Trump vừa xé nát sách lược thương mại toàn cầu và thị trường đang chảy máu rủi ro

Những gì vừa diễn ra không phải là chính sách. Đó là sự thay đổi mô hình.

Sáng nay (Giờ Châu Á), Tổng thống Trump đã bước vào Vườn Hồng và kích nổ cú sốc thương mại mạnh mẽ nhất mà thị trường chứng kiến ​​trong nhiều thập kỷ. Đây không phải là một cú đâm mà là một cú đấm thẳng tay. Mức thuế cơ bản 10% đối với tất cả hàng nhập khẩu của Hoa Kỳ. Chấm hết. Không có miễn trừ cho bạn bè. Chỉ có đau đớn. Còn chồng lên trên? Mức thuế mục tiêu là 34% đối với Trung Quốc, 20% đối với EU, 24% đối với Nhật Bản và mức thuế gây sốc 46% đối với Việt Nam. USMCA đã được thông qua tạm thời nhưng đừng nghĩ Canada hay Mexico sẽ thoát.

Hợp đồng tương lai S&P ngay lập tức không có chim, giảm gần 4% xuống còn 5.481 trước khi phục hồi, và các mức giới hạn theo dõi lại được nhắc đến. Nasdaq bị thổi bay (-4,5%) và Russell sụp đổ (-5,2%) tất cả trước khi châu Á thức dậy. Phố Wall đã tự thuyết phục mình thực hiện một động thái nhẹ nhàng hơn, mang tính biểu tượng hơn. Thay vào đó, Trump đã ném bom thảm khốc vào chuỗi cung ứng toàn cầu.

Hãy quên đi sự thận trọng vĩ mô. Đây là một chiến dịch thuế quan “gây sốc và kinh hoàng”, được tô vẽ bằng ngôn ngữ “có đi có lại” nhưng được thiết kế để hạn chế thâm hụt thương mại bằng vũ lực.

Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường?

Mọi thứ. Điều đó có nghĩa là rủi ro lạm phát hiện đã được tải trước. Kỳ vọng tăng trưởng bị cắt giảm. Và Fed bị kẹt giữa một tảng đá diều hâu và một nơi khó khăn giảm phát. Sự cân bằng rủi ro đã chết trong nước.

Công nghệ là điểm xuất phát: Apple giảm 7% sau giờ làm việc, bị kéo theo bởi chuỗi cung ứng tiếp xúc với Trung Quốc. Nike, Lululemon, Gap bất kỳ thứ gì tiếp xúc với Việt Nam? Giảm 6-9%. Bán dẫn? Bị xóa sổ. Nvidia và AMD giảm 5-6% trước khi Châu Á thức dậy Boeing và Caterpillar những mặt hàng xuất khẩu sang Châu Âu và Châu Á? Bị xóa sổ. Ngay cả các biện pháp phòng thủ an toàn cũng thấy sự luân chuyển khi các nhà đầu tư cố gắng chọn các lĩnh vực sẽ không bị ảnh hưởng bởi sự trả đũa.

Trump không chỉ làm đảo lộn thương mại toàn cầu. Ông còn bắn một quả tên lửa vào phòng máy.

Giày tiếp theo sẽ rơi? Trả đũa. Brussels và Bắc Kinh đã soạn thảo phản ứng của họ. EU được đồn là đang tải một gói trợ cấp khẩn cấp và thuế quan đối ứng. Thủ tướng Canada đã lên lịch họp báo. Trò chơi này chưa kết thúc nó chỉ mới bắt đầu.

Đây không phải là sự dao động mà là một động thái hoảng loạn toàn diện, và mọi thứ đang diễn ra thông qua lăng kính của hợp đồng tương lai S&P 500. Toàn bộ thị trường đang theo dõi băng ghi hình, và đang hét lên cảnh báo rủi ro. Mọi tài sản đều phản ứng theo mối tương quan hoàn hảo với sự sụp đổ do cổ phiếu dẫn đầu và thành thật mà nói, điều đó hoàn toàn hợp lý. Đây không phải là tiếng ồn định vị hay sự mờ nhạt của tiêu đề đây là sự thật. Hợp đồng tương lai đang nôn mửa, các mức ngắt mạch đang nhấp nháy và các nhà giao dịch đang bước vào chương 3 của sổ tay chiến lược chiến tranh thương mại. Thật hỗn loạn ngoài kia.

Thật vậy, tôi không nghĩ sự tàn phá này chỉ dừng lại ở thị trường chứng khoán; những tác động bậc hai có thể đẩy Hoa Kỳ vào suy thoái.

Mong đợi các ngân hàng trung ương toàn cầu bắt đầu xáo trộn. FED có thể đã chuyển từ kiên nhẫn sang hoảng loạn. Bạn có thể nghe thấy tiếng máy cắt giảm lãi suất đang quay cuồng sau cánh cửa đóng kín tại FED New York với các quầy tiền cắt giảm lãi suất đang khởi động nhanh chóng.

Tóm lại: Giá của sản phẩm này là giá vòi mềm. Nhưng nó lại không phải như vậy.

Trump vừa đưa "cuộc chiến" trở lại cuộc chiến thương mại, và nếu điều này tiếp diễn, thì đây không phải là sự điều chỉnh mà chúng ta đang phải đối mặt - mà là suy thoái thu nhập kéo dài nhiều quý.

Giày tiếp theo sẽ rơi? Trả đũa và nó đã bắt đầu chuyển động. Brussels và Bắc Kinh không chờ đợi. Tin đồn trên phố là EU đang chuẩn bị một cuộc phản công toàn diện: trợ cấp khẩn cấp + thuế quan trả đũa cùng một lúc. Kết hợp điều đó với các vòng kích thích quốc phòng và cơ sở hạ tầng mới đã có trong đường ống, và bạn đã có một sự hỗ trợ vững chắc theo đồng euro ít nhất là theo các điều khoản trú ẩn.

Đối với cổ phiếu , tuy nhiên, đây không phải là vùng mua khi giá xuống. Đây là chế độ sinh tồn. Nếu bạn không phòng ngừa, bạn đã tụt hậu rồi. Biến động giá đang bám chặt, các tiêu đề là bãi mìn, và Fed thậm chí vẫn chưa phản ứng. Khi họ phản ứng, chắc chắn chúng ta có thể nói về việc tái rủi ro. Nhưng bây giờ thì sao?

Giữ chặt chẽ, giữ thế phòng thủ. Ngọn lửa vẫn đang bùng cháy và Fed vẫn chưa hề chớp mắt.

Quan điểm

S&P 500 – Đang kiểm tra trọng lực

Mọi con mắt vẫn dán chặt vào băng S&P 500. Hợp đồng tương lai đã giảm xuống dưới mức 5.500 sau thông báo một mức đóng vai trò là ngưỡng cuối cùng trước khi có sự sụp đổ kỹ thuật thực sự. Các công cụ ngắt mạch giới hạn giảm của CME đang tham gia thảo luận, nhưng đừng nhầm lẫn: nếu 5.500 không giữ được tiền mặt của Hoa Kỳ mở cửa trở lại, thì cửa sập tiếp theo sẽ nằm gần 5.250  và từ đó, mọi thứ có thể tăng tốc nhanh chóng. Chúng ta thấp hơn 8% so với mức cao nhất của tháng 2, nghĩa là mức giảm thêm 2-3% nữa chính thức đưa chúng ta vào vùng điều chỉnh. Phá vỡ mức đó, và đám đông mua khi giá giảm sẽ biến mất. Đây là sự thay đổi động lượng không phải là sự dao động.

USD/JPY – Tiếng chim hoàng yến kêu

USD/JPY là thước đo sạch nhất về rủi ro rủi ro của thị trường ngoại hối và nó đang nhấp nháy màu đỏ. Giao dịch đã giảm xuống mức 148 và ngưỡng kỹ thuật 147,50 đang được áp dụng. Nếu mất ngưỡng đó, 145 sẽ trở thành nam châm. Mức giảm gần 5 yên so với mức trước thuế quan một ngưỡng an toàn theo sách giáo khoa. Nếu cổ phiếu toàn cầu tiếp tục trượt giá, 142,80 sẽ trở thành tâm điểm, điểm xoay trục lịch sử từ các chế độ rủi ro trong quá khứ. Yen Long hiện là hàng rào vĩ mô ngoại hối, đặc biệt là nếu cú ​​sốc này biến thành suy thoái kinh tế rộng hơn ở Hoa Kỳ.

Vàng – Gõ cửa “thiên đường”

Vàng đã giảm trở lại mức 3.150 đô la trong vòng một giờ sau vụ đánh thuế quan. Mức cao nhất mọi thời đại đang bị bao vây và không có gì ngoài bầu trời xanh phía trên khi vàng vẫn là sự hỗn loạn tài sản thực tế so với giấy nợ khi niềm tin vào chính sách bắt đầu lung lay.

Lợi suất UST 10Y – Độ dốc trơn trượt

Đầu dài đang bị đốt cháy. Lợi suất đang giảm xuống mức 4,00% do nhu cầu hoảng loạn về an toàn. Phá vỡ mức đó, và đó là trò chơi cho những người đầu cơ trái phiếu 3,80% là vùng trọng lực tiếp theo, hoàn toàn phá vỡ câu chuyện tăng giá trong thời gian dài hơn của tháng 2. Đây là nỗi sợ tăng trưởng thuần túy, không phải là định giá lại lạm phát.

Sự so sánh thị trường tốt nhất trong sự nghiệp của tôi là gì ? Cuối tuần Lehman, tháng 9 năm 2008. Các nhà giao dịch rời khỏi bàn làm việc của họ vào thứ Sáu đó, biết rằng mọi thứ có thể thay đổi nếu Lehman không được cứu vào thứ Hai. Nhưng không phải vậy. Và hậu quả không xảy ra cùng một lúc. Chúng kéo dài trong suốt cả tuần bắt đầu bằng sự hoài nghi, sau đó là hoảng loạn, rồi đến sự thay đổi chính sách.

Stephen Innes