Tuần bận rộn trước CEE: Bán lẻ, công nghiệp, lạm phát và ngân hàng trung ương

Ba cuộc họp của ngân hàng trung ương được lên kế hoạch trong tuần này. Đầu tiên, ngân hàng trung ương Ba Lan sẽ quyết định lãi suất chính sách vào thứ Ba. Vào thứ Năm, ngân hàng trung ương Serbia tổ chức một cuộc họp ấn định lãi suất, sau đó là cuộc họp của Ngân hàng Quốc gia Romania vào thứ Sáu. Chúng tôi kỳ vọng lãi suất chính sách sẽ không thay đổi ở cả ba quốc gia tại cuộc họp đầu tiên vào năm 2024. Về diễn biến giá cả trong khu vực, Séc, Hungary và Romania sẽ công bố con số lạm phát trong tháng 12. Lạm phát giảm rõ rệt nhất được dự kiến ​​ở Hungary. Tại Séc, lạm phát hầu như không thay đổi, trong khi ở Romania, các hiệu ứng cơ bản đã khiến lạm phát tăng cao trong tháng 12. Hơn nữa, một số quốc gia CEE sẽ công bố dữ liệu liên quan đến hiệu quả hoạt động của ngành bán lẻ và công nghiệp. Hiệu quả hoạt động của ngành bán lẻ trong tháng 11 vẫn bị ảnh hưởng bởi mức tăng lương thực tế. Đối với ngành công nghiệp, Hungary đáng được đề cập vì các cơ sở sản xuất pin mới được đưa vào hoạt động vào tháng 11 có thể hỗ trợ tăng trưởng sản lượng công nghiệp. Cuối cùng, giá sản xuất tháng 12 sẽ được công bố ở Serbia và Croatia, mức tăng lương tháng 11 ở Slovakia và Romania, cũng như dữ liệu thương mại và tài khoản vãng lai ở một số quốc gia.

Diễn biến thị trường ngoại hối

Đối với thị trường ngoại hối, đồng forint của Hungary đã bắt đầu năm mới một cách mạnh mẽ, vì đồng forint này tăng giá khá rõ rệt so với đồng euro trong tuần qua. Nhìn lại một chút vào năm 2023, đồng zloty của Ba Lan tăng giá cao nhất so với đồng euro (gần 7%), được hỗ trợ bởi sự thay đổi của chính phủ vào cuối năm. Đồng tiền hoạt động tốt thứ hai trong khu vực là đồng forint của Hungary, đồng tiền này đã tăng giá so với đồng euro khoảng 5% trong suốt năm ngoái. Mặt khác, đồng koruna của Séc và đồng leu của Romania đã suy yếu vào năm 2023. Tuần này, chúng tôi không kỳ vọng ngân hàng trung ương nào sẽ thay đổi lãi suất chính sách (Ba Lan, Romania và Serbia đã lên lịch quyết định lãi suất). Tại Ba Lan, ước tính lạm phát chớp nhoáng trong tháng 12 đã gây bất ngờ với mức giảm, đạt 6,1% so với cùng kỳ, điều này có thể khiến thị trường quay trở lại trạng thái nới lỏng tiền tệ.

Diễn biến thị trường trái phiếu

Tóm tắt sự phát triển đầu tiên của thị trường trái phiếu năm 2023, lợi suất dài hạn trên toàn khu vực đã giảm rõ rệt so với năm ngoái. Phần cuối của đường cong thấp hơn khoảng 300 điểm cơ bản ở Hungary, thấp hơn 200 điểm cơ bản ở Romania và 150 điểm cơ bản ở Ba Lan. Chúng tôi coi việc nới lỏng tiền tệ là yếu tố then chốt cho sự phát triển của thị trường trái phiếu trong khu vực. Tuần đầu tiên của năm 2024 chứng kiến ​​sự điều chỉnh khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng hơn 20 điểm cơ bản trên toàn khu vực ở Hungary và Romania. Về phát triển tài chính, chính phủ Ba Lan đã trình quốc hội ngân sách mới năm 2024, làm tăng thâm hụt lên 184 tỷ PLN. Ngân sách cần phải được Quốc hội thông qua và trình lên Tổng thống vào cuối tháng 1. Theo thông cáo báo chí mới nhất, tại Romania, thâm hụt ngân sách năm 2023 lên tới 5,7% GDP, trong khi ở Hungary, con số này sẽ lên tới 5,9% GDP . Ba Lan phải đối mặt với nhu cầu mạnh mẽ trong cuộc đấu giá trái phiếu vào thứ Sáu, trong khi tuần này Séc và Romania sẽ hoạt động tích cực trên thị trường trái phiếu.

Erste Bank Research Team