Tuần tới – Bảng lương Hoa Kỳ, cuộc họp về lãi suất của ECB, kết quả của ITV – Tuần 3 tháng 3

1) Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ (tháng 2) – 07/03 –  Sau khi chứng kiến ​​Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất vào tháng trước, thị trường lao động Hoa Kỳ tiếp tục cho thấy khả năng phục hồi đáng kể, mặc dù chứng kiến ​​sự chậm lại trong việc tuyển dụng vào tháng 1, sau một con số bùng nổ vào tháng 12. Trong khi con số của tháng 1 thấp hơn kỳ vọng ở mức 143 nghìn, đã có những điều chỉnh tăng mạnh vào tháng 11 và tháng 12 khi các xu hướng theo mùa mạnh mẽ thúc đẩy thị trường lao động vào cuối năm 2024. Tỷ lệ thất nghiệp cũng giảm xuống 4%, cho thấy Fed không có nhiều nhu cầu cấp thiết phải cắt giảm thêm trong ngắn hạn. Với thu nhập trung bình theo giờ cũng đạt 4,1%, vẫn cao hơn nhiều so với lạm phát tiêu đề, mối quan tâm chính của FOMC có thể vẫn là giá cả do nhiệm vụ kép của họ. Tăng trưởng việc làm trong khu vực tư nhân cũng có vẻ phục hồi khi thấy báo cáo của ADP trong cùng tháng tăng lên 183 nghìn vào tháng trước. Nhìn chung, với thị trường định giá chỉ một lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa trong năm nay, việc quản lý kỳ vọng có thể gợi ý một báo cáo kém sẽ khiến dự báo này tăng cao hơn và lợi suất giảm xuống, đặc biệt là nếu Tổng thống Trump thực hiện lời đe dọa cắt giảm hàng nghìn việc làm liên bang. Kỳ vọng về bảng lương tháng 2 là

2) Cuộc họp lãi suất của ECB – 06/03 –  Sau khi giám sát một đợt cắt giảm lãi suất khác vào tháng 1, ECB đã cắt giảm lãi suất 5 lần kể từ tháng 6 năm ngoái khi trở thành ngân hàng trung ương lớn đầu tiên bắt đầu chu kỳ cắt giảm. Với chỉ số CPI hiện đang tăng nhẹ, tăng từ mức thấp 1,8% vào cuối năm ngoái lên 2,5% như hiện tại, có một số lo ngại rằng phạm vi cắt giảm thêm có thể bị hạn chế. Xét cho cùng, quy mô cắt giảm kể từ mùa hè năm ngoái đã không giúp ích gì nhiều cho nền kinh tế Đức, chưa nói đến phần còn lại của châu Âu, nơi không có nhiều dấu hiệu đáng kể nào về sự phục hồi kinh tế, với nền kinh tế Đức trì trệ trong 2 năm qua. Trong những bình luận gần đây vào tháng trước, thành viên hội đồng quản trị ECB Sabine Lautenschlager đã gợi ý rằng có lẽ đã đến lúc ECB cân nhắc tạm dừng chu kỳ tăng lãi suất của mình. Điều đó cho thấy thị trường vẫn đang định giá ít nhất 75 điểm cơ bản nữa cho các đợt cắt giảm trong năm nay. Tại cuộc họp tuần này, ECB cũng sẽ công bố đánh giá về ước tính của họ về mức lãi suất trung lập mà họ cho là. Cũng có một mối lo ngại lớn hơn với triển vọng rằng thuế quan từ Hoa Kỳ có thể giúp đẩy lạm phát cơ bản trở lại mức 3%, và chính điều này có lẽ giúp giải thích tại sao một số thành viên ECB có thể thận trọng hơn về việc cắt giảm thêm trong ngắn hạn. Cuối cùng, mức lãi suất là vấn đề nhỏ nhất của châu Âu, họ có thể cắt giảm lãi suất thêm 1% và điều đó có lẽ sẽ không tạo ra sự khác biệt vì các vấn đề của khối này là về mặt cấu trúc chứ không phải tiền tệ, một thực tế được nêu trong một bài báo gần đây của cựu Chủ tịch ECB Marion Draghi. Tại cuộc họp gần đây nhất, Chủ tịch ECB Christine Lagarde đã được hỏi liệu có cân nhắc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản thay vì 25 điểm cơ bản đã được đưa ra hay không, và bà đã đưa ra câu trả lời dứt khoát là "Không", tuy nhiên điều đó không có nghĩa là chúng ta sẽ không thấy thêm 25 điểm cơ bản được đưa ra vào cuối tuần này, bất chấp sự miễn cưỡng rõ ràng của Lautenschlager.

3) CPI Flash của EU (tháng 2) 03/03 –  Lạm phát đã đi theo hướng tăng kể từ khi chậm lại ở mức 1,8% vào tháng 10, tăng lên 2,5% vào tháng 1 với giá cốt lõi ở mức 2,7%, số liệu flash của tuần này cho tháng 2 có khả năng củng cố sự cứng nhắc này và có lẽ sẽ không ảnh hưởng nhiều đến các cuộc thảo luận trong tuần này của ECB, những người sẽ tập trung hơn vào việc cố gắng thúc đẩy sự phục hồi trong một nền kinh tế đang hấp hối. Bình luận của Chủ tịch ECB Christine Lagarde tại cuộc họp báo gần đây nhất của bà rằng nền kinh tế vẫn đang trên con đường phục hồi, bất chấp sự yếu kém hiện tại, có vẻ giống như suy nghĩ viển vông hơn bất cứ điều gì khác nếu dữ liệu PMI gần đây có bất kỳ hướng dẫn nào với chỉ có lĩnh vực dịch vụ cho thấy dấu hiệu phục hồi. Nhu cầu yếu này có nghĩa là áp lực lạm phát bị hạn chế, tuy nhiên rõ ràng không phải vậy và thực tế đó có lẽ sẽ là mối quan tâm lớn hơn đối với ECB.

4) PMI dịch vụ (tháng 2) – 05/03 – Dịch vụ là một trong những điểm sáng chính khi nói đến hoạt động kinh tế trên khắp châu Âu và Vương quốc Anh với các chỉ số vững chắc trên diện rộng vào tháng 1 đối với hầu hết các quốc gia. Tại Vương quốc Anh, lĩnh vực dịch vụ đã đi ngang mặc dù chỉ cao hơn một chút so với mức 50 với sự chậm lại mạnh vào tháng 11, sau ngân sách tháng 10. Các số liệu nhanh mới nhất cho thấy hoạt động đạt 51,1, tăng khiêm tốn so với mức 50,8 của tháng 1, tuy nhiên có sự sụt giảm mạnh về công việc mới, trong khi áp lực chi phí tăng lên. Tại Đức, hoạt động kinh tế vẫn ổn định ở mức 52,2, tuy nhiên có một trường hợp ngoại lệ, đó là ở Pháp, nơi lĩnh vực dịch vụ đã gặp khó khăn kể từ Thế vận hội vào tháng 8. Kể từ đó, chúng ta đã chứng kiến ​​5 tháng liên tiếp dưới mức 50 với PMI nhanh mới nhất chứng kiến ​​sự sụp đổ thêm nữa xuống 44,5 và là mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2023, với hoạt động kinh doanh mới giảm mạnh, trong khi áp lực chi phí đầu vào tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 8 năm 2023.

5) Dữ liệu cho vay của Vương quốc Anh (tháng 1) – 03/03 –  Việc phê duyệt thế chấp trong tháng 12 đã chứng kiến ​​sự gia tăng bất ngờ lên 66,5 nghìn, trái ngược với lời kể rằng động thái tăng gần đây của lợi suất trái phiếu chính phủ và chi phí cho vay mua nhà đã ngăn cản sự quan tâm đến thị trường nhà ở. Một số người cho rằng phần lớn điều này có thể là những người mua muốn đi trước những thay đổi về ngưỡng thuế tem được công bố trong ngân sách, dự kiến ​​có hiệu lực vào tháng 4, sẽ hạ ngưỡng từ 250.000 bảng Anh xuống 125.000 bảng Anh, trong khi ngưỡng dành cho người mua lần đầu sẽ giảm từ 425.000 bảng Anh xuống 300.000 bảng Anh. Điều này rất có lý và có thể thúc đẩy thị trường nhà ở trong ngắn hạn, tuy nhiên người mua sẽ phải đảm bảo việc bán được thực hiện trước ngày này hoặc phải chịu rủi ro về hóa đơn thuế cao hơn. Đối với các mô hình cho vay khác, bức tranh có nhiều sắc thái hơn khi tín dụng tiêu dùng chậm lại ở mức 6,5%, trong khi vay thẻ tín dụng tăng khiêm tốn.

6) ITV FY 24 – 06/03 –  Khi ITV công bố kết quả kinh doanh quý 3, cổ phiếu đã giảm mạnh xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2024, sau khi đài truyền hình này cho biết doanh thu của tập đoàn đã chậm lại 8% xuống còn 2,74 tỷ bảng Anh trong 9 tháng tính đến tháng 9, trong đó ITV Studios đóng vai trò là lực cản chính, đạt 1,2 tỷ bảng Anh, giảm 299 triệu bảng Anh. ITV đổ lỗi cho sự chậm lại này là do tác động của cuộc đình công của các nhà biên kịch và diễn viên Hoa Kỳ đã làm chậm 80 triệu bảng Anh doanh thu từ năm 2024 đến năm 2025. Về triển vọng , tập đoàn không lạc quan hơn nhiều với kỳ vọng rằng doanh thu cả năm sẽ thấp hơn ở mức một chữ số giữa, mặc dù với một danh sách sản xuất đáng kể sắp tới và không có sự gián đoạn nào vào năm 2025, các nhà đầu tư sẽ hy vọng vào một triển vọng lạc quan hơn. Về phía quảng cáo, ITV cũng bi quan với doanh thu trong quý 4 dự kiến ​​sẽ thấp hơn 6% so với năm ngoái. Tổng giám đốc điều hành ITV Carolyn McCall cũng thông báo rằng công ty sẽ tìm cách cắt giảm 20 triệu bảng Anh chi phí khi tìm cách chống lại thị trường quảng cáo đang chậm lại khi chúng ta hướng đến năm 2025. Về mặt tích cực, ITVX vẫn tiếp tục thu hút thêm người đăng ký trong một thị trường vốn đã đông đúc, với số giờ phát trực tuyến tăng 14% tính đến thời điểm hiện tại. Cổ phiếu đã phục hồi sau đợt bán tháo vào tháng 11 và trở lại mức dưới 80 xu một chút, chủ yếu là do những lời bàn tán mới rằng đài truyền hình này có thể đã sẵn sàng cho một cuộc đấu thầu, với các báo cáo vào đầu năm nay rằng RedBird có trụ sở tại Abu-Dhabi có thể quan tâm đến hoạt động sản xuất của mình. Kiểu suy đoán này không phải là mới, đã có nhiều người cho rằng ITV Studios tự nó có giá trị hơn, tuy nhiên điều đó cũng bỏ qua quan điểm rằng nếu không có nó, ITV sẽ chỉ là cái vỏ của doanh nghiệp hiện tại. Thật nực cười khi ban quản lý sẽ bán đi những viên ngọc quý của mình khi hoạt động kinh doanh khác của công ty, quảng cáo, lại mang tính chu kỳ. Mục đích chính của hoạt động kinh doanh studio là đa dạng hóa và đóng vai trò như một biện pháp đệm khi chi tiêu cho quảng cáo chậm lại.

7) Reckitt Benckiser năm tài chính 24 – 06/03 –  Sau khi chứng kiến ​​giá cổ phiếu chạm mức thấp nhất trong 11 năm vào mùa hè năm ngoái, giá cổ phiếu Reckitt Benckiser đã có sự phục hồi đáng mừng và tăng hơn 25% so với mức thấp đó, nhưng vẫn thấp hơn mức giao dịch vào đầu năm 2024 khi cảnh báo lợi nhuận một năm trước đã thúc đẩy một đợt bán tháo mạnh. Chất xúc tác cho sự sụt giảm giá của năm ngoái là sự chậm lại mạnh về doanh thu, giảm 1,2%, vì nhà sản xuất Gaviscon đã bị chứng khó tiêu nghiêm trọng sau khi bộ phận chăm sóc sức khỏe của công ty chứng kiến ​​doanh thu giảm 2%. Điều này cũng khiến lợi nhuận hoạt động cả năm giảm 22% xuống còn 2,53 tỷ bảng Anh. Ngoài ra, còn có lo ngại rằng việc thua kiện đối với sản phẩm sữa bột trẻ em Mead Johnson tại Hoa Kỳ có thể báo hiệu một vụ kiện tập thể rộng lớn hơn đối với sản phẩm này. Cho đến nay điều đó vẫn chưa xảy ra, tuy nhiên, việc mua lại Mead Johnson vào năm 2017 đã gây ra một số cơn đau đầu cho ban quản lý mà họ có thể không cần đến, và điều này có khả năng sẽ tiếp tục là một gánh nặng. Tuy nhiên, công ty dường như đang đáp ứng được kỳ vọng, các con số quý 3 của công ty đã chứng kiến ​​mức giảm 0,5% về doanh thu ròng, xuống còn 3,45 tỷ bảng Anh, tốt hơn mức 1,7% đã được dự báo. Hoạt động kinh doanh Essential Home của công ty sắp được tách ra dường như đang đi đúng hướng vào cuối năm nay. Doanh thu ròng trong năm cho đến nay đã tăng 0,4% lên 10,6 tỷ bảng Anh. Mục tiêu cả năm là tăng trưởng doanh số cả năm từ 1-3% vẫn được giữ nguyên.

8) Target Q4 25 – 04/03 –  Trong khi Walmart tiếp tục đặt ra tiêu chuẩn cho ngành bán lẻ tại Hoa Kỳ, Target đã phải vật lộn để so sánh. Nhà bán lẻ giá rẻ của Hoa Kỳ đã chứng kiến ​​cổ phiếu của mình giảm mạnh vào tháng 11 xuống mức thấp nhất trong một năm sau khi không đạt được cả doanh thu và lợi nhuận chỉ vài tháng sau khi tăng những dự báo tương tự. Họ cũng cắt giảm dự báo của mình cho Q4. Đối với doanh thu Q3 đạt 25,67 tỷ đô la dưới mức dự báo, trong khi lợi nhuận đạt 1,85 xu, thấp hơn nhiều so với dự báo đồng thuận là 2,30 xu. Do đó, dự báo lợi nhuận hàng năm đã bị cắt giảm xuống còn từ 8,30 đến 8,90 đô la. Để cố gắng cải thiện lượng khách hàng và lưu lượng truy cập trên tất cả các lĩnh vực kinh doanh của mình, Target đã cắt giảm giá trên nhiều loại hàng hóa, trong đó doanh số bán hàng kỹ thuật số là một lĩnh vực đặc biệt mạnh, với mức tăng trưởng 10,8%. Tuy nhiên, doanh số bán hàng tại các cửa hàng tương đương đã giảm 1,9% so với cùng kỳ năm ngoái, mặc dù cơ cấu doanh số ở đây có thể đang bất lợi cho Target, vì doanh số bán thực phẩm chiếm tỷ lệ phần trăm thấp hơn nhiều so với Walmart, 23% đối với Target so với 60% của Walmart khi so sánh tương tự trong các hồ sơ. Khi chúng ta xem xét các số liệu của quý 4 và cả năm trong tuần này, việc hạ cấp dự báo gần đây của Walmart, một công ty cùng ngành, đã khiến cổ phiếu của họ lao dốc trong vài ngày qua, cho thấy họ lo ngại về sự yếu kém sắp tới của người tiêu dùng Hoa Kỳ. Điều này có thể ảnh hưởng đến các số liệu và định hướng của Target không? Đây hẳn là một mối lo đối với ban quản lý Target, tuy nhiên với rất nhiều tin xấu đã có trong giá, có thể có phạm vi cho một bất ngờ tăng giá.

9) Broadcom Q1 25 – 06/03 - Một cổ phiếu chip khác của Hoa Kỳ đang tận dụng sự bùng nổ AI lớn, cổ phiếu này đã tăng trưởng mạnh mẽ trong 2 năm qua, hoạt động mạnh mẽ vào năm 2023 và duy trì hiệu suất đó sang năm 2024. Kể từ đầu năm 2023, cổ phiếu đã tăng gấp ba lần từ 60 đô la, với số liệu quý 4 đưa mức tăng đó lên mức 200 đô la, sau khi báo cáo thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 1,42 đô la và doanh thu chỉ hơn 14 tỷ đô la. Họ cũng tăng cổ tức 11% lên 59 xu một cổ phiếu. Trong cuộc gọi về thu nhập, Giám đốc điều hành Hock Tan cho biết đến năm 2027, ông hy vọng 3 khách hàng lớn nhất của Broadcom sẽ triển khai 1 triệu chip AI trong các cụm mạng. Công ty cho biết họ hy vọng sẽ thấy doanh thu quý 1 là 14,6 tỷ đô la, nhờ nhu cầu về chip AI. Doanh thu trong lĩnh vực này tăng 12% lên 8,03 tỷ đô la. Quan trọng hơn, Broadcom không phải là một công ty chỉ có một mánh khóe; công ty có các nguồn doanh thu khác nhờ việc mua lại VMWare, giúp công ty bổ sung thêm 6 tỷ đô la còn lại vào doanh thu quý của mình. Lợi nhuận dự kiến ​​đạt 1,50 đô la một cổ phiếu với trọng tâm một lần nữa được kỳ vọng là cách ban quản lý định hình hướng dẫn của họ cho quý 2 và phần còn lại của năm.

Michael Hewson MSTA CFTe