Vàng tỏa sáng trong quý 1 trong khi Bitcoin lao dốc

• Vàng tăng gần 20%, đạt mức cao nhất là 3.167 đô la, trong khi Bitcoin giảm mạnh gần 12%, đạt mức thấp nhất là 76.606 đô la vào quý 1 năm 2025.
• Trong quý 1, dòng tiền chảy vào ròng của World Gold ETF đạt tổng cộng 155 tấn, trong khi Bitcoin spot ETF cho thấy dòng tiền chảy vào ròng gần 1 tỷ đô la.
• FXStreet đã phỏng vấn một số chuyên gia thị trường tiền điện tử về quan điểm của họ về Bitcoin và Vàng trong tình hình thị trường hiện tại.

Giá vàng (XAU/USD) tăng vọt lên mức cao kỷ lục, tăng gần 20% và đạt đỉnh là 3.167 đô la, trong khi giá Bitcoin (BTC) lao dốc gần 12%, đạt mức thấp nhất là 76.606 đô la vào quý 1 năm 2025. Trong quý đầu tiên, các Quỹ giao dịch vàng thế giới (ETF) ghi nhận dòng tiền ròng chảy vào tổng cộng 155 tấn, trong khi ETF giao ngay Bitcoin cho thấy dòng tiền ròng chảy vào gần 1 tỷ đô la. Để có thêm thông tin chi tiết về Vàng và Bitcoin, FXStreet đã phỏng vấn một số chuyên gia trên thị trường tiền điện tử.

Hiệu suất tuyệt vời của vàng

Giá vàng tăng vọt trong quý đầu tiên, với mức tăng theo quý tốt nhất trong gần 40 năm. Tăng gần 20% từ mức thấp nhất của tháng 1 là 2.614 đô la lên mức cao nhất của tháng 3 là 3.128 đô la, kim loại màu vàng đã đạt mức cao nhất mọi thời đại mới là 3.167 đô la vào thứ năm.

Mối lo ngại về thuế quan của Hoa Kỳ, bất ổn địa chính trị, dự kiến ​​Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất và nhu cầu mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương đã thúc đẩy đợt tăng giá của kim loại quý này và định vị Vàng là tài sản trú ẩn an toàn.

Báo cáo của State Street Global Advisors nêu bật hiệu suất của Vàng trong Q1. Báo cáo giải thích rằng trong quý đầu tiên của năm 2025, dòng tiền ròng chảy vào World Gold ETF đạt tổng cộng 155 tấn (tấn). Hoạt động mua này so sánh thuận lợi với dòng tiền ròng mua lại trong Q4 năm 2024 là 12 tấn và dòng tiền ròng chảy ra trong Q1 năm 2024 là hơn 106 tấn.

Báo cáo cho biết: "Sự tăng trưởng gần đây về khối lượng ETF vàng, dẫn đầu là các nhà đầu tư Hoa Kỳ và các công ty tài chính phương Tây lần đầu tiên kể từ năm 2020, cho thấy sự quan tâm mới của giới vĩ mô đối với việc phân bổ danh mục đầu tư vàng và các biện pháp phòng ngừa rủi ro vĩ mô".

Xu hướng dòng tiền vào/ra của ETF vàng toàn cầu (tấn ròng) Nguồn: The State Street Global Advisors

Biểu đồ dòng tiền ròng chảy vào các quỹ ETF vàng được hỗ trợ tại APAC. Nguồn: The State Street Global Advisors

Báo cáo giải thích thêm rằng xu hướng ba tháng liên tục của dòng vốn ETF vàng toàn cầu trong quý 1 năm 2025 là mạnh nhất kể từ tháng 4 năm 2022 và những tuần đầu của cuộc xung đột Nga-Ukraine. Các nhà đầu tư ETF vàng được hỗ trợ vật chất đảo ngược chu kỳ giảm hàng tồn kho kéo dài 3,5 năm và bắt đầu tăng lượng nắm giữ Vàng là một diễn biến tăng giá có thể thắt chặt đáng kể cán cân cung/cầu. Về mặt kinh tế, việc chuyển từ bán ETF sang mua ETF là cú sốc cầu tổng hợp đối với đường cong tiêu thụ Vàng.

“Đáng chú ý là mặc dù dòng vốn đổ vào quý 1 năm 2025 mạnh, tổng khối lượng ETF vàng vẫn giảm hơn 20% so với mức đỉnh điểm mọi thời đại vào tháng 10 năm 2020. Trong điều kiện thị trường thích hợp, điều này ngụ ý rằng dòng vốn đổ vào vẫn có nhiều dư địa để tăng trong suốt năm 2025”, các nhà phân tích cho biết.

Biểu đồ nắm giữ Global Gold ETF tính theo tấn. Nguồn: The State Street Global Advisors

Quý khó khăn của Bitcoin

Giá Bitcoin lao dốc và có hiệu suất quý đầu tiên tệ nhất kể từ năm 2018, như thể hiện trong biểu đồ bên dưới. BTC đã giảm gần 12% trong quý đầu tiên, đạt mức cao nhất mọi thời đại là 109.588 đô la vào tháng 1 và mức thấp nhất là 76.606 đô la vào tháng 3. Tại thời điểm viết bài vào thứ sáu, giá giao dịch ở mức khoảng 83.000 đô la. Sự sụt giảm này có thể là do sự bất ổn kinh tế vĩ mô từ thuế quan của Hoa Kỳ, sự chuyển dịch sang các tài sản trú ẩn an toàn như Vàng và đà tăng giá yếu dần sau cuộc bầu cử của Trump.

Biểu đồ lợi nhuận quý của Bitcoin (%). Nguồn: Coinglass

Bất chấp sự ủng hộ liên tục của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đối với Bitcoin, như đã thảo luận trong các báo cáo trước đây, thành lập Quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược và Kho dự trữ tài sản kỹ thuật số Hoa Kỳ và tham dự Hội nghị thượng đỉnh tiền điện tử đầu tiên tại Nhà Trắng (…), Bitcoin đã có hiệu suất quý đầu tiên tệ nhất kể từ năm 2018.

Hơn nữa, sự quan tâm ngày càng tăng của các công ty đại chúng trong việc chuyển bảng cân đối kế toán của họ thành kho Bitcoin cũng không hỗ trợ giá của nó trong quý trước. Tuy nhiên, các ETF Bitcoin giao ngay đã thu về gần 1 tỷ đô la trong quý đầu tiên mặc dù giá yếu.

Biểu đồ ETF giao ngay Bitcoin tổng thể. Nguồn: SoSoValue

Tại sao lại có sự khác biệt này?

Báo cáo nghiên cứu K33 tuần này nêu bật cách Vàng phát triển mạnh trong khi BTC gắn liền với bất kỳ tài sản rủi ro nào khác. Báo cáo giải thích rằng Vàng là nơi trú ẩn an toàn đã được kiểm chứng theo thời gian, trong khi BTC là tài sản trẻ đang đối mặt với làn sóng áp dụng đáng kể đầu tiên của các tổ chức.

“Theo chúng tôi, phản xạ vàng từ thị trường là hoàn toàn hợp lý, nhưng nó mang lại lợi thế thông tin cho những người tích lũy BTC kiên nhẫn”, nhà phân tích của K33 cho biết.

Nhà phân tích tiếp tục, “Giống như Vàng, BTC khan hiếm, với giá cả hiệu quả trên toàn cầu và tính thanh khoản mạnh. Không giống như Vàng, sự tích lũy của quốc gia trong BTC đang ở giai đoạn đầu. Cả hai tài sản đều được trang bị tốt để xử lý ma sát toàn cầu gia tăng một cách nhẹ nhàng, nhưng BTC vẫn ở giai đoạn đầu trong chu kỳ áp dụng của nó. Dự trữ Bitcoin chiến lược là một câu chuyện mới mẻ và sẽ cần các quy trình chính thức và thời gian để hiện thực hóa và chế ngự nhận thức đang diễn ra về BTC như một phương tiện rủi ro.”

Mike McGlone, chiến lược gia hàng hóa cấp cao tại Bloomberg Intelligence, đã đăng trên X rằng tỷ lệ Bitcoin/Vàng đạt đỉnh vào khoảng năm 2024, cho thấy hiệu suất vượt trội của Bitcoin so với Vàng có thể đã đạt đến mức trần. Sự suy giảm gần đây cho thấy sự hồi sinh của Vàng.

Trong bài đăng trên X, McGlone lập luận rằng Bitcoin hoạt động giống một tài sản đòn bẩy hơn là "vàng kỹ thuật số", nhấn mạnh tính biến động của nó so với tính ổn định của Vàng, vốn đã là tài sản trú ẩn an toàn trong nhiều thế kỷ cùng với bạc , bạch kim và palladium.

#Bitcoin is proving it's more leveraged #beta than digital #gold. The crypto was born in 2009 and now has millions of dependents. #Gold has had only three precious metals companions for centuries -- #silver, #platinum and #palladium.
Full report on Bloomberg here:… pic.twitter.com/p9lgz3a7pS

— Mike McGlone (@mikemcglone11) April 3, 2025

Hơn nữa, tâm lý thị trường đối với sức hấp dẫn của Vàng như một kho lưu trữ giá trị ổn định so với hồ sơ rủi ro hơn của Bitcoin như một tài sản đầu cơ. Lập trường tránh rủi ro ngày càng tăng của các nhà đầu tư trong bối cảnh lo ngại về thuế quan và bất ổn kinh tế đã thúc đẩy Vàng trong khi gây áp lực lên Bitcoin. Nhìn về tương lai cho thấy đà tăng của Vàng có thể vẫn tiếp diễn nếu bất ổn vẫn còn, trong khi sự phục hồi của Bitcoin phụ thuộc vào sự rõ ràng của chính sách và mối tương quan cao của nó với các thị trường truyền thống.

Nhận định của chuyên gia về Vàng và Bitcoin

Để hiểu rõ hơn, FXStreet đã phỏng vấn một số chuyên gia trong thị trường tiền điện tử. Câu trả lời của họ được nêu dưới đây:

Dan Greer, CEO và Đồng sáng lập của Defi App

H: Những yếu tố nào góp phần khiến giá Bitcoin giảm trong quý này so với mức tăng mạnh của Vàng?

Bitcoin vẫn đang trong giai đoạn trưởng thành và dễ bị ảnh hưởng bởi biến động thị trường, đặc biệt là khi các yếu tố kinh tế vĩ mô như lãi suất thay đổi. Giá Bitcoin có xu hướng phản ứng nhiều hơn với tâm lý, trong khi sức hấp dẫn an toàn lịch sử của Vàng vẫn vững chắc. Thực tế là, biến động giá của Bitcoin là một phần của đường cong tăng trưởng của nó.

H: Với sự vượt trội của Vàng, liệu Bitcoin có mất đi sức hấp dẫn như một "vàng kỹ thuật số" hay hàng rào chống lạm phát không?

Câu chuyện về Bitcoin như 'vàng kỹ thuật số' đang phát triển và hiệu suất kém hiện tại của nó giống một chu kỳ thị trường hơn là một sự thay đổi cơ bản. Sự hấp dẫn của nó nằm ở bản chất phi tập trung, cung cấp một tài sản thực sự không cần xin phép, không biên giới cho những người tìm kiếm một giải pháp thay thế cho các hệ thống tài chính truyền thống. Khi cơ sở hạ tầng Bitcoin trưởng thành và việc áp dụng mở rộng, vai trò của nó như một hàng rào chống lại lạm phát sẽ tiếp tục phát triển. Vẫn còn một trường hợp tăng giá dài hạn cho Bitcoin hấp dẫn hơn khi việc áp dụng của các tổ chức tăng tốc.

H: Chúng ta nên xem xét những chỉ số kỹ thuật hoặc chỉ số chuỗi nào để hiểu được hiệu suất hoạt động kém của Bitcoin trong quý này?

Tỷ lệ băm và tăng trưởng ví là những chỉ số chính cần theo dõi. Bất chấp những biến động về giá, các yếu tố cơ bản của Bitcoin vẫn vững chắc. Tỷ lệ băm tăng cho thấy sự tự tin ngày càng tăng vào khả năng tồn tại lâu dài của nó, trong khi tăng trưởng ví là một chỉ số thiết yếu về việc áp dụng. Nền tảng của chúng tôi, Defi App, đang chứng kiến ​​sự quan tâm ngày càng tăng đối với các công cụ cho phép người dùng theo dõi các số liệu này và hiểu rõ hơn về xu hướng thị trường.

H: Nhìn về phía trước, ông có kỳ vọng Bitcoin sẽ phục hồi sau đợt suy thoái này không, hay vàng sẽ tiếp tục thống trị như một kho lưu trữ giá trị?

Bitcoin sẽ phục hồi, không còn nghi ngờ gì nữa. Đó là một phần của sự lên xuống tự nhiên của một tài sản đang trưởng thành. Vàng sẽ luôn có một vị trí như một kho lưu trữ giá trị, nhưng nguồn cung cố định và các tính năng phi tập trung của Bitcoin khiến nó ngày càng hấp dẫn trong thời đại kỹ thuật số. Trong khi Vàng có vị trí của nó, tiềm năng lưu trữ giá trị dài hạn của Bitcoin sẽ tiếp tục tăng cường khi có nhiều tổ chức tham gia hơn.

Ian Balina, Tổng giám đốc điều hành tại Token Metrics

H: Các điều kiện kinh tế vĩ mô như lãi suất hay lạm phát ảnh hưởng như thế nào đến sự phân kỳ hiện tại giữa Vàng và Bitcoin?

Các yếu tố kinh tế vĩ mô như lãi suất và lạm phát là rất quan trọng. Bitcoin, giống như Vàng, thường được coi là một biện pháp phòng ngừa lạm phát. Nhưng trên thị trường hiện nay, lãi suất tăng đang tạo ra những trở ngại cho cả hai. Một số nhà đầu tư truyền thống đang coi Vàng là một khoản đầu tư an toàn hơn vào lúc này, trong khi Bitcoin vẫn được nhiều người coi là một tài sản mới nổi. Khi chúng ta có sự rõ ràng về mặt quy định, Bitcoin có thể giành lại vị thế xứng đáng của mình như một biện pháp phòng ngừa và lưu trữ giá trị.

H: Liệu các sự kiện cụ thể (ví dụ: phê duyệt ETF, vấn đề khai thác hoặc tin tặc) có tác động không cân xứng đến Bitcoin trong quý này không?

Đúng, một số sự kiện nhất định có tác động lớn, như cuộc đấu tranh của thợ đào với chi phí năng lượng và hiệu quả hoạt động. ETF, mặc dù đầy hứa hẹn, nhưng không có tác động tức thời như một số người mong đợi. Nhưng vấn đề lớn hơn là tâm lý thị trường đang diễn ra và nỗi sợ về các quy định không rõ ràng. Bitcoin vẫn đang phải đối mặt với cuộc chiến với việc áp dụng của các tổ chức, nhưng một khi các rào cản kỹ thuật và mối quan ngại về quy định được giải quyết, bạn sẽ thấy Bitcoin trở lại hình dạng ban đầu.

H: Diễn biến về mặt pháp lý hoặc tâm lý thị trường đóng vai trò như thế nào trong những khó khăn của Bitcoin trong quý này?

Sự bất ổn về mặt quy định đã đóng một vai trò rất lớn. Khi chính phủ đưa ra các quy định mới hoặc hành động thực thi, điều này khiến các nhà đầu tư lo lắng. Việc thiếu quy định rõ ràng là một yếu tố quan trọng khiến Bitcoin hoạt động kém hiệu quả trong quý này. Nhưng khi chúng ta thấy các quy định rõ ràng hơn, ủng hộ tiền điện tử đến từ chính quyền Trump, chúng ta sẽ thấy thị trường phục hồi mạnh mẽ. Tâm lý thị trường cũng quan trọng, nhưng quy định là rào cản chính hiện nay.

Cory Klippsten, Tổng giám đốc điều hành tại Swan Bitcoin

H: Các nhà đầu tư có đang chuyển vốn từ tiền điện tử sang các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như Vàng không và nếu có thì tại sao?

Vâng, nhưng hãy nói rõ: phần lớn số vốn đó là các token rác và những thứ đầu cơ vô nghĩa mà ngay từ đầu đã không đáng để đầu tư. Khi nhạc dừng lại, mọi người vội vã chạy ra lối thoát. Một số người thì chuyển sang Vàng. Những người thông minh thì chuyển sang Bitcoin. Nếu Bitcoin tạm thời bị xếp chung với các vụ lừa đảo tiền điện tử, thì đó là một sự phân loại sai, không phản ánh được bản chất cơ bản của nó.

H: Ông thấy mối tương quan hoặc sự thiếu tương quan giữa Bitcoin và Vàng sẽ phát triển như thế nào trong những tháng tới?

Trong ngắn hạn, mối tương quan được thúc đẩy bởi cùng những người chơi luân chuyển danh mục đầu tư dựa trên các tiêu đề. Trong dài hạn, Bitcoin đang đi trên con đường riêng của nó. Khi niềm tin vào chính phủ, ngân hàng trung ương và tiền tệ fiat tiếp tục xấu đi, Bitcoin sẽ nổi lên như một giải pháp thay thế hợp lý duy nhất. Vàng là giải pháp tương tự. Bitcoin là tương lai kỹ thuật số.

H: Thành công gần đây của vàng có phải là dấu hiệu cho thấy xu hướng rộng hơn của các nhà đầu tư ưa chuộng tài sản hữu hình hơn tài sản đầu cơ như Bitcoin không?

Khung đó là sai. Bitcoin không phải là đầu cơ—mà là hiểu lầm. Dog coin và các dự án tiền điện tử được VC hỗ trợ là đầu cơ. Bitcoin là một cuộc cách mạng tiền tệ. Nếu các nhà đầu tư thức tỉnh trước sự thất bại của tiền pháp định và chuyển sang tài sản cứng, thì thật tuyệt. Cuối cùng, họ sẽ nhận ra Vàng chậm, tập trung và dễ bị tổn thương. Bitcoin là sự tiến hóa tiếp theo.

H: Nhìn về phía trước, ông có kỳ vọng Bitcoin sẽ phục hồi sau đợt suy thoái này không, hay vàng sẽ tiếp tục thống trị như một kho lưu trữ giá trị?

Vàng có thể thống trị các tiêu đề trong ngắn hạn, nhưng nó sẽ không thống trị tương lai. Bitcoin vẫn đang trong quá trình khám phá giá. Vàng đã có 5.000 năm để tạo dựng lòng tin. Bitcoin đã làm được điều đó trong 15 năm. Phục hồi thậm chí không phải là từ đúng - Bitcoin chỉ đơn giản là định giá lại theo một mốc thời gian dài. Cuối cùng, thị trường sẽ bắt kịp với thực tế. Dòng tiền thông minh đã ở đó.

Adam O'Brien, CEO tại Bitcoin Well

H: Những yếu tố nào góp phần khiến giá Bitcoin giảm trong quý này so với mức tăng mạnh của Vàng?

Bitcoin đang tìm được chỗ đứng của mình trong thế giới tài sản. So sánh nó với Vàng thật đáng kinh ngạc và gây sốc vì Vàng là tài sản trú ẩn an toàn - có thể nói là nơi trú ẩn an toàn nhất. Tài sản truyền thống cũng gặp khó khăn trong quý này và tôi nghĩ Bitcoin sẽ tiếp tục vươn lên thống trị Vàng, nhưng sẽ mất thời gian.

H: Các điều kiện kinh tế vĩ mô như lãi suất hay lạm phát ảnh hưởng như thế nào đến sự phân kỳ hiện tại giữa Vàng và Bitcoin?

Mọi người đổ xô đến “sự an toàn đã biết” trong thời điểm bất ổn. Bitcoin là “sự an toàn đã biết” đối với một số ít người, nhưng nó đang phát triển. Nếu tôi phải giữ Vàng hoặc Bitcoin trong 50 năm tới, tôi chắc chắn sẽ không chọn kim loại sáng bóng nặng nề.

H: Với sự vượt trội của Vàng, liệu Bitcoin có mất đi sức hấp dẫn như một "vàng kỹ thuật số" hay hàng rào chống lạm phát không?

Không hề. Nó đang củng cố vị thế là tài sản vượt trội. Toàn bộ số tiền đã rút khỏi các tài sản truyền thống (cổ phiếu/trái phiếu) và hầu hết đã đổ vào Vàng, chỉ một ít vào Bitcoin. Trong những năm tới, sẽ có nhiều tiền đổ vào Bitcoin hơn và ít hơn vào Vàng.

Manish Chhetri