Tuần tới – Chỉ số CPI của Mỹ và phát biểu của ông Warsh sẽ là tâm điểm chú ý, Ngân hàng Trung ương Canada cũng được quan tâm.

• Báo cáo lạm phát của Mỹ và phát biểu của ông Warsh sẽ là những điểm nhấn của tuần này.
• Đồng đô la sẽ chiếm ưu thế trong bối cảnh hàng loạt dữ liệu kinh tế khác của Mỹ và căng thẳng ở Trung Đông.
• Trong bối cảnh leo thang căng thẳng mới từ Iran, GDP của Trung Quốc trong quý 2 sẽ cho thấy tác động của tình hình này.
• Ngân hàng Trung ương Canada dự kiến ​​sẽ không tăng lãi suất theo bước Ngân hàng Dự trữ New Zealand.
• Phố Wall chuẩn bị cho mùa báo cáo lợi nhuận quý 2 trong bối cảnh lo ngại về trí tuệ nhân tạo.

Warsh lại trở thành tâm điểm chú ý.

Đã hơn một tháng kể từ khi Kevin Warsh nhậm chức người đứng đầu Cục Dự trữ Liên bang , nhưng sau một cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) và hai lần xuất hiện trước công chúng, các nhà đầu tư vẫn đang cố gắng đánh giá xem vị trí của chủ tịch mới này nằm ở đâu trên thang đo chính sách tiền tệ ôn hòa hay cứng rắn. Tuần tới sẽ là một cơ hội khác để các nhà đầu tư đánh giá quan điểm của Warsh, khi ông dự kiến ​​sẽ điều trần trước các nhà lập pháp Hạ viện và Thượng viện vào thứ Ba và thứ Tư hàng tuần.

Không hẳn là có nhiều hy vọng rằng Warsh sẽ khuất phục trước áp lực và tiết lộ bất cứ điều gì ông chưa từng tiết lộ về lãi suất, nhưng có lẽ việc bị Quốc hội chất vấn sẽ ít nhất giúp ông khai thác thêm thông tin về kế hoạch cải cách Cục Dự trữ Liên bang.

Liệu báo cáo CPI có thúc đẩy các dự đoán về chính sách tiền tệ của Fed?

Điều khiến phiên điều trần hôm thứ Ba trở nên đặc biệt thú vị là dữ liệu CPI mới nhất được công bố 90 phút trước khi phiên điều trần bắt đầu, khiến ông Warsh khó có thể né tránh các câu hỏi về tình hình lạm phát tại Hoa Kỳ.

Với cả chỉ số CPI và PCE tổng thể đều trên 4,0%, có thể nói rằng lạm phát đang đứng trước nguy cơ nghiêm trọng vượt khỏi tầm kiểm soát. Các chỉ số cơ bản có phần được kiềm chế hơn, nhưng các nhà hoạch định chính sách nên lo ngại, vì chỉ số giá PCE cốt lõi đã có xu hướng tăng trong vài tháng qua, đạt mức 3,4% vào tháng 5.

Điều đáng chú ý hơn về đợt tăng trưởng hiện tại là Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã không đạt được mục tiêu lạm phát 2% với bất kỳ chỉ số nào kể từ đầu năm 2021, do đó ông Warsh đã phải điều chỉnh lại các ưu tiên chính sách. Có thể sẽ có một số tín hiệu tích cực trong dữ liệu tháng 6, khi chỉ số CPI tổng thể được dự báo đã giảm xuống 3,9%, trong khi chỉ số CPI lõi dự kiến ​​sẽ không thay đổi ở mức 2,9%.

Các nhà hoạch định chính sách có thể cảm thấy họ có thể chờ thêm một chút trước khi tăng lãi suất nếu lạm phát có vẻ đang đạt đỉnh, đặc biệt là khi cuộc khủng hoảng năng lượng bắt đầu giảm bớt. Nhưng với biên bản cuộc họp tháng 6 thừa nhận rằng áp lực giá cả đang lan rộng hơn chứ không chỉ giới hạn ở lĩnh vực năng lượng, bất kỳ tín hiệu tích cực nào trong dữ liệu CPI đều có thể làm sống lại kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào tháng 7.

Có rất nhiều lý do để đồng đô la được sử dụng

Đối với đồng đô la Mỹ, rủi ro lớn nhất là kịch bản báo cáo CPI khả quan nhưng ông Warsh lại nhắc lại trong Quốc hội nhận định gần đây rằng rủi ro lạm phát “đã giảm xuống”. Mặt khác, nếu ông Warsh không loại trừ khả năng tăng lãi suất vào tháng 7 nếu được hỏi, đồng đô la sẽ có vị thế tốt để tiếp tục đà tăng sau cuộc họp của FOMC.

Trong bối cảnh thiếu định hướng rõ ràng từ cả chỉ số CPI lẫn bài phát biểu của Warsh tại Quốc hội, các nhà đầu tư sẽ chuyển sự chú ý sang các thông tin khác được công bố từ Hoa Kỳ, vốn rất nhiều.

Chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 6 sẽ được công bố vào thứ Tư cùng với chỉ số sản xuất của bang Empire State. Chỉ số sản xuất của Cục Dự trữ Liên bang Philadelphia sẽ được công bố vào thứ Năm, cùng với doanh số bán lẻ và số lượng nhà chờ giao dịch. Thêm các chỉ số về nhà ở sẽ được công bố vào thứ Sáu và kết thúc tuần là số liệu sản xuất công nghiệp tháng 6 và chỉ số tâm lý người tiêu dùng sơ bộ tháng 7 của Đại học Michigan.

Địa chính trị và lợi nhuận sẽ thử thách tâm lý thị trường.

Với những đồn đoán về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể sẽ tăng mạnh vào tuần tới, tình hình ở Trung Đông có thể làm gia tăng thêm sự bất ổn. Sau vụ leo thang khiến Tổng thống Trump tuyên bố thỏa thuận ngừng bắn với Iran đã chấm dứt, khả năng leo thang hơn nữa là rất cao khi cả hai bên dường như đều không có ý định nhượng bộ.

Tuy nhiên, điều quan trọng đối với thị trường là liệu eo biển Hormuz có duy trì mở cửa, ít nhất là một phần, hay liệu sẽ xảy ra một cuộc phong tỏa khác. Trường hợp thứ hai sẽ đẩy giá trị đồng đô la Mỹ tăng lên và giá dầu tăng theo, làm gia tăng kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và các ngân hàng trung ương lớn khác sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ.

Việc tái bùng phát xung đột toàn diện trong khu vực có thể làm xấu đi tâm lý trên thị trường chứng khoán nơi tâm lý vốn đã mong manh và làm các nhà đầu tư xao nhãng khỏi mùa báo cáo lợi nhuận quý 2, sẽ diễn ra sôi nổi vào tuần tới. Các ngân hàng lớn sẽ là tâm điểm chú ý, Netflix cũng vậy, nhưng hầu hết các nhà đầu tư có lẽ sẽ chủ yếu quan tâm đến triển vọng lợi nhuận của lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI), khi ASML Holding và Taiwan Semiconductor công bố kết quả kinh doanh.

Nền kinh tế Trung Quốc có thể đã gặp trục trặc trong quý 2.

Mặc dù Trung Quốc là tâm điểm của cuộc chiến thương mại với Trump, nền kinh tế nước này lại chịu khá ít tổn thất từ ​​các đòn thuế quan. Tuy nhiên, có lẽ Trung Quốc không hoàn toàn miễn nhiễm với cuộc xung đột ở Trung Đông, khi tăng trưởng kinh tế có khả năng đã chậm lại trong ba tháng tính đến tháng Sáu.

Sau khi đạt mức tăng trưởng mạnh mẽ 5,0% so với cùng kỳ năm trước trong quý 1, GDP dự kiến ​​sẽ tăng 4,4% so với cùng kỳ năm trước trong quý 2, đánh dấu mức tăng trưởng hàng năm chậm nhất kể từ cuối năm 2022. Xét theo quý, tăng trưởng dự kiến ​​ở mức 0,9% so với quý trước tốc độ tương đương với quý 4 năm 2023.

Tuy nhiên, mặc dù cú sốc giá năng lượng có lẽ là yếu tố kìm hãm lớn nhất, nền kinh tế Trung Quốc đã gặp khó khăn trong một thời gian dài. Những nỗ lực của chính phủ trong thập kỷ qua nhằm giảm nợ đã kìm hãm tăng trưởng. Nhưng mặc dù các chính sách này chỉ đạt được thành công khiêm tốn trong việc giảm nợ, một tác dụng phụ là nó đã gây ra sự sụp đổ thị trường bất động sản.

Do đó, nhu cầu tiêu dùng đã giảm mạnh và không thể phục hồi ngay cả với các biện pháp hỗ trợ không ngừng của chính phủ nhằm thúc đẩy chi tiêu. Sự tăng trưởng xuất khẩu trong năm nay dường như không đủ để đẩy tăng trưởng tổng thể lên mức cao hơn. Số liệu thương mại mới nhất dự kiến ​​công bố vào thứ Ba sẽ cho thấy liệu tăng trưởng xuất khẩu có duy trì được đà trong tháng Sáu hay không. Một ngày sau đó, dữ liệu GDP sẽ được công bố, bao gồm số liệu tháng Sáu về sản xuất công nghiệp và doanh số bán lẻ.

Số liệu GDP khả quan hơn dự kiến ​​có thể thúc đẩy tâm lý chấp nhận rủi ro, mặc dù có lẽ không nhiều, trong khi bất kỳ sự suy giảm mạnh nào cũng có thể gây tổn hại cho thị trường chứng khoán toàn cầu cũng như đồng đô la Úc và kiwi vốn nhạy cảm với rủi ro.

Chính sách nới lỏng tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Canada không có lợi cho đồng đô la Canada.

Nhắc đến đồng kiwi, quyết định của Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) tuần này về việc tăng lãi suất và báo hiệu sẽ còn tăng nữa đã giúp đồng tiền này tăng giá đáng kể. Tuy nhiên, đồng đô la Canada khó có thể nhận được sự thúc đẩy tương tự khi Ngân hàng Canada họp vào thứ Tư.

Không có thay đổi nào về lãi suất được dự kiến ​​tại cuộc họp tháng 7 của Ngân hàng Trung ương Canada (BoC), vì Thống đốc Tiff Macklem vẫn lo ngại về nền kinh tế "yếu kém". Mặc dù thị trường việc làm đã có một số cải thiện và lạm phát chung đang tăng lên, nhưng tăng trưởng vẫn chậm chạp và các chỉ số CPI cơ bản vẫn ổn định.

Hơn nữa, với việc giá dầu gần như đã xóa sạch đợt tăng giá sau chiến tranh, ngay cả sau đợt tăng đột biến tuần trước, mối đe dọa lạm phát dường như đang giảm dần, làm giảm tính cấp thiết đối với các nhà hoạch định chính sách trong việc phản ứng bằng chính sách thắt chặt hơn. Quan trọng hơn, sau khi ông Macklem liên tục hạ thấp rủi ro lạm phát, các nhà đầu tư chỉ thấy xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 là hơn 50%.

Ngược lại, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chắc chắn sẽ tăng lãi suất ít nhất một lần trong những tháng tới, và sự khác biệt giữa Fed và Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) đã gây tổn hại cho đồng đô la Canada, khiến nó giảm xuống mức thấp nhất trong 15 tháng so với đồng đô la Mỹ.

Bảng Anh bất chấp rủi ro chính trị, trong khi đồng euro và yên gặp khó khăn.

Đồng bảng Anh, với hiệu suất tháng này ngang bằng với đồng kiwi hơn là đồng đô la Canada, cũng sẽ thu hút sự chú ý vào tuần tới, khi các nhà đầu tư theo dõi ước tính GDP hàng tháng cho tháng 5 vào thứ Năm. GDP của Anh đã giảm 0,1% so với tháng trước trong tháng 4 do nguồn cung dầu khí vùng Vịnh vẫn bị hạn chế. Một sự sụt giảm hơn nữa trong tháng 5 sẽ làm dấy lên lo ngại về khả năng phục hồi của nền kinh tế Anh, đúng lúc Andy Burnham của đảng Lao động chuẩn bị thay thế Keir Starmer làm thủ tướng vào cuối tháng này.

Các nghị sĩ đảng Lao động có thời hạn đến ngày 16 tháng 7 để nộp đơn đề cử cho cuộc đua lãnh đạo đảng, nếu không ông Burnham sẽ tự động trở thành lãnh đạo đảng và Thủ tướng vào ngày 20 tháng 7. Ông Burnham có thể chờ tuyên bố chính thức trước khi trình bày thêm chi tiết chính sách, khiến đồng bảng Anh dễ bị biến động cho đến lúc đó.

Trong khi đó, đồng euro gần đây hoạt động kém hiệu quả so với cả đồng bảng Anh và đồng đô la. Tuy nhiên, có thể sẽ có một số hỗ trợ cho đồng tiền chung châu Âu vào thứ Sáu nếu có sự điều chỉnh tăng lên đối với ước tính cuối cùng về chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 6 của khu vực đồng euro.

Đồng yên cũng là một đồng tiền tụt hậu, và các nhà giao dịch sẽ hết sức cảnh giác trước khả năng can thiệp của chính quyền Nhật Bản khi đồng đô la tiếp tục tăng mạnh, hiện đang tiến gần đến mức 163 yên.

Raffi Boyadjian