Ý nghĩa chiến lược của “Ngày giải phóng”

Bản tóm tắt

Ngày Giải phóng tại Hoa Kỳ đi kèm với chính sách thuế quan cực kỳ bảo hộ và hướng nội nhắm vào hầu hết các đối tác thương mại của Hoa Kỳ. Trong báo cáo này, chúng tôi phác thảo một số tác động chiến lược hơn của Ngày Giải phóng và những diễn biến mà chúng tôi sẽ chú ý trong tương lai.

Ý nghĩa chiến lược của “Ngày giải phóng”

Thuế quan Ngày Giải phóng có lẽ sẽ là phép thử nghiêm khắc nhất đối với quan điểm của chúng ta rằng thị trường đang trải qua "sự mệt mỏi vì thuế quan".  Thuế quan Ngày Giải phóng cực kỳ bảo hộ, và trong khi thị trường chứng khoán toàn cầu giảm mạnh vào sáng nay, thị trường ngoại hối không có phản ứng "thoát khỏi rủi ro" tương tự. Chỉ cần nhìn vào hiệu suất thị trường ngoại hối kể từ thông báo Ngày Giải phóng, người ta có thể nghĩ rằng chính quyền Trump đã dỡ bỏ mọi mức thuế quan và chào đón nồng nhiệt toàn cầu hóa và tất cả các đối tác thương mại của Hoa Kỳ. Các loại tiền tệ G10 đang tăng giá trên diện rộng, trong khi các loại tiền tệ nhạy cảm nhất với rủi ro ở các thị trường mới nổi, chỉ trừ một số ít trường hợp, đều mạnh hơn. Trong hai ấn phẩm Triển vọng Kinh tế Quốc tế gần đây nhất, chúng tôi đã thảo luận về khả năng thị trường ngoại hối rơi vào tình trạng "mệt mỏi vì thuế quan", khi những người tham gia thị trường đã chấp nhận thực tế là thuế quan đang ở đây nhưng chỉ lờ chúng đi. Ngoài ra, "mệt mỏi vì thuế quan" theo nghĩa là thuế quan đang tạo ra một động lực mà chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ sau COVID cuối cùng đã đi đến hồi kết. Có thể không phải là sự kết thúc vĩnh viễn cho chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ, nhưng ít nhất là trong thời điểm hiện tại, khi sự bất ổn về chính sách của Hoa Kỳ gia tăng và cho đến khi tác động kinh tế trở nên rõ ràng hơn. Chúng tôi cũng nhấn mạnh rằng tình trạng mệt mỏi vì thuế quan đang khiến các yếu tố kinh tế và chính sách khác tái xuất hiện như những động lực thúc đẩy thị trường tiền tệ—chẳng hạn như khả năng Fed có chính sách tiền tệ ôn hòa hơn hoặc chính sách tài khóa mở rộng hơn của Khu vực đồng tiền chung châu Âu. Mặc dù chúng tôi dự báo đồng đô la sẽ mạnh lên trong tương lai, nhưng quan điểm về tình trạng mệt mỏi vì thuế quan của chúng tôi đã đóng một vai trò trong quan điểm của chúng tôi rằng sự gia tăng của đồng đô la Mỹ sẽ không rõ rệt như chúng tôi đã hình dung trước đây. Mặc dù sức mạnh của đồng ngoại tệ ngay sau Ngày Giải phóng là điều khó hiểu, nhưng vài tuần và vài tháng tới sẽ là một phép thử tốt để xem tình trạng mệt mỏi vì thuế quan có còn diễn ra hay không. Nhìn về phía trước, ngay cả khi tình trạng mệt mỏi vì thuế quan dường như đang giảm dần, chúng tôi vẫn đấu tranh với ý tưởng rằng đồng đô la Mỹ sẽ suy yếu hoàn toàn. Theo nghĩa đó, chúng tôi vẫn thoải mái với quan điểm của mình rằng đồng bạc xanh sẽ mạnh lên trong bối cảnh hiện tại, nhưng có thể điều chỉnh mức độ tổng thể của sức mạnh đồng đô la xuống thấp hơn nữa nếu chúng tôi quan sát thấy các dấu hiệu mệt mỏi vì thuế quan mạnh hơn.

Wells Fargo Research Team