Tuần tới – Các ngân hàng trung ương được chú ý trong bối cảnh hỗn loạn chiến tranh thương mại

• Fed quyết định chính sách trong bối cảnh lo ngại suy thoái.
• Các nhà giao dịch đồng Yên đang theo dõi tín hiệu tăng lãi suất của BoJ.
• SNB dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản.
• BoE vẫn giữ nguyên quan điểm sau động thái cắt giảm lãi suất ôn hòa vào tháng 2.

Thuế quan vẫn là vấn đề hàng đầu trong chương trình nghị sự của các nhà đầu tư

Đồng đô la Mỹ đã có một màn trình diễn trái chiều trong tuần này so với các đối tác chính của mình khi chiến lược thuế quan thất thường của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump khiến các nhà đầu tư rơi vào trạng thái bất ổn. Vào thứ Ba, Trump đã công bố mức thuế 50% đối với thép và nhôm nhập khẩu vào Hoa Kỳ từ Canada, chỉ để rút lại sau khi tỉnh Ontario của Canada đình chỉ mức phụ thu 25% đối với điện mà họ gửi đến một số tiểu bang phía bắc Hoa Kỳ.

Tuy nhiên, mức thuế 25% đối với thép và nhôm đã có hiệu lực vào thứ Tư, với cả Canada và EU đều trả đũa vào thứ Năm. Sự leo thang hơn nữa vẫn có khả năng xảy ra, vì việc áp dụng thuế quan qua lại và khả năng tăng thuế thép và nhôm lên 50% đang hiện hữu, với ngày 2 tháng 4 là ngày quan trọng để áp dụng.

Tất cả sự bất ổn này đã dẫn đến sự suy giảm đáng kể trong khẩu vị rủi ro , với các chỉ số Phố Wall lao dốc. Đồng đô la Mỹ cũng bị cuốn vào cuộc đấu súng giữa các mối đe dọa và cuộc tấn công thuế quan của Trump, khi các nhà đầu tư chuyển sự tập trung của họ từ mối quan tâm về lạm phát sang tác động rộng hơn đến tăng trưởng kinh tế. Hiện tại, họ đang dự kiến ​​Fed sẽ cắt giảm lãi suất khoảng 72 điểm cơ bản trong năm nay, tức là gần một lần cắt giảm lãi suất thêm một phần tư điểm so với mức 50 điểm cơ bản được chỉ ra trong biểu đồ chấm tháng 12.

Quyết định của Fed: Hãy chú ý đến các dấu chấm

Với tất cả những điều đó trong tâm trí, quyết định của FOMC vào tuần tới, dự kiến ​​diễn ra vào thứ Tư, có thể thu hút sự chú ý lớn hơn. Đây sẽ là một trong những cuộc họp lớn hơn, nơi mà ngoài quyết định, tuyên bố và họp báo, Ủy ban sẽ công bố các dự báo kinh tế được cập nhật, bao gồm một "biểu đồ chấm" mới; và với việc không có hành động nào được mong đợi cho đến tháng 6, sự chú ý có thể sẽ tập trung vào các chấm.

Nếu Powell và Co. tỏ ra thực sự lo ngại về tác động của thuế quan đối với nền kinh tế Hoa Kỳ và các dấu chấm được điều chỉnh thấp hơn để chỉ ra nhiều điểm cơ bản hơn về việc giảm lãi suất trong năm nay, đồng đô la Mỹ có khả năng sẽ kéo dài đà trượt dốc của mình. Cổ phiếu, vốn trong quá khứ gần đây đang ăn mừng triển vọng chi phí vay thấp hơn, có nhiều khả năng sẽ tiếp tục suy thoái khi kỳ vọng tăng lên rằng nền kinh tế Hoa Kỳ có thể rơi vào suy thoái.

Nói về suy thoái, một ngày trước quyết định, Cục Dự trữ Liên bang Atlanta sẽ công bố ước tính cập nhật về GDP cho quý 1. Mô hình GDPNow hiện đang dự báo mức giảm 2,4% theo quý của SAAR và một bản in tệ hơn có thể làm tăng thêm suy đoán về nhu cầu cắt giảm lãi suất thêm nữa. Doanh số bán lẻ yếu hơn dự kiến ​​vào thứ Hai thực sự có thể kích hoạt một sự điều chỉnh giảm như vậy.

Những người đầu cơ Yên đang chờ đợi tín hiệu tăng giá của BoJ

Fed không phải là ngân hàng trung ương duy nhất quyết định lãi suất vào tuần tới. Trong phiên giao dịch châu Á vào thứ Tư, Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) sẽ công bố quyết định của riêng mình. Tại cuộc họp đầu tiên của năm 2025, Ngân hàng này đã tăng lãi suất chủ chốt thêm 25 điểm cơ bản lên 0,5%, với Thống đốc Ueda tái khẳng định lập trường của mình rằng có thể sẽ cần phải tăng thêm nếu điều kiện kinh tế diễn ra như dự kiến.

Kể từ đó, dữ liệu tiếp tục cho thấy xu hướng cơ bản của tăng trưởng tiền lương vẫn vững chắc, với giá tiêu dùng tăng tốc lên 4,0% so với cùng kỳ năm trước từ mức 3,6% trong tháng 12 và chỉ số CPI cốt lõi của riêng BoJ tăng lên 2,2% so với cùng kỳ năm trước từ mức 1,9%. Mặc dù số liệu của Tokyo cho tháng 2 chỉ ra sự chậm lại nhẹ, nhưng chúng còn lâu mới chỉ ra rằng áp lực giá được neo chặt quanh mục tiêu 2% của Ngân hàng. Số liệu của Nationwide cho tháng 2 sẽ được công bố trong phiên giao dịch châu Á vào thứ Sáu, sau quyết định về lãi suất.

Xét đến tất cả những điều này, cùng với những phát biểu cứng rắn gần đây của các nhà hoạch định chính sách BoJ và sự tăng tốc trong hoạt động kinh tế trong quý cuối cùng của năm 2024, các nhà đầu tư đang định giá đầy đủ mức tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tiếp theo sẽ được đưa ra vào tháng 9, với xác suất 80% mạnh mẽ để điều này xảy ra vào tháng 7. Điều củng cố thêm kỳ vọng của các nhà đầu tư là thực tế là nhiều công ty lớn nhất của Nhật Bản đã đáp ứng được yêu cầu của công đoàn về việc tăng lương đáng kể trong năm thứ ba liên tiếp, giúp nhân viên đối phó với chi phí sinh hoạt tăng cao.

Do đó, mặc dù Ngân hàng không dự kiến ​​sẽ thay đổi quyết định chính sách tiền tệ của mình tại cuộc họp này, bất kỳ bình luận cứng rắn nào cũng có thể cho phép đồng yên, đồng tiền có hiệu suất hoạt động tốt nhất trong năm nay, tiếp tục xu hướng tăng hiện tại.

Liệu SNB có nhấn nút cắt giảm lãi suất thêm lần nữa không?

Vào thứ năm, ngọn đuốc của ngân hàng trung ương sẽ được chuyển giao cho SNB và BoE. Bắt đầu với SNB , đây sẽ là cuộc họp chính sách đầu tiên của Ngân hàng kể từ đầu năm. Quay trở lại tháng 12, các nhà hoạch định chính sách đã đưa ra mức cắt giảm lãi suất lớn hơn dự kiến ​​là 50bps trong nỗ lực kiềm chế đà tăng của đồng franc Thụy Sĩ.

Tuy nhiên, sự không chắc chắn xung quanh chính sách thuế quan của Trump đã thúc đẩy đồng tiền này, trong khi lạm phát của Thụy Sĩ đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần bốn năm vào tháng 2, làm tăng khả năng cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa trong năm nay. Xác suất cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản vào tuần tới là 75%, với 25% còn lại cho thấy không có hành động nào.

Do đó, việc cắt giảm lãi suất một mình khó có thể gây ra biến động đáng kể đối với đồng franc Thụy Sĩ. Để đồng tiền này từ bỏ một phần đáng kể mức tăng gần đây, Ngân hàng có thể sẵn sàng tiến hành cắt giảm thêm nếu cần thiết.

Liệu BoE sẽ có quan điểm cứng rắn hay ôn hòa?

Chuyển bóng cho BoE , các nhà hoạch định chính sách của Vương quốc Anh được dự đoán rộng rãi sẽ vẫn giữ nguyên sau khi cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 2. Tại cuộc họp đó, Ngân hàng đã hạ cấp dự báo tăng trưởng và tăng dự báo lạm phát. Điều đó cho thấy, hướng điều chỉnh phần lớn đã được dự đoán trước. Điều khiến thị trường bất ngờ là thực tế là hai thành viên đã bỏ phiếu cho mức cắt giảm 50 điểm cơ bản, với Catherine Mann, người theo chủ nghĩa diều hâu khét tiếng - người ủng hộ duy nhất cho việc giữ nguyên lãi suất vào tháng 11 - lần này bỏ phiếu cho mức cắt giảm kép.

Kể từ đó, dữ liệu kinh tế chủ yếu gây bất ngờ theo hướng tích cực, khiến những người tham gia thị trường chỉ định giá thêm hai lần giảm 0,25 điểm phần trăm trong năm nay, với lần tiếp theo dự kiến ​​diễn ra vào tháng 6. Tuy nhiên, một tuần trước, Catherine Mann cho biết thuế quan của Trump và sự biến động trên thị trường tài chính có nghĩa là các nhà hoạch định chính sách cần phải hành động quyết đoán hơn.

Do đó, mặc dù không có hành động nào được mong đợi vào tuần tới, lập trường ôn hòa, cho thấy nhiều nhà hoạch định chính sách đang giữ cùng quan điểm, có thể gây tổn hại cho đồng bảng Anh vì các nhà đầu tư có thể khôi phục lại các khoản cược vào việc cắt giảm lãi suất sâu hơn. Để đồng bảng Anh mở rộng mức tăng, Ủy ban có thể cần phải tỏ ra lo ngại hơn về việc lạm phát tăng vọt ngoài tầm kiểm soát.

CPI của Canada, GDP của New Zealand và báo cáo việc làm của Úc cũng được công bố

Ở nơi khác, số liệu CPI của Canada cho tháng 2 và doanh số bán lẻ của quốc gia cho tháng 1 sẽ được công bố vào thứ Ba và thứ Sáu. Tuần này, BoC đã cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, cảnh báo rằng quốc gia này hiện đang phải đối mặt với một "cuộc khủng hoảng mới" do thuế quan của Trump. Những người tham gia thị trường nhanh chóng đưa ra một đợt cắt giảm khác cho quyết định vào tháng 4 và dữ liệu yếu hơn dự kiến ​​có thể củng cố thêm quan điểm đó.

Báo cáo GDP quý 4 của New Zealand và dữ liệu việc làm tháng 2 của Úc cũng được chú ý, cả hai đều sẽ được công bố trong phiên giao dịch châu Á vào thứ năm.

Charalampos Pissouros