thực thi thời hạn hoàn trả, và kho dự trữ bắt đầu mua vào trong một thị trường đang giảm. Dù sao đi nữa, nhiệm vụ tiếp theo của kho dự trữ là tiếp nhận dầu.

Joshua Gibson