Tuần này: Ba điều cần chú ý

Các nhà phân tích tin rằng sự đặc biệt của Mỹ sẽ tiếp tục vào năm 2025 và tuần giao dịch đầu tiên của năm sẽ cho thấy rằng các nhà đầu tư cũng đang đặt cược vào một năm mạnh mẽ khác cho Hoa Kỳ. Các chỉ số chứng khoán của Mỹ đã vượt trội so với châu Âu trong hai ngày giao dịch đầu tiên của năm 2025 vào tuần trước và hợp đồng tương lai S&P 500 cũng đang chỉ ra mức mở cửa cao hơn hôm nay. Dow tăng 0,44%, S&P 500 tăng 1% và Nasdaq tăng 1,6%. Điều này so với mức giảm 1% của chỉ số Eurostoxx 50, mức giảm 1,8% của Cac 40 của Pháp và mức giảm 0,5% của Dax của Đức. FTSE 100 cũng lao dốc, nhưng không nhiều như các đối thủ châu Âu của mình và giảm 0,1%.

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ tăng mặc dù có một số cổ phiếu giảm đáng kể trong những ngày đầu tiên của phiên giao dịch tháng 1. Những cổ phiếu thua lỗ bao gồm Tesla. Mối liên hệ của Elon Musk với Tổng thống đắc cử chỉ có thể đi xa đến vậy trong việc hỗ trợ giá cổ phiếu Tesla. Cổ phiếu đã giảm mạnh vào ngày giao dịch đầu tiên của năm mới do số liệu bán hàng đáng thất vọng và mặc dù đã phục hồi vào thứ Sáu, nhưng vẫn thấp hơn 3% so với mức cao trong ngày vào ngày 31 tháng 12. Sự suy yếu của thương vụ Trump cũng đã gây áp lực lên Bitcoin , vẫn ở dưới mốc quan trọng 100.000 đô la, mặc dù nó đang tăng khi chúng ta bắt đầu một tuần mới. Thị trường vẫn hài lòng với cổ phiếu Hoa Kỳ nói chung và S&P 500 có trọng số bằng nhau đã theo kịp chỉ số có trọng số thị trường khi bắt đầu giao dịch vào năm 2025, đây có thể là dấu hiệu cho thấy cổ phiếu giá trị rẻ hơn có thể nổi lên khi chúng ta bước vào quý 1. Nếu điều đó xảy ra, thì đó cũng có thể là dấu hiệu cho thấy cổ phiếu châu Âu rẻ hơn, đặc biệt là cổ phiếu Vương quốc Anh, cũng có thể bắt đầu bắt kịp các cổ phiếu cùng loại của Hoa Kỳ.

Liệu cổ phiếu châu Âu có phải đối mặt với rủi ro vốn chủ sở hữu không?

Mặc dù còn quá sớm để cố gắng và xác định xu hướng trong hành động giá thị trường chứng khoán cho năm 2025, nhưng hiệu suất ban đầu tương đối của các chỉ số chứng khoán châu Âu và Hoa Kỳ cho thấy có thể có một khoản phí bảo hiểm rủi ro chính trị được thêm vào các chỉ số chứng khoán châu Âu. Cuộc bầu cử của Đức sẽ được tổ chức vào tháng tới, trong khi cuộc bầu cử của Pháp có thể diễn ra vào nửa cuối năm. Các cuộc bầu cử là tin tức của năm ngoái đối với Vương quốc Anh và Hoa Kỳ, vì vậy chúng ít gây rủi ro hơn cho các nhà đầu tư trong năm nay, ít nhất là theo quan điểm chính trị.

1, Dữ liệu lạm phát toàn cầu được chú ý

Chủ đề này cũng thấy rõ trên thị trường trái phiếu. Có một đợt bán tháo trái phiếu trên diện rộng vào đầu năm mới, trái phiếu Pháp và Đức hoạt động kém hơn trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ và Anh. Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh tăng gần 3 điểm cơ bản vào tuần trước, so với mức tăng 9 điểm cơ bản của lợi suất trái phiếu Pháp và mức tăng gần 6 điểm cơ bản của lợi suất trái phiếu Đức. Lợi suất trái phiếu châu Âu cũng tăng vào đầu tuần mới. Chênh lệch lợi suất trái phiếu Pháp - Đức tiếp tục tăng vào đầu tháng 1 và hiện là 86 điểm cơ bản. Mọi con mắt sẽ đổ dồn vào mức chênh lệch này khi thị trường hướng đến chính phủ Pháp mới do Francois Bayrou lãnh đạo, người đã cam kết sẽ có ngân sách năm 2025 vào giữa tháng 2, vừa kịp thời cho cuộc bầu cử ở Đức. Do đó, vào giai đoạn đầu năm mới này, rủi ro đang gia tăng đối với châu Âu. Thêm vào đó, dữ liệu lạm phát châu Âu dự kiến ​​công bố vào cuối tuần này có thể xác định liệu đợt bán tháo trái phiếu châu Âu có tiếp tục hay không.

Thị trường đang kỳ vọng lạm phát Khu vực đồng tiền chung châu Âu sẽ tăng lên 2,4% trong tháng trước, lạm phát cơ bản dự kiến ​​sẽ ổn định ở mức 2,7%. Con số này cao hơn nhiều so với mục tiêu lạm phát 2% do ECB đặt ra , dữ liệu này có thể thách thức lập trường ôn hòa của ECB. Thị trường vẫn kỳ vọng ECB sẽ cắt giảm lãi suất hơn 4 lần trong năm nay và lãi suất dự kiến ​​sẽ giảm xuống 1,89% vào tháng 12. Con số này thấp hơn đáng kể so với những nơi khác, đó là lý do tại sao đồng euro vẫn không được ưa chuộng, đặc biệt là so với GBP và USD. EUR/USD đã giảm hơn 6% vào năm ngoái và kể từ khi phá vỡ mức 1,05 đô la, việc quay trở lại mức ngang giá có vẻ là điều không thể tránh khỏi. Tuy nhiên, chỉ số lạm phát mạnh hơn dự kiến ​​có thể ngăn chặn đà trượt giá của đồng euro so với USD trong ngắn hạn, đặc biệt là nếu nó dẫn đến việc thu hẹp kỳ vọng về việc ECB sẽ cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay.

Khu vực đồng tiền chung châu Âu không phải là bản in lạm phát duy nhất cần chú ý trong tuần này. Lạm phát hàng năm của Trung Quốc dự kiến ​​sẽ dao động quanh mức 0%, với chỉ 0,1%. Tại Nhật Bản, thu nhập tiền mặt của người lao động dự kiến ​​sẽ tăng lên 2,7% vào tháng 11, từ mức 2,2% vào tháng 10. Tuy nhiên, thu nhập tiền mặt thực tế dự kiến ​​sẽ giảm thêm xuống -0,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Ngân hàng Nhật Bản đã không thực hiện đợt tăng lãi suất cuối năm vào tháng 12; tuy nhiên, chúng tôi nghi ngờ rằng dữ liệu của tuần này sẽ khiến BOJ hiệu chỉnh lại tốc độ chậm chạp dự kiến ​​đối với các đợt tăng lãi suất vào năm 2025. Thị trường hiện đang kỳ vọng BOJ sẽ tăng lãi suất 10 điểm cơ bản vào cuối tháng này, tuy nhiên, thị trường hiện đang định giá 40% khả năng điều này sẽ xảy ra, điều này cho thấy thị trường không tin rằng lãi suất sẽ tăng trong tháng này và thay vào đó BOJ sẽ đẩy lùi đợt tăng lãi suất sang cuối quý 1.

2, Kiểm tra sức khỏe thị trường lao động Hoa Kỳ

Thị trường Hoa Kỳ phải đối mặt với rủi ro vĩ mô đáng kể trong tuần này, với nhiều dữ liệu việc làm và biên bản cuộc họp của Fed cũng sắp diễn ra. Thị trường sẽ xem xét kỹ biên bản cuộc họp của Fed để tìm manh mối về việc liệu đợt cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 12 có phải là đợt cắt giảm cuối cùng trong một thời gian hay không. Hiện tại, chỉ có hơn 2 lần tăng lãi suất được Fed định giá cho năm 2025. Thị trường sẽ tìm kiếm manh mối trong biên bản cuộc họp rằng nhiều thành viên Fed có thể ngồi ngoài cuộc trong những tháng tới, sau khi chỉ có một thành viên phản đối đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Thị trường chủ yếu mong đợi một bản đọc biên bản theo hướng "diều hâu", vì vậy phản ứng trên thị trường tài chính có thể sẽ nhỏ.

Sự kiện chính tác động đến thị trường trong tuần sẽ là báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ dự kiến ​​công bố vào thứ Sáu lúc 13:30 GMT. Thị trường kỳ vọng mức 160 nghìn, chậm lại so với mức 227 nghìn của tháng 11. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​sẽ ổn định ở mức 4,2% và thu nhập trung bình theo giờ dự kiến ​​sẽ tiếp tục tăng ở mức 4% hàng năm. Rủi ro là tăng đối với số liệu NFP tháng 12, vì thị trường lao động Hoa Kỳ vẫn có thể bị ảnh hưởng bởi các cơn bão vào tháng 10. Điều này cũng có thể có tác động tạm thời đến tăng trưởng tiền lương. Nhìn chung, tác động của các cơn bão có thể sẽ suy yếu trong những tháng tới, vì vậy bất kỳ sự gia tăng nào cũng có thể chỉ là tạm thời. Tác động của bảng lương đối với thị trường S&P 500 là tích cực trong vài tháng qua, cho thấy động lực trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã xoay xở để chống chọi với một số con số bảng lương kỳ lạ do các sự kiện thời tiết tháng 10 gây ra. Do đó, nếu chúng ta thấy thị trường Hoa Kỳ tăng giá sau báo cáo bảng lương này, thì bảng lương có thể không làm gián đoạn xu hướng hiện hành. Trong 12 tháng qua, mức biến động trung bình của S&P 500 trong 30 phút sau khi công bố là 0,11%. Điều thú vị là tác động lên đồng đô la nhẹ hơn và EUR/USD hầu như không thay đổi sau báo cáo bảng lương trong 12 tháng qua.

3, Cập nhật giao dịch và thu nhập

Tại Anh, điểm nhấn sẽ là vô số bản cập nhật giao dịch từ các nhà bán lẻ lớn. Mọi thứ sẽ bắt đầu trở nên thú vị đối với ngành bán lẻ Anh khi họ cung cấp cho thị trường những bản cập nhật về sức mạnh của mùa giao dịch Giáng sinh. Vào thứ Ba, Next sẽ bắt đầu, tiếp theo là Shell vào thứ Tư, có một ngày thứ Năm bội thu, với M&S, Tesco và B&M đều cập nhật thị trường về tình hình bán hàng Giáng sinh của họ. Vào thứ Sáu, chúng ta sẽ nhận được bản cập nhật của Sainsbury.

Đây là 12 tháng hỗn hợp đối với ngành bán lẻ tại Anh. Giá cổ phiếu của Sainsbury giảm 8% trong 12 tháng qua, Tesco tăng 25%, M&S tăng 38% và Next tăng 17%, vì vậy không phải tất cả đều là bi quan và u ám đối với các nhà bán lẻ Anh, ngay cả khi đó là những gì tâm lý người tiêu dùng cho thấy.

Tuy nhiên, chặng tiếp theo trong giá cổ phiếu của họ sẽ được xác định bởi bản cập nhật giao dịch hậu Giáng sinh cực kỳ quan trọng, vì vậy những báo cáo này rất quan trọng. Các chỉ số mạnh có thể khiến Sainsburys bắt kịp và mang lại ánh hào quang tích cực cho FTSE 100 vào đầu năm nay. Tuy nhiên, những dấu hiệu ban đầu cho thấy lượng khách hàng yếu trong giai đoạn Giáng sinh và sẽ rất đáng để theo dõi để xem liệu doanh số bán hàng trực tuyến có bù đắp được điều này hay không. Tuy nhiên, nếu tâm lý người tiêu dùng yếu bắt đầu chuyển thành doanh số bán hàng thấp hơn, thì những công ty như Tesco, M&S và Next có khả năng giảm.

Tại Hoa Kỳ, Delta sẽ khởi động mùa báo cáo thu nhập vào thứ Sáu, với Walgreens cũng báo cáo kết quả. Tuy nhiên, trong khi Delta đáng để theo dõi để đánh giá sức mạnh của tâm lý người tiêu dùng tại Hoa Kỳ, đặc biệt là trong mùa lễ, thị trường sẽ cần phải đợi đến tuần tới đối với những công ty lớn như các ngân hàng Hoa Kỳ, những công ty sẽ báo cáo thu nhập của họ. JP Morgan sẽ khởi động mùa báo cáo thu nhập của Hoa Kỳ khi họ báo cáo kết quả vào ngày 15 tháng 1.

Kathleen Brooks