USD/CAD chuẩn bị cho biến động mạnh khi Fed và Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) trở thành tâm điểm chú ý.

Khi khoảng một phần năm các công ty thuộc chỉ số S&P 500 chuẩn bị công bố kết quả kinh doanh trong tuần này , sự chú ý của nhà đầu tư cũng đang chuyển sang các quyết định chính sách tiền tệ đầu tiên trong năm từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương Canada (Bank of Canada) - những sự kiện có khả năng định hình hướng đi ngắn hạn cho cặp tiền tệ USD/CAD.

Tỷ giá USD/CAD hiện đang chịu áp lực. Mặc dù trước đó nó giao dịch trong một cấu trúc xu hướng tăng rộng hơn kéo dài từ mức thấp năm 2021, cặp tiền tệ Forex này đã giảm tháng thứ ba liên tiếp và giao dịch dưới một đường xu hướng tăng quan trọng kể từ tháng 4 năm 2025, báo hiệu một sự thay đổi tiềm năng trong động lực trung hạn.

Về mặt kỹ thuật, cặp tỷ giá hiện đang bị giới hạn giữa các mức hỗ trợ và kháng cự được xác định rõ ràng, với mức hỗ trợ gần 1.3350 và mức kháng cự quanh 1.3880, phản ánh sự lưỡng lự ngày càng tăng trên thị trường. Giá vẫn đang giữ vững trên đám mây Ichimoku, nhưng sự điều chỉnh giảm từ mức đỉnh năm 2024-2025 gần 1.46, kết hợp với chỉ số RSI trung lập dưới ngưỡng 50, cho thấy đà tăng đang suy yếu.

Ở giai đoạn này, cấu trúc kỹ thuật cho thấy nhiều khả năng đây là giai đoạn củng cố hoặc điều chỉnh hơn là sự đảo chiều xu hướng đã được xác nhận. Với việc cả Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) đều dự kiến ​​đưa ra các tín hiệu chính sách trong tuần này, hướng dẫn của ngân hàng trung ương có khả năng là chất xúc tác chủ đạo quyết định liệu tỷ giá USD/CAD sẽ ổn định, tiếp tục xu hướng tăng dài hạn hay tiếp tục điều chỉnh hiện tại.

Ngân hàng Trung ương Canada có khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 2,25%.

Sau khi thực hiện một trong những chu kỳ nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ nhất trong số các ngân hàng trung ương G10, Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) được dự đoán rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất qua đêm ở mức 2,25% tại cuộc họp ngày 28 tháng 1. Ngân hàng trung ương đã cắt giảm lãi suất tổng cộng 275 điểm cơ bản từ tháng 6 năm 2024 đến tháng 10 năm 2025, và các nhà hoạch định chính sách kể từ đó đã phát tín hiệu về việc ưu tiên tạm dừng kéo dài khi họ đánh giá phản ứng của nền kinh tế.

Lãi suất chính sách hiện đang ở mức thấp trong phạm vi trung lập ước tính của Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) là 2,25%–3,25%, có nghĩa là chính sách tiền tệ không còn quá thắt chặt nhưng cũng không kích thích đáng kể. Vị thế này cho phép ngân hàng trung ương duy trì lãi suất hiện tại mà không gây nguy cơ lạm phát tăng trở lại. Tuy nhiên, trong khi kỳ vọng cách đây một tháng nghiêng về một sự suy giảm êm dịu với lạm phát được kiểm soát tốt và tăng trưởng ổn định, dữ liệu gần đây lại cho thấy kết quả trái chiều hơn.

Lạm phát chung vẫn cao hơn mục tiêu một chút, với giá tiêu dùng tăng 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 12. Tuy nhiên, các chỉ số quan trọng nhất đối với các nhà hoạch định chính sách đang chuyển biến theo hướng tích cực. Chỉ số trung bình điều chỉnh và trung vị có trọng số đã giảm xuống mức trung bình 2,6% trong tháng 12, giảm so với mức 2,85% trong tháng 11.

Điều quan trọng không kém là, kỳ vọng lạm phát dường như đang được giữ vững. Khảo sát triển vọng kinh doanh hàng quý mới nhất của Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) cho thấy kỳ vọng vẫn nằm trong phạm vi mục tiêu 1%-3%, trong khi số lượng lớn các công ty có kế hoạch tăng giá đáng kể đã giảm xuống mức thấp nhất trong một thập kỷ. Điều này mang lại cho các nhà hoạch định chính sách sự tự tin rằng lạm phát khó có thể tăng tốc trở lại ngay cả khi lãi suất được giữ nguyên.

Về mặt tăng trưởng, bức tranh lại kém khả quan hơn nhiều. Nền kinh tế Canada dự kiến ​​sẽ giảm mạnh xuống chỉ còn 0,3% tăng trưởng hàng năm trong quý IV, giảm so với mức 2,6% trong quý III. Doanh số bán lẻ tăng 1,3% trong tháng 11, mức tăng mạnh nhất trong 5 tháng, cho thấy các hộ gia đình vẫn chi tiêu vào cuối năm. Tuy nhiên, các ước tính sơ bộ chỉ ra mức giảm 0,5% trong tháng 12, cho thấy hành vi thận trọng hơn trong kỳ nghỉ lễ.

Quan hệ thương mại cũng vẫn là một rủi ro then chốt. Cho đến nay, Canada đã thể hiện khả năng phục hồi bất chấp thuế quan của Mỹ từ 25% đến 50% đối với các lĩnh vực như ô tô, gỗ, thép và nhôm, nhưng các nhà kinh tế cảnh báo rằng việc leo thang thuế quan trên diện rộng có thể làm suy yếu đáng kể tăng trưởng và cuối cùng buộc Ngân hàng Trung ương Canada phải quay trở lại chính sách nới lỏng tiền tệ.

Rủi ro này càng gia tăng do việc xem xét lại Hiệp định USMCA vào tháng 7, một quá trình tạo ra sự không chắc chắn đáng kể và có khả năng định hình lại quan hệ thương mại Bắc Mỹ, với những tác động lâu dài đến triển vọng kinh tế của khu vực trong những năm tới. Để đối phó, các nhà hoạch định chính sách Canada đang tích cực tìm cách đa dạng hóa các mối quan hệ thương mại, bao gồm cả những nỗ lực gần đây nhằm giảm thuế quan với Trung Quốc và mở rộng quan hệ kinh tế ở Trung Đông.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dự kiến ​​sẽ tiếp tục tạm dừng chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ.

Nhiều người dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ giữ nguyên lãi suất trong khoảng 3,5%–3,75% khi công bố quyết định chính sách vào thứ Tư, tiếp tục giai đoạn tạm dừng sau ba lần cắt giảm 0,25 điểm phần trăm trong nửa cuối năm 2025. Thị trường vẫn phản ánh kỳ vọng về ít nhất một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào cuối năm nay, nhưng triển vọng nới lỏng hơn nữa trong ngắn hạn đã suy yếu do bối cảnh kinh tế vĩ mô tỏ ra kiên cường hơn dự kiến.

Nền kinh tế Mỹ đã tăng trưởng mạnh mẽ với tốc độ hàng năm là 4,3% trong quý III và hiện được dự báo sẽ tăng trưởng khoảng 2,3% vào năm 2026, tăng nhẹ so với năm ngoái và cao hơn ước tính của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) về tốc độ tăng trưởng dài hạn, không lạm phát, khoảng 1,8%. Tăng trưởng cũng được dự báo sẽ đạt mức trung bình gần 2% cho đến năm 2028. Đà tăng trưởng này làm giảm tính cấp thiết của việc kích thích kinh tế bổ sung và củng cố quan điểm cho rằng chính sách hiện đã gần với trạng thái trung lập.

Diễn biến lạm phát càng củng cố thêm lý do cần tạm dừng chương trình tăng lãi suất. Lạm phát chung đã giảm bớt trong năm qua, từ 2,9% vào cuối năm 2024 xuống còn khoảng 2,7% gần đây nhất, trong khi lạm phát lõi giảm đáng kể hơn, từ trên 3% xuống còn khoảng 2,6%. Tuy nhiên, lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, và tốc độ tăng giá chậm hơn không đồng nghĩa với việc giá cả giảm hoàn toàn. Người tiêu dùng vẫn tiếp tục cảm nhận tác động tích lũy của lạm phát trong quá khứ, đặc biệt là trong chi tiêu hàng ngày.

Điều kiện thị trường lao động hiện tại cũng cho thấy không nên nới lỏng chính sách tiền tệ thêm nữa ngay lập tức. Mặc dù tốc độ tăng trưởng việc làm đã chậm lại so với các đỉnh điểm trước đó, nhưng rủi ro giảm việc làm đã giảm bớt và vẫn còn một số dư thừa lao động trên thị trường. Với lãi suất chính sách hiện đang ở mức gần trung lập, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có nhiều sự linh hoạt hơn để kiên nhẫn và đánh giá tác động của các đợt cắt giảm lãi suất trước đó đối với nền kinh tế.

Ngoài các số liệu kinh tế, cuộc họp sắp tới diễn ra trong bối cảnh thể chế nhạy cảm hơn. Những câu hỏi xung quanh tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) càng trở nên gay gắt hơn sau các báo cáo cho rằng Chủ tịch Jerome Powell phải đối mặt với áp lực pháp lý từ chính quyền Trump. Đồng thời, Tổng thống Donald Trump đang cân nhắc lựa chọn người kế nhiệm tiềm năng cho ông Powell, người sẽ kết thúc nhiệm kỳ chủ tịch vào tháng 5, điều này càng làm tăng thêm sự bất ổn cho triển vọng chính sách.

Lịch sử cho thấy những vấn đề này rất quan trọng. Hàng thập kỷ nghiên cứu học thuật chỉ ra rằng các ngân hàng trung ương hoạt động độc lập khỏi ảnh hưởng chính trị thường mang lại kết quả tốt hơn, bao gồm lạm phát thấp hơn và tăng trưởng ổn định hơn. Do đó, bất kỳ nhận định nào cho rằng các quyết định chính sách tiền tệ đang bị chi phối bởi áp lực chính trị hơn là các yếu tố kinh tế cơ bản đều có thể gây bất ổn cho thị trường. Tuy nhiên, hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dường như vẫn giữ nguyên chính sách hiện tại, sử dụng cuộc họp này để củng cố lập trường dựa trên dữ liệu và bảo vệ uy tín của mình khi lạm phát dần tiến về mục tiêu.

Carolane de Palmas