Tuần tới – Cuộc họp Jackson Hole của Fed và kết quả kinh doanh của Nvidia sẽ định hình thị trường.

• Kevin Warsh sẽ ra mắt tại Jackson Hole trong bối cảnh thông tin truyền đạt khá khó hiểu.
• Nhưng một bất ngờ lớn mang tính diều hâu khó có thể xảy ra sau khi thị trường trái phiếu được can thiệp.
• Kết quả kinh doanh của Nvidia cũng sẽ quyết định hướng đi của thị trường khi đợt tăng giá cổ phiếu hạ nhiệt.
• Chỉ số lạm phát PCE của Mỹ và dữ liệu CPI của Tokyo có thể gây thêm biến động.

Mọi sự chú ý đều đổ dồn vào Cục Dự trữ Liên bang.

Chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang, Kevin Warsh, hiếm khi xuất hiện trước công chúng kể từ khi nhậm chức vào tháng 5, nhưng ông vẫn khó tránh khỏi những tranh cãi. Những nghi vấn về mối quan hệ của ông với Tổng thống Donald Trump vẫn tiếp tục xoay quanh ông, trong khi thị trường vẫn đang cố gắng hiểu rõ cách tiếp cận chính sách tiền tệ của ông.

Trong khi các nhà đầu tư đang chờ đợi kết quả đánh giá của các nhóm đặc nhiệm do ông Warsh đứng đầu về cách thức hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), dự kiến ​​sẽ không có trước cuối năm nay, những người hy vọng ông Warsh sẽ đưa ra bất kỳ gợi ý chính sách quan trọng nào tại Hội nghị chuyên đề chính sách kinh tế Jackson Hole tuần tới có lẽ sẽ thất vọng. Chủ đề của sự kiện năm nay – Đổi mới tài chính: Tác động đối với thanh toán và chính sách lại trùng hợp thay không phải là chủ đề kinh tế.

Điều này có thể cho phép Warsh tránh tập trung quá nhiều vào triển vọng lạm phát và lãi suất, tránh gây ra sự phản ứng dữ dội từ thị trường, vì Jackson Hole theo truyền thống được các chủ tịch Fed sử dụng để báo hiệu những thay đổi lớn trong chính sách.

Tuy nhiên, ngay cả khi ông Warsh tránh đưa ra bất kỳ tín hiệu chính sách trực tiếp nào khi phát biểu quan trọng vào thứ Sáu, cuộc họp kéo dài ba ngày của các nhà hoạch định chính sách tiền tệ vẫn có thể tác động đến thị trường, nhưng có lẽ là vì những lý do không như ý. Bài phát biểu đầu tiên của ông Warsh tại Jackson Hole trên cương vị Chủ tịch Fed có thể khá khó xử vì hai lý do. Các quan chức Fed khác phát biểu tại sự kiện này có thể sẽ bày tỏ sự ủng hộ việc tăng lãi suất nếu lạm phát không sớm đạt mục tiêu 2%, làm nổi bật sự bất đồng ngày càng tăng ngay cả khi ông Warsh cố gắng thể hiện một mặt trận thống nhất.

Hơn nữa, việc Bộ Tài chính can thiệp vào thị trường trái phiếu tuần này cho thấy chính quyền Trump đang lo ngại về sự tăng vọt gần đây của lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn. Tuy nhiên, trên thực tế, ông Warsh đã khuyến khích thị trường đẩy lợi suất lên cao hơn như một biện pháp để thắt chặt điều kiện tài chính mà không cần nâng lãi suất quỹ liên bang. Việc không giải quyết được sự biến động trên thị trường trái phiếu có thể gây ra áp lực bán tháo mới đối với trái phiếu kho bạc.

Liệu lạm phát PCE có phù hợp với dữ liệu giảm gần đây?

Trước thềm sự kiện, số liệu lạm phát PCE tháng 7 sẽ được công bố vào thứ Tư, một ngày trước khi các nhà hoạch định chính sách đến khu nghỉ dưỡng trên núi ở Wyoming. Chỉ số giá PCE cốt lõi dự kiến ​​sẽ không thay đổi ở mức 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 7. Chỉ số PCE tổng thể cũng được dự báo sẽ giữ ổn định ở mức 3,7%, cho thấy tác động của sự phục hồi giá dầu vẫn còn hạn chế. Mặc dù điều này vẫn khiến lạm phát cách xa mức 2,0%, nhưng báo cáo việc làm yếu kém gần đây khiến Fed có xu hướng kiên nhẫn hơn.

Các số liệu về thu nhập và tiêu dùng cá nhân cũng sẽ được theo dõi sát sao sau cú sốc giảm doanh số bán lẻ hồi tháng 7, trong khi ước tính GDP quý 2 lần thứ hai dự kiến ​​công bố cùng ngày cũng rất quan trọng, đặc biệt nếu có bất kỳ sự điều chỉnh mạnh nào.

Cũng nằm trong loạt dữ liệu được công bố hôm thứ Tư là đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền tháng Bảy. Các thông tin khác được công bố bao gồm chỉ số niềm tin người tiêu dùng tháng Tám vào thứ Ba, cùng với doanh số bán nhà mới .

Phố Wall có thể sẽ bỏ qua Warsh và chuyển hướng sang Nvidia.

Đồng đô la Mỹ chịu ảnh hưởng nặng nề nhất từ ​​chính sách "đặt cược Bessent" khiến lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 và 30 năm giảm mạnh. Việc thiếu bất kỳ tín hiệu cứng rắn nào đáng tin cậy từ cuộc họp Jackson Hole có thể làm trầm trọng thêm tổn thương của đồng đô la. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán tương đối trầm lắng trong suốt thời kỳ hỗn loạn của thị trường trái phiếu, vì vậy không rõ một phát biểu có phần ôn hòa của ông Warsh sẽ mang lại bao nhiêu sự thúc đẩy khi triển vọng lạm phát vẫn còn rất bất ổn trong bối cảnh xung đột đang diễn ra ở Trung Đông.

Có khả năng yếu tố quan trọng hơn tác động đến Phố Wall là kết quả kinh doanh của Nvidia vào thứ Tư. Gã khổng lồ chip này dự kiến ​​sẽ báo cáo mức tăng trưởng gần 100% so với cùng kỳ năm trước đối với cả doanh thu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu. Nvidia có thành tích xuất sắc trong việc vượt qua các dự báo lợi nhuận. Tuy nhiên, phản ứng của cổ phiếu sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố, chẳng hạn như dự báo cho quý 3, liệu tỷ suất lợi nhuận gộp đáng ngưỡng mộ 75% có được duy trì hay không, doanh số bán hàng tại Trung Quốc có đang phục hồi hay không, và bất kỳ thông tin cập nhật nào về nền tảng mới nhất của hãng – Vera Rubin cũng như bất kỳ vấn đề nào với chuỗi cung ứng hoặc việc tăng cường sản xuất bộ xử lý Blackwell.

Một kết quả tích cực bất ngờ có thể đẩy giá cổ phiếu, hiện đang giao dịch thấp hơn khoảng 8% so với mức kỷ lục, lên mức cao mới, kéo theo sự tăng trưởng của toàn bộ lĩnh vực công nghệ. Khi mùa báo cáo quý 2 sắp kết thúc, tăng trưởng lợi nhuận của chỉ số S&P 500 đạt mức đáng kinh ngạc 51,6% so với cùng kỳ năm trước – mức cao nhất kể từ năm 2021. Tiếp đó, doanh thu tăng mạnh kết hợp với sự điều chỉnh giảm gần đây của một số cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo đã đẩy giá trị P/E xuống thấp hơn, khiến chúng trở nên hấp dẫn hơn bất chấp những lo ngại về định giá. Do đó, kết quả kinh doanh khả quan của Nvidia có khả năng tạo ra một đợt tăng giá mới.

Bất kỳ tiến triển nào trong các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran về việc gia hạn lệnh ngừng bắn 60 ngày trong tuần tới cũng sẽ tích cực đối với thị trường chứng khoán và các tài sản rủi ro nói chung.

Yên hy vọng sẽ tiếp tục phục hồi.

Sự giảm giá mạnh của đồng đô la là tin tốt cho chính quyền Nhật Bản, những người có lẽ đã bắt đầu khó chịu trước sự đảo chiều của đồng yên sau can thiệp khi nó tiến gần đến mức 160. Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là đồng yên đã hoàn toàn thoát khỏi khó khăn, vì đây có thể chỉ là sự cứu trợ tạm thời và đồng đô la đã phục hồi một phần sau khi giảm xuống mức 158,00 yên. Bài phát biểu của ông Warsh tại Jackson Hole chắc chắn sẽ rất quan trọng đối với hướng đi tiếp theo. Việc thiếu các tín hiệu diều hâu mới có thể làm dấy lên áp lực bán đối với đồng đô la. Nhưng dữ liệu lạm phát của khu vực Tokyo cũng sẽ rất quan trọng.

Chỉ số CPI lõi của Tokyo đã tăng nhẹ lên 1,9% trong tháng 7, sau khi giảm trong phần lớn thời gian của năm. Các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm thêm dấu hiệu cho thấy xu hướng lạm phát đang ở điểm ngoặt khi số liệu sơ bộ tháng 8 được công bố vào thứ Sáu. Những con số yếu hơn dự kiến ​​có thể dẫn đến việc kỳ vọng về việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất vào tháng 9 bị giảm xuống từ mức hiện tại là 67%.

Liệu đợt tăng giá cổ phiếu tại Úc có còn sức bền?

Số liệu lạm phát tại Úc cũng sẽ được công bố vào thứ Tư, nơi các dữ liệu gần đây không mấy ủng hộ việc tăng lãi suất. Chỉ số CPI tổng thể đã giảm xuống 3,8% trong tháng 6, lần đầu tiên giảm xuống dưới 4,0% kể từ tháng 2, trong khi tỷ lệ việc làm giảm trong tháng 7, đẩy tỷ lệ thất nghiệp lên 4,5%.

Việc lạm phát tiếp tục chậm lại trong tháng 7 sẽ làm dấy lên nghi ngờ về việc Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) sẽ tăng lãi suất thêm nữa; hiện tại, việc tăng lãi suất cơ bản 25 điểm cơ bản chỉ được phản ánh khoảng 75% vào tháng 3 năm 2027. Tuy nhiên, điều này không ngăn cản đồng đô la Úc có xu hướng tăng ấn tượng so với đồng đô la Mỹ kể từ cuối tháng 7. Bất kỳ tín hiệu tích cực nào trong chỉ số giá tiêu dùng (CPI), đặc biệt là các chỉ số đã được điều chỉnh và trọng số, đều có thể tiếp tục thúc đẩy đà tăng của đồng đô la Úc.

Các nhà đầu tư Úc cũng sẽ theo dõi sát sao dữ liệu chi tiêu vốn quý 2 được công bố vào thứ Năm.

Đồng Loonie tăng giá khi Mỹ và Canada tiến gần đến thỏa thuận.

Trong bối cảnh đồng đô la Mỹ giảm giá, đồng tiền hoạt động tốt nhất tháng này là đô la Canada. Đồng loonie (một đô la Canada) đã liên tục tăng giá so với đô la Mỹ nhờ hy vọng rằng quan hệ thương mại giữa hai nước láng giềng Bắc Mỹ đã bắt đầu ấm lên. Sự khác biệt nhỏ trong chính sách tiền tệ sau khi chỉ số CPI mới nhất của Canada tăng nhẹ trong khi của Mỹ giảm cũng đã hỗ trợ cho đồng loonie.

Nền kinh tế Canada là một trong những nền kinh tế chịu ảnh hưởng nặng nề nhất từ ​​thuế quan của Trump, khi sự bất ổn thương mại và mức thuế cao hơn đối với một số mặt hàng xuất khẩu đã gây thiệt hại cho nhiều doanh nghiệp Canada. GDP giảm vào cuối năm 2025 và không tăng trưởng trong quý 1. Tuy nhiên, ước tính quý 2 được công bố vào thứ Sáu có thể cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ về tăng trưởng.

Nếu được xác nhận, và nếu các nhà đàm phán của Mỹ và Canada hoàn tất thỏa thuận thương mại trong những ngày tới, tránh được mức thuế 50% đối với khoảng 5% hàng xuất khẩu của Canada, thì đồng đô la Canada (loonie) có thể tăng vọt vượt qua mức 1,37 đô la Mỹ/đô la Mỹ, mức mà nó đạt được lần cuối vào tháng 5.

Raffi Boyadjian