Tuần tới – Bầu cử Đức, kết quả của Rolls-Royce, IAG, Nvidia và Berkshire Hathaway

Bầu cử Đức – 23/02 –  Sau khi chứng kiến ​​các đảng phái chính thống trở nên mất lòng dân như thế nào trong vài năm qua; cuộc bầu cử Đức này có thể đảo ngược tình trạng hiện tại đã tồn tại kể từ khi nước Đức thống nhất vào năm 1990 và do đó gây chấn động khắp châu Âu. Việc Elon Musk ve vãn AfD trong vài tuần qua, mang lại cho họ tính chính danh mà họ có thể còn thiếu, đã giúp đưa AfD lên vị trí thứ hai trong các cuộc thăm dò ý kiến ​​sau CDU/CSU và mang đến cho người dân Đức một sự lựa chọn mà họ thậm chí sẽ không chấp nhận khi Angela Merkel còn là Thủ tướng Đức. Thật không may, mặc dù bà đã đạt được mức độ ủng hộ đáng kể khi điều hành đất nước, nhưng nhiều quyết định khác nhau mà bà đưa ra khi còn nắm quyền đã làm hoen ố đáng kể di sản của bà, từ quyết định đóng cửa năng lực điện hạt nhân của Đức, đến quyết định vào năm 2015 cho phép hơn một triệu người di cư từ Syria và Trung Đông, điều mà nhiều người đổ lỗi cho sự gia tăng các cuộc tấn công bạo lực do những nghi phạm di cư thực hiện. Với các phép tính bầu cử liên quan và sự không muốn của hai đảng chính trong việc chấp nhận liên minh với AfD, một bất ngờ lớn có vẻ khó xảy ra, tuy nhiên bất kỳ chính phủ mới nào vẫn sẽ phải giải quyết các vấn đề của một ngành sản xuất đã suy thoái trong 2 năm qua và một cuộc khủng hoảng chi phí sinh hoạt khiến nền kinh tế Đức hầu như không tăng trưởng trong cùng thời kỳ đó, chưa kể đến thái độ kém khoan dung hơn nhiều đối với tình trạng di cư vào nước này. Ngoài ra còn có vấn đề bổ sung về chi phí bổ sung mà một cách tiếp cận hoàn toàn khác đối với chính sách đối ngoại khiến Hoa Kỳ ngần ngại tiếp tục lấp đầy khoảng trống khi nói đến việc chăm lo cho lợi ích của mình ở châu Âu khi nói đến quốc phòng, điều này có thể dẫn đến một số cuộc thảo luận khó khăn khi nói đến phanh nợ theo hiến pháp.

CPI EU (tháng 1) – 24/02 – Sau khi cắt giảm lãi suất một lần nữa tại cuộc họp gần đây nhất, ECB có thể sắp dừng lại trong ngắn hạn khi nói đến việc cắt giảm lãi suất thêm nữa. Với lãi suất thị trường thấp hơn đáng kể so với các ngân hàng ngang hàng, thành viên hội đồng quản trị ECB Isabel Schnabel gần đây đã gợi ý rằng ngân hàng trung ương có thể sắp dừng lại. Sau khi bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất sớm hơn các ngân hàng ngang hàng, ECB chắc chắn có đủ khả năng để làm như vậy và lạm phát tiêu đề trên khắp châu Âu thấp hơn ở mức 2,4% theo mức tiêu đề và 2,7% theo giá cốt lõi. Việc xác nhận những con số này trong tuần này sẽ làm tăng thêm kỳ vọng rằng một đợt cắt giảm lãi suất khác sẽ diễn ra trong thời gian ngắn.

GDP quý 4 của Đức và Pháp – Ngày 25 và 27/02 – Thách thức mà ECB phải đối mặt không gì có thể diễn tả rõ hơn qua hiệu suất hoạt động của nền kinh tế Đức và Pháp trong vài tháng qua. Kể từ giữa năm ngoái, ECB đã cắt giảm lãi suất 5 lần với kỳ vọng rằng họ có thể thúc đẩy sản lượng của hai nền kinh tế lớn nhất châu Âu. Đáng buồn thay, những vấn đề lớn nhất của châu Âu còn sâu xa hơn là việc hạ chi phí đi vay. Ngành sản xuất của Đức đã suy thoái trong 2 năm qua khiến nền kinh tế Đức hầu như không tăng trưởng và thậm chí có thể còn suy giảm. Mặc dù Pháp có thể hoạt động tốt hơn một chút nhưng phần lớn là nhờ vào lĩnh vực dịch vụ của nước này, lĩnh vực này đã hoạt động tốt hơn nhờ Thế vận hội Olympic. Vào cuối năm ngoái, nền kinh tế Đức đã suy giảm -0,2% với kỳ vọng rằng quý 4 khó có thể tốt hơn nhiều. Tại Pháp, nền kinh tế cũng suy giảm -0,1% trong quý 3, với kỳ vọng rằng quý 4 có thể chứng kiến ​​sự trở lại khiêm tốn với mức tăng trưởng 0,1%, với lĩnh vực dịch vụ thúc đẩy sự cải thiện.

GDP và PCE cốt lõi của Hoa Kỳ quý 4 (tháng 1) – 28/02 – Các con số GDP quý 1 của tuần này được thiết lập để nhắc lại sự chậm lại trong nền kinh tế Hoa Kỳ được thể hiện trong các con số được công bố vào cuối tháng trước, cho thấy mức tăng hàng năm là 2,3%, giảm so với con số 3,1% trong quý 3. Mặc dù trên thực tế, sự chậm lại này lớn hơn dự kiến, nhưng một phần lớn lý do là do tác động của các cơn bão và các cuộc đình công tại Boeing. Trên cơ sở tiêu dùng hộ gia đình, chúng tôi thấy sản lượng tăng từ 3,7% lên 4,1%, cho thấy người tiêu dùng Hoa Kỳ kiên cường, tuy nhiên khi chúng tôi hướng đến năm 2025, tốc độ tăng trưởng GDP vẫn dự kiến ​​sẽ chậm lại ở mức khoảng 2%, vẫn khá lành mạnh nhưng là dấu hiệu của lạm phát dai dẳng hạn chế chi tiêu. Lạm phát tính theo PCE, thước đo lạm phát được Cục Dự trữ Liên bang ưa chuộng, dự kiến ​​sẽ vẫn ổn định ở mức 2,8%, đồng thời cũng theo dõi chặt chẽ mức thu nhập cá nhân và mức chi tiêu để tìm dấu hiệu cho thấy giá cả cao đang gây áp lực lên người tiêu dùng Hoa Kỳ.

Rolls-Royce FY 24 – 27/02 – Một trong những công ty có giá cổ phiếu tăng trưởng nổi bật trong 2 năm qua, sự chuyển đổi từ trường hợp đại dịch và “nền tảng cháy” thành một công ty đã chứng kiến ​​giá cổ phiếu tăng vọt dưới bàn tay chỉ đạo của CEO Tufan Erginbilgic, người đã xoay xở để giám sát sự thay đổi đáng kinh ngạc về vận may. Khi tiếp quản, ông đã không ngần ngại gọi doanh nghiệp là “nền tảng cháy” trước khi chặt đầu hàng nghìn việc làm và tập trung vào hoạt động kinh doanh cốt lõi, gộp công nghệ kỹ thuật và hoạt động an toàn thành một bộ phận. Mặc dù sự phục hồi trong hoạt động kinh doanh hàng không chắc chắn đã giúp ích, nhưng việc xếp hạng tín dụng đầu tư trở lại cũng rất đáng hoan nghênh, giúp giảm chi phí trong quá trình này. Tại bản cập nhật giao dịch gần đây nhất, kỳ vọng về lợi nhuận cơ bản được giữ nguyên ở mức từ 2,1 tỷ đến 2,3 tỷ bảng Anh, cùng với hướng dẫn FCF là 2,1 tỷ đến 2,2 tỷ bảng Anh. Giờ bay của động cơ lớn hiện đã phục hồi hoàn toàn và đạt 102% mức năm 2019 cho đến nay trong năm, trong khi quốc phòng cũng đang làm tốt với việc thử nghiệm động cơ F130 cho máy bay B52J Stratofortress mới của Không quân Hoa Kỳ. Với công nghệ SMR cũng đang được Cộng hòa Séc áp dụng, triển vọng tiếp tục có vẻ tích cực và với giá cổ phiếu đã đạt mức cao kỷ lục, cùng với sự trở lại của cổ tức được công bố vào cuối năm ngoái, thì tiêu chuẩn là rất cao khi xét đến mức tăng gần đây của giá cổ phiếu. Công ty hiện cần phải thực hiện khi nói đến triển vọng, hoặc có nguy cơ thoái lui khiêm tốn.

IAG FY 24 – 28/02 – Cổ phiếu IAG đã có hiệu suất hoạt động mạnh mẽ trong 6 tháng qua, cổ phiếu đã tăng gấp đôi kể từ tháng 8 năm ngoái. Hiệu suất của chủ sở hữu British Airways đã được hỗ trợ bởi một ngành du lịch phục hồi trong nửa cuối năm 2024, với hãng hàng không báo cáo lợi nhuận hoạt động tăng 15,4% trong quý 3 và biên lợi nhuận được cải thiện lên 21,6%, từ 20,2%. Lợi nhuận đạt 2,01 tỷ euro nhờ năng lực xuyên Đại Tây Dương tăng 3,9%, chứng kiến ​​doanh thu hành khách tăng 31,7% cho phân khúc đó. Tổng doanh thu trong quý 3 đạt 9,03 tỷ euro, đưa doanh thu trong năm tính đến nay lên trên 24 tỷ euro với lợi nhuận sau thuế tính đến nay đạt 2,34 tỷ euro. Sự cải thiện về lợi nhuận này một phần là do chi phí nhiên liệu thấp hơn, giảm 4,2% so với cùng kỳ năm 2023, trong khi nợ ròng cũng giảm mạnh xuống còn 6,19 tỷ euro từ 9,24 tỷ euro. Về triển vọng, Tổng giám đốc điều hành Luis Gallego cho biết công suất trong quý 4 dự kiến ​​sẽ tăng 5% và cả năm là 6%, trong khi chi phí không phải nhiên liệu dự kiến ​​sẽ tăng 2%. Về capex, IAG cho biết họ dự kiến ​​sẽ chi 3,1 tỷ euro với kỳ vọng sẽ nhận được 20 máy bay mới, bao gồm 4 chiếc trong số đó vào quý 4. Hãng hàng không này cũng đã công bố chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 350 triệu euro. Về mặt hạn chế, quyết định gần đây về việc thay đổi chương trình thưởng Executive Club dành cho khách hàng của British Airways đã gây ra khá nhiều phản ứng dữ dội từ nhóm khách hàng thường xuyên bay của hãng, khiến nhiều người tức giận vì ngưỡng bậc mới dựa trên chi tiêu doanh thu sẽ phạt những người tự tài trợ cho các chuyến bay của mình, trái ngược với những người có chuyến bay được trả tiền bởi người sử dụng lao động của họ. Trong khi BA đã điều chỉnh một số thay đổi trong quy định dành cho khách hàng bay thường xuyên để giải quyết nhiều khiếu nại từ các thành viên giải trí thì vẫn có khả năng mối quan hệ giữa hãng và nhóm khách hàng này sẽ bị ảnh hưởng, điều này có thể dẫn đến tình trạng giảm lưu lượng khách trong thời gian dài.

Nvidia Q4 25 – 26/02 – Khi Nvidia báo cáo trong Q3, họ đã đặt ra kỳ vọng cao về nhu cầu đối với chip AI sẽ giúp thúc đẩy doanh thu tăng mạnh cho chip trung tâm dữ liệu của mình, với doanh số bán chipset H100, Blackwell B200 và GB200, bất chấp một số lo ngại về vấn đề quá nhiệt. Trong mọi trường hợp, doanh thu Q3 vẫn vượt dự báo ở mức 35,1 tỷ đô la, tăng 94% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lợi nhuận đạt 81 xu một cổ phiếu. Trung tâm dữ liệu chiếm 30,8 tỷ đô la trong tổng số đó. Đối với Q4, Nvidia cho biết họ dự kiến ​​sẽ thấy mức tăng khiêm tốn trong Q3 lên 37,5 tỷ đô la, vẫn cao hơn một chút so với sự đồng thuận của thị trường tại thời điểm đó. Với biên lợi nhuận gộp đã cao ở mức khoảng 75%, câu chuyện về lợi nhuận trong tương lai của Nvidia đã bị giám sát chặt chẽ vào cuối tháng trước do lo ngại rằng DeepSeek, một công ty AI của Trung Quốc tuyên bố rằng họ có thể sánh ngang với hiệu suất của các mô hình AI của Hoa Kỳ như ChatGPT và OpenAI, với chi phí chỉ bằng một phần nhỏ, bằng cách sử dụng các chipset có thông số kỹ thuật thấp hơn. Việc sử dụng các chip hiệu suất cao mà Nvidia chuyên về đã giúp đẩy giá cổ phiếu lên mức cao ngất ngưởng trong vài năm qua, được thúc đẩy bởi nhu cầu về các giải pháp dựa trên AI. Tuyên bố của DeepSeek rằng họ có thể đạt được kết quả tương tự với chi phí chỉ bằng một phần nhỏ dường như đã khiến thị trường phải tạm dừng suy nghĩ trong bối cảnh tính bền vững của biên lợi nhuận.

Berkshire Hathaway Q4 24 – 24/02 – Một trong những nhà đầu tư có ảnh hưởng nhất của thế kỷ 20 và 21, Warren Buffett là một nhà đầu tư của mọi thời đại, người không có dấu hiệu chậm lại ngay cả ở độ tuổi chín muồi là 94. Các khoản đầu tư đáng chú ý gần đây đã ở khắp mọi lĩnh vực mà ông đã bước vào khi những người khác sợ hãi không dám làm như vậy. Mua cổ phiếu của Goldman Sachs sau cuộc khủng hoảng tài chính. Sau đó, ông đã trả 26 tỷ đô la cho phần còn lại của tuyến đường sắt Burlington Northern Sante Fe vào năm 2009 mà ông chưa sở hữu, đưa công ty trở thành công ty tư nhân, vào thời điểm mà nhiều người nghĩ rằng ông đã trả quá nhiều, đặc biệt là vì công ty cũng có khoản nợ 10 tỷ đô la. Đó là một thỏa thuận mà ông cho biết là khoản cược lớn nhất từ ​​trước đến nay của mình và là cái nhìn sâu sắc về tư duy đầu tư giá trị và cách nó nhấn mạnh toàn bộ triết lý đầu tư của ông. Ông cũng không phải là người một chiều khi đã nắm giữ cổ phần ở những công ty như Apple, Amex, Bank of America, Citigroup, Coca Cola và Heinz. Ông cũng biết khi nào là thời điểm chốt lời với quyết định bán 490 triệu cổ phiếu Apple vào năm ngoái, cùng với một số cổ phần của mình tại Citi và BofA, làm dấy lên suy đoán rằng ông đang lạnh nhạt với triển vọng của những gã khổng lồ công nghệ. Không có gì có thể xa rời sự thật hơn khi ông vẫn nắm giữ một cổ phần đáng kể tại Apple trị giá hàng tỷ đô la Mỹ. Với dự trữ tiền mặt là 325 tỷ đô la, quy mô của đống tiền mặt đã làm dấy lên suy đoán rằng ông có thể lo sợ về một đợt bán tháo sắp xảy ra, điều này cũng mang lại cho ông sự linh hoạt để tận dụng các cơ hội đầu tư mới như quyết định gần đây là chi 1,2 tỷ đô la cho 5,62 triệu cổ phiếu tại Constellation Brands, chủ sở hữu của bia Corona và Modelo vào đầu tháng này. Ông cũng đã tăng cổ phần của mình tại Domino's Pizza và Occidental Petroleum trong vài tháng qua. Người ta cũng lưu ý rằng Berkshire đã bán hết cả hai ETF theo dõi chỉ số S&P500, vốn đã nằm trong danh mục đầu tư của ông kể từ năm 2019, mặc dù chúng là những vị thế khá nhỏ và chỉ chiếm 0,02% toàn bộ danh mục đầu tư. Điều đó có quan trọng không? Có lẽ là không, nhưng khi chúng ta hướng đến các con số Q4 của Berkshire, các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ bức thư gửi cổ đông để biết quan điểm của Buffett về danh mục đầu tư hiện tại cũng như triển vọng.

Michael Hewson MSTA CFTe