Tuần này Phố Wall: Nơi những con bò đực dạo bước, đòn thuế quan và các nhà giao dịch dõi theo bầu trời để tìm kiếm khối lượng tiền lương

Nếu tháng 4 là sự thanh lọc, thì tháng 6 là sự tính toán.

Tải trọng tiền lương

Thị trường đang tiến vào tháng 6 với sự tự tin sai chỗ mà bạn thấy trong một màn biểu diễn mạo hiểm trên dây - cân bằng động lực, đối mặt với những rủi ro vĩ mô và cầu nguyện rằng những luồng gió pháp lý và tài chính không thay đổi giữa chừng.

S&P 500, chú ngựa chiến già của danh mục đầu tư tổ chức, vừa đạt mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 11 năm 2023, kéo Nasdaq theo trong chuyến phiêu lưu với mức tăng vọt 9,6% vào tháng 5. Chúng ta hiện chỉ còn cách mức cao nhất mọi thời đại chưa đến 4% gần đủ để CNBC phủi bụi đồ họa "Lãnh thổ kỷ lục", nhưng vẫn cách một nhịp tim nữa là sẽ vấp ngã lớn nếu dây bẫy của tuần này đứt theo hướng sai.

Và dây bẫy thì chúng tôi có rất nhiều.

Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp của Thứ Sáu là tâm điểm chính dữ liệu tương đương với một quả lựu đạn đang nổ trong hộp thư đến của Powell. Sự đồng thuận là để làm mát bản in, ở đâu đó trong vùng 130.000. Nhưng thị trường này biết quá rõ rằng một con số việc làm nóng bất kỳ con số nào trên 200.000 và đường trượt 'hai lần cắt' của Fed sẽ bị kéo vào động cơ phản lực của thực tế. Dữ liệu việc làm mạnh mẽ từng là một sự ăn mừng. Bây giờ nó là một sự phức tạp. Chào mừng đến với logic sai lầm của giao dịch chính sách cuối chu kỳ, nơi tăng là giảm và khả năng phục hồi là một rủi ro.

Không chỉ có chức năng phản ứng của Fed khiến các nhà giao dịch đổ mồ hôi. Bản in việc làm tháng 5 cũng là bản đọc sạch đầu tiên về cách các công ty Mỹ đang tiêu hóa mức thuế quan "Ngày giải phóng" ngày 2 tháng 4 của Trump - một làn sóng tài chính khiến các CEO phải vật lộn để tính toán lại biên lợi nhuận, kế hoạch tuyển dụng và chuỗi cung ứng. Tháng 5 cho chúng ta bức ảnh chụp X-quang đầu tiên về hậu quả, và nếu hình ảnh quá nhiễu - hãy cẩn thận với sự đảo ngược trong đợt tăng giá này được xây dựng trên nỗi sợ hãi đang giảm dần, chứ không phải trên nền tảng vững chắc.

Trong khi đó, dự luật thuế "lớn, đẹp" của Nhà Trắng   đang trên đường từ Hạ viện đến Thượng viện, và nó không phải là trò hề. Với khoản nợ mới dự kiến ​​là 3,8 nghìn tỷ đô la trong thập kỷ tới, các nhà giao dịch đang theo dõi phần cuối dài của đường cong Kho bạc như những con diều hâu đang vây quanh một con nai đực. Nếu lợi suất tăng vọt - đặc biệt là đối với kỳ hạn 10 hoặc 30 năm - thì sự tan chảy này có thể trở thành sự tan chảy trong nháy mắt. Thị trường trái phiếu đã uốn cong một lần trong tháng này và họ không có tâm trạng để chơi trò piñata nợ cho vùng đất tưởng tượng tài chính của Washington.

Và đúng lúc thị trường nghĩ rằng họ đã kiểm soát được ít nhất một câu chuyện vĩ mô chính sách thương mại thì tòa án nhắc nhở mọi người rằng ai mới thực sự là người viết kịch bản. Một tòa án thương mại Hoa Kỳ đã gây sốc cho thị trường vào tuần trước khi chặn một phần đáng kể trong kho vũ khí thuế quan của Trump, mang đến cho những người đầu cơ cổ phiếu một liều espresso ngắn ngủi. Nhưng trước khi mực khô, một tòa phúc thẩm đã đảo ngược chính mình và khôi phục lại các khoản thuế, khiến các nhà giao dịch rơi vào trạng thái hoảng loạn. Kết quả là gì? Một cuộn băng hỗn loạn, sợ hãi không biết nên định giá theo sự rõ ràng của chính sách hay sự hỗn loạn trong phòng xử án.

Bây giờ là một tình trạng lấp lửng về mặt pháp lý, khi thương mại ít liên quan đến địa chính trị hơn và nhiều hơn đến các thủ tục rườm rà. Tòa án không chỉ là trọng tài nữa mà còn là tác giả của rủi ro. Đối với các nhà giao dịch, đây không phải là chế độ thuế quan; mà là một cuộc phiêu lưu tự chọn theo phong cách Kafka, và chương cuối cùng liên tục bị biên tập lại.

Trong khi đó,  biên bản cuộc họp của Fed  công bố tuần trước cho thấy các quan chức không còn nhảy theo giai điệu hạ cánh mềm mại với nhịp điệu tương tự nữa. Họ đã đánh dấu "những sự đánh đổi khó khăn" - một cách nói giảm nói tránh cho thực tế là lạm phát không diễn biến theo chiều hướng tích cực, và tăng trưởng không phải là bất khả xâm phạm. Các khoản cược cắt giảm lãi suất của thị trường đã giảm một nửa, và Powell không hề chớp mắt. Đó không phải là đèn xanh cho cổ phiếu; đó là lá cờ vàng ở bờ vực thẳm.

Và đừng quên tiếng ồn nền đang trở thành rủi ro nổi bật: Elon Musk chỉ trích dự luật thuế vì làm tăng thâm hụt, Trung Quốc phàn nàn về các hạn chế công nghệ và những người theo chủ nghĩa tài chính cứng rắn của Hoa Kỳ chỉ trích sự rối loạn của thị trường Kho bạc.

Nếu tháng 4 là sự thanh lọc thì tháng 6 là sự tính toán.

Những con bò đực vẫn đang diễu hành nhưng mặt đất bên dưới chúng đang nứt ra. Những người mua giá thấp có thể đã thắng tháng 4. Nhưng tháng 6 đang định hình là thử thách của họ bằng lửa. Đấu trường La Mã đang theo dõi

Stephen Innes