Tuần này: Thành công của đàm phán thương mại Mỹ/Trung

Thị trường tài chính đang trong tâm trạng lạc quan vào thứ Hai, khi Trung Quốc và Hoa Kỳ đều tuyên bố rằng các cuộc đàm phán thương mại vào cuối tuần đã đạt được 'tiến triển đáng kể'. Một cuộc họp báo sẽ diễn ra vào sáng nay và thị trường đang chuẩn bị cho một đợt cắt giảm thuế quan mạnh mẽ giữa hai quốc gia.

Thị trường chứng khoán tương lai Hoa Kỳ tăng mạnh vào đầu ngày thứ Hai, Hang Seng cũng tăng hơn 1% vào đầu tuần này. Thị trường đã được hứa hẹn sẽ có thêm thông tin chi tiết về kết quả của các cuộc đàm phán này vào cuối ngày hôm nay và kỳ vọng cao rằng chúng sẽ bao gồm việc giảm mạnh thuế quan thương mại từ cả hai quốc gia, cũng như thông tin chi tiết quan trọng về cách mối quan hệ thương mại giữa hai nước sẽ được hàn gắn và phát triển dưới thời chính quyền Trump.

Chính sách thương mại linh hoạt của Hoa Kỳ có lợi cho rủi ro

Bất kỳ điều gì ít hơn những điều trên có thể kiềm chế sự nhiệt tình của thị trường đối với bất kỳ hiệp định thương mại nào. Phái đoàn Hoa Kỳ đã kích thích thị trường hướng đến một kết quả tích cực, sau khi họ nói rằng "sự khác biệt không lớn như suy nghĩ". Hiện tại, khẩu vị rủi ro đang ở mức cao vì chính sách thương mại của Hoa Kỳ có vẻ linh hoạt. Cổ phiếu tăng cao, vàng giảm hơn 50 đô la một ounce cho đến nay vào thứ Hai, Kho bạc có thể chịu áp lực khi mở cửa, vì thị trường từ bỏ nơi trú ẩn an toàn và giá cả trước triển vọng phục hồi GDP của Hoa Kỳ và chỉ số đô la cao hơn, đặc biệt là so với đồng yên, đồng franc Thụy Sĩ và đồng euro. Đồng đô la yếu hơn so với đồng nhân dân tệ của Trung Quốc, đồng đô la Úc và đồng đô la New Zealand, vì các loại tiền tệ có liên quan đến Trung Quốc cũng nhận được sự thúc đẩy từ các cuộc đàm phán thương mại. Trước các cuộc đàm phán này, cả hai bên đều cho biết cuộc họp sẽ không dẫn đến một thỏa thuận thương mại, mặc dù phía Hoa Kỳ cho biết họ đang đặt mục tiêu giảm thuế quan xuống dưới 60%. Đây vẫn là mức thuế thương mại cực kỳ cao, có thể gây ảnh hưởng đến tăng trưởng. Nếu thuế quan được giảm xuống mức này, hy vọng là các cuộc đàm phán giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc sẽ tiếp tục để giảm mức thuế quan này xuống mức thấp hơn nữa.

Liệu định hướng phát triển của doanh nghiệp có trở nên rõ ràng hơn không?

Thị trường đang rất cần làm rõ về quan hệ thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc, rủi ro là cuộc họp báo không cung cấp mức độ chi tiết mà thị trường mong muốn. Cuộc họp báo này cũng rất quan trọng để giúp các công ty dự đoán thu nhập trong tương lai của họ. Nhiều công ty Hoa Kỳ đã tránh đưa ra hướng dẫn về tương lai trong mùa thu nhập quý 1 do sự không chắc chắn về mối quan hệ thương mại với Trung Quốc. Nếu quan hệ thương mại được cải thiện, thì chúng ta có thể thấy một làn sóng các công ty Hoa Kỳ công bố hướng dẫn về thu nhập bị trì hoãn trong những tuần tới, điều này cũng có thể thúc đẩy tâm lý.

Rủi ro tài chính nổi lên ở Nhật Bản

Hiện tại, thị trường đang lạc quan. USD/JPY đang kiểm tra đường SMA 50 ngày tại 146,00, việc phá vỡ trên mức này có thể dẫn đến mức tăng tiếp theo so với USD. Đồng yên đang suy yếu mặc dù lợi suất trái phiếu 30 năm của Nhật Bản đã tăng vọt lên mức cao nhất trong 25 năm. Lợi suất trái phiếu 30 năm đang tăng vọt lên 3%, khi tâm lý rủi ro tăng lên và lo ngại về việc mở rộng tài khóa ở Nhật Bản ngày càng tăng. Sự kết hợp giữa thuế quan và rủi ro tài khóa đang đè nặng lên thị trường trái phiếu Nhật Bản. Cuộc đấu giá trái phiếu 30 năm của Nhật Bản vào thứ Ba sẽ được theo dõi chặt chẽ về mức cầu, sau cuộc đấu giá trái phiếu 10 năm yếu. Hiện tại, vẫn chưa có lo ngại nào về cuộc khủng hoảng tài khóa ở Nhật Bản, nhưng điều này đáng để theo dõi, đặc biệt là khi đồng yên đang yếu theo góc độ kỹ thuật.

Dược phẩm: Mục tiêu tiếp theo của Trump

Rủi ro thương mại có thể đã giảm bớt, nhưng chúng vẫn chưa biến mất. Ấn Độ và Nhật Bản hiện đang đàm phán với Hoa Kỳ để đảm bảo các thỏa thuận thương mại, và EU cũng đang chậm trễ trong các cuộc đàm phán thương mại. Dược phẩm có thể gặp rủi ro vào cuối tuần này. Tổng thống Hoa Kỳ cho biết ông có kế hoạch cắt giảm giá thuốc theo toa của Hoa Kỳ, điều này cũng sẽ được công bố vào cuối ngày hôm nay. Trọng tâm sẽ là cổ phiếu dược phẩm châu Âu, có thể chịu áp lực vào thứ Hai. Thông báo này có thể tác động đến các cuộc đàm phán thuế quan EU/Hoa Kỳ. Liệu Tổng thống Hoa Kỳ có sử dụng giá trần đối với hàng nhập khẩu dược phẩm thay vì thuế quan để giảm chi phí cho bệnh nhân Hoa Kỳ không? Nếu có, điều này có thể gây ra hậu quả lớn cho các công ty dược phẩm và lợi nhuận của họ ở Châu Âu và những nơi khác. Do đó, chúng ta có thể thấy một số nhược điểm đối với những công ty như Astra Zeneca, GSK và Novo Nordisk vào cuối thứ Hai.

Tuần trước là tất cả về các ngân hàng trung ương và các cuộc đàm phán thuế quan, tuần này các cuộc đàm phán thuế quan vẫn là trọng tâm của thị trường tài chính, nhưng các bản phát hành kinh tế quan trọng ở Anh và Hoa Kỳ cũng đáng để theo dõi. Dưới đây chúng tôi sẽ xem xét ba sự kiện quan trọng mà bạn không muốn bỏ lỡ.

1. CPI của Hoa Kỳ

Báo cáo CPI của Hoa Kỳ cho tháng 4 sẽ rất quan trọng để xác định tác động tức thời của thuế quan đối với hàng hóa Trung Quốc đối với lạm phát của Hoa Kỳ. Câu chuyện phổ biến là thuế quan sẽ thúc đẩy lạm phát cao hơn ở Hoa Kỳ. Tuy nhiên, có thể không đơn giản như vậy. Áp lực lạm phát dự kiến ​​sẽ vẫn ở mức vừa phải trong tháng 4. Tỷ lệ tiêu đề dự kiến ​​sẽ tăng 0,3%, tỷ lệ hàng năm dự kiến ​​sẽ vẫn ổn định ở mức 2,4%. Lạm phát cốt lõi cũng dự kiến ​​sẽ vẫn ổn định ở mức 2,8%.

Mặc dù lạm phát tiêu đề dự kiến ​​vẫn ổn định, đây vẫn sẽ là phép thử độ nhạy đối với tác động lạm phát của thuế quan Hoa Kỳ. Tỷ lệ lạm phát tiêu đề hàng tháng dự kiến ​​sẽ tăng 0,3%, đảo ngược mức giảm -0,1% vào tháng 3. Chúng tôi sẽ theo dõi chặt chẽ các lĩnh vực chịu ảnh hưởng của Trung Quốc, ví dụ như hàng may mặc và đồ gia dụng. Tuy nhiên, chúng tôi không nghĩ rằng giá cả của tháng 4 sẽ thực sự phản ánh tác động của thuế quan. Giá cả sẽ mất thời gian để điều chỉnh và có khả năng vào tháng 4, các nhà bán lẻ vẫn đang bán hàng tồn kho đã tích lũy vào cuối năm 2024 và đầu năm 2025, trước khi thuế quan đối với một số hàng hóa Trung Quốc có hiệu lực vào tháng 2. Giá dịch vụ đã có xu hướng giảm và chúng tôi dự kiến ​​điều này sẽ tiếp tục, vì nhu cầu chậm lại do lo ngại về nền kinh tế. Trớ trêu thay, giá cả có thể bất ngờ giảm, ngay cả khi có rủi ro về thuế quan, vì các doanh nghiệp cố gắng thu hút người tiêu dùng mua sản phẩm hoặc ra ngoài và chi tiêu, trong một môi trường khó khăn.

Dữ liệu CPI tháng 5 có thể hữu ích hơn, vì lượng hàng hóa vận chuyển từ Trung Quốc bắt đầu giảm mạnh từ tháng 4, sau khi mức thuế 145% được áp dụng. Mức thuế mới đã gây sức ép lớn lên hàng nhập khẩu từ Trung Quốc vào Hoa Kỳ vào tháng trước, đó là lý do tại sao giá tháng 5 có thể phản ánh tốt hơn tác động của thuế quan đối với tăng trưởng giá của Hoa Kỳ.

Rủi ro là giá cả sẽ giảm trong ngắn hạn do nhu cầu tiêu dùng giảm, sau đó dẫn đến tăng trưởng CPI đột biến do thiếu hàng hóa trên kệ. Thêm vào đó, triển vọng còn phức tạp hơn nữa, các cuộc đàm phán thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc đã bắt đầu vào cuối tuần trước và thị trường hy vọng sẽ có sự giảm thuế quan đáng kể, cho phép dòng hàng hóa lớn hơn từ Trung Quốc đến Hoa Kỳ vào nửa cuối tháng 5.

CPI có nguy cơ gây ra nhiều biến động thị trường hơn

CPI có thể biến động trong vài tháng tới và khó có thể giúp làm giảm bớt sự bất ổn kinh tế đang gây ảnh hưởng đến nền kinh tế Hoa Kỳ và quá trình ra quyết định của Cục Dự trữ Liên bang . Theo quan điểm giao dịch, báo cáo CPI có thể gây ra nhiều biến động hơn, sau khi biến động đã giảm trong những tuần gần đây. Nếu dữ liệu kinh tế cốt lõi của Hoa Kỳ bị ảnh hưởng bởi thuế quan, chúng tôi dự đoán thị trường sẽ phản ứng. Biến động gia tăng là tin không mong muốn đối với cổ phiếu Hoa Kỳ và chỉ số lạm phát cao hơn dự kiến ​​có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, đặc biệt là cổ phiếu tiêu dùng và các cổ phiếu theo chu kỳ khác. Tác động đến đồng đô la có thể phức tạp hơn. Chúng tôi nghĩ rằng lạm phát tăng sẽ có lợi cho đồng đô la, trước tiên là vì lạm phát có thể chỉ là tạm thời (lần này) và có thể không dẫn đến Fed diều hâu hơn, và thứ hai là vì nó sẽ nhắc nhở thị trường về thiệt hại kinh tế do thuế quan của Tổng thống Trump gây ra. Đồng đô la đã bị ảnh hưởng tiêu cực bởi thuế quan của Trump và đã giảm mạnh sau 'Ngày giải phóng' của Trump. Do đó, theo quan điểm của chúng tôi, các dấu hiệu cho thấy lạm phát bị ảnh hưởng bởi thuế quan là tin không mong muốn đối với USD. Như chúng tôi đã đề cập, đồng USD sẽ tăng giá trở lại vào thứ Hai, nhưng chúng tôi cho rằng đồng đô la có thể biến động nếu báo cáo CPI này cho thấy rủi ro lạm phát đang gia tăng.

2. Dữ liệu của Vương quốc Anh có thể thúc đẩy GBP

Đồng bảng Anh có thể được chuẩn bị cho những mức tăng tiếp theo trong tuần này, sau khi đồng tiền này là đồng tiền hoạt động tốt nhất trong không gian FX G10 tuần trước và sau thông báo về thỏa thuận thương mại giữa Hoa Kỳ và Anh. Ngân hàng Anh đã cắt giảm lãi suất vào tuần trước, nhưng họ đã tránh chuyển sang lập trường ôn hòa. Thứ nhất, sự chia rẽ phiếu bầu cho thấy phe ôn hòa không có quyền kiểm soát tại BOE, và thứ hai, BOE vẫn đang áp dụng cách tiếp cận 'thận trọng và dần dần' đối với các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai. Theo quan điểm của chúng tôi, điều này đã bảo vệ được sự sụt giảm của đồng bảng Anh.

Tuần này, đồng bảng Anh cũng có thể hưởng lợi từ dữ liệu kinh tế. Dữ liệu GDP quý 1 của Anh có thể nhận được sự thúc đẩy liên quan đến thuế quan, với các nhà phân tích dự kiến ​​nền kinh tế sẽ tăng trưởng mạnh mẽ 0,7% trong quý trước. Con số này so với mức tăng 0,1% ít ỏi trong quý 4 năm 2024. Dữ liệu GDP từ quý đầu tiên của năm nay dự kiến ​​sẽ nhận được sự thúc đẩy từ việc sản xuất hàng hóa để áp thuế trước tại Hoa Kỳ. Đã có sự gia tăng đáng kể về sản lượng sản xuất trong tháng 1 và tháng 2 và chúng tôi dự kiến ​​điều này sẽ tiếp tục trong tháng 3. Do đó, nền kinh tế Anh có thể chứng kiến ​​sự chậm lại trong sản xuất trong quý 2 khi sự không chắc chắn về thuế quan tăng vọt vào tháng 4.

Bây giờ Vương quốc Anh đã đồng ý một hiệp định thương mại với Hoa Kỳ, dòng hàng hóa có khả năng tăng lên, tuy nhiên, mối đe dọa về nhu cầu toàn cầu yếu hơn có thể ảnh hưởng đến hoạt động của Vương quốc Anh. Mặc dù nền kinh tế Vương quốc Anh có thể vượt trội hơn các nền kinh tế khác trong những tháng tới, nhưng tăng trưởng vẫn có thể bị hạn chế nếu Hoa Kỳ không nhanh chóng đạt được các thỏa thuận với phần còn lại của thế giới, đặc biệt là EU, một đối tác thương mại lớn khác của Vương quốc Anh.

Thuế quan đã làm phức tạp triển vọng cho nền kinh tế Anh. GDP mạnh trong quý 1 có thể dẫn đến lo ngại về sự chậm lại trong quý 2, điều này có thể hạn chế tác động tích cực đến giá tài sản của Anh, đặc biệt là cổ phiếu. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng đồng bảng Anh có thể được thúc đẩy trong tuần này, với mức giá hiện tại là 1,35 đô la so với USD. Sự kết hợp giữa BOE ít ôn hòa hơn dự kiến ​​và tăng trưởng mạnh mẽ cùng với thỏa thuận thương mại đã có trong túi với Hoa Kỳ, thì đồng bảng Anh có thể kéo dài mức tăng trong những ngày tới.

3. Sản xuất công nghiệp khu vực đồng Euro

Đây không phải là điểm dữ liệu mà chúng tôi thường chọn để theo dõi. Mặc dù luôn đáng chú ý đến tình hình sản xuất công nghiệp của châu Âu, chúng tôi kỳ vọng rằng dữ liệu tháng 3 có khả năng gây ra biến động quá mức. Chúng tôi kỳ vọng rằng sản xuất công nghiệp tháng 3 đã được thúc đẩy, vì các công ty đã cố gắng chạy trước thuế quan của Hoa Kỳ. Thị trường đang mong đợi mức tăng trưởng 1,6% so với mức tăng trưởng 1,1% khá tốt của tháng 2.

Đức đã công bố số liệu sản xuất của tháng trước và báo cáo mức tăng 3%, dẫn đầu là mức tăng trong ngành dược phẩm và ô tô, nhiều khả năng là hướng đến thị trường Hoa Kỳ. Chúng ta đã thấy từ dữ liệu thâm hụt thương mại của Hoa Kỳ rằng xuất khẩu dược phẩm từ Ireland hướng đến Hoa Kỳ đã đạt mức kỷ lục trong quý 1 và chúng tôi cho rằng rủi ro cao đối với bất ngờ tăng giá đối với sản xuất công nghiệp của Châu Âu.

Tác động của thuế quan Hoa Kỳ đang có tác động kinh tế đến EU và tác động lớn đến đồng euro. Mặc dù số liệu sản xuất của EU có thể rất lớn trong Q1, nhưng chúng có thể giảm mạnh trong Q2 và đóng vai trò là lực cản lớn đối với tăng trưởng. EU còn lâu mới đạt được thỏa thuận thương mại với Hoa Kỳ và mặc dù hiện tại có lệnh tạm dừng áp thuế, lệnh này sẽ hết hạn vào tháng 7. Chúng tôi kỳ vọng các công ty châu Âu sẽ kiềm chế tăng trưởng từ tháng 4 trở đi do sự bất ổn do thuế quan tạo ra. Chúng tôi kỳ vọng sản xuất sẽ vẫn không ổn định trong tương lai gần, với mức sản xuất mạnh trong Q1, yếu trong Q2 và tiềm năng tăng mạnh sản xuất vào cuối năm nay nếu Hoa Kỳ hạ đáng kể thuế quan.

Triển vọng thị trường

Nền kinh tế không phải là lĩnh vực duy nhất bị ảnh hưởng bởi thuế quan, sự biến động của ngoại hối đã khiến đồng euro tăng cao hơn. Chúng tôi không nghĩ rằng dữ liệu sản xuất sẽ có tác động lớn đến đồng euro và chúng tôi nghĩ rằng đồng tiền chung này vẫn có thể kéo dài mức tăng trong giai đoạn bất ổn về thuế quan này. Đồng euro đã dao động trong tuần trước và cặp EUR/GBP đã bán tháo mạnh khi thỏa thuận thương mại của Anh nhắc nhở thị trường rằng một thỏa thuận giữa Hoa Kỳ và EU có vẻ vẫn còn xa vời. Đồng euro lại giảm vào thứ Hai, mặc dù rủi ro về thương mại đang đẩy lợi suất trái phiếu châu Âu tăng cao hơn. Chúng tôi nghĩ rằng dữ liệu công nghiệp mạnh hơn kết hợp với kết quả tích cực từ các cuộc đàm phán thương mại giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ có thể giúp thúc đẩy cổ phiếu châu Âu , vì Dax sẽ tiếp tục kéo dài mức tăng sau khi đạt mức cao kỷ lục vào thứ Sáu.

Kathleen Brooks