Túi khí và bãi mìn chính trị: Châu Á hướng tới một Tokyo mở cửa vào thứ Ba đầy khó khăn

Thị trường châu Á bước vào thứ Ba với nhiều căng thẳng hơn là niềm tin. Chứng khoán Mỹ đã xóa bỏ phần lớn mức tăng đầu phiên hôm thứ Hai khi các nhà giao dịch xem xét báo cáo thu nhập với một mắt lo lắng dán chặt vào lịch kinh doanh - ngày 1 tháng 8 đang đến gần, và cùng với đó là bóng ma leo thang thuế quan. Giống như những câu chuyện hồi tháng Tư, "Tariff Bogeyman" có thể bất ngờ xuất hiện bất cứ lúc nào, đặc biệt là trong bối cảnh thị trường chứng khoán mùa hè đầy biến động và thanh khoản yếu ớt.

Thêm vào đó là một đòn tấn công trực diện khác nhắm vào Fed, lần này là từ Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent I, người đã công khai kêu gọi một cuộc đánh giá nội bộ toàn diện về các hoạt động phi tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang. Nói cách khác: Fed đang đi lạc vào những lĩnh vực chính sách có thể làm suy yếu sứ mệnh cốt lõi của mình. Những bình luận của ông không chỉ là một lời đe dọa đơn thuần mà thực tế là đã châm ngòi cho một cuộc tranh cãi. Có thể nói rằng bữa sáng tiếp theo của Powell với Bessent sẽ ít "cà phê và bánh sừng bò" hơn, mà sẽ "vỏ trứng và dao găm" nhiều hơn.

Trong khi đó, Nhật Bản trở về sau kỳ nghỉ lễ thứ Hai với tâm trạng chính trị uể oải. Thủ tướng Ishiba vẫn đang bám víu quyền lực bất chấp thất bại của liên minh tại Thượng viện, và mặc dù điều đó mang lại một chút liên tục, nhưng vẫn còn khá mong manh. Thị trường tiền mặt Tokyo đang bị giám sát chặt chẽ, không chỉ vì kết quả bầu cử, mà còn bởi vì thị trường Nhật Bản - đúng như bản chất của nó - có khả năng vừa khép kín vừa dễ bị tổn thương về mặt cảm xúc.

Phản ứng ban đầu của nhà đầu tư thể hiện rõ qua đồng yên, tăng gần 1% so với đồng đô la vào thứ Hai, tuy nhiên, chủ yếu là do phản xạ muốn tháo gỡ các giao dịch phòng ngừa rủi ro cuối tuần hơn là do niềm tin. Chỉ số Nikkei tương lai tại Osaka hầu như không biến động, nhưng tâm lý thị trường dường như không hề ổn định. Nhật Bản có thể tìm thấy một số nơi trú ẩn ngắn hạn khỏi đợt tăng giá nhẹ trên thị trường nợ toàn cầu, nhưng lớp vỏ bọc đó mỏng như giấy gạo. Tuần này , Nhật Bản có nguy cơ rơi vào "ba cú nhảy" toàn diện - cổ phiếu, trái phiếu và tiền tệ đều lao dốc đồng loạt - nếu sự rõ ràng về tài khóa vẫn còn khó nắm bắt. Và nếu lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản siêu dài hạn tiếp tục tăng, đồng yên có thể là đồng tiền tiếp theo bị "xử lý".

Các nhà giao dịch đang chuẩn bị cho một đợt giảm giá sâu hơn của đường cong trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB), đặc biệt là trong khoảng thời gian từ 20 đến 40 năm, khi áp lực đè nặng lên ông Ishiba trong việc xoa dịu cử tri yêu cầu cắt giảm thuế và giảm lạm phát. Bất kỳ nhượng bộ tài chính nào cũng có thể đẩy lợi suất lên cao hơn và gây xáo trộn một thị trường vốn đã biến động mạnh. Như một chiến lược gia đã nói, "sự bất ổn chính sách và sự mong manh chính trị là công thức cho sự mất giá của đồng yên - chứ không phải sức mạnh của đồng yên."

Mặc dù chỉ số Topix đã phục hồi kể từ cơn bão thuế quan hồi tháng Tư, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức cao nhất của năm ngoái, và những ồn ào chính trị gần đây đang đe dọa làm xói mòn niềm tin của nhà đầu tư nói chung. Trong ngắn hạn, đồng yên yếu hơn có thể mang lại lợi thế cho các nhà xuất khẩu, nhưng các lĩnh vực như tiện ích, xây dựng và ngân hàng - những ngành gắn liền nhất với chính sách nội địa - có thể chịu ảnh hưởng nặng nề nhất từ bất kỳ sự sụt giảm nào. Các cổ phiếu phòng thủ như chăm sóc sức khỏe có thể là một kênh trú ẩn an toàn, nhưng triển vọng chung vẫn còn mong manh.

Với lợi nhuận tăng trưởng bất ngờ, thật dễ dàng để nghĩ rằng thị trường sẽ bùng nổ mạnh mẽ. Nhưng giữa bối cảnh thuế quan, biến động chính trị tại ngân hàng trung ương và sự bất ổn chính trị ở Nhật Bản, đợt tăng giá này vẫn mang lại cảm giác như thể nó đang được điều khiển bằng một mắt nhắm nghiền và nút thoát hiểm chỉ được nhấn một nửa.

Stephen Innes