Tuần tới: Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Anh chuẩn bị họp khi triển vọng kinh tế trở nên u ám

Cuộc họp của Fed – 19/03 –  Khi Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 1, không có nhiều bất ngờ do lo ngại về lạm phát tiêu đề, vốn vẫn tiếp tục có vẻ khó khăn, đã phục hồi từ mức thấp 2,4% vào tháng 10 và đã cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản kể từ tháng 9 năm ngoái, các quan chức dường như muốn xem mức độ ảnh hưởng của những đợt cắt giảm này đối với nền kinh tế Hoa Kỳ. Một trong những điểm chính rút ra từ việc công bố biên bản gần đây là sự không chắc chắn do tác động của việc áp thuế của Tổng thống Trump đối với chuỗi cung ứng của Hoa Kỳ khiến các quan chức tạm dừng việc cắt giảm thêm trong ngắn hạn. Mặc dù Tổng thống Hoa Kỳ muốn thấy thêm các đợt cắt giảm lãi suất, nhưng các quan chức có lý khi thận trọng vì chúng ta dường như đã thấy áp lực tăng đối với lạm phát cơ bản nếu dữ liệu khảo sát ISM gần đây về giá phải trả là bất kỳ hướng dẫn nào, đã tăng mạnh vào tháng 2. Giá sản xuất tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 7 năm 2022 ở mức 62,4, trong khi giá dịch vụ cũng tăng trên 60 ở mức 62,6. Đợt tăng giá này đặt ra một tình thế tiến thoái lưỡng nan cho các quan chức ngân hàng trung ương vào thời điểm mà nỗi lo sợ đang gia tăng rằng nền kinh tế Hoa Kỳ có thể sắp chậm lại. Chính những lo ngại này dường như là nguyên nhân dẫn đến sự sụt giảm gần đây của thị trường chứng khoán, trong bối cảnh lo ngại về sự suy thoái mạnh mẽ trên thị trường lao động Hoa Kỳ khi hàng loạt nhân viên Liên bang tham gia vào thị trường việc làm, sau khi bị buộc phải ra đi do các cuộc thanh trừng được báo cáo của DOGE của Elon Musk. Dữ liệu gần đây do người tiêu dùng dẫn đầu cũng cho thấy những dấu hiệu suy yếu, tuy nhiên, loạt dữ liệu này có xu hướng biến động. Hiện tại, mặc dù có vẻ như việc cắt giảm lãi suất thêm có vẻ không có khả năng xảy ra, nhưng chúng có thể diễn ra vào cuối năm nay, nhưng không phải vì những lý do mà Trump mong muốn, cụ thể là do thị trường việc làm Hoa Kỳ và có thể là nền kinh tế nói chung đang chậm lại. Những bình luận gần đây từ các quan chức Fed cho thấy không mấy hứng thú với việc cắt giảm lãi suất thêm trong ngắn hạn khi thống đốc Fed Christopher Waller cho biết mặc dù ông thấy tiềm năng cắt giảm lãi suất thêm trong năm nay, nhưng ông không ủng hộ việc cắt giảm vào tháng 3. Quan điểm này dường như phù hợp với thống đốc Fed Michelle Bowman cùng với Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack. Ngay cả Chủ tịch Fed Jay Powell cũng đã chỉ ra trong những bình luận gần đây rằng ông thấy không cần phải cân nhắc thêm bất kỳ động thái nào về lãi suất vào thời điểm này, điều đó có nghĩa là cuộc họp của Fed tuần này sẽ rất quan trọng trong bối cảnh các quan chức Fed nhìn nhận nền kinh tế Hoa Kỳ cũng như liệu họ có thay đổi quan điểm của mình hay không.

Cuộc họp của Ngân hàng Anh – 20/03 – Trong khi Ngân hàng Anh không có vấn đề về Trump thì nó lại có vấn đề về Reeves ở chỗ nó có Bộ trưởng Tài chính đã tự dồn mình vào chân tường, do một ngân sách đã góp phần làm suy yếu các doanh nghiệp Anh và khiến nền kinh tế Anh rơi vào suy thoái nghiêm trọng. Sau khi chứng kiến ​​khoản dự phòng tài chính ngân sách của mình biến mất chỉ trong vài tháng, và với tình hình lạm phát vẫn ở mức cao, với rất ít dấu hiệu cho thấy có thể nhanh chóng giảm xuống, MPC có thể điều chỉnh theo triển vọng kinh tế thay đổi nhanh chóng . Với lạm phát tiền lương đã cao gấp 3 lần mục tiêu lạm phát 2% của ngân hàng trung ương và tỷ lệ thất nghiệp ở mức cao nhất kể từ khi chính phủ mới nhậm chức là 4,4%, sẽ không mất nhiều thời gian để đẩy tỷ lệ này lên cao hơn nữa và lên mức cao nhất trong 4 năm, xét đến các tiêu đề gần đây về việc các nhà tuyển dụng cắt giảm tuyển dụng cũng như cắt giảm việc làm. Tại cuộc họp gần đây nhất, các nhà hoạch định chính sách đã bỏ phiếu cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản với tỷ lệ 7-2, tuy nhiên, 2 người phản đối muốn cắt giảm lãi suất nhiều hơn nữa là 50 điểm cơ bản trong một bước ngoặt lớn, với thành viên MPC bên ngoài Catherine Mann là bất ngờ chính. Sự thay đổi của Mann đáng chú ý hơn vì trước đây bà từng là một trong những thành viên diều hâu nhất của MPC vào năm ngoái, kêu gọi thắt chặt mạnh mẽ hơn. Khi đưa ra lý do cho sự thay đổi đột ngột của mình trong các bình luận gần đây, bà đã trích dẫn nền kinh tế Anh yếu kém, cũng như các hành động gần đây của các doanh nghiệp Anh để ứng phó với ngân sách gần đây, ngân sách này phản hồi lại một cuộc khảo sát gần đây của Ngân hàng Anh cho thấy rằng các nhà tuyển dụng đang chuyển sang chế độ ẩn náu hoàn toàn, với kỳ vọng rằng họ sẽ tuyển dụng ít lao động hơn, cũng như tăng giá. Quan điểm của Mann về việc cắt giảm lãi suất nhanh hơn hiện có vẻ trái ngược với thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey, người đã tuyên bố trong lời khai gần đây rằng các đợt cắt giảm tiếp theo sẽ diễn ra dần dần. Thật dễ hiểu tại sao Bailey lại miễn cưỡng như vậy khi lạm phát tiêu đề là 3%, CPI cốt lõi là 3,7% và lạm phát dịch vụ là 5%, và tháng 4 dự kiến ​​sẽ chứng kiến ​​mức tăng giá vượt quá 5% trên nhiều dịch vụ bao gồm nước, năng lượng, thuế hội đồng, băng thông rộng và giá vé tàu hỏa, v.v.

Quyết định của Ngân hàng Nhật Bản - 19/03 –  Trong khi mọi ngân hàng trung ương khác trên thế giới đang tìm cách cắt giảm lãi suất, Ngân hàng Nhật Bản lại đi ngược lại, đã tăng lãi suất trong cuộc họp gần đây nhất lên mức cao ngất ngưởng (theo tiêu chuẩn của Nhật Bản) lên mức cao nhất trong 17 năm là "khoảng 0,5%" để ứng phó với giá tiêu dùng cốt lõi tăng lên 3% vào tháng 12. Lần tăng lãi suất này là lần tăng thứ hai về chi phí đi vay kể từ khi tăng lãi suất vào tháng 7 năm ngoái và dường như cho thấy rằng sau nhiều thập kỷ giảm phát, Nhật Bản dường như đã giải quyết được vấn đề giảm phát của mình. Tại cuộc họp vào tháng 1, BOJ đã báo hiệu rằng sẽ có thêm các đợt tăng lãi suất nữa với hy vọng họ có thể đưa lãi suất chính trở lại mức 1,5% trong 12-18 tháng tới. Về triển vọng, dự báo lạm phát của các ngân hàng trung ương cho năm 2025 và 2026 cũng được đẩy lên cao hơn lần lượt là 2,5% và 2%. Tuần này, dự kiến ​​sẽ không có thay đổi nào về chính sách sau đợt tăng lãi suất bất ngờ vào tháng 1, tuy nhiên, trọng tâm sẽ là cách các nhà hoạch định chính sách nhìn nhận tương lai trước những biến động gần đây trên thị trường tài chính toàn cầu.

Dữ liệu tiền lương của Vương quốc Anh (tháng 1) - 20/03 –  Với việc Ngân hàng Anh chỉ chuẩn bị đáp ứng các giờ của bộ dữ liệu mới nhất này, số liệu về tiền lương và thất nghiệp trong tháng này chỉ có thể nhấn mạnh những thách thức mà MPC phải đối mặt, mặc dù quyết định về lãi suất đã được đưa ra vào ngày hôm trước. Khi số liệu về tiền lương được công bố vào tháng trước, chúng đã gây bất ngờ khi tăng lên 5,9% trong 3 tháng tính đến tháng 12, tăng từ 5,6% và lên 6% khi bao gồm tiền thưởng. Mặc dù là một sự thúc đẩy đáng hoan nghênh đối với người tiêu dùng đang gặp khó khăn, nhưng điều đáng lo ngại hơn một chút là tỷ lệ việc làm bỏ trống tiếp tục suy yếu hơn nữa khi các nhà tuyển dụng cắt giảm trước dự đoán chi phí sẽ tăng cao hơn bắt đầu từ tháng 4. Với tỷ lệ thất nghiệp đã gần đạt mức cao nhất trong nhiều năm là 4,4%, sẽ không mất nhiều thời gian để đẩy tỷ lệ này lên 4,5% và là mức cao nhất kể từ năm 2021. Ngoài ra còn có một thực tế nữa là mặc dù trên thực tế, tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp, nhưng mức độ không hoạt động kinh tế vẫn ở mức cao đáng kinh ngạc là 21,5%, trong khi số lượng nhân viên được trả lương tiếp tục có xu hướng giảm.

Doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ (tháng 2) – 17/03 –  Những lo ngại về sự suy thoái của nền kinh tế Hoa Kỳ đã gia tăng trong những tuần gần đây sau khi niềm tin của người tiêu dùng giảm mạnh vào tháng 2 xuống mức thấp nhất trong 10 tháng là 98,3 và doanh số bán lẻ trong tháng 1 giảm mạnh -0,4%, trái ngược với kỳ vọng tăng 0,7%. Những sự đảo ngược mạnh mẽ này đã làm dấy lên lo ngại rằng nền kinh tế Hoa Kỳ sắp chậm lại mạnh mẽ. Mặc dù điều đó có thể đúng nhưng khó có thể suy ra quá nhiều từ những tập dữ liệu như thế này vì chúng có xu hướng khá bất ổn. Về bối cảnh, sự sụt giảm trong tháng 1 có thể là triệu chứng của sự chững lại của người tiêu dùng sau 4 tháng tăng trưởng mạnh trước Giáng sinh. Hơn nữa, doanh số bán lẻ trong tháng 1 thường là một tháng yếu đối với người tiêu dùng Hoa Kỳ, năm ngoái cũng chứng kiến ​​sự sụt giảm mạnh tương tự, với thời tiết rất lạnh ảnh hưởng đến nhu cầu của người tiêu dùng, năm ngoái và năm nay cũng vậy. Mối quan tâm chính sẽ là liệu sự suy yếu trong tháng 1 có lan sang tháng 2 và thị trường lao động Hoa Kỳ bắt đầu suy yếu hay không. Hiện tại có rất ít dấu hiệu cho thấy điều đó, tuy nhiên với việc chính phủ Liên bang công bố tình trạng mất việc làm thì điều đó có thể xảy ra. Chúng ta đã chứng kiến ​​sự suy yếu trên thị trường chứng khoán toàn cầu và lợi suất trái phiếu kho bạc bắt đầu giảm trở lại do lo ngại nền kinh tế Hoa Kỳ đang chậm lại, nỗi lo này ngày càng gia tăng sau khi công cụ theo dõi GDPNow của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta giảm mạnh xuống mức âm vào đầu tháng này.

JD Wetherspoon H1 25 – 21/03 –  Sau khi cập nhật thị trường vào tháng 1 với các số liệu Q2, cổ phiếu tiếp tục giảm xuống, trượt xuống mức thấp nhất trong 2 năm vào đầu tháng này. Chủ tịch Tim Martin đã trích dẫn triển vọng có nghĩa là chi phí của chuỗi quán rượu sẽ tăng 60 triệu bảng Anh do những thay đổi ngân sách gần đây đối với mức lương tối thiểu, cũng như mức bảo hiểm quốc gia. Ông dành lời chỉ trích gay gắt nhất của mình cho cái gọi là "bữa tiệc tối", kêu gọi Keir Starmer điều chỉnh lại số dư, thúc giục ông xóa thuế VAT khỏi doanh số bán thực phẩm tại quán rượu, lập luận rằng các siêu thị không phải trả thuế VAT cho doanh số bán thực phẩm, cho phép họ có thể trợ cấp cho doanh số bán bia và rượu của mình. Bỏ qua tất cả những điều đó, chuỗi quán rượu báo cáo rằng doanh số bán hàng của LFL tăng 5,1% trong năm, với doanh số bán hàng tại quầy bar tăng 4,5% và doanh số bán thực phẩm tăng 5,6%. Tổng doanh số tăng 4% với giai đoạn trước Giáng sinh tăng 6,1%. 9 quán rượu mới được lên kế hoạch cho năm tài chính sắp tới, bao gồm các địa điểm tại các địa điểm giao thông chính, ga London Bridge, Sân bay Manchester và ga tàu điện ngầm Fulham Broadway. Có vẻ như những lo ngại về chi phí tăng cao, cũng như triển vọng kinh tế đã góp phần làm suy yếu những gì trên bề mặt có khả năng là một tập hợp các con số vững chắc, và chính sự không chắc chắn này là nguyên nhân khiến thị trường miễn cưỡng đẩy cổ phiếu lên cao hơn.

Travis Perkins và Wickes FY 24 – 18 và 20/03 – các công ty như Travis Perkins và Wickes đáng lẽ phải là những câu chuyện thành công của Vương quốc Anh, vì bạn có thể so sánh chúng một cách hợp lý với những công ty như Home Depot ở Hoa Kỳ. Khi Travis Perkins tách Wickes vào năm 2021, sau khi đã mua lại công ty này vào năm 2005, hy vọng là điều này sẽ cho phép công ty tập trung vào hoạt động kinh doanh cốt lõi của riêng mình và tăng giá trị cổ đông theo đó. Thật đáng buồn là thực tế lại có phần khác biệt khi cổ phiếu của Travis Perkins đã giảm mạnh kể từ khi tách ra, trượt từ mức đỉnh 1.900 xu xuống mức giao dịch thấp hơn mức thấp nhất do Covid là 645 xu vào đầu tháng này, sau khi có thông báo rằng Peter Redfern mới được bổ nhiệm sẽ từ chức do sức khỏe kém. Redfern, người từng là CEO tại Taylor Wimpey, đã được đưa vào ban quản trị để cố gắng xoay chuyển vận mệnh của một doanh nghiệp đã liên tục gặp khó khăn trong vài năm qua. Ngay sau khi tiếp quản vào tháng 9, Redfern đã cảnh báo rằng triển vọng lợi nhuận có khả năng sẽ lại giảm, chỉ ra rằng lợi nhuận hàng năm có khả năng sẽ thấp hơn 25% xuống còn 135 triệu bảng Anh, từ mức 180 triệu bảng Anh vào năm 2023. Doanh thu tương đương trong quý 3 giảm 6,8%. Tổng doanh thu của tập đoàn giảm 5,7%, phần lớn đến từ bộ phận kinh doanh hàng hóa. Về mặt tích cực, hoạt động kinh doanh Toolstation đã hoạt động tốt trong năm, giống như cách Screwfix giúp ích cho các con số của B&Q, với việc công ty trích dẫn triển vọng kinh tế không chắc chắn là lý do khiến đơn vị thương gia xây dựng chính của mình hoạt động kém hiệu quả. Có lẽ việc bán mảng kinh doanh Wickes không phải là một động thái thông minh, mặc dù nó cũng không thực sự làm bật gốc cây. Vào tháng 9, công ty báo cáo lợi nhuận H1 giảm 25% xuống còn 23,4 triệu bảng Anh, trong khi doanh thu giảm 3,4% xuống còn 799,9 triệu bảng Anh. Vào tháng 1, bức tranh có vẻ tươi sáng hơn một chút với tổng doanh thu trong năm dự kiến ​​giảm 1% xuống còn 1,54 tỷ bảng Anh, nhờ vào mức tăng 1,8% trong doanh thu trong nửa cuối năm. Lực cản lớn nhất đối với doanh nghiệp dường như là Thiết kế và Lắp đặt, dự kiến ​​sẽ chứng kiến ​​mức giảm 8,4% trong mức tăng trưởng doanh thu tương đương. Lợi nhuận trước thuế đã điều chỉnh dự kiến ​​sẽ ở mức cao nhất trong phạm vi đồng thuận là 39,7 triệu bảng Anh và 44 triệu bảng Anh. Rõ ràng là sự không chắc chắn đang thịnh hành xung quanh nền kinh tế Vương quốc Anh đang gây áp lực lên nhu cầu khi nói đến chi tiêu lớn trong số các doanh nghiệp và người tiêu dùng Vương quốc Anh. Thủ tục hành chính rườm rà xung quanh việc lập kế hoạch và cải thiện nhà ở, cũng như sự miễn cưỡng chi tiêu lớn cho việc cải thiện nhà ở cũng không giúp ích gì.

FedEx Q3 25 – 20/03 –  Một chỉ báo quan trọng về sức khỏe tổng thể của bất kỳ nền kinh tế nào là các công ty giao hàng đang hoạt động tốt như thế nào. Nếu người tiêu dùng tự tin và mua hàng hóa và dịch vụ thì các công ty như FedEx cũng sẽ hoạt động tốt, giao những bưu kiện tương tự. Kể từ khi FedEx báo cáo trong Q2, cổ phiếu đã giảm xuống thấp hơn, sau khi doanh thu giảm 1% xuống còn 22 tỷ đô la và thu nhập ròng đã điều chỉnh giảm xuống còn 990 triệu đô la. Lý do cho sự yếu kém này dường như là do hạ cấp khiêm tốn đối với triển vọng cả năm của công ty, nói rằng hiện tại công ty kỳ vọng doanh thu sẽ đi ngang trong năm với EPS được hướng dẫn thấp hơn, từ 17,9 đến 18,9 đô la một cổ phiếu xuống còn 16,45 đến 17,45 đô la một cổ phiếu. Ban quản lý cũng thông báo rằng họ sẽ tìm cách tách bộ phận Vận tải hàng hóa, tạo ra một doanh nghiệp riêng dự kiến ​​sẽ hoàn thành trong 18 tháng tới. Lợi nhuận dự kiến ​​là 4,63 đô la một cổ phiếu.

Nike Q3 25 – 20/03 –  Mặc dù báo cáo doanh thu quý 2 giảm 8% và hạ triển vọng cho quý 3, cổ phiếu Nike vẫn không thay đổi nhiều so với mức trước Giáng sinh, mặc dù đã trượt xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2020 vào tháng 1. Kể từ mức thấp đó, cổ phiếu đã chứng kiến ​​sự phục hồi khiêm tốn với kỳ vọng rằng họ có thể thấy một chút đột phá trước thềm Tết Nguyên đán. Vào tháng 2, cổ phiếu đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 10 năm ngoái trước khi giảm trở lại. Cổ phiếu vẫn chưa phục hồi kể từ đợt lao dốc mạnh vào mùa hè năm ngoái khi ban quản lý cảnh báo rằng doanh số bán hàng theo quý sẽ giảm 10% trong quý 1 và cắt giảm hướng dẫn cả năm cho năm tài chính mới. Sự chậm lại về doanh thu mà công ty cảnh báo được dự kiến ​​là do doanh số bán hàng tại Trung Quốc, một trong những thị trường lớn nhất của công ty, giảm mạnh. Sự phục hồi gần đây được thấy trong vài tuần qua có thể dựa trên sự phục hồi của Tết Nguyên đán. Liệu điều đó có xảy ra hay không vẫn còn phải chờ xem vì sự suy thoái dường như xảy ra trên tất cả các doanh nghiệp của công ty, với Nike Direct chứng kiến ​​doanh thu giảm mạnh, cùng với các doanh nghiệp còn lại với biên lợi nhuận cũng bị ảnh hưởng nặng nề, xuống còn 43,6% trong quý 2, giảm 100 điểm cơ bản. Thu nhập ròng trong quý 2 giảm 26% xuống còn 1,16 tỷ đô la. Kỳ vọng lợi nhuận cho quý 3 là 32 xu một cổ phiếu.

Michael Hewson MSTA CFTe