Tuần này: Bảng lương trở thành tâm điểm chú ý khi chính phủ Pháp sắp sụp đổ

Vào đầu tuần này , trọng tâm có thể sẽ là Pháp. Vào Chủ Nhật, Marine Le Pen cho biết các cuộc đàm phán của đảng bà với chính phủ do Michel Barnier đứng đầu đã bị phá vỡ, mở đường cho một cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm đối với chính phủ kỹ trị không có đa số trong Quốc hội. Cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm có thể diễn ra sớm nhất là vào thứ Tư. Nếu Barnier thua cuộc bỏ phiếu này, và ở giai đoạn này, rất khó để thấy ông có thể giành được phiếu bầu, thì những tai ương chính trị của châu Âu có thể trở thành tâm điểm khi chúng ta tiến tới năm 2025. Một cuộc bầu cử dự kiến ​​sẽ diễn ra ở Đức vào tháng 2, tuy nhiên không thể có một cuộc bầu cử nào khác ở Pháp cho đến tháng 7 năm sau, điều này mở ra cánh cửa cho nhiều tháng đấu tranh chính trị và trì trệ khi đất nước cố gắng giải quyết thâm hụt ngân sách, hiện đang ở mức hơn 6% GDP.

Marine Le Pen: Chính trị gia quyền lực nhất nước Pháp

Mặc dù Marine Le Pen không giành được đa số phiếu tuyệt đối trong cuộc bầu cử tháng 6, nhưng bà chưa bao giờ có quyền lực hơn thế. Bằng cách rời khỏi các cuộc đàm phán Ngân sách với chính phủ vào Chủ Nhật, bà có quyền hủy hoại Barnier và sứ mệnh của ông nhằm đưa nước Pháp vào lộ trình tài chính bền vững. Điều này cũng có thể gây tổn hại đến danh tiếng của Tổng thống Emmanuel Macron. Cuộc bầu cử hồi tháng 6 đã gây ra sự dao động trong lợi suất trái phiếu của Pháp, tăng gần bằng mức đạt được vào năm 2012, khi cuộc khủng hoảng nợ của Khu vực đồng tiền chung châu Âu lên đến đỉnh điểm, và có những dấu hiệu cho thấy những người bảo vệ trái phiếu đang quay cuồng một lần nữa khi cuộc khủng hoảng Ngân sách của Pháp diễn ra.

Thật bất thường khi một chính phủ sụp đổ vào thời điểm gần cuối năm để thông qua ngân sách, tuy nhiên, ngân sách có thể được thông qua bằng các biện pháp khẩn cấp. Nếu điều này xảy ra, thì nó có thể gây ra tình trạng cắt giảm chi tiêu và các biện pháp thắt lưng buộc bụng khác có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế. Nó gần như chắc chắn sẽ đi kèm với rủi ro bầu cử. Một cuộc bầu cử khác vào năm 2025 có thể gây ra nhiều căng thẳng hơn, đặc biệt là vì nó có thể cho phép các đảng cực đoan hơn của Pháp lên nắm quyền. Thật khó để biết Đảng Quốc gia của Le Pen sẽ giải quyết thâm hụt 6% của Pháp như thế nào. Do đó, rủi ro chính trị của Pháp đang gia tăng cùng lúc với sự tập trung vào mức nợ quốc gia đang nóng lên. Đây là một cách chắc chắn để thu hút sự chú ý của những người bảo vệ trái phiếu.

Rủi ro chủ quyền của châu Âu được đánh giá lại

Lợi suất trái phiếu Pháp có thể đã giảm vào tháng 11, tuy nhiên, hiệu suất tương đối của chúng so với các thành viên khác của Khu vực đồng tiền chung châu Âu cho thấy sự định giá lại rủi ro nợ công trong khối tiền tệ này. Lợi suất trái phiếu Pháp cao hơn lợi suất của Tây Ban Nha và Bồ Đào Nha, và chúng đã tăng cao hơn lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hy Lạp vào một thời điểm trong tuần trước. Chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Pháp và Đức đã mở rộng lên mức năm 2012 vào tuần trước, trước khi giảm trở lại mức 80 điểm cơ bản. Tuy nhiên, sự phục hồi hơn nữa trong chênh lệch lợi suất có thể rất khó khăn nếu cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm vào chính phủ Pháp vẫn còn kéo dài trên thị trường.

Đồng Euro chịu ảnh hưởng khi rủi ro chính trị và đàm phán thuế quan đè nặng lên tâm lý

Kể từ chiến thắng của Donald Trump trong cuộc bầu cử Hoa Kỳ, đồng euro đã trở thành đồng tiền có hiệu suất kém nhất trong không gian FX G10. EUR/USD thấp hơn 3,23%. Một số dữ liệu kinh tế ảm đạm và triển vọng cắt giảm lãi suất mạnh mẽ từ ECB vào năm tới cũng đang làm tăng thêm áp lực. Cơ hội phục hồi vào cuối năm là không có khả năng nếu rủi ro chính trị của Pháp gia tăng hoặc Pháp rơi vào cuộc khủng hoảng nợ công, vì thị trường trái phiếu ngày càng mệt mỏi với các chính phủ phung phí. Đồng euro đã mở cửa ở mức thấp hơn vào đầu phiên giao dịch tuần này và lợi suất trái phiếu của Pháp có thể cũng theo sau vào cuối ngày thứ Hai.

Lagarde có tiếng nói cuối cùng trước cuộc họp ECB vào tuần tới

Tuần này, tỷ lệ thất nghiệp của Khu vực đồng tiền chung châu Âu, doanh số bán lẻ trong tháng 10 và đơn đặt hàng nhà máy của Đức đều sẽ được theo dõi chặt chẽ. Đơn đặt hàng nhà máy của Đức dự kiến ​​sẽ giảm vào tháng 10, tuy nhiên, sản lượng công nghiệp vào thứ Sáu có thể vẽ nên một bức tranh lạc quan hơn về sức mạnh của lĩnh vực quan trọng này của nền kinh tế Đức. Trọng tâm cũng sẽ là Chủ tịch ECB Lagarde , người sẽ làm chứng trước quốc hội châu Âu vào tuần này. Đây là bài phát biểu cuối cùng của bà trước thời gian mất điện trước cuộc họp của ECB vào ngày 12 tháng 12. Bà có khả năng sẽ bị thẩm vấn về việc CPI của Khu vực đồng tiền chung châu Âu tăng lên mức cao nhất trong 4 tháng và bà có thể bị hỏi liệu những bất ổn chính trị của Pháp có tác động đến chính sách của ECB hay không.

Nếu bà ấy tỏ ra lo ngại về áp lực lạm phát, đặc biệt là giá dịch vụ, thì chúng ta có thể thấy kỳ vọng về việc ECB cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong tháng này sẽ giảm thêm nữa. Thị trường hiện đang định giá mức cắt giảm 38 điểm cơ bản từ ECB vào tuần tới, mức này giảm so với mức cắt giảm hơn 45 điểm cơ bản một tuần trước. Chúng tôi không nghĩ rằng việc ECB cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản sẽ được coi là một bất ngờ diều hâu sẽ thúc đẩy đồng euro. ECB có khả năng sẽ nói rằng họ sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất thường xuyên do lo ngại về tăng trưởng, mà không cần phải cắt giảm lãi suất quá mức ở giai đoạn này.

Tổng thống có thể bầu Trump làm ông già Noel không?

Cuộc bầu cử của Donald Trump đã có tác động rất lớn đến thị trường tài chính toàn cầu. Khi chúng ta bước sang tháng 12, cổ phiếu Hoa Kỳ đã ghi nhận mức cao kỷ lục mới và tháng 11 là tháng tốt nhất trong năm đối với S&P 500 và Dow Jones, cả hai đều tăng lần lượt 5,3% và 6,8%, trong khi chỉ số vốn hóa trung bình của Hoa Kỳ, Russel 2000, tăng hơn 10% trong tháng. Tuy nhiên, trong khi cổ phiếu Hoa Kỳ đắm mình trong vinh quang của Trump, các thị trường khác lại lạnh giá. Nỗi lo về thuế quan của Trump đã gây tổn hại đến cổ phiếu châu Âu, chỉ số Eurostoxx đã giảm gần 4% vào tháng trước. Mặc dù Vương quốc Anh dự kiến ​​sẽ tránh được mối đe dọa thuế quan tồi tệ nhất của Trump, FTSE 100 đã giảm 0,16% vào tháng 11. CAC của Pháp là một trong những chỉ số hoạt động yếu nhất của châu Âu, vì những bất ổn chính trị đã ảnh hưởng đến tâm lý thị trường .

Phân tích hiệu suất thị trường chứng khoán tại thị trường Hoa Kỳ có thể giúp chúng ta hiểu rõ hơn về cách Trump tác động đến thị trường. Những công ty hoạt động tốt nhất trên S&P 500 là các nhà sản xuất ô tô, thiết bị điện tử tiêu dùng, lĩnh vực dầu khí và tài chính tiêu dùng. Những công ty hoạt động yếu nhất bao gồm chỉ số vàng và chất bán dẫn. Vị thế dẫn đầu của S&P 500 đã thay đổi đáng kể dưới thời Trump. Mặc dù Nvidia là một trong những công ty hoạt động tốt nhất trên S&P 500 năm nay, nhưng vị thế của công ty này đang giảm và Texas Pacific Land, một công ty bất động sản, đã vươn lên vị trí thứ hai trong S&P 500 năm nay. Tháng 12 theo truyền thống là vùng đất phục hồi của ông già Noel tại Hoa Kỳ. Hy vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang cũng rất quan trọng đối với một đợt phục hồi của thị trường chứng khoán. Câu hỏi bây giờ là, liệu Trump có nói điều gì đó hoặc làm điều gì đó có thể làm giảm tâm lý đối với cổ phiếu Hoa Kỳ không? Chúng tôi cho rằng các yếu tố cơ bản vẫn mạnh mẽ để thị trường chứng khoán Hoa Kỳ hoạt động tốt cho đến cuối năm, nhưng một bước đi sai lầm của Trump có thể tạm thời làm tổn hại đến tâm lý.

Cuộc bầu cử tạo nên sự khác biệt lớn như thế nào: Tesla là ngôi sao mới của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ

Sự vượt trội của ngành ô tô trong tháng 11 hầu như hoàn toàn là nhờ vào hiệu suất của Tesla, công ty đã tăng vọt trong những tuần gần đây. Giá cổ phiếu của công ty này cao hơn một phần ba trong tháng qua. Ngược lại, Ford và GM đang chao đảo vì cuộc nói chuyện về thuế quan của Trump. Cả hai đều nhập khẩu phụ tùng và có nhà máy lắp ráp ô tô tại Mexico và Canada, hai quốc gia mà Trump đã chỉ ra vào tuần trước là chín muồi để áp thuế quan lớn khi ông nhậm chức. Giá cổ phiếu của Ford và GM đã tăng 7% trong tháng qua, kém hiệu quả đáng kể so với Tesla. Các nhà sản xuất ô tô châu Âu đã gặp vận rủi. Giá cổ phiếu của VW đã giảm 8% trong tháng qua, trong khi giá cổ phiếu của Stellantis tăng 2% trong tháng này. Giá cổ phiếu của Fiat và Jeep đã giảm hơn 50% kể từ tháng 4, tuy nhiên, giá cổ phiếu có thể giảm thêm vào thứ Hai sau thông báo vào Chủ Nhật rằng CEO của công ty sẽ từ chức và sẽ tìm người thay thế vào năm tới. Trong khi ngành ô tô trên toàn cầu đang phải đối mặt với cuộc khủng hoảng hiện sinh, thì ngành ô tô Hoa Kỳ có khả năng phục hồi tốt hơn hầu hết các ngành khác.

Nỗi lo lạm phát của Trump đã quá mức

Ở nơi khác, trước khi Trump nhậm chức, có những lo ngại rằng các chính sách của ông sẽ gây ra một làn sóng lạm phát khác. Tuy nhiên, kể từ khi ông thắng cử vào ngày 5 tháng 11, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm đã giảm 13 điểm cơ bản, vượt trội so với trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm đã giảm 3 điểm cơ bản. Do đó, khi chúng ta bước vào tháng cuối cùng của năm, nỗi lo về việc Tổng thống đắc cử Trump gây ra một làn sóng lạm phát khác đang giảm dần, đây cũng là tin tốt cho cổ phiếu. Đây cũng là sự phản ánh chính sách của Fed. Hiện có 66% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất khi họ họp vào cuối tháng này.

Biden vẫn tác động đến thị trường trong vài tuần cuối của nhiệm kỳ Tổng thống

Trong khi Trump đang có tác động quá lớn đến thị trường tài chính, điều đáng nhớ là Tổng thống Biden vẫn có thể thiết lập chương trình nghị sự chính sách cho vài tuần tới. Chính quyền của ông đã đề xuất rằng Medicare và Medicaid nên chi trả cho các loại thuốc chống béo phì bất kể ai đó có tình trạng sức khỏe tiềm ẩn khác hay không. Điều này đã thúc đẩy giá cổ phiếu của Eli Lily và Novo Nordisk vào tuần trước. Thêm vào đó, Nvidia và các cổ phiếu bán dẫn khác đã giúp đẩy các chỉ số blue chip chính của Hoa Kỳ lên mức cao kỷ lục vào thứ Sáu, sau khi Biden cố gắng làm loãng các hạn chế đối với doanh số bán hàng của ngành cho Trung Quốc. Điều này đã giúp 7 tuyệt vời trở lại vị thế thống trị vào cuối tuần trước.

Bảng lương có thể chốt thỏa thuận cắt giảm lãi suất từ ​​Fed

Dữ liệu kinh tế Hoa Kỳ cũng đáng chú ý trong tuần này. Các cuộc khảo sát ISM được công bố cùng với các đơn đặt hàng nhà máy và doanh số bán hàng hóa lâu bền. Tuy nhiên, trọng tâm sẽ là báo cáo thị trường lao động được công bố vào thứ Sáu. Thị trường kỳ vọng mức đọc là 200k, tăng từ 12k vào tháng 10. Số lượng bảng lương hàng tháng dự kiến ​​sẽ trở lại bình thường sau khi báo cáo của tháng 10 bị ảnh hưởng bởi cuộc đình công của Boeing, hiện đã kết thúc và hậu quả từ các cơn bão tấn công miền Nam nước Mỹ. Mức 200k là ổn, tuy nhiên, nó không cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ trên thị trường lao động Hoa Kỳ. Tốc độ tăng trưởng việc làm cơ bản có thể không đủ để ngăn tỷ lệ thất nghiệp tăng cao trong những tháng tới. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​sẽ vẫn ổn định vào thứ Sáu, với 4,1% dự kiến ​​cho tháng 11, mặc dù rủi ro vẫn theo hướng tăng, theo quan điểm của chúng tôi. Thu nhập trung bình theo giờ cũng dự kiến ​​sẽ giảm xuống 3,9%. Nhìn chung, nếu báo cáo bảng lương tháng 11 diễn ra đúng như kỳ vọng, thì khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng tới có thể tăng lên và chúng ta có thể thấy khả năng này được phản ánh vào giá cao hơn mức xác suất cắt giảm lãi suất hiện tại là 66%.

Tiêu điểm là các cuộc đấu giá trái phiếu của Anh

Ở nơi khác, tại Vương quốc Anh, kết quả cuối cùng của cuộc khảo sát PMI cho tháng 11 có thể xác nhận sự chậm lại trong khu vực tư nhân của Vương quốc Anh, đưa ra dấu hiệu cảnh báo về tăng trưởng trong tương lai. Kết quả ban đầu của BRC về doanh số bán lẻ trong tháng 11 cũng đáng để theo dõi, để xem liệu các đợt giảm giá vào Thứ Sáu Đen có thúc đẩy doanh số hay không và để đánh giá sức mạnh của người tiêu dùng Vương quốc Anh khi chúng ta tiến tới mùa lễ quan trọng. Các cuộc đấu giá trái phiếu cũng đáng để theo dõi trong tuần này, do xếp hạng của chính phủ Lao động mới giảm mạnh và triển vọng tăng trưởng yếu đi. Có một cuộc đấu giá trái phiếu kỳ hạn 30 năm vào thứ Ba và một cuộc đấu giá trái phiếu kỳ hạn 7 năm vào thứ Tư. Cả hai cuộc đấu giá sẽ được xem xét kỹ lưỡng để xem nhu cầu về nợ của chính phủ Vương quốc Anh như thế nào sau ngân sách gần đây. Một cuộc đấu giá mạnh mẽ là dấu hiệu của sự tự tin vào Vương quốc Anh; tuy nhiên, nó cũng có thể là dấu hiệu của việc tái cân bằng khỏi nợ châu Âu khi rủi ro chính trị sắp gia tăng. Vào đầu tuần mới, đồng bảng Anh cũng yếu hơn và tỷ giá GBP/USD giảm xuống dưới mức 1,27 đô la khi đồng đô la một lần nữa giành lại quyền kiểm soát và trở thành Vua của không gian ngoại hối G10.

Kathleen Brooks