Vàng hàng tháng: Cần một chất xúc tác mới

Kể từ khi đạt mức cao kỷ lục trên 3.500 đô la/oz vào tháng 4, đà tăng giá vàng đã chững lại và cần một chất xúc tác mới để đẩy giá lên cao hơn.

Vàng củng cố

Nhưng nó vẫn vượt trội

Kể từ khi đạt mức cao kỷ lục vào tháng 4, giá vàng đã ổn định trong một biên độ hẹp. Tuy nhiên, giá vàng đã tăng khoảng 28% từ đầu năm đến nay, với chiến tranh thương mại toàn cầu, rủi ro địa chính trị và việc các ngân hàng trung ương mua vào là những động lực chính cho đà tăng giá của kim loại quý này.

Dòng tiền EFT chảy vào chậm, vị thế mua ròng trong tương lai giảm

Trong khi đó, hoạt động mua ETF, vốn là động lực chính trong năm nay, đã chậm lại trong những tuần gần đây, cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang nguội lạnh.

Nửa đầu năm chứng kiến dòng tiền tích cực mạnh mẽ, đánh dấu hiệu suất bán niên mạnh nhất kể từ nửa đầu năm 2020. Lượng nắm giữ của nhà đầu tư vào các quỹ ETF vàng thường tăng khi giá vàng tăng, và ngược lại. Tuy nhiên, với lượng nắm giữ dưới mức đỉnh năm 2020, các quỹ ETF vẫn còn dư địa để tăng thêm.

Giá vàng tương lai giảm

Ngân hàng trung ương tiếp tục mua

Tuy nhiên, nhu cầu từ các ngân hàng trung ương vẫn duy trì. Các ngân hàng trung ương đã mua vào hàng tháng cho đến tháng 5 năm nay.

Các ngân hàng trung ương đã bổ sung thêm 20 tấn vàng vào dự trữ vàng toàn cầu trong tháng 5, tăng so với tháng trước, tuy nhiên, theo dữ liệu mới nhất từ Hội đồng Vàng Thế giới, con số này vẫn thấp hơn mức trung bình 12 tháng là 27 tấn.

Ngân hàng Quốc gia Kazakhstan dẫn đầu hoạt động mua ròng trong tháng này (7 tấn), tiếp theo là Thổ Nhĩ Kỳ và Ba Lan với 6 tấn vàng được mua ròng mỗi nước. Trong khi đó, Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) báo cáo doanh số bán ròng là 5 tấn vàng trong cùng kỳ.

Trung Quốc cũng đã bổ sung dự trữ vàng chính thức vào tháng 6, đánh dấu tháng thứ tám liên tiếp. Lượng vàng do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc nắm giữ đã tăng 70.000 ounce vàng trong tháng trước. Dự trữ vàng của nước này đã tăng 1,1 triệu ounce vàng (khoảng 34,2 tấn) kể từ đợt mua vàng hiện tại bắt đầu vào tháng 11 năm ngoái.

Chúng tôi tin rằng các ngân hàng trung ương có thể sẽ tiếp tục bổ sung vàng vào dự trữ của mình do môi trường kinh tế vẫn còn bất ổn và động lực đa dạng hóa danh mục đầu tư khỏi đồng đô la Mỹ.

Trong Khảo sát Dự trữ Vàng Ngân hàng Trung ương năm 2025 do Hội đồng Vàng Thế giới công bố gần đây, 43% các ngân hàng trung ương được khảo sát cho biết ngân hàng trung ương của họ sẽ tăng dự trữ vàng và 95% tin rằng dự trữ vàng chính thức sẽ tiếp tục tăng trong 12 tháng tới, coi vàng là công cụ đa dạng hóa và phòng ngừa rủi ro trong khủng hoảng và lạm phát là những yếu tố chính ảnh hưởng đến quyết định nắm giữ vàng của họ.

Tốc độ mua vàng hàng năm của các ngân hàng trung ương đã tăng gấp đôi kể từ khi chiến tranh Nga-Ukraine nổ ra vào năm 2022, từ khoảng 500 tấn một năm lên hơn 1.000 tấn.

Năm ngoái, các ngân hàng trung ương đã mua tổng cộng 1.045 tấn vàng, chiếm khoảng một phần năm tổng nhu cầu. Theo Hội đồng Vàng Thế giới, Ba Lan, Ấn Độ và Thổ Nhĩ Kỳ là những nước mua vàng lớn nhất trong năm 2024.

Trung Quốc mua thêm vàng vào tháng 5

Các động lực tăng giá vẫn còn đó

Tuy nhiên, các động lực tăng giá vẫn còn nguyên vẹn đối với vàng, bao gồm nhu cầu trú ẩn an toàn của ngân hàng trung ương và các ngân hàng thương mại trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị và thương mại. Tuy nhiên, với nhu cầu ETF hạ nhiệt và lượng vị thế mua ròng trên thị trường tương lai vàng giảm, vàng sẽ cần một chất xúc tác mới để vượt ra khỏi phạm vi giao dịch hiện tại.

Hiện tại, bất ổn thương mại vẫn còn khi Tổng thống Mỹ Trump gần đây đưa ra những đe dọa áp thuế mới, trong đó có mức thuế 30% đối với EU, sẽ có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 nếu hai bên không đạt được thỏa thuận tốt hơn. Tuy nhiên, Trump cho biết ông sẵn sàng đàm phán thương mại nhiều hơn, bao gồm cả với EU.

Với rủi ro thương mại toàn cầu có khả năng tiếp tục gia tăng, tạo ra một môi trường thị trường bất ổn, nhu cầu trú ẩn an toàn có thể vẫn là một yếu tố hỗ trợ. Và nếu các cuộc đàm phán thương mại tiếp tục xấu đi, điều này có thể đẩy giá vàng lên mức kỷ lục mới một lần nữa.

Mặt khác, giá vàng liên tục ở mức cao có thể kìm hãm nhu cầu của người tiêu dùng và hạn chế tiềm năng tăng giá của vàng.

Hiện tại, giá vàng đang bị kẹt trong một phạm vi, cần một chất xúc tác mới và với căng thẳng thương mại và địa chính trị đang nóng lên trở lại, có thể không cần nhiều để khơi lại đợt tăng giá này.

ING Global Economics Team