Trump sẽ kiện Powell? BLS sẽ hủy bỏ NFP hàng tháng?

• Thị trường tăng trưởng sau khi S&P 500 và Nasdaq đạt mức cao kỷ lục.
• Fed sẽ nới lỏng chính sách tại mọi cuộc họp còn lại của năm 2025 mặc dù CPI cốt lõi tăng.
• Trump sẽ kiện Powell? BLS sẽ hủy bỏ NFP hàng tháng?

Thị trường châu Âu đang theo chân các đối tác châu Á tăng điểm vào đầu phiên giao dịch, với mức tăng lạm phát cốt lõi của Hoa Kỳ ngày hôm qua không làm giảm tinh thần như được nhấn mạnh bởi mức cao kỷ lục được thấy trong S&P 500 và Nasdaq. DAX và eurostoxx đang tăng mạnh vào đầu phiên giao dịch, với đà tăng tích cực đang tăng tốc khi các nhà giao dịch ăn mừng sự rõ ràng trong thương mại đạt được bất chấp mức thuế 15% được áp dụng đối với các nhà xuất khẩu EU. Đáng chú ý, sự sụp đổ được thấy trong khảo sát ZEW của Đức cho thấy rằng mặc dù thị trường chứng khoán đang bùng nổ, các nhà giao dịch ngày càng bi quan về hướng đi của nền kinh tế. Tuy nhiên, như người Nga đã thấy, sự tham gia vào xung đột thường có thể hỗ trợ triển vọng kinh tế , buộc phải chi tiêu và hoạt động cao hơn. Với việc Trump hiện đang gây sức ép với Nhật Bản để tăng chi tiêu quốc phòng, chúng ta đang thấy chi tiêu quân sự cung cấp xương sống cho các kế hoạch mở rộng tài chính mới, điều này sẽ tạo cơ sở cho sản lượng toàn cầu mạnh mẽ trong tương lai.

Báo cáo lạm phát của Hoa Kỳ ngày hôm qua đã đưa ra một tình huống có phần nghịch lý khi thị trường ngày càng tin tưởng vào việc nới lỏng của Fed mặc dù chỉ số CPI cốt lõi đạt mức cao nhất trong năm tháng (3,1%). Chúng ta khó có thể thấy chỉ số CPI cốt lõi đạt gần mục tiêu 2% của Fed trong năm nay, nhưng thị trường tin rằng Fed sẽ bỏ qua dữ liệu để cắt giảm lãi suất trong những tháng tới. Giá thị trường cho việc cắt giảm lãi suất tại mỗi trong ba cuộc họp còn lại của năm 2025 đã vượt quá mốc 50%, có nghĩa là hiện tại, theo kịch bản cơ bản, chúng ta thấy lãi suất sẽ giảm ít nhất 75 điểm cơ bản vào cuối năm. Không có gì ngạc nhiên khi thị trường đang trong tâm trạng lạc quan, với một kịch bản Goldilocks đang phát triển khi Fed sẽ cắt giảm lãi suất dựa trên dữ liệu việc làm kém có thể bị chậm trễ do sự bất ổn về thương mại phần lớn đã được làm rõ.

Trump tiếp tục gây rối loạn hiện trạng, với việc Tổng thống đe dọa kiện Powell khi gây áp lực buộc Chủ tịch Fed phải cắt giảm lãi suất ngay lập tức. Khả năng kiện Powell vẫn còn là một dấu hỏi, nhưng thực tế là báo cáo việc làm ít nhất đã cung cấp cho FOMC một lý do chính đáng để hành động quyết liệt nếu cần. Điều đó có thể bao gồm việc cắt giảm 50 điểm cơ bản, hoặc cắt giảm trước cuộc họp tháng 9. Trong khi đó, giám đốc BLS mới của Trump đã đề xuất chuyển báo cáo việc làm hàng tháng sang định dạng hàng quý nhằm chấm dứt kiểu điều chỉnh dữ liệu khổng lồ như thường thấy gần đây. Tuy nhiên, đây dường như là trường hợp Trump chỉ đơn giản là che giấu dữ liệu mà ông không thích, cho phép Tổng thống có thể đơn giản nói về nền kinh tế mà không cần những sự thật khó chịu. Với việc Fed phải đưa ra các quyết định chính sách dựa trên dữ liệu, liệu quyết định loại bỏ một trong những cuộc khảo sát kinh tế quan trọng nhất có đồng nghĩa với việc quá trình ra quyết định của Fed trở nên chậm trễ hơn nữa về bản chất?

Joshua Mahony MSTA