Ván cờ của Washington và cơn thịnh nộ của thị trường dầu mỏ

Có những khoảnh khắc trong địa chính trị mà lời nói còn mạnh hơn cả tên lửa và hôm qua, Bộ Tài chính Washington đã bắn một phát thẳng vào mạch máu năng lượng toàn cầu. Rosneft và Lukoil, hai gã khổng lồ song sinh đang nuôi dưỡng trái tim dầu mỏ của Nga, giờ đây đã bị trừng phạt theo luật pháp Hoa Kỳ. Các công ty con của họ khoảng 36 công ty đã bị đặt trong tình trạng cách ly tài chính. Đối với thị trường, đây không phải là thủ tục hành chính; mà là liệu pháp gây sốc.

Cơ chế hoạt động rất rõ ràng. Theo Sắc lệnh Hành pháp 14024, cả hai công ty và các chi nhánh của họ hiện đều nằm trong danh sách SDN của Bộ Tài chính. Mọi thực thể Hoa Kỳ từ ngân hàng đến công ty môi giới đến công ty bảo hiểm đều phải đóng băng tài sản và ngừng giao dịch với họ. Không chuyển khoản đô la, không thanh toán bù trừ, không vùng xám pháp lý. Hậu quả cuối cùng: các động mạch thương mại dầu mỏ của Nga đột nhiên bị tắc nghẽn bởi thủ tục hành chính rườm rà và nỗi sợ hãi.

Đối với các nhà kinh doanh dầu mỏ, điều đó có nghĩa là nguồn cung thực tế bốc hơi nhanh hơn nguồn cung. Những lệnh trừng phạt này không chỉ là một tờ giấy chúng còn làm thay đổi chi phí vận chuyển một thùng dầu. Hàng hóa liên quan đến Rosneft hoặc Lukoil giờ đây phải chịu mức phí bảo hiểm rủi ro mà bạn không thể phòng ngừa được. Các ngân hàng thắt chặt hạn mức. Các công ty bảo hiểm lùi bước. Giá cước vận tải biến động. Ngay cả các nhà máy lọc dầu trung lập ở châu Á cũng đang bắt đầu kiểm tra lại mức độ rủi ro của mình.

WTI không chờ đợi sự rõ ràng

Đây hoàn toàn là một hành động leo thang căng thẳng. Tuyên bố của Bộ Tài chính tô vẽ nó như một mệnh lệnh đạo đức "Giờ là lúc chấm dứt giết chóc và ngừng bắn ngay lập tức." Nhưng đó chỉ là màn kịch ngoại giao. Thực tế, Washington vừa giáng một đòn mạnh vào máy tính tiền của Moscow. Rosneft và Lukoil cùng nhau chiếm phần lớn kim ngạch xuất khẩu dầu thô của Nga, chính là nguồn tài trợ cho ngân quỹ chiến tranh của Điện Kremlin. Việc cắt đứt họ khỏi hệ thống đô la cũng giống như việc tắt đèn trong phòng điều khiển không gây tử vong ngay lập tức, nhưng gây bất ổn sâu sắc.

Và thị trường biết điều đó. Chỉ vài phút sau thông báo của Bộ trưởng Bessent, giá dầu thô tương lai đã tăng vọt. WTI nhảy vọt như một chú mèo giật mình, và Brent cũng theo sau. Bạn có thể cảm nhận được điều đó trong sổ lệnh sự pha trộn khó chịu giữa sự hoài nghi và phản xạ che đậy bán khống chỉ xuất hiện khi các quy tắc giao dịch thay đổi giữa chừng.

Đây cũng là một phép thử cho sự nhạy cảm với biến động của Washington. Chính quyền Mỹ hiểu rõ việc siết chặt nguồn cung dầu của Nga chắc chắn sẽ tác động đến giá dầu toàn cầu. Họ đang đặt cược rằng các thương nhân, nhà máy lọc dầu và người tiêu dùng sẽ gánh chịu hậu quả - rằng cái cớ chính trị của việc "trừng phạt Moscow" sẽ lớn hơn hậu quả kinh tế. Đây là một giả định nguy hiểm. Các lệnh trừng phạt lớn như vậy không tồn tại riêng lẻ; chúng sẽ lan rộng.

Bởi vì Rosneft và Lukoil không phải là những đơn vị nhỏ lẻ họ là hệ thống đường ống của ngành hậu cần dầu mỏ toàn cầu. Các tàu chở dầu của họ pha trộn, trao đổi và vận chuyển dầu thô, được gắn cờ lại và định giá lại đến nửa tá lần trước khi đến nhà máy lọc dầu địa phương của bạn. Việc loại bỏ họ khỏi hệ sinh thái đô la sẽ gây ảnh hưởng đến các đội tàu ngầm, các nhà giao dịch thứ cấp và những người trung gian vùng xám vốn âm thầm duy trì dòng chảy dầu mỏ của Nga. Mọi mắt xích trong chuỗi đó đều bị nhiễm phóng xạ.

Trong khi đó, Ukraine đang bốc cháy. Khi Bessent đang nói về hòa bình, tên lửa Nga đã tấn công Kyiv và Zaporizhzhia. Sự đối xứng về mặt đạo đức thật ám ảnh: Washington kêu gọi ngừng bắn Moscow phóng tên lửa siêu thanh. Phản ứng của Zelensky là có thể dự đoán được - thêm nhiều lời kêu gọi về phòng không, thêm nhiều yêu cầu trừng phạt. Thị trường, vốn hoài nghi đến tận xương tủy, đã nhìn nhận đúng bản chất của nó: một sự củng cố cho trạng thái bình thường mới. Chiến tranh sẽ kéo dài, các lệnh trừng phạt sẽ leo thang, và thương mại năng lượng toàn cầu sẽ vẫn là con tin của chính trị.

Châu Âu hiện đang đứng trước bờ vực của một nỗi lo lạm phát khác. Ngay khi câu chuyện giảm phát của họ được chú ý, rủi ro năng lượng lại quay trở lại. Các nhà máy lọc dầu sẽ phải chật vật tìm cách chuyển hướng nguồn cung, chênh lệch giá crack sẽ bùng nổ, và các nhà hoạch định chính sách sẽ lại phải đối mặt với sự đánh đổi quen thuộc giữa đức hạnh và khả năng chi trả. Đây chính là điều xảy ra khi địa chính trị va chạm với chu kỳ hàng hóa lý tưởng gặp bài toán thùng dầu, và lý tưởng thường thất bại.

Và xuyên suốt tất cả, đồng đô la vẫn lặng lẽ chiến thắng. Mỗi lệnh trừng phạt ngăn chặn việc thanh toán dầu mỏ của Nga đều củng cố vị thế trung tâm của đồng bạc xanh. Đây là một nghịch lý kỳ lạ của chiến tranh tài chính: cùng một chiếc búa làm Moscow bầm dập lại càng củng cố cán búa đang vung nó.

Đến cuối phiên, giá dầu tăng, vàng tìm lại nhịp đập, và các nhà giao dịch - như thường lệ - vẫn cố gắng lý giải một thế giới đang thay đổi theo sắc lệnh. Washington có thể gọi đó là chiến lược. Thị trường gọi đúng tên nó: leo thang trong ngoại giao.

Bởi vì thành thật mà nói không ai đóng băng các mạch dầu của hệ thống dầu mỏ thế giới để hạ nhiệt chiến tranh. Họ làm vậy để tăng nhiệt.

Stephen Innes