Tuần tới – Sự yên tĩnh của mùa hè có thể bị thử thách bởi địa chính trị và kỳ vọng của ngân hàng trung ương.

• Đồng đô la Mỹ ổn định trở lại khi kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất vào tháng 9 vẫn ở mức thấp.
• Biến động thị trường vẫn ở mức thấp, nhưng thanh khoản thấp có thể khuếch đại các biến động.
• Các dữ liệu quan trọng của Anh có thể thách thức sức mạnh của đồng bảng Anh; đồng euro đang cần những chất xúc tác tích cực.
• Căng thẳng ở Trung Đông có thể gây biến động thị trường; đồng yên vẫn tiếp tục suy yếu.

Đồng đô la tăng giá, thị trường chứng khoán đi ngang nhưng lợi suất trái phiếu tăng.

Tuần này diễn ra khá tẻ nhạt, với đồng đô la Mỹ đang cố gắng phục hồi sau những tổn thất do báo cáo việc làm phi nông nghiệp gây ra vào thứ Sáu tuần trước, các chỉ số chứng khoán chính hầu hết giao dịch đi ngang trong bối cảnh lịch công bố lợi nhuận khá im ắng , và lợi suất trái phiếu chính phủ nhắc nhở mọi người về vai trò then chốt của chúng trong hệ thống tài chính hiện tại.

Những biến động thị trường này một phần liên quan đến các diễn biến ở Trung Đông. Tại thời điểm viết bài này, một thỏa thuận tạm thời giữa Mỹ, Oman và Iran vẫn chưa đạt được, làm tăng khả năng xảy ra các hoạt động quân sự mới. Giá dầu vẫn ở mức cao, với hợp đồng tương lai dầu WTI tháng 12 năm 2026 cho thấy rõ sự bất ổn và lo ngại gia tăng.

Yếu tố chính dẫn đến sự biến động mạnh của giá dầu là kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất, với tỷ lệ đặt cược vào việc tăng lãi suất tháng 9 ở mức dưới 50% bất chấp việc các nhà hoạch định chính sách tiền tệ cứng rắn liên tục lên tiếng. Báo cáo CPI tháng 7 của Mỹ hôm thứ Tư không mang lại bất ngờ tích cực nào, trong khi Hội nghị chuyên đề Jackson Hole đang dần trở nên quan trọng hơn.

Điều thú vị là, ngoại trừ các cặp tỷ giá yên, chỉ số Nikkei 225 và dầu WTI, độ biến động ngụ ý một tháng đối với hầu hết các tài sản đều ở gần mức thấp nhất từ ​​đầu năm. Điều này xác nhận sự thiếu hứng thú hiện tại đối với việc đặt lệnh mạnh trong bối cảnh thị trường trầm lắng mùa hè và điều kiện thanh khoản thấp .

Lịch công bố dữ liệu kinh tế của Mỹ khá thưa thớt, nhưng những dự đoán về việc tăng lương vào tháng 9 vẫn sẽ thu hút sự chú ý.

Các nhà đầu tư sẽ phải chấp nhận lịch công bố dữ liệu kém ấn tượng hơn vào tuần tới. Nhiều dữ liệu về thị trường nhà ở, các cuộc khảo sát kinh doanh quan trọng như khảo sát sản xuất của Cục Dự trữ Liên bang Philadelphia và chỉ số PMI toàn cầu của S&P sẽ cung cấp những thông tin quý giá về hành động tiếp theo của Fed.

Nhưng sự kiện quan trọng nhất có thể là việc công bố biên bản cuộc họp FOMC ngày 29 tháng 7 vào thứ Tư. Mặc dù thường được coi là một sự kiện lỗi thời, biên bản này có thể cung cấp cái nhìn rõ ràng hơn về quan điểm cứng rắn trong ủy ban. Một biên bản thể hiện quan điểm cứng rắn có thể củng cố thêm những tiếng nói kêu gọi tăng lãi suất vào tháng 9 và thúc đẩy đồng đô la Mỹ. Chúng ta đã nghe ý kiến ​​từ Hammack của Cleveland và Kashkari của Minneapolis, những người đã phản đối tại cuộc họp của Fed ngày 29 tháng 7, và một số thành viên không bỏ phiếu như Musalem của St. Louis, Collins của Boston và Logan của Dallas ủng hộ việc tăng lãi suất.

Như biểu đồ 3 ở trên cho thấy, xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 đã giảm mạnh trong thời gian gần đây, gây áp lực lên đồng đô la, trong khi mức tăng 25 điểm cơ bản đầu tiên vào tháng 12 hiện đã được phản ánh đầy đủ vào giá cả, một sự điều chỉnh đáng kể so với giữa tháng 7.

Ủy ban bỏ phiếu của FOMC bị chi phối bởi các thành viên ôn hòa, do đó càng khiến các thành viên cứng rắn khó thúc đẩy quan điểm của mình, trừ khi Chủ tịch Warsh quyết định chọn một phe. Quan trọng hơn, thời gian đếm ngược đến Hội nghị chuyên đề Jackson Hole vào cuối tháng 8 đã bắt đầu, nơi Warsh có thể phải lựa chọn giữa việc mở đường cho việc tăng lãi suất vào tháng 9 hoặc chỉ đơn giản là vạch ra các ưu tiên của mình trong 12 tháng tiếp theo.

Liệu sức mạnh của đồng bảng Anh có thể bị thách thức bởi dữ liệu từ Vương quốc Anh?

Đồng bảng Anh đã cho thấy sức mạnh bất ngờ so với cả đô la và euro kể từ ngày 29 tháng 7, có lẽ do các nhà đầu tư đã quên đi những phát ngôn ôn hòa từ Thống đốc Ngân hàng Anh (BoE) Bailey và khả năng tăng lãi suất của BoE trong thời gian còn lại của năm 2026 đã giảm. Hiện tại, thị trường dự kiến ​​sẽ có một đợt tăng lãi suất vào tháng 12, giảm so với mức thắt chặt 49 điểm cơ bản dự kiến ​​trước cuộc họp tháng 7.

Các dữ liệu quan trọng về thị trường lao động, báo cáo CPI và PPI tháng 7, số liệu doanh số bán lẻ tháng 7 và khảo sát PMI sơ bộ tháng 8 dự kiến ​​sẽ khiến các nhà giao dịch đồng bảng Anh vô cùng bận rộn trong tuần tới. Rõ ràng, báo cáo CPI hôm thứ Tư nổi bật hơn cả, vì một bất ngờ tích cực trong chỉ số cốt lõi có thể là sự kiện tác động mạnh nhất đến thị trường.

Lạm phát lõi đã ổn định ở mức hiện tại, bất chấp sự giảm tốc liên tục được thể hiện trong con số tổng thể. Sự tăng tốc lên tới 3% có thể làm đảo lộn kỳ vọng của thị trường và tiếp tục đẩy giá đồng bảng Anh tăng, chủ yếu so với đồng euro , nhưng cũng có thể so với đồng đô la nếu dự đoán về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất vẫn ở mức thấp. Quan trọng hơn, tỷ giá euro/bảng Anh đang dao động quanh khu vực quan trọng 0,8530, và nếu giảm xuống 0,8504 sẽ mở ra khả năng kiểm tra lại mức thấp nhất trong một năm là 0,8454.

Liệu có thể xuất hiện những yếu tố tích cực nào thúc đẩy giá euro tăng lên?

Đồng euro đã tăng khoảng hai chữ số lớn so với đồng đô la kể từ cuối tháng 7, tận dụng triệt để sự suy yếu chung của đồng đô la Mỹ. Tuy nhiên, các yếu tố tích cực đối với đồng euro vẫn còn khan hiếm, với kỳ vọng về việc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tăng lãi suất vào tháng 9 là động lực chính thúc đẩy đồng euro.

Trong bối cảnh các nước thành viên ECB đang tận dụng thời gian nghỉ hè, các cuộc khảo sát PMI sơ bộ vào tuần tới có thể sẽ kiểm tra sức mạnh hiện tại của đồng euro. Một sự suy yếu đáng kể trong các chỉ số PMI, báo hiệu đà tăng trưởng yếu hơn, có thể làm dấy lên những câu hỏi về các bước đi tiếp theo của ECB. Một sự đảo chiều đối với những dự đoán chắc chắn về việc tăng lãi suất vào tháng 9 hiện tại có thể gây ảnh hưởng đến thị trường, thách thức đà tăng của đồng euro, vì việc thắt chặt thị trường thông qua lợi suất trái phiếu cao hơn có thể đủ để nhiều nước thành viên ECB chấp nhận rủi ro.

Tuy nhiên, xét cho cùng, các hành động của ECB phụ thuộc vào diễn biến ở Trung Đông. Việc thiếu một thỏa thuận tạm thời có thể làm lu mờ các dữ liệu được công bố và duy trì hướng hành động hiện tại của ECB, hỗ trợ đồng euro. Trong kịch bản ít khả năng xảy ra là tin tức tích cực từ các cuộc đàm phán Oman-Iran, dữ liệu yếu hơn của khu vực đồng euro có thể mở đường cho chính sách nới lỏng tiền tệ của ECB, từ đó làm giảm sức hấp dẫn của đồng euro. Một sự giảm giá xuống mức giới hạn dưới của phạm vi dao động một năm gần đây ở mức 1.1470 có thể xảy ra đối với tỷ giá euro/đô la, với những biến động có thể được khuếch đại bởi điều kiện thanh khoản thấp hơn.

Trung Đông trở thành tâm điểm chú ý, đồng Yên tiếp tục chịu nhiều áp lực.

Những yêu cầu bổ sung của Iran về việc mở lại eo biển Hormuz đã làm đình trệ các cuộc đàm phán về một thỏa thuận tạm thời. Trong khi Tổng thống Trump muốn khép lại chương này và tập trung vào cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, thì khả năng tái bùng phát xung đột vẫn còn hiện hữu. Trong trường hợp đó, giá dầu có thể nhanh chóng leo lên mức cao gần đây, thậm chí đe dọa quay trở lại mức giá ba chữ số.

Điều này có thể là đòn chí mạng cuối cùng đối với việc can thiệp vào đồng yên vào cuối tháng 7. Không có gì đáng ngạc nhiên, với việc tỷ giá đô la/yên có khả năng lại dao động quanh mức 160, chúng ta đang chứng kiến ​​sự lặp lại của các biện pháp can thiệp trước đây của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) khi sự giảm giá do can thiệp có chủ đích của tỷ giá đô la/yên được theo sau bởi một đợt tăng giá liên tục.

Các quan chức Nhật Bản dường như đang cố gắng câu giờ, hy vọng rằng đồng đô la Mỹ cuối cùng sẽ bắt đầu suy yếu, đồng thời cũng nhầm tưởng rằng các công ty trong nước sẽ chuyển vốn về nước và đầu tư vào trái phiếu Nhật Bản . Nhìn chung, đồng yên vẫn phụ thuộc vào thị trường, bất chấp một số kỳ vọng ngày càng tăng về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ tăng lãi suất vào tháng 9.

Điều thú vị là cả đồng đô la Úc và đô la Canada đều đang hoạt động tốt hơn đồng đô la Mỹ kể từ ngày 24 tháng 6. Tuần tới, sức mạnh của đồng đô la Canada có thể bị thách thức bởi hàng loạt dữ liệu được công bố, đặc biệt là báo cáo CPI vào thứ Hai. So với nước láng giềng Mỹ, lạm phát ở Úc được kiểm soát tốt hơn, với lạm phát lõi giảm dần xuống 2,1%.

Tuy nhiên, thử thách lớn nhất đối với đồng đô la Canada có lẽ là hạn chót ngày 19 tháng 8 do Trump đặt ra để áp thuế 50% đối với một số mặt hàng nhập khẩu từ Canada. Nếu không đạt được thỏa thuận giữa Mỹ và Canada, đồng đô la Canada có thể chịu áp lực nặng nề, thậm chí có nguy cơ giảm xuống mức 1.4000.

Vàng và cổ phiếu đang ở chế độ tự động.

Việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giảm bớt kỳ vọng về việc tăng lãi suất đã mang lại cho cả các chỉ số chứng khoán Mỹ và giá vàng một khoảng thời gian thở quý giá. Trong khi thị trường chứng khoán đang tăng nhẹ, được thúc đẩy bởi mùa báo cáo lợi nhuận ấn tượng, kim loại quý này đang ghi nhận mức tăng trong tuần thứ hai liên tiếp, lần đầu tiên kể từ giữa tháng Tư. Một đợt tăng giá mạnh của đồng đô la có thể thực sự kiểm tra tính khả thi của đợt tăng giá hiện tại của vàng, thách thức sự lạc quan mới của những người đầu tư vàng về việc kiểm tra lại mức 4.500 đô la trước Hội nghị chuyên đề Jackson Hole.

Achilleas Georgolopoulos