Tuần này: Trump tiếp tục thống trị thị trường tài chính

Vào thời điểm này tuần trước, chúng ta đang nói về việc cuộc bầu cử Tổng thống Hoa Kỳ sẽ diễn ra sít sao như thế nào. Các tiểu bang dao động đang bám đuổi nhau sát nút. Các cuộc thăm dò đã sai như thế nào. Vào cuối tuần, người ta đã xác nhận rằng cả 7 tiểu bang dao động, bao gồm Pennsylvania, tiểu bang có điểm then chốt, và Arizona, chỉ được công bố vào Chủ Nhật, đều đã được Trump giành chiến thắng. Đảng Cộng hòa đã kiểm soát Thượng viện và họ chỉ còn cách hai ghế nữa là giành được quyền kiểm soát Hạ viện. Chiến thắng lớn của Đảng Cộng hòa đã được chào đón bằng sự hân hoan trên các thị trường tài chính. Các chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ đã tăng 4,6% vào tuần trước, Nasdaq tăng hơn 5% khi cả ba chỉ số của Hoa Kỳ đều đóng cửa ở mức cao kỷ lục và các chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ đã có tuần tốt nhất trong năm. Chiến thắng ở Arizona có thể chứng kiến ​​sự mở rộng của thương mại Trump khi chúng ta bắt đầu một tuần mới.

Liệu thương mại Trump có thể tiếp tục không?

Giao dịch Trump đã tăng tốc vào cuối tuần trước, sau khi FOMC cho biết triển vọng lạm phát cao hơn dưới thời chính quyền Trump sẽ không dẫn đến việc nâng cấp có ý nghĩa đối với dự báo lạm phát của họ hoặc thu hẹp hướng dẫn về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai. Điều này đã giúp trái phiếu tham gia bữa tiệc, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã tăng 2 điểm cơ bản vào tuần trước, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng 9 điểm cơ bản. Câu hỏi bây giờ là, liệu đợt tăng giá của Trump có thể tiếp tục hay không, hay diễn biến giá của tuần trước là thị trường phản ứng với sự rõ ràng về mặt chính trị do kết quả bầu cử này mang lại?

Bitcoin tăng vọt nhờ hy vọng của Trump

Những dấu hiệu ban đầu vào Chủ Nhật là tốt. Trump là một người hâm mộ lớn của tiền điện tử, và Bitcoin đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục mới trên 80.000 đô la vào cuối Chủ Nhật, khi thế giới tiền điện tử chờ xem liệu Trump có thiết lập được mục đích sử dụng rộng rãi hơn cho tiền điện tử ở Hoa Kỳ hay không và kế hoạch của ông cho Quỹ dự trữ tiền điện tử chiến lược. Chúng tôi nghĩ rằng giá bitcoin có thể thiên về hướng tăng trong trung hạn. Hợp đồng tương lai cổ phiếu tại Hoa Kỳ cao hơn khi chúng ta bắt đầu một tuần mới và S&P 500 dự kiến ​​sẽ mở rộng mức tăng trên 6.000. Tuy nhiên, khi các chi tiết về các ưu tiên chính sách của Trump bắt đầu được tiết lộ, có thể sẽ có nhiều sự tập trung hơn vào nỗi sợ lạm phát.

Thương mại Trump khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị thu hẹp

Trump đã nói cứng rắn về thuế quan trong những ngày gần đây và giải quyết vấn đề nhập cư bất hợp pháp. Cả hai đều là chính sách lạm phát: một là thông qua việc tăng thuế suất và hai là thông qua việc giảm nguồn cung lao động. Trump cũng dự kiến ​​sẽ cắt giảm thuế và gia hạn Đạo luật cắt giảm thuế và việc làm, điều này có thể khiến nền kinh tế Hoa Kỳ quá nóng. Điều này đã làm giảm bớt sự nhiệt tình trên thị trường Hợp đồng tương lai quỹ liên bang. Xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã giảm xuống còn 64%, trước cuộc bầu cử là 80%. Do đó, thương mại Trump có thể thay đổi trong những ngày tới. Đợt tăng giá điên cuồng sau chiến thắng của Trump có thể phải đối mặt với một số trở ngại. Ví dụ, nếu lợi suất trái phiếu tiếp tục tăng, thì chúng ta có thể thấy các công ty vốn hóa trung bình của Hoa Kỳ gặp khó khăn, mặc dù chúng tôi cho rằng các cổ phiếu blue chip sẽ được hỗ trợ tốt, đặc biệt là công nghệ vốn hóa lớn và Tesla, đạt mức định giá 1,3 nghìn tỷ đô la vào tuần trước.

Trump nói cứng rắn về thuế quan, với một số miễn trừ

Thêm vào đó, chúng ta có thể thấy một số sự khác biệt trong hiệu suất trên các cổ phiếu toàn cầu khi chúng ta có thêm thông tin về các kế hoạch áp thuế của Trump. Thống đốc đảng Dân chủ của New Jersey đã nói vào cuối tuần rằng Vương quốc Anh có thể tận hưởng một chế độ tốt hơn dưới thời chính quyền Trump so với các khu vực khác trên thế giới. Do đó, chúng ta có thể thấy một số hiệu suất vượt trội của FTSE 100 so với các chỉ số châu Âu khác khi bắt đầu tuần mới. Cả chỉ số Eurostoxx 50 và FTSE 100 đều giảm vào tuần trước, mặc dù các hợp đồng tương lai châu Âu đang chỉ ra một phiên mở cửa tích cực vào thứ Hai. Mặc dù chế độ thuế quan có lợi cho Vương quốc Anh là điều đáng mừng, nhưng đà tăng của cổ phiếu Vương quốc Anh có thể bị hạn chế bởi tin tức rằng một số nhà bán lẻ lớn nhất của Vương quốc Anh, bao gồm Tesco và Sainsbury's có thể phải tăng giá do tác động của việc tăng bảo hiểm quốc gia cho người sử dụng lao động trong Ngân sách. Do đó, triển vọng giá cả tăng có thể hạn chế bất kỳ đà tăng nào đối với cổ phiếu Vương quốc Anh khi bắt đầu tuần này.

Cổ phiếu châu Á trong tầm ngắm khi Trump đắc cử tổng thống

Cổ phiếu ở châu Á mở cửa ở mức thấp hơn vào đầu tuần. Tin tức kích thích đáng thất vọng từ Trung Quốc vào thứ sáu, dữ liệu lạm phát đáng thất vọng của Trung Quốc trong tháng 10 và thuế quan của Trump là sự kết hợp độc hại cho tâm lý rủi ro. Mặc dù chi tiết về thuế quan dự kiến ​​sẽ được làm rõ trong những tuần tới, nhưng đã có những dấu hiệu cho thấy một số công ty lớn trên thế giới đang thay đổi hành vi của họ đối với Trung Quốc trong nỗ lực thu hút sự ủng hộ của chính quyền Trump. Đài Loan đang cân nhắc mua một lượng lớn vũ khí của Hoa Kỳ, có khả năng là để không trở thành mục tiêu của chương trình thuế quan của Trump. TSMC cũng đang dừng sản xuất chip AI tiên tiến nhất của họ cho các khách hàng Trung Quốc. Họ sẽ không còn bán chip AI tiên tiến nhất của mình với các nút nhỏ hơn 7 nanomet, để trực tiếp gật đầu với Trump và chính quyền Hoa Kỳ.

Phản ứng trái chiều về chương trình nghị sự nước Mỹ trước tiên của Trump từ nhà cung cấp chip

Tuy nhiên, trong một dấu hiệu cho thấy Hoa Kỳ có thể phải đối mặt với chủ nghĩa bảo hộ dưới thời Trump, các quy tắc bảo vệ công nghệ của Đài Loan sẽ phải thay đổi để cho phép TSMC sản xuất chip 2 nanomet của họ ở nước ngoài hoặc ở Arizona, nơi họ có cơ sở sản xuất lớn. Mặc dù chính phủ Đài Loan cho biết họ có thể sản xuất những con chip này ở nước ngoài trong tương lai, nhưng nguyên tắc là công nghệ cốt lõi sẽ vẫn ở Đài Loan. Do đó, các chính sách thuế quan dự kiến ​​của Trump có thể phải đối mặt với một số phản ứng. Trong giao dịch ngoài giờ, TSMC chủ yếu đi ngang, tuy nhiên, chúng tôi sẽ quan tâm đến việc xem cổ phiếu hoạt động như thế nào trong môi trường hiện tại, nơi Trump đang thống trị.

Chính trị Đức hiện đang được chú ý

Ở nơi khác, các cuộc bầu cử khác cũng đang được chú ý. Hiện tại có triển vọng về một cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm tại quốc hội Đức trước Giáng sinh. Liên minh cầm quyền dự kiến ​​sẽ thua cuộc bỏ phiếu này, điều này sẽ mở ra cánh cửa cho một cuộc tổng tuyển cử vào tháng 2. Scholz đương nhiệm vẫn khẳng định rằng ông có thể bất chấp số phiếu thăm dò yếu và giành chiến thắng, tuy nhiên, đó là một nhiệm vụ khó khăn. Theo IMF, nền kinh tế Đức dự kiến ​​sẽ không tăng trưởng trong năm nay, đây là một bối cảnh khó khăn cho bất kỳ đảng phái nào.

Cổ phiếu Đức được bảo vệ tốt vào tuần trước và vượt trội hơn các chỉ số châu Âu khác. Tuy nhiên, các công ty lớn nhất của Đức vẫn dễ bị tổn thương trước chương trình nghị sự Nước Mỹ trên hết của Trump, mà chúng tôi cho rằng có ý nghĩa lớn hơn đối với giá tài sản của Đức so với cuộc bầu cử này. Ngoài ra, có những báo cáo mới rằng các nhà sản xuất ô tô sẽ phải đối mặt với tiền phạt vì gian lận về mức độ ô nhiễm của ô tô của họ. Mặc dù không biết chính xác các mẫu xe, nhưng các nhà sản xuất ô tô Đức có khả năng sẽ góp mặt, điều này có thể gây áp lực lên ngành sản xuất ô tô Đức vào đầu tuần.

Euro dự kiến ​​sẽ tiếp tục chịu áp lực

Lợi suất trái phiếu Đức đã giảm cùng với lợi suất trái phiếu chính phủ châu Âu khác trong tuần qua, điều này đã làm tăng thêm áp lực lên đồng euro. Đồng tiền chung này là đồng tiền hoạt động yếu nhất trong không gian FX G10 tuần trước, vì đồng đô la là vua. Điều này phản ánh mức độ phơi bày của châu Âu trước Trump, cả về mặt kinh tế và từ quan điểm quốc phòng. Nếu Trump từ bỏ Ukraine, thì nỗi lo sợ là điều này có thể khiến Nga trở nên táo bạo hơn để đe dọa an ninh quốc gia của châu Âu. Theo quan điểm của chúng tôi, mối đe dọa hiện hữu này cũng đang đè nặng lên đồng euro. EUR/USD đang gần mức thấp nhất kể từ tháng 6 và dao động quanh mức 1,07 đô la, và một đợt phục hồi là một yêu cầu lớn ở giai đoạn này.

Đồng hồ hàng hóa

Chúng tôi cũng sẽ theo dõi chặt chẽ thị trường hàng hóa. Giá vàng đã giảm 1,9% vào tuần trước, cho thấy vàng đang được sử dụng như một nơi trú ẩn an toàn trong quá trình chạy đua vào cuộc bầu cử Hoa Kỳ. Do đó, chúng ta có thể thấy mức cao của vàng trong ngắn hạn. Chính quyền Trump cũng đã tuyên bố rằng họ sẽ miễn thuế nhập khẩu dầu của Canada. Không rõ điều này sẽ tác động như thế nào đến giá dầu trong dài hạn. Trong ngắn hạn, nếu có thể dẫn đến một số biến động, mặc dù động thái này sẽ đảm bảo dòng dầu chảy vào nền kinh tế lớn nhất thế giới, nhưng nó cũng có thể làm trầm trọng thêm vấn đề nguồn cung đang đè nặng lên giá dầu trong năm nay.

Trong khi chúng tôi tiếp tục cho rằng chính trị Hoa Kỳ sẽ chi phối thị trường tài chính, vẫn có một số bản công bố kinh tế quan trọng cần chú ý vào tuần tới.

CPI và Doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ

Trong khi Hoa Kỳ đã bước vào một kỷ nguyên kinh tế mới với cuộc bầu cử của Donald Trump, dữ liệu sắp tới vẫn quan trọng trong việc quyết định liệu FOMC có cắt giảm lãi suất một lần nữa vào tháng 12 hay không. Đây là báo cáo lạm phát đầu tiên trong số hai báo cáo trước cuộc họp FOMC vào ngày 19 tháng 12. Lạm phát dự kiến ​​sẽ tăng nhẹ vào tháng 10, tỷ lệ CPI chính dự kiến ​​sẽ tăng từ 2,4% lên 2,6%, tỷ lệ cốt lõi dự kiến ​​sẽ ổn định ở mức 3,3%. Nếu các ước tính là chính xác, chúng có thể làm giảm thêm kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12, vì điều này cho thấy vẫn còn lạm phát trong hệ thống Hoa Kỳ trước khi các chính sách kinh tế của Trump được ký thành luật vào năm tới. Doanh số bán lẻ dự kiến ​​sẽ tăng với tốc độ vừa phải hơn, có thể là do các cơn bão.

Dữ liệu tiền lương của Anh giúp BoE cảnh giác với áp lực lạm phát

Tại Vương quốc Anh, dữ liệu thị trường lao động sẽ được xem xét kỹ lưỡng để xem giá lương có giảm không. Bảng lương hàng tháng dự kiến ​​sẽ giảm 13 nghìn vào tháng 10, tỷ lệ thất nghiệp 3 tháng so với tháng trước dự kiến ​​sẽ tăng một chút lên 4,1% từ mức 4% vào tháng 8. Thu nhập trung bình hàng tuần dự kiến ​​sẽ tăng một chút lên mức 3,9% theo quý, trong khi không tính tiền thưởng, thu nhập hàng tuần dự kiến ​​sẽ giảm từ 4,9% xuống còn 4,7%. Dữ liệu này dự kiến ​​sẽ cho thấy áp lực tiền lương vẫn dai dẳng ở Vương quốc Anh. Tỷ lệ thất nghiệp có thể đang tăng, nhưng với tốc độ chậm và không đủ để làm suy yếu tiền lương.

Thị trường tương lai lãi suất phần lớn đã định giá khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 từ BOE, thay vào đó, có 74% khả năng cắt giảm vào tháng 2. Chúng tôi nghi ngờ rằng một bất ngờ tăng lên đối với dữ liệu thị trường lao động hoặc tăng trưởng tiền lương sẽ tác động đến việc cắt giảm lãi suất vào tháng 2, tuy nhiên, điều này có thể giúp thúc đẩy đồng bảng Anh . GBP/USD đã giảm vào tuần trước cùng với các loại tiền tệ G7 khác, tuy nhiên, nó có mức biến động thấp hơn so với các loại tiền tệ khác và hiện đang dao động quanh mức 1,2920 đô la. Theo quan điểm của chúng tôi, cuộc bầu cử của Trump khiến đồng bảng Anh khó có thể tạo ra một đợt tăng giá bền vững trong trung hạn, mặc dù nó có thể được bảo vệ tốt hơn trước một đợt bán tháo mạnh so với các loại tiền tệ G7 khác.

Kathleen Brooks