Tuần tới: ECB, LPR của PBoC, PMI toàn cầu và cuộc bầu cử Thượng viện Nhật Bản

Tuần tới, trọng tâm sẽ là quyết định về lãi suất LPR của ECB và PBoC, cũng như CBRT. Các cuộc khảo sát PMI toàn cầu cũng sẽ được chú ý, cùng với cuộc bầu cử Thượng viện Nhật Bản và doanh số bán lẻ của Anh.

TIN TỨC NỔI BẬT TUẦN TỚI

• Chủ Nhật : Bầu cử Thượng viện Nhật Bản
• Thứ Hai : PBoC LPR; PPI Canada (tháng 6), Chỉ số dẫn đầu Hoa Kỳ (tháng 6), Thương mại New Zealand (tháng 6), CBI Vương quốc Anh (tháng 7)
• Thứ Ba : PSNB của Anh (tháng 6), Cục Dự trữ Liên bang Richmond của Hoa Kỳ (tháng 7)
• Thứ Tư : Báo cáo nhanh về niềm tin người tiêu dùng EZ (tháng 7)
• Thứ Năm : Thông báo chính sách của ECB & CBRT; Chỉ số PMI nhanh của Eurozone, Anh & Hoa Kỳ (tháng 7), Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần của Hoa Kỳ, Chỉ số hoạt động quốc gia (tháng 6), Doanh số bán lẻ của Canada (tháng 5)
• Thứ sáu : Doanh số bán lẻ của Anh (tháng 6), GfK (tháng 7), CPI của Nhật Bản (tháng 7), EZ M3 (tháng 6), Ifo của Đức (tháng 7), Hàng hóa bền của Hoa Kỳ (tháng 6)

Bầu cử Thượng viện Nhật Bản (Chủ Nhật)

Tóm lại, liên minh do LDP lãnh đạo có nguy cơ mất thế đa số tại Thượng viện và lãnh đạo một chính phủ thiểu số ở cả hai viện. Triển vọng này đã làm tăng lợi suất trong nước trong các kỳ họp gần đây, 10 năm ở mức đỉnh điểm sau năm 2008, vì Thủ tướng Ishiba có thể buộc phải đồng ý với các biện pháp mở rộng tài chính để tranh thủ sự ủng hộ của các đảng đối lập. Xin nhắc lại, Thượng viện có 248 ghế, trong đó 124 ghế sẽ được bầu lại. Trong số 140 ghế của liên minh (LDP + Komeito), có 65 ghế tham gia, với 125/248 ghế cần thiết để giành đa số. Cuộc bầu cử bao gồm bỏ phiếu song song, trong đó 74/124 được bầu bằng cách bỏ phiếu theo kiểu FPTP tại các khu vực bầu cử một thành viên và số còn lại thông qua đại diện tỷ lệ tại các khu vực bầu cử nhiều thành viên. Các cuộc khảo sát được báo chí trong nước trích dẫn trước cuộc bầu cử cho thấy chính phủ có thể không đạt được 50 ghế cần thiết để duy trì thế đa số; 75 ghế liên minh không liên quan nên cần 50/65 ghế liên minh có sẵn để đạt 125 ghế trong viện. Dự đoán ghế từ nhiều loại bỏ phiếu cho thấy rằng trong khi LDP sẽ là đảng đơn lẻ lớn nhất, với khoảng 32-46 ghế, theo Asahi. Có khả năng liên minh sẽ không đạt được 50 ghế cần thiết để giành đa số, với phạm vi dự kiến là 36-56. Một chiến thắng cho liên minh sẽ củng cố vị thế của Thủ tướng Ishiba sau cuộc bầu cử năm 2024 và sẽ cho phép ông thúc đẩy chương trình nghị sự trong nước của họ. Tuy nhiên, nếu liên minh không đạt được 50 ghế, số phận của Ishiba sẽ không chắc chắn hơn. Không có thủ tục/yêu cầu chính thức nào để ông từ chức, nhưng một thành tích kém có thể gây ra một cuộc đấu tranh quyền lực nội bộ. Đáng chú ý hơn, việc mất đa số ở Thượng viện sẽ có nghĩa là liên minh không kiểm soát được cả hai viện và khiến việc thông qua luật trở nên bất khả thi nếu không có sự ủng hộ từ một số bộ phận của phe đối lập đang chia rẽ. Trong tuần trước cuộc bầu cử, áp lực đã được nhìn thấy ở JGB với lợi suất 10 năm ở mức cao nhất kể từ năm 2008. Xu hướng tăng dường như được thúc đẩy bởi kỳ vọng rằng liên minh cầm quyền sẽ mất đa số tại Thượng viện, có khả năng dẫn đến tăng chi tiêu, phát tiền mặt, cắt giảm thuế và các biện pháp hạn chế hóa đơn năng lượng hộ gia đình. Các biện pháp mà LDP có thể phải đồng ý để có được sự ủng hộ từ các đảng đối lập thông qua luật và các kế hoạch tài trợ rộng hơn. Đối với BoJ, cuộc bầu cử làm tăng sự không chắc chắn về chính sách và có thể ngăn họ tiếp tục thắt chặt; đặc biệt là nếu chính phủ của Ishiba dao động đáng kể. Tuy nhiên, nếu kích thích tài khóa xảy ra và lạm phát tiếp tục tăng, thì BoJ có thể thấy mình phải điều chỉnh các dự báo như vậy ở mức cao hơn và thắt chặt sớm hơn so với trường hợp khác.

Lãi suất cơ bản liên ngân hàng Trung ương Trung Quốc (Thứ Hai)

PBoC có khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức hiện tại, với LPR 1 năm ở mức 3,00% (là lãi suất mà hầu hết các khoản vay mới dựa trên) và với LPR 5 năm ở mức 3,50%, đây là mức tham chiếu cho các khoản thế chấp. Xin nhắc lại, các ngân hàng Trung Quốc đã kiềm chế bất kỳ sự điều chỉnh nào đối với LPR vào tháng trước, điều này đúng như dự kiến và sau các đợt cắt giảm lãi suất toàn diện vào tháng 5, bao gồm cả việc giảm lãi suất cấp vốn của PBoC, LPR và lãi suất tiền gửi của các ngân hàng. Việc căng thẳng thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc lắng dịu vào đầu tháng 6, sau các cuộc đàm phán tại London, cũng cho thấy rằng việc hỗ trợ chính sách ngay lập tức đã bớt cấp thiết hơn. Điều này vẫn đúng trong tháng này, xét đến các công bố dữ liệu quan trọng gần đây của Trung Quốc, bao gồm dữ liệu GDP mạnh hơn dự kiến cho quý 2 và Sản xuất công nghiệp cũng vượt ước tính cho tháng 6, mặc dù Doanh số bán lẻ gây thất vọng.

Thông báo chính sách của ECB (Thứ Năm)

Dự kiến ECB sẽ giữ nguyên chính sách, với thị trường dự đoán khả năng này là 94%. Quyết định không điều chỉnh chính sách có thể xảy ra sau cuộc họp tháng 6, khi ECB tiếp tục giảm 25 điểm cơ bản lãi suất tiền gửi và sau đó bà Lagarde nhận định rằng chính sách đã "ở vị thế tốt" để vượt qua những bất ổn hiện tại, cho thấy ECB có thể đang ở hoặc gần cuối chu kỳ cắt giảm lãi suất. Nguồn gốc bất ổn lớn nhất hiện nay bắt nguồn từ căng thẳng thương mại đang diễn ra giữa EU và Hoa Kỳ. Tại thời điểm viết bài, cả hai bên đang nỗ lực đàm phán một thỏa thuận trước hạn chót ngày 1 tháng 8, theo đó Hoa Kỳ sẽ áp thuế 30% đối với hàng hóa EU và EU có thể sẽ đáp trả bằng các biện pháp đối phó của riêng mình. Những lo ngại này đang đè nặng lên triển vọng tăng trưởng và, cùng với sự tăng giá của đồng EUR trong năm nay, đã làm dấy lên lo ngại rằng ECB có thể không đạt được mục tiêu lạm phát 2%. Xin nhắc lại, ECB hiện dự báo lạm phát năm 2026 ở mức 1,6%. Về đồng EUR, các nhà hoạch định chính sách khó có thể công khai hạ giá đồng tiền này. Các báo cáo trước cuộc họp cho thấy Hội đồng Chính sách Tiền tệ (GC) sẽ thảo luận về một kịch bản tiêu cực hơn vào tuần tới so với dự kiến trước đó hồi tháng 6 sau lời đe dọa áp thuế quan mới nhất của Trump. Tuy nhiên, điều này vẫn phụ thuộc rất nhiều vào kết quả thực tế của cuộc chiến thương mại. Hiện tại, thị trường chưa vội điều chỉnh kỳ vọng về việc ECB sẽ nới lỏng chính sách trong năm nay, với dự kiến chỉ nới lỏng thêm 24 điểm cơ bản vào cuối năm. Do đó, cuộc họp sắp tới sẽ được coi là một sự kiện mang tính chất giữ chỗ.

Flash EZ PMI (Thứ Năm)

Dự kiến PMI sản xuất tháng 7 của Eurozone sẽ tăng từ 49,5 lên 49,7, dịch vụ tăng nhẹ từ 50,5 lên 50,8 và tổng hợp tăng từ 50,6 lên 50,9 so với mức 50,6 trước đó. Xin nhắc lại, bản phát hành trước đó cho thấy số liệu sản xuất tăng nhẹ từ 49,4 lên 49,5, dịch vụ tăng từ 49,7 lên 50,5 và tổng hợp tăng từ 50,2 lên 50,6. Báo cáo kèm theo lưu ý: "Khu vực tư nhân của khu vực đồng euro đã ghi nhận sản lượng cao hơn trong tháng 6 liên tiếp và là tháng tăng thứ tư liên tiếp về việc làm. Tốc độ tăng trưởng vẫn yếu trong cả hai trường hợp, nhưng sự suy giảm liên tục trong các đơn đặt hàng mới có dấu hiệu kết thúc và triển vọng 12 tháng là mạnh nhất trong gần một năm". Trước khi công bố, Oxford Economics lưu ý rằng "Các số liệu tháng 7 từ các cuộc khảo sát Sentix và ZEW về những người tham gia thị trường tài chính, dù hơi muộn hơn một chút, cho thấy các chỉ số PMI có thể sẽ duy trì mức độ lạc quan tương đối trong tháng 7, xét về việc cho thấy hoạt động kinh tế tiếp tục tăng trưởng, mặc dù ở mức khiêm tốn". Công ty tư vấn này cho biết thêm rằng "thành phần kỳ vọng sẽ cung cấp cái nhìn thoáng qua về bất kỳ tác động nào đến tâm lý từ mối đe dọa thuế quan mới nhất từ Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump, và dữ liệu về việc làm và lạm phát cần được theo dõi chặt chẽ do cả hai đều có rủi ro giảm giá từ thuế quan của Hoa Kỳ". Lưu ý, việc công bố này khó có thể tác động đến thông báo chính sách của ECB dự kiến được công bố vài giờ sau đó, với các nhà phân tích đều nhất trí dự đoán lãi suất sẽ không thay đổi.

Chỉ số PMI của Anh (Thứ Năm)

Dự kiến chỉ số PMI dịch vụ tháng 7 sẽ tăng từ 52,8 lên 52,9, sản xuất tăng từ 47,7 lên 48,0 và chỉ số tổng hợp đạt 51,8 so với mức 52,0 trước đó. Xin nhắc lại, trong báo cáo trước, chỉ số dịch vụ tăng từ 50,9 lên 52,8, sản xuất tăng nhẹ từ 46,4 lên 47,7 và chỉ số tổng hợp tăng từ 50,3 lên 52,0. Báo cáo kèm theo ghi nhận "lượng doanh nghiệp mới tăng lần đầu tiên sau bảy tháng, mặc dù doanh số xuất khẩu giảm liên tục. Tuy nhiên, sự lạc quan của doanh nghiệp về triển vọng năm tới đối với khối lượng hoạt động đã giảm bớt kể từ tháng 5". Lần này, Investec dự kiến sẽ thấy "nhiều điều tương tự". Cụ thể hơn, báo cáo lưu ý rằng "mặc dù một số bất ổn có thể đã được loại bỏ khi ký kết thỏa thuận thương mại Anh-Mỹ, nhưng có khả năng sẽ có nhiều bất ổn hơn đối với các vấn đề hoàn toàn trong nước, với những đồn đoán ngày càng tăng về việc tăng thuế khi Ngân sách mùa thu được công bố". Về mặt chính sách, nếu không có sự sụt giảm đáng kể về lạm phát hoặc sự suy giảm nhanh chóng trên thị trường lao động, thì đợt phát hành này khó có thể định hình lại kỳ vọng nới lỏng của BoE trong thời gian còn lại của năm với mức cắt giảm lãi suất khoảng 50 điểm cơ bản vào cuối năm.

Thông báo chính sách CBRT (Thứ Năm)

Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ (CBRT) dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất chính sách, sau khi giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 6 sau khi bất ngờ tăng lên 46% vào tháng 4. Động thái này diễn ra sau khi bất ngờ tăng lãi suất cho vay qua đêm vào tháng 3, nhằm chống lại sự biến động rõ rệt của đồng TRY đang diễn ra vào thời điểm đó trong bối cảnh bất ổn chính trị đáng kể do vụ bắt giữ Thị trưởng Istanbul. Cả 17 nhà kinh tế trong cuộc thăm dò của Reuters về CBRT vào tháng 7 đều kỳ vọng ngân hàng sẽ cắt giảm Lãi suất Repo một tuần, với mức dự báo trung bình là cắt giảm 250 điểm cơ bản xuống còn 43,50%, các dự đoán dao động từ 42,50% đến 44,50%. 13/17 nhà kinh tế kỳ vọng mức cắt giảm là 250 điểm cơ bản. Lý do cho động thái này được đưa ra sau khi số liệu lạm phát tháng 6 được công bố thấp hơn dự kiến, với số liệu so sánh theo năm là 35,05%. Lạm phát theo tháng là 1,37%, với thành phần cho thấy chi phí thực phẩm và đồ uống đang chậm lại, củng cố quan điểm của ngân hàng rằng quá trình giảm phát vẫn đang tiếp diễn. Trong cuộc họp trước, ngân hàng lưu ý rằng họ đang theo dõi các sự kiện thương mại và địa chính trị, sau đó những sự kiện này đã lắng xuống một chút. Tuy nhiên, những lo ngại vẫn chưa biến mất. Tuần trước, trái phiếu TRY và trái phiếu nội địa đã bị bán tháo sau khi một số thị trưởng đối lập bị bắt giữ. Các công tố viên cho rằng các vụ bắt giữ diễn ra trong bối cảnh các biện pháp chống tham nhũng đang được triển khai, nhưng nhiều người lại cho rằng hành động này mang động cơ chính trị nhằm vào đảng đối lập CHP của Tổng thống Erdogan. Nhìn về tương lai, Morgan Stanley dự kiến sẽ có thêm ba lần cắt giảm lãi suất 2,50 điểm cơ bản sau cuộc họp này, đưa lãi suất chính sách lên 36% vào cuối năm 2025, củng cố dự đoán trung bình trong cuộc thăm dò của Reuters.

Doanh số bán lẻ tại Anh (Thứ sáu)

Dự kiến doanh số bán lẻ M/M trong tháng 6 sẽ tăng 1,1% (trước đó là -2,7%) với dự báo tỷ lệ M/M cốt lõi là 1,0% (trước đó là -2,8%). Tuy nhiên, bản phát hành trước đó khá yếu, Investec lưu ý rằng "doanh số bán hàng giảm 2,7% trong tháng 5 có thể đã phóng đại mức độ yếu kém của ngành bán lẻ; một phần nguyên nhân của sự sụt giảm này là do sự trả đũa từ những tháng trước khi doanh số bán hàng tăng lên nhờ các yếu tố tạm thời". Về các chỉ số bán lẻ gần đây, Doanh số bán lẻ của BRC trong tháng 6 đạt 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái (trước đó là 0,6%) với báo cáo kèm theo lưu ý rằng "Doanh số bán lẻ tăng mạnh vào tháng 6, với cả thực phẩm và phi thực phẩm đều hoạt động tốt... Doanh số bán thực phẩm vẫn mạnh, mặc dù một phần là do lạm phát thực phẩm, vốn đã tăng đều đặn trong suốt cả năm". Ở một diễn biến khác, báo cáo Chi tiêu tiêu dùng của Barclaycard lưu ý rằng "mặc dù thời tiết ấm áp, thường thúc đẩy các ngành không thiết yếu như bán lẻ và khách sạn, người tiêu dùng vẫn chi tiêu thận trọng vào tháng 6, ưu tiên giá trị khi họ đối mặt với tình hình kinh tế bất ổn".

Newqsuawk