Tuần này: Các sự kiện ở Venezuela có tác động hạn chế đến thị trường khi bài kiểm tra sức chịu đựng vĩ mô đang chờ đợi.

• Hiện tại, thị trường tạm thời bỏ qua những lo ngại về Venezuela.
• Giá dầu đang được chú ý khi giá dầu thô tiếp tục khởi đầu yếu kém trong năm nay.
• Vì sao Venezuela chưa thể làm giảm giá dầu?
• Tác động từ các tin tức địa chính trị là hạn chế.
• Liệu Mỹ có lợi thế hơn Trung Quốc không?
• Tài sản của Mỹ là trọng tâm chú ý trong năm nay.
• Các xu hướng cũ tiếp tục chi phối thị trường tháng Giêng.
• Các bài kiểm tra căng thẳng vĩ mô đang chờ đợi.

Khi bước vào tuần giao dịch trọn vẹn đầu tiên của năm, Venezuela và việc Mỹ lật đổ chế độ Maduro đang chiếm lĩnh các phương tiện truyền thông, tuy nhiên, điều này vẫn chưa ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Hợp đồng tương lai chứng khoán đang tăng điểm, với các chỉ số ở châu Âu sẵn sàng mở cửa cao hơn, hợp đồng tương lai của S&P 500 cũng cho thấy khả năng mở cửa cao hơn vào cuối ngày hôm nay. Chứng khoán châu Á cũng có khởi đầu mạnh mẽ vào đầu ngày thứ Hai và chỉ số MSCI Asia đã tăng vọt lên mức kỷ lục, khi chủ đề trí tuệ nhân tạo (AI) tiếp tục thúc đẩy thị trường toàn cầu.

Thị trường tạm thời bỏ qua những lo ngại về Venezuela.

Các nhà giao dịch chứng khoán đang bỏ qua tin tức về Venezuela và thay vào đó chờ đợi một loạt dữ liệu kinh tế có tác động lớn hơn đến giá cả trong ngắn hạn và trung hạn. Điều này không có nghĩa là thị trường hoàn toàn bỏ qua các rủi ro địa chính trị. Giá vàng đã tăng gần 90 đô la sáng nay và một nỗ lực khác để vượt qua mức 4.500 đô la mỗi ounce hoàn toàn có thể xảy ra.

Giá dầu đang được chú ý khi giá dầu thô tiếp tục khởi đầu yếu kém trong năm nay.

Tâm điểm chú ý sẽ là phản ứng của giá dầu, bởi lẽ Venezuela sở hữu trữ lượng dầu mỏ lớn nhất thế giới, chỉ sau Ả Rập Xê Út một chút. Cho đến nay, cả dầu thô Brent và WTI đều giảm chưa đến 1%, và giá dầu Brent vẫn duy trì ở mức trên 60 đô la/thùng. Tuy nhiên, nhìn rộng hơn, sự kiện địa chính trị mới nhất này khó có thể thúc đẩy nhu cầu dầu mỏ và đây lại là một khởi đầu yếu kém nữa cho năm nay đối với dầu thô, sau khi đã có hiệu suất kém trong năm 2025, với cả Brent và WTI đều ghi nhận mức giảm hơn 20%.

Vì sao Venezuela chưa thể làm giảm giá dầu?

Câu hỏi đặt ra là, liệu các nhà giao dịch sẽ tập trung vào khả năng dầu mỏ Venezuela tràn ngập thị trường trong tương lai, điều có thể khiến giá dầu giảm mạnh, hay họ sẽ tập trung vào lượng vốn đầu tư cần thiết để Venezuela bơm nhiều dầu hơn? Hiện tại, Venezuela bơm chưa đến 1 triệu thùng dầu mỗi ngày, trong khi ở thời kỳ đỉnh cao năm 1998, trước khi các nhà độc tài xã hội chủ nghĩa nắm quyền, sản lượng dầu của nước này đạt gần 3,5 triệu thùng mỗi ngày. Để trở lại mức này sẽ cần hàng trăm tỷ đô la đầu tư, mà Tổng thống Trump cho biết một phần sẽ đến từ các công ty dầu mỏ của Mỹ. Tuy nhiên, loại đầu tư cần thiết bao gồm nâng cấp cơ sở hạ tầng cũ kỹ và xuống cấp, khoan các giếng dầu mới và xây dựng thêm các nhà máy lọc dầu để chế biến dầu thô nặng của Venezuela. Theo một số nhà phân tích dầu mỏ, việc tối ưu hóa nguồn tài nguyên phong phú của Venezuela để tạo ra thu nhập cần thiết nhằm vực dậy đất nước có thể kéo dài đến năm 2030 hoặc hơn nữa. Do đó, bất kỳ sự sụt giảm nào về giá dầu vào đầu tuần này có thể chỉ là trong thời gian ngắn.

Tác động từ các tin tức địa chính trị là có giới hạn.

Mặc dù có thể có rất nhiều lợi nhuận khổng lồ trong tương lai cho các công ty dầu mỏ của Mỹ, nhưng điều này sẽ không xảy ra ngay lập tức, và sự thành công của họ sẽ phụ thuộc vào quá trình chuyển giao quyền lực hòa bình cho một nền dân chủ hoạt động hiệu quả. Điều đó không chắc chắn ở giai đoạn này, vì Tổng thống Trump đã loại trừ khả năng tổ chức bầu cử lại, và hiện tại phó tổng thống của Maduro đang nắm quyền. Đây là một tình hình biến động nhanh chóng, và thị trường có khả năng phản ứng mạnh mẽ dựa trên các thông tin mới nhất . Hiện tại, thị trường chưa giao dịch quá mức liên quan đến chủ đề Venezuela và tác động từ các sự kiện cuối tuần qua khá nhẹ, ngay cả khi giá vàng đang tăng lên.

Liệu Mỹ có đang chiếm ưu thế hơn Trung Quốc?

Tuy nhiên, những sự kiện cuối tuần qua có thể gây ra tác động lâu dài hơn. Một phần hành động của Mỹ ở Venezuela có thể là để đảm bảo nguồn cung dầu cho Mỹ trong nhiều năm tới. Một phần khác là quan hệ Mỹ/Trung Quốc. Trung Quốc đã mua dầu từ Venezuela nhiều hơn bất kỳ quốc gia nào khác. Bằng cách kiểm soát sản lượng dầu của Venezuela trong tương lai, Mỹ có thể gây ảnh hưởng và chi phối Trung Quốc. Hiện tại, Tổng thống Trump đã tuyên bố sẽ tiếp tục bán dầu cho Trung Quốc, nhưng đây là một động thái lớn của Mỹ nhằm củng cố vị thế của họ như nền kinh tế toàn cầu quan trọng nhất thế giới.

Liệu tài sản của Mỹ có trở thành tâm điểm chú ý trong năm nay?

Do đó, khi chúng ta bắt đầu tuần giao dịch trọn vẹn đầu tiên của năm, nền kinh tế vĩ mô đang chuyển dịch, và những hệ lụy từ chính sách của Tổng thống Trump có thể kích hoạt sự dịch chuyển hướng về phía Mỹ trong nhiều năm tới. Trong ngắn hạn, tác động có thể nhỏ, nhưng về lâu dài, nó có thể tạo ra một cú hích lớn cho tài sản của Mỹ và giúp chúng hoạt động tốt hơn sau khi đồng USD và các chỉ số chứng khoán Mỹ hoạt động kém hơn so với phần còn lại của thế giới năm ngoái. Trong ngắn hạn, chúng tôi dự đoán đồng bolivar Venezuela sẽ tăng giá cùng với nợ của Venezuela, vì các nhà giao dịch ngoại hối và trái phiếu cho rằng không có gì tồi tệ hơn đối với nền kinh tế bằng chính sách của Maduro.

Các xu hướng cũ tiếp tục chi phối thị trường tháng Giêng.

Thị trường chứng khoán toàn cầu và tâm lý rủi ro đã khởi đầu mạnh mẽ trong năm 2026. Các chỉ số châu Âu đã có những mức tăng trưởng khá tốt và chỉ số FTSE 100 đã lần đầu tiên vượt qua mốc 10.000 điểm. Những cổ phiếu tăng giá mạnh nhất hôm thứ Sáu có thể cho chúng ta biết nhiều điều về tâm lý thị trường khi bước sang năm mới. Rolls Royce tăng mạnh 4%, tiếp theo là Burberry với mức tăng 3,7%. Rolls Royce là một trong những cổ phiếu có hiệu suất tốt nhất tại Anh trong những năm gần đây. Hiệu suất mạnh mẽ của cổ phiếu này vào ngày 2 ^tháng 1 cho thấy các nhà đầu tư sẵn sàng tiếp tục mua vào các công ty tốt và để kết quả kinh doanh tích lũy.

Chỉ số FTSE 100 phá vỡ kỷ lục mới.

Nguồn: XTB và Bloomberg

Điều tương tự cũng đúng ở Đức, nơi Rheinmettall là một trong 10 cổ phiếu có hiệu suất tốt nhất trên chỉ số Dax, và tại Mỹ, chủ đề trí tuệ nhân tạo (AI) vẫn đang phát triển mạnh mẽ, với sự tăng trưởng của Intel và Micron Technology vào thứ Sáu. Sự tiếp nối của các chủ đề từ năm 2025 có thể giúp các công ty mạnh và ổn định hoạt động tốt hơn trong năm nay, bao gồm cả cổ phiếu quốc phòng, vốn cũng có thể được thúc đẩy bởi các sự kiện ở Venezuela. Do đó, các chủ đề thị trường chính thúc đẩy cổ phiếu vào đầu năm nay có thể không khác biệt nhiều so với những gì chúng ta đã quen thuộc. Cùng với quốc phòng, cổ phiếu tiêu dùng cũng có thể được chú trọng, đặc biệt là ở Anh, khi thị trường kỳ vọng nền kinh tế sẽ phục hồi trong quý này sau khi ngân sách gây mất niềm tin dẫn đến những khó khăn kinh tế trong quý 4. Vì vậy, các chủ đề cũ và mới có thể kết hợp để thúc đẩy cổ phiếu vào năm 2026, khi hầu như không ai mong đợi sự đảo chiều hoặc suy giảm của thị trường ở giai đoạn này.

Các bài kiểm tra căng thẳng vĩ mô đang chờ đợi.

Tuy nhiên, để giữ cho thị trường tài chính luôn sôi động, tuần tới sẽ có rất nhiều rủi ro sự kiện, và các nhà đầu tư cũng như thị trường sắp phải trải qua một bài kiểm tra căng thẳng vĩ mô toàn diện, bao gồm báo cáo PMI toàn cầu tháng 12, số liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ và dữ liệu lạm phát từ châu Âu. Dưới đây, chúng ta sẽ xem xét ba sự kiện chính cần theo dõi trong tuần này.

Số liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ

Không còn nghi ngờ gì nữa, đây là sự kiện lớn mà thị trường sẽ theo dõi sát sao trong tuần này. Sau hai tháng biến động mạnh mẽ của thị trường lao động do việc chính phủ đóng cửa năm ngoái, báo cáo tháng 12 sẽ cung cấp cho các quan chức Fed cái nhìn chính xác hơn về xu hướng hiện hành trên thị trường việc làm của Mỹ. Các nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát dự đoán mức tăng khiêm tốn 59.000 việc làm, tuy nhiên, con số tháng 11 dự kiến ​​sẽ được điều chỉnh giảm. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​sẽ giảm xuống 4,5% từ mức 4,6%, sau khi bị thổi phồng một cách giả tạo bởi việc cho nhân viên chính phủ Mỹ nghỉ việc tạm thời, và tăng trưởng tiền lương dự kiến ​​sẽ tăng lên mức 3,6% hàng năm so với mức 3,5% trong tháng 11.

Năm 2025 được dự đoán là một trong những năm tăng trưởng việc làm yếu nhất ở Mỹ kể từ năm 2009, sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, và một báo cáo yếu kém ở mức hoặc dưới mức kỳ vọng có thể cung cấp thêm lý do để Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất, ngay cả khi lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu. Cũng cần lưu ý rằng mặc dù tăng trưởng việc làm dự kiến ​​sẽ chậm lại, nhưng hiện chưa có dấu hiệu nào về tình trạng sa thải hàng loạt có thể gây ra khó khăn kinh tế ở Mỹ.

Chúng tôi không kỳ vọng cán cân thị trường lao động Mỹ sẽ thay đổi trong tháng trước, và chúng tôi cho rằng hiện tại, lãi suất quỹ liên bang (Fed Funds Rate) đang phản ánh chính xác kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay. Hiện tại, Fed dự kiến ​​sẽ có thêm 2 lần cắt giảm lãi suất nữa trong năm nay, và chúng tôi cho rằng dữ liệu tháng 12 sẽ không đủ để thay đổi những kỳ vọng này. Theo quan điểm của chúng tôi, khi bước sang tháng Giêng, báo cáo CPI sẽ trở nên quan trọng hơn đối với thị trường tài chính, và một vài số liệu tiếp theo về lạm phát của Mỹ có thể gây ra nhiều biến động hơn.

Dù vậy, đồng đô la vẫn có thể bị ảnh hưởng. Sau một năm 2025 đầy biến động, đồng đô la Mỹ đã khởi đầu mạnh mẽ hơn trong tháng Giêng và là đồng tiền ngoại hối hoạt động tốt nhất so với nhóm G10 tuần trước, chỉ số đô la cũng đang tăng vào thứ Hai. Liệu đây có phải là năm mà đồng đô la sẽ phản công? Những người lạc quan về hàng hóa có thể hy vọng điều đó không xảy ra, vì một phần sức mạnh của kim loại quý trong 12 tháng qua được cho là do sự suy yếu của đồng đô la.

Chỉ số PMI toàn cầu

Chủ đề nổi bật nhất trong các báo cáo PMI toàn cầu tháng 12 có thể là sự suy giảm kinh tế ở mức độ vừa phải của Mỹ, trong khi phần còn lại của thế giới, đặc biệt là khu vực Euro và Anh, đang tăng tốc. Khu vực Euro có thể là điểm sáng của tháng 12, và bất kỳ sự cải thiện nào về tâm lý trong lĩnh vực dịch vụ hoặc sản xuất đều có thể thúc đẩy đồng euro, vốn đã khởi đầu năm mới với tín hiệu yếu. Tỷ giá EUR/USD đã bị kẹt trong phạm vi hẹp giữa 1,1720 USD và 1,1850 USD. Nó sẽ cần một động lực mới dưới dạng dữ liệu kinh tế tốt hơn cho thấy sự phục hồi kinh tế đang diễn ra, để đồng euro có thể hướng tới mức 1,20 USD so với USD trong ngắn hạn, đặc biệt là khi đồng đô la đang dần phục hồi vào đầu tháng Giêng.

Biểu đồ EUR/USD hàng ngày

Nguồn: Bloomberg

Cuộc họp Hội đồng Bảo an Liên hợp quốc

Đầu tuần sẽ diễn ra cuộc họp khẩn cấp của Hội đồng Bảo an Liên hợp quốc để thảo luận về Venezuela. Cuộc họp này có thể tập trung sự chú ý vào các sự kiện trong những ngày gần đây và quan điểm chung của cộng đồng quốc tế về việc Mỹ lật đổ Maduro. Cuộc họp này có thể gây tranh cãi, vì Trung Quốc và các nước thân Trung Quốc, bao gồm một số nước BRICS, phản đối hành động của Mỹ, trong khi các đồng minh của Mỹ lại ủng hộ.

Có thể nảy sinh những lo ngại về những hành động tiếp theo của Trump, liệu Cuba hay Colombia có nằm trong danh sách mục tiêu tiếp theo của ông ta? Hay liệu Greenland và thậm chí cả Canada có thể trở thành mục tiêu của một cuộc "xâm lược" của Mỹ vào một thời điểm nào đó? Một vấn đề khác có thể phát sinh từ các sự kiện ở Venezuela là liệu nó có trao quyền cho Trung Quốc và Nga mở rộng lực lượng của họ sâu hơn vào Ukraine hoặc các khu vực khác của Đông Âu hay không, hoặc liệu nó có làm tăng khả năng Trung Quốc xâm lược Đài Loan hay không?

Mặc dù chúng tôi dự đoán cuộc họp này sẽ không dẫn đến bất kỳ hành động thực tế nào, nhưng một Hội đồng Bảo an Liên hợp quốc bị chia rẽ có thể gây ra một số bất ổn trên thị trường khi chúng ta bước vào vùng biển địa chính trị chưa từng có tiền lệ.

Kathleen Brooks