Tuần tới: Thuế quan, báo cáo và dữ liệu kinh tế

• Thời hạn thương mại của Hoa Kỳ đang đến gần.
• Liệu cổ phiếu Mỹ và đồng đô la có thể kéo dài đà tăng không?
• Kiểm tra tăng trưởng toàn cầu trong thời đại thuế quan.
• CPI của Hoa Kỳ sẽ chịu tác động của thuế quan, trong khi việc điều chỉnh giá ở Anh có thể chỉ là tạm thời.
• Những điều mong đợi từ tuyên bố mùa xuân của Vương quốc Anh.

Tuần giao dịch cuối cùng của tháng 3 sẽ rất quan trọng đối với thị trường tài chính. Chúng ta không chỉ nhận được thông tin cập nhật kịp thời về tình hình kinh tế toàn cầu trong kỷ nguyên chính sách kinh tế của Tổng thống Trump. Chúng ta cũng chỉ còn hơn một tuần nữa là đến thời điểm áp dụng thuế quan qua lại của Tổng thống Trump, dự kiến ​​có hiệu lực vào ngày 2 tháng 4, vì vậy đây có thể là một trong những tuần giao dịch 'bình thường' cuối cùng trong phần còn lại của nhiệm kỳ Trump.

Liệu thị trường có đang đánh giá quá cao rủi ro từ thuế quan không?

Tin tức mới nhất liên quan đến thuế quan qua lại có phần tích cực đối với tâm lý rủi ro vào đầu tuần này. Hợp đồng tương lai cổ phiếu của Hoa Kỳ và châu Âu đang chỉ ra mức mở cửa mạnh hơn khi các nhà giao dịch phản ứng với tin tức rằng thuế quan qua lại sẽ không được áp dụng cùng một lúc. Thuế quan cho ngày 2 tháng 4 hiện có khả năng ít lan rộng hơn và không phải là sự kiện toàn cầu hoàn toàn. Chúng cũng được kỳ vọng sẽ loại trừ thuế quan theo ngành đối với ô tô, dược phẩm và nhà sản xuất chip, điều này có thể thúc đẩy một số đợt phục hồi nhẹ sau đó vào thứ Hai.

Nhưng liệu việc trì hoãn thông báo về thuế quan chỉ là trì hoãn việc áp thuế, thay vì là sự mềm mỏng hơn trong cách tiếp cận của Trump đối với thuế quan? Đã có những bình luận từ các quan chức vào cuối tuần này, cho thấy rằng thuế quan sẽ không tệ như một số người mong đợi và chúng sẽ chỉ nhắm vào các quốc gia có thặng dư thương mại lớn với Hoa Kỳ.

Thuế quan trong nhiệm kỳ thứ hai của Trump với tư cách là Tổng thống vẫn rộng hơn so với nhiệm kỳ đầu tiên của ông và chúng tiếp tục gây áp lực lên thị trường. Tuy nhiên, đợt bán tháo cổ phiếu Hoa Kỳ, đặc biệt là ở các công ty công nghệ lớn, có thể đảo ngược nếu thị trường đánh giá quá cao rủi ro từ thuế quan đối với thương mại toàn cầu.

Mua tin đồn/bán sự thật: Liệu cổ phiếu Mỹ có thể kéo dài đà tăng không?

Cổ phiếu đang ở một ngã ba thú vị. Cổ phiếu Hoa Kỳ đã có một đợt phục hồi vào thứ Sáu và xoay xở để đạt được mức tăng hàng tuần, sau khi một số công ty công nghệ lớn phục hồi đã thúc đẩy chỉ số Hoa Kỳ. Quyền chọn triple witching hết hạn vào cuối tuần trước đã gây ra sự gia tăng quan tâm đến cổ phiếu Hoa Kỳ, kích hoạt mức tăng hàng tuần. Giá cổ phiếu của Tesla đã tăng hơn 5% vào thứ Sáu và giá cổ phiếu của công ty này đã vượt trội so với thị trường chung vào tuần trước và tăng hơn 1%, sau một khởi đầu khó khăn trong năm. Tesla hiện là cổ phiếu có hiệu suất kém thứ hai trên S&P 500 cho đến nay trong năm nay và đã giảm 38%. Nvidia đã không tham gia vào đợt phục hồi của Magnificent 7 và đã giảm hơn 4% vào tuần trước. Điều này cho thấy thị trường không bị thuyết phục bởi việc ra mắt sản phẩm mới của Nvidia, điều này không tốt cho cổ phiếu, vốn đã giảm 13% từ đầu năm đến nay.

Mặc dù cổ phiếu Hoa Kỳ không kéo dài mức lỗ tuần trước, nhưng có vẻ như đây là sự tạm dừng trong đợt bán tháo và chúng tôi không nghĩ rằng cổ phiếu Hoa Kỳ sẽ sớm đạt mức cao kỷ lục. Tuy nhiên, động lực thị trường đáng chú ý. Các nhà giao dịch cá nhân đã đổ 12 tỷ đô la vào cổ phiếu Hoa Kỳ tuần trước, ngược lại, các quỹ theo xu hướng có hệ thống đã chuyển sang tiêu cực đối với cổ phiếu Hoa Kỳ lần đầu tiên sau hơn một năm. Điều này cho thấy có thể có thêm động thái giảm giá đối với cổ phiếu, mặc dù rõ ràng có một số sự quan tâm mua sau đợt bán tháo mạnh vào năm 2025.

Đây là một môi trường khó dự đoán cổ phiếu sẽ đi về đâu tiếp theo. Các kế hoạch áp thuế của Tổng thống Trump cho đến nay đã gây bất lợi cho thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, trong khi các chỉ số chứng khoán ở Trung Quốc và Đức, những đối tác thương mại lớn nhất của Hoa Kỳ và do đó chịu nhiều tác động nhất từ ​​thuế quan của Hoa Kỳ, đã tăng vọt. Do đó, thị trường đã định giá được sự tiêu cực từ các mức thuế quan có đi có lại chưa và liệu cổ phiếu Hoa Kỳ có phục hồi từ đây không? Vẫn còn quá sớm để nói, nhưng thị trường có thể biến động theo những cách bí ẩn và chúng tôi sẽ không loại trừ khả năng một đợt phục hồi của một số cổ phiếu Hoa Kỳ trong tuần dẫn đến các mức thuế quan có đi có lại. Thứ nhất, thương mại chiếm chưa đến một phần tư nền kinh tế Hoa Kỳ, vì vậy mặc dù tác động của thuế quan không thể bị bỏ qua, nhưng chúng có thể không gây hại cho nền kinh tế Hoa Kỳ như một số người nghĩ. Thêm vào đó, các cổ phiếu dẫn đầu đợt bán tháo vào năm 2025 là các cổ phiếu công nghệ lớn nhất của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, những cổ phiếu này là một số cổ phiếu có khả năng phục hồi tốt nhất trước các kế hoạch áp thuế quan của Trump. Nếu các nhà đầu tư bắt đầu xem xét công nghệ từ góc độ này, thì có khả năng cổ phiếu Hoa Kỳ sẽ phục hồi kéo dài hơn.

Chúng tôi cũng sẽ theo dõi chặt chẽ đồng đô la, đồng tiền có hiệu suất hàng ngày tốt nhất cho đến nay trong tháng này, vào cuối tuần trước. Chỉ số đô la tăng trở lại trên 104,00, khi EUR/USD giảm trở lại mức 1,08 đô la và GBP/USD giảm xuống dưới 1,29 đô la, mặc dù cả hai loại tiền tệ đều tăng so với USD vào thứ Hai sau tin tức về thuế quan. Chúng tôi sẽ theo dõi để xem liệu đồng bạc xanh có thể kéo dài mức tăng thêm nữa hay không, hay đồng đô la sẽ lại chững lại một lần nữa khi đồn đoán về một thỏa thuận Mar-a-Lago chính thức làm suy yếu đồng đô la tăng lên. Điều đáng chú ý là dữ liệu của CFTC tuần trước chứng kiến ​​hoạt động mua euro hàng tuần lớn nhất trong 5 năm, cũng có hoạt động mua đô la Mexico và một lượng nhỏ lệnh mua CAD cũng được ghi nhận. Vị thế đô la tổng hợp đã đảo ngược từ mua sang bán, điều này có thể hạn chế đà tăng của đồng đô la trong ngắn hạn.

Vàng đã giảm xuống mức kháng cự 3.050 đô la vào tuần trước, tuy nhiên, chúng tôi vẫn tiếp tục cho rằng giá vàng sẽ duy trì trên 3.000 đô la một ounce trong trung hạn. Mặc dù đồng đô la mạnh lên đã gây áp lực lên kim loại màu vàng trong những ngày gần đây, chúng tôi cho rằng vàng sẽ vẫn được ưa chuộng trong bối cảnh kinh tế hiện tại.

Dưới đây chúng ta sẽ xem xét ba sự kiện quan trọng cần chú ý trong tuần tới.

1. Dữ liệu PMI toàn cầu

Nỗi lo suy thoái đã thúc đẩy hành động của thị trường trong những tháng gần đây. Điều này khiến cho số liệu PMI toàn cầu tạm thời của tháng 3 vào đầu tuần này thậm chí còn quan trọng hơn bình thường. Chúng sẽ cung cấp cho chúng ta thông tin cập nhật kịp thời về tình hình kinh tế và doanh nghiệp hiện tại khi thị trường đã có một vài tuần để làm quen với chế độ thuế quan của Tổng thống Trump và để xem liệu các doanh nghiệp có thay đổi hoạt động của mình trước khi áp dụng thuế quan qua lại vào ngày 2 tháng 4 hay không.

Anh dự kiến ​​sẽ thấy PMI sản xuất tăng nhẹ lên 47 từ 46,9, tuy nhiên chỉ số tổng hợp dự kiến ​​sẽ vẫn ở mức cao hơn một chút so với vùng mở rộng là 50,5, trong khi PMI của khu vực dịch vụ cũng giữ nguyên ở mức 51. Nếu chúng ta có sự gia tăng bất ngờ trong dữ liệu PMI, thì điều đó có thể báo hiệu sự yếu kém trong GDP vào tháng 1 chỉ là tạm thời. Tuy nhiên, sự sụt giảm bất ngờ trong PMI có thể kích hoạt tâm lý tránh rủi ro đối với trái phiếu Anh, đồng bảng Anh và khu vực cổ phiếu vốn hóa trung bình của Anh.

Nhìn chung, PMI ở châu Âu dự kiến ​​sẽ tăng, với PMI tổng hợp cho tháng 3 dự kiến ​​sẽ tăng từ 50,2 lên 50,7. Rủi ro là theo hướng tích cực, vì cuộc khảo sát này có thể phản ánh hy vọng rằng sự hào phóng về tài chính của Đức sẽ thúc đẩy tăng trưởng trong khối tiền tệ. Sự thúc đẩy PMI của Khu vực đồng tiền chung châu Âu dự kiến ​​sẽ đến từ Đức, với Pháp vẫn là một điểm yếu hiện tại.

Số liệu PMI của Hoa Kỳ cũng sẽ được theo dõi chặt chẽ, vì rủi ro về sự suy thoái mạnh của nền kinh tế trong quý 1 đang gia tăng. Thị trường đang kỳ vọng vào sự suy giảm trong tâm lý sản xuất, trong khi PMI của khu vực dịch vụ dự kiến ​​sẽ duy trì ở mức 51. PMI tổng hợp của Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ giảm nhẹ xuống 51,3 từ mức 51,6 của tháng 2, điều này cho thấy sự chậm lại trong tăng trưởng của Hoa Kỳ trong quý 1 thay vì suy thoái. Do đó, dữ liệu PMI tháng 3 của Hoa Kỳ có thể có sức mạnh xoa dịu các thị trường tài chính biến động.

2. Dữ liệu lạm phát của Hoa Kỳ và Vương quốc Anh

Dữ liệu lạm phát cũng là yếu tố then chốt trong tuần này, và các số liệu của Anh, Nhật Bản và Hoa Kỳ đang được chú ý. Tại Hoa Kỳ, lạm phát PCE cốt lõi dự kiến ​​sẽ tăng 0,3% MoM, gấp đôi tốc độ mục tiêu lạm phát 2% của Fed. Tỷ lệ lạm phát hàng năm dự kiến ​​sẽ tăng lên 2,7% vào tháng 2 từ mức 2,6% vào tháng 1. Tỷ lệ tiêu đề dự kiến ​​sẽ vẫn ổn định ở mức 2,5%.

Giá cả dự kiến ​​sẽ tăng từ hàng hóa, chăm sóc sức khỏe và dịch vụ tài chính, chỉ một số ít lĩnh vực ghi nhận giá giảm. Cũng có thể có dấu hiệu cho thấy chi tiêu đang được đẩy mạnh trước khi áp thuế. Chi tiêu cá nhân dự kiến ​​sẽ tăng 0,5% vào tháng trước, tăng từ mức -0,2% vào tháng 1. Do đó, các kế hoạch áp thuế của Tổng thống Trump dự kiến ​​sẽ tác động đến dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ trước khi thuế quan lớn có hiệu lực vào ngày 2 tháng 4.

Tại Anh, báo cáo mùa xuân sẽ là tâm điểm chú ý trong tuần này, tuy nhiên, CPI tháng 2 cũng đáng chú ý. Thị trường đang kỳ vọng CPI tiêu đề sẽ giảm một chút từ 3% xuống 2,9%. Tỷ lệ cốt lõi có thể giảm từ 3,7% xuống 3,6% và chỉ số giá của khu vực dịch vụ có thể giảm xuống dưới 5% xuống 4,9%. Lạm phát của Anh vẫn được kỳ vọng sẽ cao hơn dự báo CPI tháng 2 của BOE, vì giá thực phẩm và hàng hóa cốt lõi bắt đầu tăng sau khi giảm trong những tháng gần đây.

Đây có thể là sự điều chỉnh tạm thời về giá cả ở Anh, vì tháng 4 chứng kiến ​​một loạt áp lực chi phí đè nặng lên các doanh nghiệp Anh và người tiêu dùng Anh. Bao gồm việc tăng bảo hiểm quốc gia của người sử dụng lao động, việc tăng giá trần năng lượng của Anh và một loạt các chi phí hành chính khác có thể đè nặng lên mức tiêu thụ trong tương lai.

Tại Nhật Bản, CPI Tokyo dự kiến ​​sẽ tăng vọt vì giá thực phẩm tác động đến tăng trưởng giá. Điều này có thể củng cố lập luận BOJ sẽ tăng lãi suất và có thể ngăn chặn đà giảm gần đây của đồng yên.

3, Tuyên bố mùa xuân của Vương quốc Anh

Tuyên bố mùa xuân của Vương quốc Anh sẽ diễn ra vào thứ Tư tuần này lúc 12000 GMT. Các chi tiết của tuyên bố chủ yếu đã bị rò rỉ trước và chúng tôi nghi ngờ rằng Bộ trưởng Tài chính sẽ muốn gây bất ngờ cho thị trường tài chính trong tuần này. Tin tức này khá ảm đạm nếu bạn là một công chức. Bộ trưởng Tài chính sẽ công bố cắt giảm 15% chi phí hoạt động của chính phủ, có thể bao gồm việc cắt giảm 10.000 công chức, với các vai trò hành chính và văn phòng là mục tiêu. Công chức của Vương quốc Anh sử dụng gần 550.000 người, vì vậy những đợt cắt giảm việc làm này khó có thể tác động lớn đến tỷ lệ thất nghiệp. Chính phủ cũng đã công bố những thay đổi toàn diện đối với hệ thống phúc lợi, với các kế hoạch nhằm khiến mọi người khó yêu cầu trợ cấp khuyết tật hơn. Reeves cũng đã cam kết không tăng thuế trong ngân sách này.

Điều này cho thấy Rachel Reeves còn rất ít điều để công bố trong tuyên bố mùa xuân của bà. Các doanh nghiệp tại Anh có thể thở phào nhẹ nhõm, nhưng mức tăng thuế 40 ​​tỷ bảng Anh của thủ tướng đối với các doanh nghiệp vẫn sẽ có hiệu lực từ tháng tới. Câu hỏi đặt ra là, liệu các con số của chính phủ có tăng lên không và liệu có thể xây dựng lại được khoảng không tài chính của Anh thông qua những khoản cắt giảm này không?

Việc cắt giảm phúc lợi và chi tiêu của chính phủ của Đảng Lao động có thể khiến DOGE phải xấu hổ ở Hoa Kỳ, nhưng liệu nó có giúp nền kinh tế Anh tăng trưởng không? Nền kinh tế Anh đã suy giảm 0,1% vào tháng 1, làm dấy lên lo ngại rằng Anh có thể đang tiến tới suy thoái. OBR dự kiến ​​sẽ giảm một nửa dự đoán GDP của mình cho Vương quốc Anh trong năm nay, điều này có nghĩa là không gian tài chính của Vương quốc Anh đã biến mất và có khoản thiếu hụt gần 5 tỷ bảng Anh trong tài chính của chính phủ từ bây giờ cho đến khi quốc hội này kết thúc.

Do đó, tuyên bố mùa xuân sẽ được theo dõi chặt chẽ để xem thủ tướng cố gắng bịt lỗ đen này như thế nào. Bà ấy sẽ ám chỉ rằng một loạt các khoản tăng thuế rộng hơn có thể sắp diễn ra, đây là tin xấu cho thị trường trái phiếu Vương quốc Anh, hay bà ấy sẽ dám cắt giảm chi tiêu cho một số lĩnh vực thiêng liêng của Vương quốc Anh như chăm sóc sức khỏe? Mặc dù Reeves có thể không đề cập đến các bộ phận này theo tên, nhưng những ngày đầu của chính phủ Kier Starmer chắc chắn là thời điểm để làm điều đó

Liên quan đến nỗ lực thúc đẩy tăng trưởng của mình, Reeves dự kiến ​​sẽ công bố một số chương trình chi tiêu mới hạn chế, bao gồm cả các trường cao đẳng kỹ thuật mới và cải cách nguồn cung hơn nữa để thúc đẩy kỹ năng và việc làm trong lĩnh vực kỹ thuật và xây dựng.

Chi tiêu quốc phòng có thể sẽ là vấn đề hàng đầu trong chương trình nghị sự và Reeves dự kiến ​​sẽ công bố cách thức chi tiêu này có thể thúc đẩy tăng trưởng của Vương quốc Anh và mang lại lợi ích cho các công ty quốc phòng chủ chốt của Vương quốc Anh. Điều đáng chú ý là một số công ty có hiệu suất hoạt động tốt nhất trên FTSE 100 trong năm nay cho đến nay là các công ty quốc phòng, bao gồm Rolls Royce Holdings, tăng 40% so với đầu năm và BAE Systems, tăng 38% so với đầu năm.

Tuyên bố mùa xuân cũng có thể bao gồm một số chi tiết về việc giảm thuế đối với các ngân hàng và công ty công nghệ, trong nỗ lực tránh thuế quan qua lại của Hoa Kỳ có hiệu lực vào ngày 2 tháng 4. Đây có thể là một bước quan trọng hướng tới việc Vương quốc Anh đạt được thỏa thuận thương mại với Hoa Kỳ trong những tháng tới. Chúng tôi nghĩ rằng đồng bảng Anh có thể là đồng tiền hoạt động tốt nhất trong các tháng tới miễn là 1, Vương quốc Anh tránh được mức thuế quan qua lại tồi tệ nhất của Tổng thống Trump và 2, Vương quốc Anh có thể đạt được thỏa thuận thương mại với Hoa Kỳ. GBP có thể đã giảm từ mức 1,30 đô la vào tuần trước, nhưng chúng tôi nghĩ rằng sự sụt giảm này sẽ chỉ là tạm thời.

Thực tế vẫn còn cay đắng đối với Rachel Reeves, người vẫn cần một phép màu kinh tế trước khi ngân sách mùa thu được công bố, đặc biệt là kể từ khi Đảng Lao động tụt hậu hơn so với Đảng Bảo thủ khi nói đến việc ai là người mà công chúng tin tưởng giao phó nền kinh tế. Trong tuần này, Reeves có thể đánh giá tuyên bố mùa xuân của mình là thành công nếu thị trường trái phiếu vẫn bình lặng. Trái phiếu Anh đã vượt trội hơn trái phiếu châu Âu trong tháng qua, nhưng lợi suất đã tăng. Nếu Reeves có thể đưa ra tuyên bố mùa xuân của mình mà không gây ra sự gia tăng thêm lợi suất trái phiếu, thì đây có thể là một điểm sáng cho bộ trưởng tài chính đang gặp khó khăn của Anh.

Kathleen Brooks