Tuần này: Cuộc bầu cử Hoa Kỳ và các cuộc họp của ngân hàng trung ương sẽ thử thách sức bền của nhà đầu tư

Có một lượng rủi ro sự kiện đáng kể sắp xảy ra đối với thị trường trong vài ngày tới, điều này sẽ thử thách sức bền của các nhà đầu tư. Cuộc bầu cử Hoa Kỳ, dữ liệu kinh tế, thu nhập và hai cuộc họp quan trọng của ngân hàng trung ương. Vì vậy, hãy cùng tìm hiểu những gì cần chú ý và điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường.

Cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ:

Có vẻ như đây sẽ là một kết thúc có hậu cho cuộc bầu cử này. Cuộc thăm dò trung bình của RealClearPolitics cho thấy Kamala Harris dẫn trước với 48,5% số phiếu bầu, trong khi Donald Trump có 48,3%. Cuộc khảo sát gần đây nhất của New York Times/Siena cho thấy Harris đang dẫn trước ở 5 trong số 7 tiểu bang dao động quan trọng, tuy nhiên, lợi thế dẫn trước của bà vẫn nằm trong biên độ sai số. Arizona rõ ràng đang nghiêng về chiến thắng của Trump trong giai đoạn cuối của chiến dịch, trong khi Wisconsin, Nevada và Bắc Carolina có vẻ như sẽ nghiêng về Harris. Tại Pennsylvania, 'tiểu bang có bước ngoặt', các cuộc thăm dò cho cả hai ứng cử viên đều rất sít sao.

Các cuộc mít tinh cuối cùng của cả hai ứng cử viên đều được tổ chức tại các tiểu bang chiến trường quan trọng vào cuối tuần. Một số nhà bình luận chính trị đã lưu ý đến sự thay đổi trong giọng điệu của Donald Trump, với một số người cho rằng ông có thể đang chuẩn bị để tranh cử. Thị trường chứng khoán toàn cầu đã bán tháo vào tuần trước và S&P 500 đã kết thúc ở mức thấp hơn 1%, mặc dù chúng đã tăng vào thứ Sáu. Chỉ số blue chip chính của Hoa Kỳ đã tăng 20% ​​YTD, điều này không cho thấy thị trường đang định giá nghiêm túc rủi ro bạo lực dân sự sau cuộc bầu cử này, điều này có thể làm rung chuyển thị trường tài chính và gây ra làn sóng tránh rủi ro trên toàn cầu.

Nguy cơ bất ổn dân sự

Bên cạnh việc ai thắng, còn có những rủi ro quan trọng khác từ kết quả bầu cử này:

• Sự chậm trễ trong kết quả do cuộc đua diễn ra rất căng thẳng. Một số nhà phân tích chính trị lo ngại rằng có thể mất tới hai tuần để có được kết quả cuối cùng.
• Việc trì hoãn kết quả do kết quả bị tranh chấp, có thể dẫn đến những thách thức pháp lý từ cả hai ứng cử viên, có thể làm phức tạp thêm kết quả của cuộc bầu cử này.
• Bất ổn dân sự.

Chỉ số Vix , đo lường mức độ biến động của S&P 500, đã có xu hướng tăng cao trong những tháng gần đây. Chỉ số này cao hơn mức trung bình 12 tháng là 15,16 và hiện đang giao dịch quanh mức 21,8. Tuy nhiên, chỉ số này có thể tăng vọt nếu có bất ổn dân sự hoặc một giai đoạn kéo dài mà chúng ta không biết kết quả của cuộc bầu cử này. Càng mất nhiều thời gian để tuyên bố người chiến thắng, thì càng khó để đánh giá điều gì sẽ thúc đẩy thị trường và giá tài sản sẽ phản ứng như thế nào.

Kết quả cuộc đua vào Quốc hội là chìa khóa cho thị trường

Chúng ta không chỉ cần chuẩn bị cho cuộc đua Tổng thống. Về lâu dài, kết quả của cuộc bầu cử Quốc hội sẽ quan trọng hơn đối với thị trường tài chính vì chúng sẽ quyết định chính sách. Tất cả các ghế trong Hạ viện đều được bầu lại và một phần ba số ghế tại Thượng viện. Theo quan điểm của thị trường trái phiếu, rủi ro lớn nhất là đảng Cộng hòa sẽ giành chiến thắng áp đảo, vì điều này có thể dẫn đến lạm phát cao hơn và bán tháo trái phiếu Hoa Kỳ và toàn cầu , đẩy lợi suất lên cao hơn nữa.

Cuộc đua vào Quốc hội cũng quá sít sao để có thể dự đoán vào giai đoạn cuối này; tuy nhiên, cần lưu ý rằng thị trường tài chính sẽ thích Nhà Trắng và Quốc hội chia rẽ, và Hạ viện và Thượng viện chia rẽ. Điều này là do nó có thể dẫn đến thị trường bình tĩnh hơn vì nó hạn chế khả năng thay đổi chính sách lớn.

Chiến thắng của Harris có thể phá vỡ thương vụ Trump

Một diễn biến thú vị dẫn đến cuộc bầu cử này là thị trường tài chính kỳ vọng Trump sẽ thắng, và giao dịch Trump đã hoạt động tốt trong những tuần gần đây, như bạn có thể thấy trong biểu đồ bên dưới. Giao dịch Trump là đồng đô la mạnh hơn, trái phiếu yếu hơn/lợi suất trái phiếu cao hơn và tiền điện tử mạnh hơn. Chỉ còn một ngày nữa là kết thúc chiến dịch này, đồng đô la đang giảm và chỉ số đô la đang ở mức thấp nhất trong 2 tuần. Do đó, nếu Harris giành chiến thắng vào thứ Ba, chúng ta có thể thấy giao dịch này nhanh chóng bị đảo ngược, đồng đô la suy yếu mạnh và biến động mạnh trên thị trường ngoại hối và trái phiếu.

Thương vụ Trump

Nếu Trump thắng cử và có nhiệm kỳ thứ hai làm tổng thống, tác động lên đồng đô la có thể phụ thuộc vào kết quả của cuộc bầu cử Quốc hội. Một nhiệm kỳ Tổng thống của Trump và một Quốc hội Cộng hòa có thể dẫn đến sự gia tăng đột biến của đồng đô la và một đợt bán tháo mạnh các loại tiền tệ EM, đồng euro và đồng bảng Anh , khi thị trường vội vã định giá tác động của thuế quan mới, thương mại và chính sách đối ngoại đối với Hoa Kỳ.

Bây giờ là trò chơi chờ đợi cho đến sự kiện bầu cử của năm. Chúng tôi dự kiến ​​thứ Hai và thứ Ba sẽ yên ắng cho thị trường, tuy nhiên, khi chúng tôi nhận được kết quả đầu tiên vào đêm thứ Ba và sáng thứ Tư, hãy mong đợi pháo hoa.

Cuộc họp FOMC: Ít hồi hộp hơn khi lãi suất được dự đoán sẽ giảm

Tại cuộc họp FOMC gần đây nhất vào tháng 9, tất cả chúng ta đều hồi hộp chờ đợi xem FOMC sẽ cắt giảm lãi suất 50bps hay 25bps. Không có yếu tố bất ngờ nào như vậy trong tháng này. Fed sẽ không cắt giảm lãi suất 50bps, thay vào đó là mức cắt giảm lãi suất 25bp. Công cụ Fedwatch của CME dự đoán có 98% khả năng cắt giảm lãi suất 25bp vào thứ năm và chúng tôi hy vọng Fed sẽ thực hiện. Quyết định về lãi suất của Fed sẽ được đưa ra vào lúc 1900 GMT, sau đó là cuộc họp báo với Jerome Powell . Sẽ không có Biểu đồ chấm cập nhật hoặc tóm tắt các dự báo kinh tế tại cuộc họp này, thay vào đó, chúng ta sẽ phải đợi đến tháng 12 để biết những thông tin đó.

Fed dự kiến ​​sẽ nói rằng cần phải cắt giảm lãi suất trong tương lai vì lạm phát đang giảm xuống mức mục tiêu 2%. Tuy nhiên, bối cảnh kinh tế vĩ mô của cuộc họp này khá trái chiều và dữ liệu kinh tế không ổn định. Tăng trưởng GDP mạnh trong quý 3, doanh số bán lẻ vững chắc và niềm tin của người tiêu dùng đã phục hồi. Tuy nhiên, thị trường lao động đang cho thấy những dấu hiệu căng thẳng. Mặc dù số liệu 12.000 cho NFP tháng trước chủ yếu là do bão và đình công, nhưng có một số chi tiết trong cuộc khảo sát việc làm của hộ gia đình đáng lo ngại. Số người thất nghiệp dài hạn đang tăng cao và hiện ở mức 22,9% trong tổng số người thất nghiệp. Thêm vào đó, dịch vụ kinh doanh và chuyên nghiệp chứng kiến ​​49.000 việc làm dịch vụ tạm thời giảm. Đây có thể là dấu hiệu của sự suy yếu theo chu kỳ đối với các công việc văn phòng, điều này không báo hiệu tốt cho sự tăng trưởng của thị trường lao động trong tương lai, ngay cả khi tính đến các cuộc đình công và bão.

Kể từ cuộc họp FOMC gần đây nhất, đã có sự điều chỉnh lớn về kỳ vọng của thị trường đối với các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai. Vào tháng 9, thị trường kỳ vọng sẽ cắt giảm hơn 175 điểm cơ bản cho đến tháng 12 năm 2025. Con số này đã giảm xuống còn dưới 125 điểm cơ bản vào hôm nay. Trừ khi Cục Dự trữ Liên bang cực kỳ ôn hòa về triển vọng của thị trường lao động, chúng tôi không kỳ vọng sẽ quay trở lại mức cắt giảm được định giá vào tháng 9. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng Fed sẽ vẫn giữ im lặng về triển vọng tương lai của lãi suất. Trong khi kỳ vọng sẽ có thêm các đợt cắt giảm lãi suất, cuộc tranh luận lớn sẽ là về lãi suất trung lập và lãi suất của Hoa Kỳ sẽ ổn định ở mức nào. Đây là giai đoạn tiếp theo trong cuộc tranh luận về chính sách tiền tệ của Fed, mặc dù chúng tôi cho rằng họ sẽ lập luận rằng còn quá sớm để nhắm mục tiêu vào một mức cụ thể cho lãi suất trung lập tại cuộc họp này.

Mặc dù Fed không thiên về chính trị, chính sách kinh tế tương lai ở Washington sẽ định hình hướng đi của chính sách Fed. Do đó, vì cuộc họp này diễn ra ngay sau cuộc bầu cử Hoa Kỳ và chúng ta thậm chí có thể không có người chiến thắng rõ ràng, nên hành động tương lai của Fed khó xác định hơn bình thường.

BOE: Cập nhật dự báo trong tầm ngắm

Đồng bảng Anh đang tăng vào đầu tuần này, và GBP/USD đang dao động ngay dưới mức 1,30 đô la, một mức đầy các lệnh quyền chọn, làm tăng khả năng đột phá lên trên mức này tại một thời điểm nào đó trong tuần này. Ngân hàng Anh dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất vào thứ năm, và có gần 95% khả năng việc cắt giảm được định giá bởi thị trường. Tuần trước đã chứng kiến ​​sự biến động lớn trên thị trường trái phiếu sau Ngân sách. Dự báo OBR cao hơn về lạm phát của Vương quốc Anh cũng đã thúc đẩy sự hiệu chỉnh lại kỳ vọng về lãi suất cho Vương quốc Anh, với 23 điểm cơ bản của các đợt cắt giảm được định giá ra vào tháng 9 năm 2025.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 10 năm đã tăng 26 điểm cơ bản vào tuần trước, mặc dù lợi suất đã giảm so với mức cao nhất là 4,53% vào thứ Sáu. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm đã tăng 30 điểm cơ bản vào tuần trước. Lợi suất trái phiếu Anh có thể đã phục hồi vào thứ Sáu, tuy nhiên, chúng vẫn là những trái phiếu có hiệu suất kém hơn nhiều so với lợi suất của Pháp, Đức và Hoa Kỳ, như bạn có thể thấy trong biểu đồ bên dưới. Những người bảo vệ trái phiếu đã gửi một cảnh báo đến chính phủ Anh. Chúng tôi cho rằng khoản vay thêm 30 tỷ bảng Anh của chính phủ mỗi năm sẽ dẫn đến việc tăng thêm một khoản phí bảo hiểm cố định vào lợi suất trái phiếu Anh dựa trên Ngân sách này.

Trái phiếu Anh hoạt động kém hơn các trái phiếu cùng loại khi lợi suất tăng

Dự báo của BOE về tăng trưởng và CPI sẽ được đưa vào Báo cáo Chính sách Tiền tệ của họ, sẽ được xem xét kỹ lưỡng để xem liệu lợi suất trái phiếu cao hơn và triển vọng cắt giảm lãi suất ít hơn có làm giảm dự báo tăng trưởng của BOE hay không, vốn được kỳ vọng sẽ được điều chỉnh cao hơn. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng rằng Ngân sách sẽ thúc đẩy dự báo CPI của BOE trong dài hạn.

Đồng bảng Anh đã biến động vào tuần trước, biến động 1 tuần đối với cặp GBP/USD tăng vọt từ 8% trước Ngân sách lên 13% trong tuần này. Sự gia tăng biến động cũng là do rủi ro bầu cử ở Hoa Kỳ. Tuy nhiên, mặc dù sự tiếp đón lạnh nhạt của các nhà đầu tư trái phiếu Anh đối với Ngân sách đã gây tổn hại cho đồng bảng Anh vào tuần trước, triển vọng tương lai của đồng bảng Anh phụ thuộc vào người chiến thắng trong cuộc bầu cử Tổng thống Hoa Kỳ. Nếu Trump thắng vào thứ Ba và đảng Cộng hòa giành chiến thắng áp đảo, thì điều đó có thể ảnh hưởng đến triển vọng kinh tế của Vương quốc Anh, vốn là tiêu cực đối với đồng bảng Anh.

BOE là một tổ chức độc lập, vì vậy chúng tôi không mong đợi Andrew Bailey sẽ trực tiếp giải quyết chi tiết về các kế hoạch thuế và chi tiêu gây tranh cãi của Thủ tướng. Tuy nhiên, sẽ rất thú vị khi xem liệu BOE, giống như OBR, có điều chỉnh giảm dự báo trung hạn của họ đối với GDP của Vương quốc Anh hay không, vì lo ngại về việc khu vực công lấn át khu vực tư nhân đang gia tăng.

Theo dõi giá dầu

Giá dầu đang tăng vào đầu tuần và dầu thô Brent tăng 1,7%. Opec+ đã thông báo vào cuối tuần rằng họ sẽ hoãn kế hoạch cắt giảm sản lượng trong một tháng. Sản lượng dự kiến ​​sẽ tăng 180.000 thùng mỗi ngày vào tháng 12, nhưng giờ sẽ bị hoãn lại cho đến tháng 1. Đây là lần trì hoãn thứ hai và cho thấy Opec+ đang cố gắng hỗ trợ giá dầu. Dầu thô Brent đã giảm 3,88% vào tuần trước và giảm 8% trong ba tháng qua. Hiện tại, giá dầu đang giao dịch trên 74,00 đô la một thùng, tuy nhiên, giá dầu quá thấp để có thể tăng sản lượng trong thời gian tới. Xét cho cùng, Ả Rập Xê Út còn nhiều thành phố mới phải xây dựng và Nga đang tiến hành một cuộc chiến tốn kém với Ukraine. Do đó, chúng ta có thể thấy sản lượng dầu theo nghĩa đen có thể bị trì hoãn trong một thời gian tới.

Kathleen Brooks