Tuần tới: CPI và tiền lương của Anh, kết quả của Lloyds và HSBC

1) CPI của Anh (tháng 1) – 19/02 – sau khi cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp gần đây, Ngân hàng Anh hy vọng rằng tốc độ CPI của Anh sẽ tiếp tục suy yếu sau khi số liệu lạm phát tháng 12 cho thấy lạm phát tiêu đề đã chậm lại từ 2,6% xuống 2,5%. Với giá cốt lõi cũng chậm lại từ 3,5% xuống 3,2%, thị trường đã định giá triển vọng rằng lãi suất có thể giảm nhanh hơn so với mức giá ban đầu vào đầu năm. Điểm yếu duy nhất liên quan đến dòng suy nghĩ đó là lạm phát dịch vụ cũng như lạm phát tiền lương đang có xu hướng ở mức cao hơn nhiều lần lượt là 4,4% và 5,6%. Trong một đòn giáng vào Ngân hàng Anh, lạm phát tiền lương thực sự đã tăng trong 3 tháng tính đến tháng 11 vào tháng trước lên mức cao nhất trong 6 tháng và với mức tăng lương tối thiểu vẫn chưa được thông qua, có lo ngại rằng lạm phát có thể vẫn ở mức cao trong một thời gian, đặc biệt là lạm phát dịch vụ khi các công ty tìm cách đối phó với chi phí tuyển dụng nhân viên cao hơn. Sự khác biệt này có thể là một vấn đề đối với ngân hàng trung ương và đã gây ra sự chia rẽ trong MPC sau khi thành viên MPC bên ngoài Catherine Mann bỏ phiếu cắt giảm 50 điểm cơ bản, trái ngược hoàn toàn với lập trường diều hâu của bà trong suốt năm 2024. Sự thay đổi thái độ này đã gây ra một số sự bàng hoàng trên thị trường vì nó đến mà không có cảnh báo trước và khiến nhiều người phải bối rối. Làm sao bạn có thể chuyển từ diều hâu sang ôn hòa nhanh như vậy khi bà và Dhingra ở phe đối lập vào thời điểm này năm ngoái. Có thể Mann tin rằng ngân sách gần đây đã gây ra thiệt hại rất lớn cho triển vọng tăng trưởng của Vương quốc Anh và muốn MPC đi trước một cuộc suy thoái sắp tới?

2) Tiền lương/Thất nghiệp tại Anh (Tháng 12) – 18/02 – Ngân hàng Anh sẽ không vui khi thấy lạm phát tiền lương tăng lên mức cao nhất trong 6 tháng vào tháng trước là 5,6%, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tăng lên mức 6 tháng là 4,4%. Đây cũng có thể là xu hướng sẽ tiếp tục trong những tháng tới khi các doanh nghiệp thích ứng với những thay đổi sắp tới được nêu trong ngân sách gần đây vào tháng 10 năm ngoái. Chúng ta đã thấy một số công ty bắt đầu tăng ngưỡng lương tối thiểu trước năm thuế mới, trong khi cùng lúc đó, những doanh nghiệp này đang cắt giảm việc làm vì chi phí cho mỗi nhân viên sắp tăng. Đầu tháng này, chuỗi siêu thị Lidl đã thông báo rằng họ sẽ tăng mức lương theo giờ từ tháng 3 trước khi thay đổi vào tháng 4, giữ mức lương này cao hơn các đối thủ Sainsbury và Aldi, những công ty cũng đã công bố tăng lương. Mặt khác, Sainsbury cũng thông báo mất 3.000 việc làm khi đóng cửa các quán cà phê và quầy pizza. Khi chúng ta nhìn về mức tăng trưởng tiền lương và số liệu thất nghiệp trong tuần này, chúng ta có thể thấy cả hai biện pháp này vẫn cứng nhắc và mặc dù có thể không có nhiều thay đổi về mặt tiền lương nhưng rủi ro là tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng cao hơn nữa.

3) Biên bản cuộc họp của Fed – 19/02 – với nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn có vẻ phục hồi, Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp gần đây nhất trong một động thái được nhiều người mong đợi. Không giống như Vương quốc Anh và EU, những nền kinh tế đang trì trệ và có thể cần lãi suất thấp hơn. Tuyên bố sau cuộc họp cho thấy FOMC có cái nhìn lạc quan hơn về nền kinh tế và thị trường lao động. Có vẻ như Fed rất vui khi thấy 3 lần cắt giảm lãi suất kể từ tháng 9 đã ảnh hưởng đến nền kinh tế như thế nào. Những bình luận gần đây của chủ tịch Fed Jay Powell với các nhà lập pháp Hoa Kỳ cho thấy Fed không vội cắt giảm lãi suất thêm nữa vì nền kinh tế Hoa Kỳ rõ ràng vẫn mạnh. Với lạm phát vẫn ổn định và thị trường lao động vẫn duy trì khá tốt, có vẻ như Fed có thể chờ đợi và quan sát, điều đó có nghĩa là bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào nữa có khả năng sẽ phải đối mặt với rào cản cao hơn. Với viễn cảnh thuế quan sắp tới, ngân hàng trung ương Hoa Kỳ dễ hiểu là thận trọng trong việc đưa ra quá nhiều sự dẫn dắt khi nói đến chính sách lãi suất và dường như không có nhiều sự bất đồng trong FOMC khi nói đến cách tiếp cận này. Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack đã nhấn mạnh cách tiếp cận này trong các bình luận gần đây, trích dẫn sự không chắc chắn xung quanh chính sách của chính phủ và rủi ro lạm phát tăng cao. Biên bản Fed tuần này có vẻ sẽ nhấn mạnh cách tiếp cận đó.

4) Doanh số bán lẻ tại Anh (tháng 1) – 21/02 – doanh số bán lẻ trong tháng 12 là một con số khủng khiếp, giảm -0,3% so với kỳ vọng tăng 0,4%, trong khi các con số của tháng 11 được điều chỉnh giảm từ 0,2% xuống 0,1% như một dấu hiệu cho thấy người tiêu dùng Anh đã thắt chặt chi tiêu sau hậu quả từ ngân sách tháng 10. Kết hợp với mức giảm -0,7% trong quý 4 của tháng 10 là một cảnh tượng kinh hoàng đối với chi tiêu bán lẻ của Anh. Doanh số bán thực phẩm, vốn thường tăng mạnh trong thời gian dẫn đến Giáng sinh, đã giảm 1,9% xuống mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2013. Trong khi các con số GDP tháng 12 cho thấy nền kinh tế Anh hoạt động tốt, tăng trưởng 0,4%, thì phần lớn mức tăng này là do khu vực công thúc đẩy và chắc chắn không phản ánh một khu vực tư nhân năng động. Điều này rất quan trọng vì nếu không có một khu vực tư nhân mạnh mẽ, doanh thu của khu vực công sẽ không thể nào sôi động như vậy. Sự kết hợp giữa niềm tin mong manh của người tiêu dùng và triển vọng kinh tế u ám không bao giờ là sự kết hợp tốt vì sự bi quan của chính phủ đã gây áp lực lên nền kinh tế Vương quốc Anh trong nửa cuối năm 2024. Tháng 1 có thể thúc đẩy một chút phục hồi. Chắc chắn là có thể vì tháng 1 có xu hướng là tháng yếu hơn trong mọi trường hợp. Có cảm giác là đang cường điệu sự u ám về kinh tế, tuy nhiên với tình trạng thất nghiệp bắt đầu tăng cao và tỷ lệ việc làm cũng đang giảm, người tiêu dùng có thể thận trọng hơn nhiều về kế hoạch chi tiêu của mình khi nói đến cách chúng ta nhìn nhận năm 2025.

5) Chỉ số PMI sản xuất và dịch vụ (tháng 2) – 21/02 – dịch vụ là một lĩnh vực trên khắp châu Âu và Vương quốc Anh dường như đang thúc đẩy hoạt động kinh tế, cho dù ở Pháp, Đức hay Vương quốc Anh. Vào tháng 1, suy thoái trong lĩnh vực sản xuất vẫn tiếp diễn với mức đọc là 45 tại cả hai nền kinh tế lớn nhất châu Âu, trong khi hoạt động kinh tế tại Vương quốc Anh chỉ tốt hơn một chút ở mức 48,3. Dịch vụ đang hoạt động tốt hơn, tuy nhiên ngay cả ở đây, hoạt động kinh tế vẫn ảm đạm khi Đức đạt 52,5 vào tháng 1, trong khi Pháp giảm xuống 48,2, do cơn say sau Thế vận hội vẫn tiếp diễn. Tại Vương quốc Anh, hoạt động dịch vụ đã giảm xuống 50,8, giảm so với mức 51,1 với lượng công việc mới giảm lần đầu tiên kể từ tháng 8 năm 2023.

6) Vay nợ của khu vực công Vương quốc Anh (tháng 1) 21/02 – số liệu vay nợ gần đây nhất của chính phủ trong tháng 12 cho thấy mức vay nợ tăng mạnh lên 17,8 tỷ bảng Anh và là mức cao nhất trong 4 năm, cao hơn dự kiến. Trong những năm trước, chúng ta đã thấy xu hướng vay nợ bắt đầu giảm khi chúng ta hướng đến cuối năm vì các tờ khai trực tuyến tiếp tục được nộp trước thời hạn tháng 1. Điều này dường như không xảy ra trong năm nay do mức vay nợ trong tháng 12 tăng, mặc dù một phần trong số đó là do việc mua chỗ ở cho quân đội từ công ty cổ phần tư nhân Terra Firma với giá 6 tỷ bảng Anh, giúp tăng thêm 1,7 tỷ bảng Anh vào tổng số. Chính quyền địa phương cũng đã bổ sung thêm 4,1 tỷ bảng Anh dưới hình thức vay thêm, vì các mục tiêu tài chính của chính phủ tiếp tục chịu áp lực, mặc dù lợi suất trái phiếu chính phủ giảm kể từ đó đã làm giảm bớt áp lực lên khả năng tài chính của Bộ trưởng Tài chính. Tuy nhiên, áp lực này có thể tăng lên nếu số liệu tháng 1 của tuần này không có thặng dư vì các tờ khai tháng 1 được nộp trước thời hạn 31 tháng 1. Năm ngoái chứng kiến ​​mức thặng dư cao nhất từ ​​trước đến nay là -15,6 tỷ bảng Anh, vì vậy, sẽ rất thú vị khi xem liệu chúng ta có thấy một mô hình tương tự diễn ra vào lần này hay không khi người nộp thuế muốn hưởng lợi trước những thay đổi về thuế sắp tới trong năm thuế tiếp theo.

7) HSBC FY24 – 19/02 – với cổ phiếu cuối cùng đã trở lại mức trước khủng hoảng tài chính, áp lực chia tách giữa châu Á và doanh nghiệp với phần còn lại của ngân hàng có thể bắt đầu giảm bớt, mặc dù có lẽ sẽ khôn ngoan hơn nếu không đặt cược chống lại điều đó. Khi ngân hàng Anh-Trung Quốc và là tổ chức tài chính lớn nhất châu Âu báo cáo trong quý 3, lợi nhuận trước thuế tăng 10% lên 8,5 tỷ đô la, nhờ doanh thu quý tăng 5% lên 17 tỷ đô la. Ban quản lý cũng công bố mua lại cổ phiếu trị giá 3 tỷ đô la nữa, nâng tổng số tiền trong năm nay lên 9 tỷ đô la, cùng với cổ tức tạm thời là 10 xu một cổ phiếu. Cũng có thông tin về kế hoạch tái cấu trúc ngân hàng thành các bộ phận phía đông và phía tây, cùng với 300 triệu đô la tiền tiết kiệm chi phí, cũng có thể là tiền đề cho một số hình thức chia tách nếu tình hình chính trị giữa Trung Quốc và phần còn lại của thế giới xấu đi. Trong nhiều năm nay, ban quản lý HSBC đã chịu áp lực từ nhà đầu tư hoạt động Ping An, để trở nên hiệu quả hơn, cũng như tìm cách tập trung vào thị trường trong nước. Động thái tăng giá cổ phiếu dường như phản ánh động lực tăng hiệu quả này với CEO mới George Elhedery muốn thúc đẩy lợi nhuận ở cả hai khu vực. Với tình hình chính trị hiện tại, thực tế là HSBC kiếm được phần lớn tiền ở Châu Á, với 16 tỷ đô la lợi nhuận cho đến nay trong năm nay, trong khi ngân hàng Anh này đã chứng kiến ​​lợi nhuận trong 9 tháng qua là 5,56 tỷ đô la, trong tổng số 30 tỷ đô la cho đến nay.

8) Lloyds Bank FY24 – 20/02 – năm ngoái chứng kiến ​​giá cổ phiếu của Lloyds Bank kém hiệu quả so với các công ty cùng ngành, chủ yếu là do lo ngại về việc tiếp xúc với Black Horse Finance và việc thanh toán hoa hồng cho các đại lý ô tô. Trong phán quyết của tòa án cấp cao vào tháng 10 chống lại FirstRand Bank và Close Brothers, tòa án đã quy định rằng việc các bên cho vay trả hoa hồng tùy ý ẩn cho các đại lý ô tô mà không có sự hiểu biết của người vay là bất hợp pháp và điều này đã khuấy động một tổ ong bắp cày lo ngại về các khoản thanh toán bồi thường quy mô lớn có thể xảy ra, với một số con số được đưa ra lên tới 3 tỷ bảng Anh. Những lo ngại này đã thúc đẩy giá cổ phiếu giảm mạnh 20% xuống mức thấp nhất trong 6 tháng là 52,5 xu, với phiên điều trần kháng cáo của Tòa án Tối cao sẽ ra phán quyết vào tháng tới. Kể từ đó, chúng tôi đã chứng kiến ​​giá cổ phiếu phục hồi chậm với niềm tin rằng bất kỳ kịch bản xấu nhất nào cũng có khả năng được giảm thiểu, trong khi bỏ qua những lo ngại về tài chính ô tô, hoạt động kinh doanh cơ bản đang hoạt động tốt. Lợi nhuận theo luật định sau thuế trong quý 3 giảm xuống còn 1,3 tỷ bảng Anh do biên lợi nhuận thấp hơn so với cùng kỳ năm ngoái, khiến thu nhập ròng giảm nhẹ xuống còn 4,34 tỷ bảng Anh, từ mức 4,5 tỷ bảng Anh, mặc dù con số lợi nhuận vẫn là quý tốt nhất kể từ cùng kỳ năm ngoái. Lloyds chứng kiến ​​sự tăng trưởng ở cả khoản cho vay và tiền gửi, với mức tăng 4,6 tỷ bảng Anh ở cả khoản cho vay cơ bản và ứng trước cho khách hàng trong quý lên 457 tỷ bảng Anh, trong khi khoản cho vay và tiền gửi cũng tăng 1 tỷ bảng Anh lên 475,7 tỷ bảng Anh. Các con số cả năm trong tuần này dự kiến ​​sẽ chỉ ra một ngân hàng kiên cường và có lợi nhuận, tuy nhiên với triển vọng kinh tế của Vương quốc Anh đang có vẻ ảm đạm, hãy kỳ vọng bất kỳ dự báo nào cho năm 2025 đều phản ánh điều đó. Tuy nhiên, với giá cổ phiếu gần mức cao nhất trong 4 năm, rào cản để tiến tới mức đỉnh điểm vào tháng 12 năm 2019 gần 70 xu vẫn là một rào cản lớn.

9) Walmart Q4 25 – 20/02 – nếu doanh số bán lẻ tại Hoa Kỳ là bất kỳ dấu hiệu nào về mô hình chi tiêu của người tiêu dùng thì Walmart thường có xu hướng hoạt động tốt. Không phải tự nhiên mà Walmart là nhà bán lẻ số 1 của Hoa Kỳ, với kỳ vọng cao cho một quý mạnh mẽ khác. Trong Q3, họ một lần nữa vượt qua kỳ vọng về cả doanh thu và lợi nhuận. Doanh thu tăng 5,5% lên 169,6 tỷ đô la và thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 58 xu một cổ phiếu, tăng 13,7% so với cùng kỳ năm ngoái, sau một quý 2 mạnh mẽ. Họ cũng đã tăng hướng dẫn Q4 của mình vào tháng 11 khi nói rằng họ kỳ vọng doanh số ròng sẽ tăng từ 4,8% đến 5,1%, tăng từ 3,75% lên 4,75%. Với việc cổ phiếu đã ở mức cao kỷ lục, thì tiêu chuẩn cho một quý 4 bội thu là rất cao trước Lễ Tạ ơn và kỳ nghỉ Giáng sinh. Doanh số ròng trong năm tài chính trước đạt 642,6 tỷ đô la. Walmart cũng tăng dự báo lợi nhuận hàng năm từ 2,35 đến 2,43 đô la lên 2,42 đến 2,47 đô la, mặc dù đối với năm 2025, họ cảnh báo rằng bất kỳ mức thuế nào cũng có khả năng gây hại cho biên lợi nhuận và làm tăng thêm áp lực chi phí sinh hoạt. Lợi nhuận dự kiến ​​đạt 64 xu một cổ phiếu.

10) Rivian Q4 24 – 20/02 trong khi Tesla chắc chắn là công ty dẫn đầu về doanh số bán xe điện thì Rivian dường như cũng đang tìm lại chỗ đứng khi nâng cao năng lực sản xuất. Sau khi IPO với sự chào đón nồng nhiệt vào năm 2021 với mức giá cổ phiếu vô lý đến phát khóc là 78 ​​đô la, hiện tại cổ phiếu đang được giao dịch ở mức "thực tế" hơn nhiều là 12 đô la, sau khi đã từng có lúc lên tới 179 đô la. Quay trở lại tháng 11, người ta hy vọng rằng nhà sản xuất ô tô điện này sẽ có thể chế tạo thêm 10.250 và 12.250 xe nữa để đạt được mục tiêu sản xuất xe hàng năm đã hạ xuống còn từ 47.000 đến 49.000 xe. Doanh thu quý 3 đạt 874 triệu đô la, giảm 35% so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu là do các vấn đề về chuỗi cung ứng, cũng như năm ngoái được thúc đẩy bởi việc giao xe tải cho Amazon. Công ty vẫn đang lỗ trên cơ sở mỗi xe, mặc dù ở mức thấp hơn nhiều so với 2 năm trước. Các khoản lỗ đã giảm từ 139.000 đô la cho mỗi xe xuống còn 39.000 đô la cho mỗi xe. Mục tiêu giao hàng cho năm 2024 là từ 50.000 đến 52.000 đô la, vì vậy sẽ rất thú vị khi xem liệu họ có đạt được mục tiêu đó hay không. Vào cuối quý 3, Rivian có 6,7 tỷ đô la tiền mặt và hy vọng là thỏa thuận với Volkswagen sẽ mang lại những cải thiện trên diện rộng khi nói đến việc giảm chi phí và cải thiện năng lực sản xuất, vì họ đang tìm cách cắt giảm các khoản lỗ của mình. Khoản lỗ trong quý 4 dự kiến ​​là 65 xu một cổ phiếu.

Michael Hewson MSTA CFTe