Ước tính của ECB về lãi suất trung lập để lại nhiều dư địa cho việc cắt giảm lãi suất thêm

Ngân hàng Trung ương Châu Âu hôm nay đã công bố một bài nghiên cứu mới về mức lãi suất trung lập trong khu vực đồng euro có thể đạt được. Cho dù ECB có sử dụng khái niệm này và các ước tính hay không, vẫn còn nhiều chỗ cho việc cắt giảm lãi suất thêm nữa.

Không thường xuyên xảy ra tình trạng những người tham gia thị trường sốt ruột chờ đợi bản báo cáo làm việc của ECB. Hôm nay là một trong những dịp hiếm hoi ECB công bố phân tích mới về lãi suất trung lập, mà Chủ tịch ECB Christine Lagarde đã thông báo trước tại cuộc họp báo tuần trước. Như dự đoán, bản phân tích không đáp ứng được kỳ vọng cao

Khái niệm lãi suất trung lập và nghiên cứu mới nhất của ECB

Khái niệm lãi suất trung tính sử dụng mức lãi suất lý thuyết không kích thích cũng không hạn chế hoạt động kinh tế. Nó thể hiện sự cân bằng giữa tăng trưởng kinh tế và lạm phát, đảm bảo nền kinh tế hoạt động ở mức việc làm đầy đủ mà không quá nóng hoặc co lại. Về mặt lý thuyết. Lãi suất trung tính chịu ảnh hưởng của một số yếu tố, bao gồm tăng trưởng năng suất, xu hướng nhân khẩu học và mô hình tiết kiệm và đầu tư toàn cầu.

Đối với những người hy vọng có được sự rõ ràng thực sự về những gì tiếp theo cho ECB, bài báo làm việc được mong đợi từ lâu sẽ là một sự thất vọng. Tóm lại, bài báo kết luận rằng lãi suất trung lập dao động trong khoảng từ 1,75% đến 3% khi sử dụng dữ liệu gần đây nhất trong khoảng từ 1,75% đến 2,25%.

ECB sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất

Bây giờ chúng ta có hiểu biết hơn về việc ECB sẽ cắt giảm lãi suất đến mức nào không? Không. Mặc dù Lagarde đã nâng cao kỳ vọng, các quan chức ECB khác đã bác bỏ khái niệm lãi suất trung lập như một biện pháp thay thế hữu ích cho ngân hàng trung ương trong những ngày gần đây. Đúng như vậy, vì vấn đề với khái niệm này là nó có thể thay đổi theo thời gian, theo chu kỳ và theo các mô hình kinh tế khác nhau. Thêm vào đó, như thường thấy trong kinh tế học, việc xác định một điều gì đó sau sự kiện dễ hơn nhiều so với việc xác định nó trước sự kiện.

Có hoặc không có ước tính mới nhất ngày hôm nay về mức lãi suất trung lập thuần túy về mặt lý thuyết và khái niệm cho khu vực đồng euro, chúng ta vẫn tiếp tục thấy ECB cắt giảm lãi suất xuống ít nhất 2% vào mùa hè. Đừng quên rằng nếu tăng trưởng tiếp tục gây thất vọng và lạm phát vẫn được kiểm soát, trọng tâm nghiên cứu chính tiếp theo của ECB sẽ cần phải là lập trường chính sách tiền tệ thích ứng, thay vì trung lập, sẽ như thế nào.

Carsten Brzeski