Trung Quốc công bố gói nới lỏng chính sách tiền tệ mới trước thềm các cuộc đàm phán thương mại trong tuần này

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã cắt giảm lãi suất chuẩn 10bp và tỷ lệ dự trữ bắt buộc 50bp, đồng thời công bố một loạt các biện pháp bổ sung để hỗ trợ nền kinh tế. Các động thái này diễn ra trước thềm các cuộc đàm phán thương mại Trung Quốc-Hoa Kỳ dự kiến ​​bắt đầu tại Thụy Sĩ vào cuối tuần này.

PBOC nới lỏng chính sách với mức lãi suất và RRR được mong đợi từ lâu

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã công bố một gói hỗ trợ chính sách tiền tệ vào sáng nay. Những điểm nổi bật bao gồm việc cắt giảm 10 điểm cơ bản trong lãi suất tái cấp vốn đảo ngược 7 ngày chuẩn chính và cắt giảm 50 điểm cơ bản trong tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR), đưa các mức tương ứng xuống còn 1,4% và 9,0%. Việc cắt giảm lãi suất có hiệu lực vào ngày 8 tháng 5. Việc cắt giảm RRR, dự kiến ​​sẽ tăng thêm 1 nghìn tỷ nhân dân tệ về thanh khoản, có hiệu lực vào ngày 15 tháng 5.

Hơn nữa, PBOC đã công bố các động thái bổ sung để hỗ trợ tiêu dùng và lĩnh vực công nghệ. Chúng bao gồm việc thiết lập một chương trình cho vay lại 500 tỷ nhân dân tệ cho tiêu dùng và chăm sóc người già, và mở rộng quỹ cho vay lại công nghệ hiện có thêm 300 tỷ nhân dân tệ. Mục đích là khuyến khích các ngân hàng cho vay đối với các lĩnh vực này. Lĩnh vực bất động sản đã nhận được hỗ trợ thông qua việc cắt giảm lãi suất cho vay quỹ dự phòng nhà ở. Điều này sẽ giúp hỗ trợ các nỗ lực ổn định đang diễn ra.

Trong những tháng gần đây, Trung Quốc đã báo hiệu việc nới lỏng chính sách tiền tệ sẽ diễn ra vào "thời điểm thích hợp".

Theo quan điểm của chúng tôi, gói này đang được triển khai vì lịch trình đàm phán thương mại Mỹ-Trung. Theo cách này, việc nới lỏng sẽ không được coi là phản ứng theo quán tính đối với diễn biến thuế quan. Các nhà hoạch định chính sách hiện có thể biết được một số dữ liệu ban đầu về cách nền kinh tế bị tác động bởi cú sốc thuế quan. Và có lẽ quan trọng nhất là áp lực mất giá tồi tệ nhất đối với CNY đã giảm bớt. Sức mạnh gần đây của đồng tiền này đã tạo cơ hội tốt để PBOC nới lỏng, đồng thời vẫn duy trì mục tiêu ổn định tiền tệ. Các biện pháp nới lỏng hôm nay có khả năng sẽ khiến lãi suất ngắn hạn giảm . Điều này có thể đẩy USDCNY lên cao hơn một chút, nhưng tác động sẽ không quá lớn.

Trong khi thời gian chờ đợi nới lỏng tiền tệ lâu hơn dự kiến ​​của nhiều người tham gia thị trường, bản chất trọn gói của gói này -- thay vì áp dụng từng phần -- có thể sẽ có tác động lớn hơn đến thị trường.

Nhìn chung, phản ứng chính sách của Trung Quốc sau khi chiến tranh thương mại leo thang khá bình tĩnh và thận trọng. Bắc Kinh vẫn tự tin trong năm nay về việc ổn định tăng trưởng bất chấp những trở ngại bên ngoài. Bên cạnh chính sách tiền tệ, chính sách hỗ trợ tài khóa cũng sẽ tiếp tục được triển khai. Trọng tâm của năm nay là thúc đẩy nhu cầu trong nước. Từ các biện pháp hiện tại, chúng ta có thể thấy rằng chính sách tiền tệ cũng đang đóng một vai trò. Chúng tôi hy vọng những nỗ lực này cuối cùng sẽ mang lại kết quả, mặc dù sẽ rất khó khăn để khôi phục lòng tin của người tiêu dùng, vốn đang gần với mức thấp lịch sử hơn là mức trung bình lịch sử. Ổn định giá tài sản và khôi phục tăng trưởng tiền lương là những yếu tố quan trọng trong quá trình này.

Sau những động thái của ngày hôm nay, chúng tôi vẫn cho rằng vẫn còn chỗ cho việc nới lỏng chính sách bổ sung nếu cần, xét đến áp lực giảm phát và rủi ro tăng trưởng chậm lại. Chúng tôi đang kỳ vọng sẽ có thêm 20 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất và 50 điểm cơ bản cắt giảm RRR trong năm nay, và chúng tôi kỳ vọng rằng động thái tiếp theo có thể sẽ không diễn ra cho đến khi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ tiếp tục cắt giảm lãi suất.

PBOC cắt giảm lãi suất chuẩn và RRR nhằm hỗ trợ nền kinh tế

Các cuộc đàm phán thương mại giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ sắp bắt đầu khi cả hai bên đều có lập trường mềm mỏng hơn

Sau nhiều nỗ lực đàm phán thương mại để đạt được vị thế tốt hơn trong những tuần gần đây, Hoa Kỳ và Trung Quốc cuối cùng đã xác nhận họ sẽ bắt đầu các cuộc đàm phán thương mại trong tuần này.

Vẫn chưa rõ chính phủ nào sẽ tham gia với vị thế đàm phán tốt hơn. Có vẻ như có một chút bế tắc, khi cả hai bên dường như đang làm dịu lập trường của mình một chút để cho phép các cuộc đàm phán bắt đầu. Các cuộc đàm phán sẽ được tổ chức tại Thụy Sĩ -- trên một địa điểm trung lập thay vì ở Hoa Kỳ hoặc Trung Quốc.

Về phía Hoa Kỳ, Bộ trưởng Tài chính Bessent đã đề cập rằng mức thuế hiện tại tương đương với lệnh cấm vận, đây không phải là kết quả mong muốn vì Hoa Kỳ không tìm cách tách rời mà là thương mại công bằng. Ông cũng lưu ý rằng phải có sự hạ nhiệt trước khi chúng ta có thể tiến lên. Về phía Trung Quốc, trước đây đã có những lời kêu gọi giảm thuế trước khi các cuộc đàm phán có thể bắt đầu, nhưng có vẻ như điều đó không nhất thiết phải xảy ra.

Chắc chắn là tin tốt lành rằng, ít nhất là hiện tại, chúng ta đang đi theo một con đường rất nguy hiểm của sự leo thang phi thuế quan. Chúng tôi dự đoán rằng một kịch bản hạ nhiệt có thể đưa mức thuế trở lại mức thuế Ngày Giải phóng ban đầu. Con số này sẽ vào khoảng 60%, phù hợp với các kế hoạch ban đầu trong quá trình vận động tranh cử của Tổng thống Trump. Chắc chắn, các sự kiện của tháng 4 đã chỉ ra rằng mọi thứ hiếm khi diễn ra theo đúng kỳ vọng. Giả sử chúng ta quay trở lại các mức trước đó, mức thuế vẫn sẽ đủ cao để ngăn cản nhiều sản phẩm có các lựa chọn thay thế phù hợp. Nhưng đồng thời, ở mức cho phép các nhà nhập khẩu mua sản phẩm mà không cần thay thế với ít đau đớn hơn. Đây sẽ là một sự nâng cấp nhẹ cho triển vọng của Trung Quốc nếu sự hạ nhiệt diễn ra. Nhưng quan trọng hơn, việc nối lại các cuộc đàm phán sẽ làm giảm rủi ro leo thang đối với thị trường tài chính hoặc các lệnh trừng phạt khác.

Điều đáng chú ý là việc đạt được một thỏa thuận lớn vẫn rất khó khăn, xét đến mục tiêu chính của Hoa Kỳ là giảm thâm hụt thương mại. Cách duy nhất để thực hiện điều này một cách có ý nghĩa trong tương lai gần có vẻ là xóa bỏ các hạn chế đối với xuất khẩu công nghệ cao. Điều này có vẻ không khả thi do lo ngại về cạnh tranh chiến lược.

Trong những tuần kể từ khi Trump tuyên bố hoãn áp thuế quan qua lại trong 90 ngày, đã có tiến triển chậm trong việc ký kết các thỏa thuận thương mại với các nền kinh tế khác. Điều này cho thấy có mức độ phức tạp và khó khăn cao trong việc hoàn thành các thỏa thuận, điều này có thể được khuếch đại do mối quan hệ giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ.

Con đường phía trước có thể vẫn còn dài và không chắc chắn.

ING Global Economics Team