Tuần tới – Thị trường chuẩn bị cho đòn tấn công của ngân hàng trung ương trong bối cảnh bất ổn gia tăng

• Các quan chức Fed vẫn giữ nguyên quan điểm trong khi chờ đợi thông tin rõ ràng hơn.
• Một BoJ ôn hòa có thể đẩy kỳ vọng tăng lãi suất sang năm 2026.
• Giảm phát làm gia tăng đồn đoán về lãi suất âm của SNB.
• BoE có vẻ ôn hòa hơn sau dữ liệu đáng thất vọng của Anh.

Fed dự kiến ​​sẽ giữ nguyên quan điểm – Hãy chú ý đến các dấu chấm

Khẩu vị rủi ro vẫn được hỗ trợ trong nửa đầu tuần khi Hoa Kỳ và Trung Quốc nhất trí về khuôn khổ thực hiện thỏa thuận đạt được tại Geneva vào tháng trước. Tuy nhiên, mặc dù S&P 500 và Nasdaq đang tiến gần hơn đến mức cao kỷ lục của họ do hy vọng rằng thuế quan sẽ không làm méo mó triển vọng kinh tế quá nhiều, đồng đô la đã không thể phục hồi.

Có lẽ là do các nhà đầu tư mất lòng tin vào đồng tiền dự trữ của thế giới, hoặc vì họ thích kiềm chế mua đồng tiền này trước khi có dữ liệu CPI. Thật vậy, sau khi số liệu CPI thấp hơn dự kiến ​​được công bố, đồng đô la đã trượt giá thêm và tăng tốc độ trượt giá vào thứ năm sau khi Tổng thống Hoa Kỳ Trump tuyên bố rằng ông sẽ gửi thư trong vòng một đến hai tuần tới các quốc gia khác, nêu rõ các điều khoản mà họ có thể chấp nhận hoặc từ chối. Cổ phiếu đã giảm trở lại và kéo dài đà trượt giá sau khi Israel tấn công các cơ sở hạt nhân của Iran.

Diễn biến mới nhất là một loạt lo ngại khác đối với các nhà đầu tư vì sau cuộc tấn công của Israel, Iran đã đáp trả bằng cách phóng hơn 100 máy bay không người lái. Giá dầu tăng và các tài sản trú ẩn an toàn tăng cho thấy có sự lo lắng gia tăng về việc liệu có leo thang hơn nữa trong những ngày tới hay không.

Tất cả sự không chắc chắn này khiến các nhà đầu tư phải đau đầu về cách Fed có thể tiến hành từ đây trở đi và do đó, cuộc họp tuần tới có thể được mong đợi một cách háo hức. Ngay sau báo cáo NFP khá tốt và trước các số liệu CPI, các nhà đầu tư đã dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất khoảng 42 điểm cơ bản trong năm nay, đây là một trong số rất ít lần họ trở nên diều hâu hơn một chút so với chính Fed. Tuy nhiên, sau khi dữ liệu lạm phát được công bố, họ đã quay lại để tính đến mức cắt giảm 55 điểm cơ bản.

Không có hành động nào được mong đợi vào thứ Tư và do đó, sự chú ý có thể sẽ chuyển sang tuyên bố đi kèm, cuộc họp báo của Chủ tịch Fed Powell và các dự báo kinh tế vĩ mô được cập nhật, bao gồm một 'biểu đồ chấm' mới. Với nỗi lo về suy thoái đang giảm bớt, các nhà hoạch định chính sách đã ra tín hiệu rằng họ không vội vàng hạ lãi suất thêm nữa, vì sự bất ổn gia tăng do các diễn biến liên quan đến thương mại và thuế quan vẫn có thể tác động đến việc làm và giá cả. Đúng vậy, số liệu lạm phát trong tháng 5 thấp hơn dự kiến, nhưng tỷ lệ lạm phát tiêu đề thực sự đã tăng lên 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái từ 2,3% và tỷ lệ lạm phát cốt lõi giữ nguyên ở mức 2,8%, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed.

Điều này củng cố quan điểm cho rằng các nhà hoạch định chính sách nên kiên nhẫn, nhưng không rõ liệu họ sẽ tiếp tục ra tín hiệu cắt giảm lãi suất hai lần hay chỉ chuyển sang một lần. Theo hợp đồng tương lai quỹ Fed, có 95% khả năng xảy ra hành động vào tháng 9 và sau đó là đợt cắt giảm tiếp theo vào tháng 12.

Vì vậy, nếu biểu đồ dot plot chỉ ra rằng chỉ có một lần cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào tháng 12, thì đồng đô la có khả năng tăng cao hơn. Đồng đô la cũng có thể mạnh lên ngay cả khi các quan chức tiếp tục chỉ ra hai lần cắt giảm lãi suất, miễn là chúng có vẻ đủ diều hâu để thuyết phục những người tham gia thị trường lùi thời điểm họ mong đợi lần cắt giảm đầu tiên. Đây có thể là kết quả có khả năng xảy ra nhất. Để đồng đô la kéo dài đà trượt giá hiện tại sau quyết định này, Fed có thể cần thuyết phục các nhà đầu tư định giá lần cắt giảm lãi suất tiếp theo trước tháng 9.

Liệu BoJ có đẩy đợt tăng lãi suất tiếp theo sang năm 2026 không?

Trước quyết định của FOMC, trong phiên giao dịch châu Á vào thứ Ba, BoJ sẽ công bố quyết định chính sách tiền tệ của riêng mình. Tại cuộc họp gần đây nhất, vào ngày 1 tháng 5, Ngân hàng đã giữ nguyên lãi suất và hạ cấp cả dự báo tăng trưởng và lạm phát. Tại cuộc họp báo, Thống đốc Ueda đã nhấn mạnh đến sự không chắc chắn xung quanh bối cảnh thương mại, lưu ý rằng thời điểm tăng tiếp theo sẽ phụ thuộc vào các diễn biến liên quan.

Sự cứng nhắc trong lạm phát của Nhật Bản đã cho phép các nhà đầu tư định giá khả năng tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên hơn 50%, nhưng gần đây, Thống đốc Ueda đã nhắc lại rằng sự bất ổn xung quanh Nhật Bản là rất cao, trong khi một cựu nhà hoạch định chính sách mới hôm qua đã nói rằng thuế quan của Tổng thống Hoa Kỳ Trump có thể đã chấm dứt chu kỳ tăng lãi suất của BoJ.

Do đó, mặc dù Ngân hàng được dự đoán rộng rãi sẽ vẫn giữ nguyên tại cuộc họp này, các nhà giao dịch đồng yên có khả năng sẽ tập trung vào hướng dẫn trong tương lai. Các nhà hoạch định chính sách có khả năng sẽ giữ nguyên cánh cửa cho các đợt tăng lãi suất trong tương lai do lạm phát tăng cao, nhưng nếu họ nhấn mạnh hơn vào việc tiến hành thận trọng và không vội vàng, các nhà đầu tư có thể đẩy thời điểm tăng lãi suất tiếp theo sang quý đầu tiên của năm 2026. Một điều gì đó như vậy có thể gây áp lực lên đồng yên.

Dữ liệu CPI quốc gia tháng 5 sẽ được công bố trong phiên giao dịch châu Á vào thứ sáu.

TIN TỨC NHẬN ĐỊNH NỔI BẬT TUẦN TỚI

• Dự báo vàng hàng tuần: Dòng tiền trú ẩn an toàn nâng kim loại quý lên mức cao nhất mọi thời đại
• Dự báo hàng tuần về EUR/USD: Cuộc đấu tay đôi giữa Trump và Fed bị lu mờ bởi những bất ổn địa chính trị
• Triển vọng hàng tuần của GBP/USD: Bảng Anh chờ đợi quyết định lãi suất của Fed và BoE trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị
• Dự báo hàng tuần về Bitcoin: BTC hướng đến mức giảm xuống 100.000 đô la trong bối cảnh tâm lý thận trọng khi căng thẳng Trung Đông leo thang

Thế tiến thoái lưỡng nan của SNB: Cắt giảm 25 hay 50 điểm cơ bản?

Vào thứ năm, đến lượt SNB và BoE công bố quyết định về chính sách tiền tệ của mình.

Bắt đầu với SNB, việc cắt giảm lãi suất đã được định giá đầy đủ, nhưng câu hỏi lớn là liệu quy mô sẽ là 25 hay 50 điểm cơ bản. Hiện tại, lãi suất chuẩn của Ngân hàng là 0,25%, điều đó có nghĩa là Thụy Sĩ có thể trở thành nền kinh tế tiên tiến đầu tiên quay trở lại chế độ lãi suất âm, nếu các nhà hoạch định chính sách quyết định tiến hành cắt giảm mạnh tay hơn.

Dữ liệu CPI mới nhất cho thấy giá tiêu dùng đã giảm 0,1% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 5, chủ yếu do sự sụt giảm lớn về hàng hóa và dịch vụ gia dụng, cũng như chi phí vận chuyển. Đây là tháng giảm phát đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2021, kết hợp với triển vọng kinh tế ảm đạm, đã thúc đẩy những người tham gia thị trường đưa ra 20% khả năng cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản.

Do đó, trái ngược với các Ngân hàng khác, quyết định về lãi suất của SNB có thể tác động trực tiếp đến thị trường. Trong trường hợp các quan chức quyết định đưa lãi suất xuống mức âm, đồng franc có khả năng giảm mạnh vì quyết định này có thể làm thất vọng những người kỳ vọng mức giảm nhỏ hơn 25 điểm cơ bản. Ngược lại, trong trường hợp cắt giảm 25 điểm cơ bản, đồng franc có khả năng tăng, nhưng chỉ tăng nhẹ.

Dữ liệu yếu kém của Anh khiến khả năng cắt giảm lãi suất của BoE cao hơn

Bay đến Vương quốc Anh sau báo cáo thị trường lao động yếu kém, dữ liệu ngày thứ năm cho thấy nền kinh tế đã suy giảm 0,3% so với tháng trước vào tháng 4, trong khi cả tốc độ sản xuất công nghiệp và sản xuất đều giảm xuống mức âm.

Đây là mức giảm hàng tháng tồi tệ nhất kể từ tháng 10 năm 2023 và mặc dù BoE tỏ ra thận trọng về việc cắt giảm lãi suất trong cuộc họp gần đây nhất do lạm phát vẫn ở mức cao, nhưng họ đã đưa ra dự đoán rằng có thể cần phải cắt giảm thêm 52 điểm cơ bản nữa trước khi sang năm mới.

Tuy nhiên, Ngân hàng dự kiến ​​sẽ giữ nguyên khi họp vào thứ năm, sau khi cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong quyết định trước đó. Đợt cắt giảm tiếp theo đã được định giá đầy đủ vào tháng 9, nhưng khả năng dữ liệu CPI chậm lại vào thứ tư có thể làm tăng thêm suy đoán về một thông điệp ôn hòa vào thứ năm, điều này có thể đẩy đồng bảng Anh xuống thấp hơn. Đúng, đồng tiền của Anh vẫn trong xu hướng tăng so với đồng tiền của Hoa Kỳ, nhưng điều này là do đồng đô la Mỹ đang chịu nhiều tổn thất hơn đồng bảng Anh; không phải vì đồng bảng Anh đã lờ đi chuỗi dữ liệu đáng thất vọng mới nhất. Những tổn thương của đồng bảng Anh thể hiện rõ hơn ở tỷ giá hối đoái euro/bảng Anh.

GDP của New Zealand và báo cáo việc làm của Úc cũng được công bố

Ở nơi khác, GDP của New Zealand trong quý 1 sẽ được công bố trong phiên giao dịch châu Á vào thứ Tư và báo cáo việc làm của Úc trong tháng 5 sẽ được công bố vào thứ Năm. Theo thị trường hoán đổi chỉ số qua đêm (OIS) của New Zealand, RBNZ dự kiến ​​sẽ cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản và kết thúc chu kỳ cắt giảm lãi suất, trong khi RBA , bắt đầu ở giai đoạn muộn hơn nhiều, dự kiến ​​sẽ thực hiện thêm 100 điểm cơ bản vào tháng 5 năm 2026. Do đó, nếu dữ liệu tiếp tục nới rộng sự phân kỳ này, cặp tiền tệ Úc/Kiwi có khả năng sẽ kéo dài xu hướng giảm hiện tại của mình.

Charalampos Pissouros