Tuần tới: NFP Hoa Kỳ, Biên bản FOMC, PMI dịch vụ ISM, Trung Quốc và lạm phát EZ

• Những điểm nổi bật của tuần tới bao gồm báo cáo việc làm của Hoa Kỳ và Canada tháng 12, biên bản cuộc họp FOMC tháng 12 cũng như chỉ số PMI dịch vụ ISM của Hoa Kỳ. Ngoài ra còn có báo cáo lạm phát từ Trung Quốc, Châu Âu, Úc, Thụy Sĩ, Thụy Điển và Na Uy.

ĐIỂM NỔI BẬT TUẦN TỚI:

• Thứ Hai : Chỉ số PMI dịch vụ và tổng hợp cuối cùng của EZ, Anh và Hoa Kỳ (tháng 12), CPI sơ bộ của Đức (tháng 12), Đơn đặt hàng nhà máy của Hoa Kỳ (tháng 11)
• Thứ ba : CPI của Thụy Sĩ (tháng 12), EZ Flash HICP (tháng 12), Cán cân thương mại Canada (tháng 11), ISM Hoa Kỳ PMI dịch vụ (tháng 12), JOLTS (tháng 11)
• Thứ tư : Biên bản cuộc họp FOMC (tháng 12); Doanh số bán lẻ của Đức (tháng 11), CPIF của Thụy Điển (tháng 12), CPI của Úc (tháng 11), ADP của Hoa Kỳ (tháng 12)
• Thứ năm : Cán cân thương mại của Đức (tháng 11), Doanh số bán lẻ EZ (tháng 11), Tuyên bố thất nghiệp của Hoa Kỳ (thứ 4)
• Thứ sáu : CPI của Na Uy (tháng 12), Báo cáo thị trường lao động Hoa Kỳ (tháng 12), Báo cáo thị trường lao động Canada (tháng 12), Sơ bộ Đại học Michigan Hoa Kỳ (tháng 1), CPI của Trung Quốc (tháng 12), M2/Khoản vay Nhân dân tệ mới (tháng 12)

Theo dõi Lịch Kinh Tế tuần tới

CPI của Thụy Sĩ (Thứ Ba)

Bản phát hành tháng 11 đạt 0,7%, hơi thấp hơn so với mức đồng thuận của hãng thông tấn là 0,8% nhưng cao hơn một chút so với mức 0,6% trước đó. Một tuần sau khi phát hành, SNB đã gây bất ngờ cho thị trường với mức cắt giảm 50 điểm cơ bản, một mức cắt giảm đi kèm với việc cắt giảm dự báo lạm phát trong ngắn hạn, phản ánh "mức lạm phát thấp hơn dự kiến ​​trong trường hợp các sản phẩm dầu mỏ và thực phẩm"; tuy nhiên, họ cũng lưu ý rằng "nhờ việc cắt giảm lãi suất chính sách hôm nay, dự báo lạm phát trung hạn hầu như không thay đổi". Cụ thể, dự báo quý 4-2024 đã được cắt giảm xuống còn 0,7% (trước đó là 1,0%), một con số ngụ ý mức đọc vào khoảng 0,8% trong tháng 12. Mặc dù bản in của tháng 12 đáng chú ý, nhưng trọng tâm chủ yếu là diễn biến của lạm phát trong vài quý tới với CPI Y/Y được dự báo chỉ đạt trung bình 0,2% trong quý 2-2025 trước khi tăng trở lại vào cuối năm/đầu năm 2026. Không thể loại trừ các dự báo có nghĩa là việc cắt giảm thêm lãi suất chính sách. Chủ tịch Schlegel vẫn giữ khả năng quay trở lại NIRP trước và sau thông báo vào tháng 12; mặc dù ông mô tả khả năng này là nhỏ.

EZ Flash CPI (Thứ Ba)

Kỳ vọng là chỉ số HICP của tháng 12 sẽ tăng từ 2,2% lên 2,4% trong khi tỷ lệ siêu lõi dự kiến ​​sẽ giữ nguyên ở mức 2,7%. Xin nhắc lại, bản phát hành trước đó đã chứng kiến ​​CPI theo năm tăng trong tháng 11 lên 2,4% từ 2,0%, phần lớn là do các hiệu ứng cơ sở. Lạm phát siêu lõi vẫn ở mức cứng đầu là 2,7% trong khi lạm phát dịch vụ giảm nhẹ xuống 3,9% từ 4,0%. Investec kỳ vọng xu hướng lạm phát tiêu đề gần đây sẽ tăng cao hơn do lạm phát năng lượng và thực phẩm, trong khi lạm phát cơ bản vẫn ổn định và tiếp tục cho đến tháng 12. Dự báo của Investec phù hợp với sự đồng thuận và lưu ý rằng kết quả như vậy có nghĩa là "lạm phát sẽ thấp hơn một chút so với dự báo cơ sở trong Dự báo của Nhân viên ECB vào tháng 12 trong Quý 4 là 0,1% đối với cả lạm phát tiêu đề và lạm phát cơ bản". Do đó, một bản phát hành phù hợp sẽ củng cố các lời kêu gọi nới lỏng hơn nữa của ECB, đặc biệt là nếu "dữ liệu khảo sát yếu được chứng minh trong số liệu thống kê kinh tế 'cứng'". Điều đáng chú ý là các bản in khu vực sẽ được báo cáo trước bản in toàn khối vào thứ Ba. Cho đến nay, Tây Ban Nha đã báo cáo mức tăng Y/Y lên 2,8% từ 2,4% và sự gia tăng áp lực giá cốt lõi. Về giá thị trường hiện tại cho ECB, dự kiến ​​sẽ nới lỏng 27 điểm cơ bản cho cuộc họp vào tháng 1 với tổng cộng 105 điểm cơ bản vào cuối năm.

Theo dõi Điểm Tin nóng 24/7

Chỉ số PMI dịch vụ ISM của Hoa Kỳ (Thứ Ba)

Các nhà phân tích dự kiến ​​ISM Dịch vụ sẽ tăng lên 53,5 vào tháng 12 từ mức 52,1 vào tháng 11. Để so sánh, dữ liệu PMI nhanh của S&P Global trong tháng cho thấy hoạt động kinh doanh Dịch vụ tăng lên mức cao nhất trong 38 tháng vào tháng 12, từ mức 56,1 lên 58,5, với các đơn đặt hàng mới tăng với tốc độ chưa từng thấy kể từ tháng 3 năm 2022. Dữ liệu PMI tổng hợp cho thấy tăng trưởng chủ yếu được thúc đẩy bởi lĩnh vực dịch vụ vào tháng 12. Lạm phát vẫn ở mức thấp, với giá cả tăng với tốc độ chậm nhất kể từ tháng 6 năm 2020; trong khi chi phí nguyên liệu thô tăng vọt trong sản xuất, sự chậm lại trong lĩnh vực dịch vụ đã giúp giảm áp lực lạm phát nói chung, S&P cho biết. Trong khi đó, Việc làm trong lĩnh vực dịch vụ chứng kiến ​​mức tăng đầu tiên kể từ tháng 7, nhưng mức tăng là khiêm tốn, phản ánh các quyết định thận trọng về nhân sự nhằm kiểm soát chi phí.

Biên bản cuộc họp FOMC (thứ 4)

Tại cuộc họp tháng 12, Fed đã cắt giảm lãi suất 25bps xuống còn 4,25-4,5%, như dự kiến. Phiếu bầu chia đều 11-1, với Hammack bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất. Tuyên bố này hầu như không thay đổi so với cuộc họp tháng 11 nhưng nói thêm rằng khi xem xét "mức độ và thời điểm" của các đợt điều chỉnh lãi suất bổ sung (trước đó. Khi xem xét các đợt điều chỉnh bổ sung), Ủy ban sẽ đánh giá dữ liệu đầu vào, triển vọng đang thay đổi và sự cân bằng rủi ro, báo hiệu sự chậm lại của việc nới lỏng trong tương lai. Một sự thiên vị diều hâu hơn nữa xuất hiện trong các SEP đã cập nhật, trong đó biểu đồ chấm trung vị cho dự báo FFR năm 2025 và 2026 đã được nâng lên trên mức kỳ vọng. Tóm tắt: điểm trung vị năm 2025 và 2026 tăng lên lần lượt là 3,9% (trước đó là 3,4%, dự kiến ​​là 3,6%) và 3,4% (trước đó là 3,1%, trước đó là 2,9%), trong khi biểu đồ điểm trung vị năm 2027 và dài hạn hơn tăng lên lần lượt là 3,1% (trước đó là 2,9%) và 3,0% (trước đó là 2,9%). Do đó, biểu đồ điểm trung vị năm 2025 chỉ báo hiệu hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản vào năm 2025; nhưng FOMC đã thống nhất hơn vào thời điểm này - bốn thành viên thấy lãi suất cao hơn mức trung vị và năm thành viên thấy lãi suất thấp hơn, nhưng mười thành viên phù hợp với mức trung vị. Ở những nơi khác, lạm phát PCE cốt lõi hiện được dự kiến ​​ở mức 2,5% cho năm 2025 (dự kiến ​​là 2,3%, trước đó là 2,2%) và 2,2% cho năm 2026 (dự kiến ​​là 2,0%, trước đó là 2,0%). Dự báo về tỷ lệ thất nghiệp phần lớn như mong đợi, với tất cả các mốc thời gian, trừ thời gian dài hơn, được dự kiến ​​ở mức 4,3%, mặc dù năm 2027 được dự kiến. Chủ tịch Powell tuyên bố rằng Fed tập trung hoàn toàn vào nhiệm vụ kép của mình và nền kinh tế đang mạnh mẽ, với thị trường lao động vững chắc và lạm phát gần hơn nhiều với mục tiêu 2%. Powell nói thêm rằng lập trường chính sách hiện đã bớt hạn chế hơn đáng kể và Fed có thể thận trọng hơn trong tương lai. Trong phần Hỏi & Đáp của mình, Chủ tịch Fed cho biết quyết định này là "lựa chọn thận trọng hơn", nhưng là "lựa chọn đúng đắn", cho thấy đã có cuộc thảo luận xung quanh việc giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp. Powell nói thêm rằng rủi ro là hai mặt và các quan chức đang cố gắng điều hướng giữa hai rủi ro đó. Về việc thay đổi tuyên bố, ông cho biết "mức độ và ngôn ngữ thời gian" cho thấy Fed đang ở hoặc gần thời điểm giảm tốc độ cắt giảm lãi suất và tốc độ cắt giảm chậm hơn phản ánh kỳ vọng đó. Ông cũng cho biết rằng các đợt cắt giảm được thực hiện vào năm 2025 sẽ là để ứng phó với dữ liệu và miễn là thị trường lao động và nền kinh tế vững chắc, các quan chức có thể thận trọng khi xem xét các đợt cắt giảm tiếp theo. Ngoài ra, khi nhìn vào nhiệm kỳ của Tổng thống đắc cử Hoa Kỳ Trump, Powell cho biết một số người đã thực hiện một bước rất sơ bộ và kết hợp các tác động có điều kiện của các chính sách sắp tới vào dự báo của họ. Nhìn về phía trước, người đứng đầu Fed cho biết Ủy ban sẽ tìm kiếm tiến triển hơn nữa về lạm phát để thực hiện cắt giảm và nói thêm rằng từ đây là một giai đoạn mới và Fed sẽ thận trọng về các đợt cắt giảm tiếp theo. Sau cuộc họp, Goldman Sachs cho biết mặc dù có thông điệp diều hâu từ các dấu chấm, họ vẫn giữ nguyên dự báo cơ sở ôn hòa hơn của mình về ba đợt cắt giảm nữa vào tháng 3, tháng 6 và tháng 9 năm 2025,mặc dù đã thêm một chút trọng số xác suất vào phân tích kịch bản Fed của họ cho một kết quả có lãi suất cuối cùng cao hơn.

Tham khảo chiến lược giao dịch VÀNG & TIỀN TỆ tuần tới tại đây

CPIF của Thụy Điển (thứ tư)

Hiện tại không có sự đồng thuận nào về số liệu lạm phát, nhưng SEB tin rằng tiêu đề Y/Y sẽ được in ở mức 1,18% (trước đó là 1,56%, dự báo của Riksbank là 1,26%); các nhà phân tích dự kiến ​​con số không tính năng lượng sẽ được in ở mức 2,22% (trước đó là 2,40%, dự báo của Riksbank là 2,23%). Xin nhắc lại, CPIF của tháng 11 đạt 2,4% cho biện pháp không tính năng lượng Y/Y, cao hơn nhiều so với quan điểm 2,0% của Riksbank. Một phần là do hiệu ứng cơ sở, nhưng dù sao thì báo cáo vẫn cao hơn dự kiến. Điều này khiến Riksbank phải giảm từ mức cắt giảm 50 điểm cơ bản xuống còn 25 điểm cơ bản; với việc Ngân hàng cuối cùng nhắc lại hướng dẫn cho một lần cắt giảm khác trong H1-2025. Một lần cắt giảm mà biên bản gần đây đã nêu bật có thể xảy ra vào tháng 1 hoặc tháng 3 và do đó, báo cáo CPIF tháng 12 có thể chứng minh là quyết định trong việc xác định thời điểm của động thái tiếp theo.

CPI của Úc (thứ 4)

CPI hàng tháng của Úc trong tháng 11 dự kiến ​​sẽ tăng nhẹ lên 2,3% từ mức 2,1% của tháng 10. Các nhà phân tích tại Westpac dự kiến ​​mức tăng nông hơn lên 2,2% và cho rằng "giá thực phẩm và nhà ở dự kiến ​​sẽ tăng". Bản phát hành sẽ là trọng tâm tối đa đối với RBA sau khi tuyên bố mới nhất của ngân hàng trung ương cho thấy "một số rủi ro tăng giá đối với lạm phát dường như đã giảm bớt" và "Hội đồng quản trị đang có được sự tự tin rằng lạm phát đang tiến triển bền vững theo mục tiêu". Tiếp theo là cuộc họp báo sau cuộc họp, trong đó Thống đốc Bullock cho biết Hội đồng quản trị cần phải suy nghĩ cẩn thận về chính sách và cần thấy nhiều tiến triển hơn về lạm phát cơ bản, trong khi bà nói thêm rằng bà không biết liệu RBA có cắt giảm lãi suất vào tháng 2 hay không và sẽ phải theo dõi dữ liệu. Xin nhắc lại, bản phát hành trước đó cho thấy CPI hàng tháng thấp hơn mức dự kiến ​​là 2,3%, với ABS lưu ý rằng mức tăng giá đáng kể nhất ở cấp độ nhóm là Thực phẩm và đồ uống không cồn (+3,3%), Giải trí và văn hóa (+4,3%) và Rượu và thuốc lá (+6,0%). Bù đắp một phần cho mức tăng hàng năm ở các Nhóm khác là Vận tải (-2,8%).

Theo dõi Điểm Tin nóng 24/7

CPI của Na Uy (Thứ sáu)

Một bản in ra trước thông báo chính sách ngày 23 tháng 1, một thông báo không được mong đợi sẽ thấy sự thay đổi về lãi suất vì Ngân hàng Na Uy đã hướng dẫn những người tham gia cuộc họp vào tháng 3 là thời điểm mà "lãi suất chính sách có nhiều khả năng sẽ được giảm". Con số CPI-ATE tháng 11 là 3,0%, cao hơn một chút so với mức đồng thuận của thị trường là 2,8% nhưng phù hợp với dự báo của riêng Ngân hàng Na Uy. Xin nhắc lại, dự báo của Ngân hàng Na Uy về CPI-ATE trong quý 4 là 2,8%, ngụ ý rằng con số tháng 12 sẽ giảm trở lại mức 2,7% đã thấy vào tháng 10.

Báo cáo việc làm của Hoa Kỳ (Thứ sáu)

Sự đồng thuận hiện tại kỳ vọng rằng nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ có thêm 150 nghìn bảng lương phi nông nghiệp vào tháng 12 (so với 227 nghìn vào tháng 11), với tỷ lệ thất nghiệp không đổi ở mức 4,2%. Các nhà phân tích cho rằng dữ liệu tháng 12 sẽ cho thấy bảng lương đang bình thường hóa sau khi dữ liệu trước đó phản ánh sự phục hồi từ các gián đoạn liên quan đến thời tiết/hành động công nghiệp trước đó. Các đại diện cho thị trường lao động đã có sự trái chiều. "Các chỉ số khảo sát đang cung cấp các tín hiệu trái chiều về nhu cầu lao động", Capital Economics viết, "tỷ lệ tuyển dụng của JOLTS đã chậm lại dưới mức trước đại dịch và số lượng việc làm đã bình thường hóa; nhưng cả chỉ số việc làm trung bình có trọng số của ISM và các chỉ số về ý định tuyển dụng của NFIB đều tăng vào cuối năm ngoái." CapEco cho biết đây là một hướng dẫn kém về bảng lương vào năm 2024, nhưng một số biện pháp khác về sự trì trệ của thị trường lao động cũng đã ổn định trong những tháng gần đây; "nhìn chung, điều này cho chúng ta thấy rằng bảng lương sẽ duy trì đà tăng hiện tại". Dự báo mới nhất của FOMC cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3% trong năm nay, dự kiến ​​sẽ duy trì trong suốt thời gian dự báo của Ủy ban, trước khi ổn định ở mức khoảng 4,2% trong dài hạn. Tuy nhiên, các nhà phân tích lưu ý rằng các quan chức đã đưa ra quan điểm của họ dựa trên các giả định khác nhau liên quan đến các chính sách của chính quyền Trump sắp tới và điều đó cho thấy khi các chính sách mới được ban hành, quan điểm của Fed có thể sẽ thay đổi trong những tháng tới. Trong khi đó, thu nhập trung bình theo giờ dự kiến ​​sẽ tăng + 0,3% M/M (trước đó là + 0,4%), với tỷ lệ hàng năm dự kiến ​​sẽ vẫn ở mức 4,0% Y/Y. Số liệu tiền lương của dữ liệu tháng 11 đã gây bất ngờ theo chiều hướng tăng và các nhà phân tích sẽ theo dõi để xem liệu điều này có tiếp tục hay bình thường hóa hay không; một số liệu tiền lương khác cao hơn mức đồng thuận có thể làm dấy lên lo ngại về việc tăng tốc tăng trưởng tiền lương, điều này có thể hạn chế phạm vi tiếp tục cắt giảm lãi suất của Fed trong tương lai, một số người cho rằng, mặc dù các quan chức Fed lập luận rằng thị trường lao động hiện tại không phải là nguồn gây áp lực lạm phát. CapEco lưu ý rằng tỷ lệ nghỉ việc tư nhân của JOLTS chỉ ra rằng mức tăng trưởng thu nhập trung bình theo giờ sẽ giảm xuống còn khoảng 3% trong tương lai, "tuy nhiên, các biện pháp khác về tình trạng trì trệ của thị trường lao động vẫn chưa nới lỏng ở mức tương tự và cũng đã tăng lên gần đây, làm dấy lên khả năng rằng mức tăng trưởng tiền lương có thể không chậm lại nhiều như tỷ lệ nghỉ việc dường như gợi ý vào năm 2025."

Báo cáo việc làm của Canada (Thứ sáu)

Báo cáo việc làm sẽ giúp định hình kỳ vọng cho cuộc họp ngày 29 tháng 1 của BoC, với mức nới lỏng khoảng 18 điểm cơ bản hiện đang được định giá, ngụ ý khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản là khoảng 72%. Cuộc họp gần đây nhất của BoC chứng kiến ​​ngân hàng cắt giảm 50 điểm cơ bản trong cuộc họp thứ hai liên tiếp, nhưng báo hiệu quá trình nới lỏng sẽ chậm lại khi loại bỏ ngôn ngữ khỏi tuyên bố về việc kỳ vọng sẽ cắt giảm lãi suất thêm nếu nền kinh tế diễn biến phù hợp với dự báo. Việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản cũng đưa lãi suất chính sách của BoC lên mức cao nhất trong ước tính của ngân hàng đối với lãi suất trung lập khi ngân hàng nhấn mạnh cách các quyết định sẽ được hướng dẫn bởi thông tin và đánh giá của họ về những tác động đối với triển vọng lạm phát. Báo cáo việc làm trước đó chứng kiến ​​tỷ lệ thất nghiệp tăng đáng kể (cùng với tỷ lệ tham gia tăng). BoC thừa nhận rằng tỷ lệ thất nghiệp đã tăng, nhưng họ vẫn chưa thấy tình trạng mất việc làm trên diện rộng như thường thấy trong suy thoái, điều mà BoC không mong đợi sẽ xảy ra.

Tham khảo chiến lược giao dịch VÀNG & TIỀN TỆ tuần tới tại đây

CPI của Trung Quốc (Thứ sáu)

CPI tháng 12 dự kiến ​​sẽ duy trì ở mức 0,2% so với cùng kỳ năm trước trong khi PPI được dự báo sẽ tăng nhẹ lên -2,4% từ -2,5%. Bản phát hành sẽ giúp đưa ra dự báo về sức khỏe kinh tế của Trung Quốc trong bối cảnh nhu cầu trong nước liên tục giảm, các biện pháp kích thích được công bố gần đây và trước thềm thuế quan của Hoa Kỳ dưới thời Tổng thống Trump sắp nhậm chức. Bản phát hành PMI mới nhất của Caixin cho thấy "Kể từ cuối tháng 9, sự kết hợp giữa các chính sách hiện có và các biện pháp kích thích bổ sung đã tiếp tục tác động lên thị trường, tạo ra nhiều yếu tố tích cực hơn. Nền kinh tế nói chung vẫn ổn định, trên con đường đạt được các mục tiêu chính đặt ra cho năm 2024. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng áp lực giảm mạnh vẫn còn, với nhu cầu trong nước ảm đạm và các yếu tố bên ngoài bất lợi gia tăng… Vào tháng 12, một số thước đo của cuộc khảo sát PMI sản xuất của Caixin đã giảm, cho thấy cần thêm thời gian để đánh giá tính nhất quán và hiệu quả của các biện pháp kích thích chính sách trước đó."

TIN TỨC NỔI BẬT TUẦN TỚI:

• Dự báo tuần tới: Báo cáo NFP đầu tiên của năm 2025
• Các sự kiện quan trọng cần theo dõi vào tuần tới
• Dự báo giá vàng: XAU/USD giảm vào thứ sáu khi các nhà đầu tư tìm kiếm nơi khác
• Dự báo hàng tuần về Bitcoin: Khởi đầu chậm nhưng tích cực
• Tuần tới – NFP của Hoa Kỳ sẽ kiểm tra thị trường, dữ liệu CPI của Khu vực đồng tiền chung châu Âu cũng được chú ý
• Barkin của Fed: Chúng ta phải thấy lạm phát ở mức 2% hoặc nhu cầu yếu đi thì mới có thể cắt giảm lãi suất.

Newsquawk