Tuần này: Thị trường tiếp tục tăng giá khi BoE tạm dừng

• Nasdaq vượt trội hơn giá vàng trong tháng 10.
• Mức chi tiêu vốn kỷ lục đang khiến các nhà đầu tư công nghệ trở nên kén chọn hơn.
• Magnificent 7 đang cho thấy dấu hiệu phân kỳ.
• Không có lo ngại nào về ngân sách cho các nhà đầu tư trái phiếu Vương quốc Anh.
• Ngân hàng Anh: không có thay đổi nào được mong đợi, nhưng hãy cẩn thận với khả năng CPI sẽ bị hạ cấp.
• Báo cáo bảng lương của Hoa Kỳ có khả năng bị trì hoãn.
• Diễn giả của Fed và khảo sát ISM sẽ lấp đầy khoảng trống do không có dữ liệu kinh tế nào được công bố.

Khi chúng ta bắt đầu một tháng mới, thị trường chứng khoán tương lai ngập tràn sắc xanh, và tâm lý rủi ro đang ở mức cao. Điều này cho thấy đà tăng trưởng kéo dài bảy tháng của thị trường chứng khoán toàn cầu có thể tiếp tục. Các động lực mới nhất bao gồm việc căng thẳng thương mại Mỹ/Trung hạ nhiệt, và một số báo cáo tài chính mạnh mẽ của các công ty công nghệ.

Hàng hóa cũng đang được chú ý; giá dầu tăng cao sau khi OPEC + quyết định tạm dừng tăng sản lượng dầu từ tháng tới. Giá vàng cũng tăng sáng nay và hiện ở mức trên 4.000 đô la một ounce, sau khi giảm xuống dưới mức này vào tuần trước.

Cổ phiếu vượt trội hơn Vàng

Tháng vừa qua đã cung cấp cho chúng ta một số thông tin quan trọng về thị trường tài chính. Chỉ số Nasdaq vượt trội hơn giá vàng trong tháng 10, chỉ số cổ phiếu công nghệ tăng 4,15% trong tháng 10, so với mức tăng 3,7% của giá vàng. Chỉ số Nasdaq là chỉ số tăng trưởng mạnh nhất tại Mỹ và châu Âu, mặc dù chỉ số Nikkei của Nhật Bản được hưởng lợi từ tân thủ tướng Nhật Bản và tăng gần 15% trong tháng trước. Điều này cho thấy mặc dù cổ phiếu công nghệ Mỹ đang chiếm phần lớn các tiêu đề báo, các nhà đầu tư vẫn đang đa dạng hóa danh mục đầu tư và không chỉ tập trung vào cổ phiếu Mỹ.

Công nghệ tiếp tục thúc đẩy cổ phiếu Hoa Kỳ

Tháng 10 cũng mang đến cho chúng ta những thông tin giá trị về lĩnh vực công nghệ, vốn đã thúc đẩy đà tăng của chứng khoán Mỹ kể từ tháng 4. Chỉ số bán dẫn Philadelphia tăng gần 10% trong tháng, vượt trội so với chỉ số chung và là lĩnh vực có thành tích tốt nhất tại Mỹ. Báo cáo thu nhập quý 3 của các công ty công nghệ lớn khá trái chiều, với dữ liệu lạc quan từ Amazon, Apple và Google, trong khi kết quả của Microsoft và Meta lại không được đón nhận nồng nhiệt.

Các nhà đầu tư đang lo lắng về việc đầu tư vào AI

Chi tiêu cho AI là trọng tâm chính của mùa báo cáo tài chính năm nay. Liệu khoản đầu tư 600 tỷ đô la mà các công ty AI quy mô lớn đã cam kết chi cho AI có mang lại hiệu quả không? Câu trả lời là có. Cả Meta và Amazon đều báo cáo doanh thu quý kỷ lục, tuy nhiên, mức chi phí vốn kỷ lục đang làm xói mòn dòng tiền tự do của Meta, Google và Microsoft. Việc giá Meta giảm 12% vào tuần trước là một dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư đang có cách tiếp cận thận trọng hơn đối với các công ty quy mô lớn và đang xem xét kỹ lưỡng hơn các kế hoạch chi tiêu so với trước đây.

Vốn hóa thị trường của Nvidia đã đạt mức kỷ lục 5 nghìn tỷ đô la vào tuần trước. Nếu các nhà sản xuất siêu quy mô đang chi tiền, thì họ sẽ mua chip của Nvidia, điều này gần như đảm bảo doanh thu mạnh mẽ cho nhà sản xuất GPU này trong tương lai gần. Đây là điều các nhà đầu tư mong muốn và Nvidia hiện có giá trị hơn cả nền kinh tế Anh.

Sự khác biệt trong Magnificent 7

Microsoft và Apple cũng đều đạt mốc 4 nghìn tỷ đô la vốn hóa thị trường. Như bạn có thể thấy trong biểu đồ bên dưới, đã có sự phân kỳ rõ ràng về hiệu suất của nhóm 7 công ty hùng mạnh này trong những tuần gần đây. Nvidia, Google và Tesla đang dẫn đầu nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn, trong khi Microsoft, Meta, Apple và Amazon đang tụt hậu so với các đối thủ. Tuy nhiên, sau mùa báo cáo kết quả kinh doanh khả quan của Amazon và Apple, chúng ta có thể thấy hai công ty này sẽ bắt đầu bám đuổi sát nút khi tháng 11 trôi qua.

Biểu đồ 1: 7 cổ phiếu công nghệ lớn nhất

Nguồn: Bloomberg

Nhìn chung, công nghệ và AI vẫn là chủ đề lớn đối với các nhà đầu tư khi chúng ta bước vào những tháng cuối năm, và chỉ số S&P 500 có trọng số bằng nhau, loại bỏ tác động của công nghệ lớn, đang gặp khó khăn trong việc theo kịp, cho thấy tác động quá lớn của ngành công nghệ.

Trái phiếu Anh bất chấp sự ảm đạm của ngân sách

Tháng này cũng chứng kiến ​​một màn trình diễn ấn tượng của trái phiếu Anh , vốn là trái phiếu có thành tích tốt nhất toàn cầu sau Argentina, vào tháng 10. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã giảm khoảng 28 điểm cơ bản trong 4 tuần qua. Trong khi nền kinh tế và người nộp thuế Anh đang nín thở chờ đợi những gì Ngân sách sẽ công bố vào ^ngày 26 tháng 11 , thì thị trường trái phiếu dường như khá thoải mái. Tiếng ồn duy nhất mà thị trường trái phiếu dường như đang mua vào lúc này là hy vọng rằng Bộ trưởng Tài chính Anh sẽ xây dựng lại khoảng không tài chính thêm hơn 10 tỷ bảng Anh. Nếu bà làm điều này, thì đây là loại chính sách sẽ thu hút các nhà đầu tư trái phiếu, những người có thể coi nợ của Anh ít rủi ro hơn sau Ngân sách này.

Đồng đô la trở lại

Đồng đô la Mỹ là đồng tiền có diễn biến tốt nhất trong lĩnh vực ngoại hối của nhóm G10 trong tháng thứ hai liên tiếp, và đã tăng gần 5% so với đồng yên trong tháng trước. Đồng bảng Anh cũng gặp khó khăn so với đồng USD do mất đi sự hỗ trợ từ lợi suất. Ít nhất thì đồng bảng Anh cũng đang suy yếu cùng lúc với đà tăng của trái phiếu, vì đây là dấu hiệu của mối quan hệ ngoại hối/trái phiếu bình thường. Vương quốc Anh có thể đang hướng đến một thảm họa tài chính, nhưng hiện tại, thị trường trái phiếu không cho rằng đây là một mối đe dọa nghiêm trọng.

Sự mạnh lên của đồng đô la xuất phát từ một nền tảng thấp, và mặc dù chúng tôi không nghĩ rằng đồng đô la sẽ sớm phục hồi trở lại mức năm 2024, nhưng điều này cho thấy hai điều. Thứ nhất, những lo ngại về việc đồng đô la mất giá có thể đã qua đi, và thứ hai, điều này có thể hạn chế đà tăng giá của vàng.

Tuần này có nhiều sự kiện quan trọng, mặc dù mùa báo cáo thu nhập sẽ chậm lại đôi chút ở Mỹ sau sự phấn khích từ các báo cáo công nghệ lớn tuần trước. Chúng ta hãy cùng xem xét hai sự kiện chính đáng chú ý.

1. Cuộc họp của ngân hàng trung ương Ngân hàng Anh

Ngân hàng Anh (BOE) sẽ công bố báo cáo chính sách tiền tệ quý cuối cùng của năm 2025 trong tuần này. Thị trường không kỳ vọng lãi suất sẽ thay đổi và thay vào đó, trọng tâm sẽ là các dự báo cập nhật của Ngân hàng về CPI và GDP. Thị trường hoán đổi lãi suất của Anh đang định giá khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp này dưới 30%, thay vào đó, thị trường kỳ vọng BOE sẽ trì hoãn việc cắt giảm lãi suất cho đến tháng 2. Đồng bảng Anh là đồng tiền yếu nhất trong thị trường ngoại hối G10 tuần trước, vì vậy việc xác nhận BOE sẽ không cắt giảm lãi suất có thể khiến đồng bảng Anh tăng nhẹ vào cuối tuần này.

Mặc dù việc cắt giảm lãi suất là không có khả năng xảy ra, nhưng đã có một loạt dữ liệu kinh tế yếu kém có nghĩa là không thể loại trừ khả năng cắt giảm bất ngờ. Lạm phát vẫn ở mức 3,8%, theo quan điểm của chúng tôi vẫn là mức cao không thể chấp nhận được đối với BOE. Tuy nhiên, điều quan trọng là BOE kỳ vọng lạm phát sẽ đạt đỉnh vào tháng 9 ở mức 4%. Sẽ rất thú vị khi xem liệu BOE có hạ dự báo CPI của mình vì điều này hay không, vì lạm phát chưa bao giờ đạt đến đỉnh 4%. Thay vào đó, liệu Ngân hàng có nói rằng tăng trưởng giá sẽ giảm bớt từ mức này và đạt mục tiêu 2% trước năm 2027 hay không? Nếu có, thì điều này có thể bật đèn xanh cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 2. Nếu BOE thực sự nghiêng về phía ôn hòa mà không cắt giảm lãi suất trong tuần này, thì mức giảm của đồng bảng Anh có thể bị hạn chế, do đồng bảng Anh gần đây suy yếu và lợi suất trái phiếu chính phủ Anh giảm mạnh.

2. Dữ liệu của Hoa Kỳ: Có hay không

Do tình trạng đóng cửa chính phủ Mỹ vẫn chưa kết thúc, nên khả năng báo cáo bảng lương phi nông nghiệp ( NFP) được công bố trong tuần này là rất thấp. Điều này đồng nghĩa với việc chúng ta có thể bỏ lỡ báo cáo thị trường lao động Mỹ mới nhất, dự kiến ​​công bố vào thứ Sáu tuần này, trong tháng thứ hai liên tiếp. Điều này không ngăn cản Fed cắt giảm lãi suất hay thị trường chứng khoán tăng vọt lên mức cao kỷ lục mới, tuy nhiên, nếu tình trạng đóng cửa kéo dài quá cuối tuần này, thì đây sẽ là đợt đóng cửa dài nhất từ ​​trước đến nay. Điều này rất đáng chú ý, bởi vì đến một lúc nào đó, việc thiếu dữ liệu kinh tế có thể bắt đầu hạn chế chính sách của Fed. Các thành viên FOMC đã lên tiếng và tỏ ra cứng rắn. Điều này đã ảnh hưởng đến tâm lý chung của thị trường vào cuối tuần trước.

Nếu không có báo cáo thị trường lao động, trọng tâm có thể chuyển sang ba sự kiện khác. 1, báo cáo ISM cho tháng 10, 2, một loạt các diễn giả của Fed để cố gắng đánh giá xem đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo còn bao xa nữa, và 3, cuộc bầu cử thị trưởng New York diễn ra vào thứ Ba. Một chiến thắng cho đảng Dân chủ Xã hội, Zohran Mamdani, hiện đang được mong đợi. Mặc dù chúng tôi nghi ngờ rằng điều này sẽ có tác động lớn đến thị trường, nhưng các chính sách tiến bộ của ông có thể ảnh hưởng đến thế giới doanh nghiệp, đặc biệt là các ngân hàng có trụ sở tại NYC. Do đó, nếu Mamdani giành chiến thắng với tỷ lệ chênh lệch lớn vào thứ Ba, điều đó sẽ trao cho ông ta quyền ban hành chương trình nghị sự cánh tả cấp tiến của mình, điều này có thể gây tổn hại đến giá cổ phiếu của các công ty đã đăng ký tại New York, những người có thể phải đối mặt với thuế và chi phí cao hơn dưới thời Mamdani.

Kathleen Brooks