Vàng: Vị vua vẫn tại vị, nhưng các kim loại quý khác đang chiếm lĩnh sân khấu

Trong khi giá vàng tiếp tục phá vỡ kỷ lục , sự thống trị của vàng trên thị trường kim loại quý đang bắt đầu bị thách thức. Một động lực mới đang diễn ra: sự chú ý ngày càng hướng đến các kim loại trước đây bị lãng quên như Bạc, Bạch kim, Palladium và Đồng .

Được thúc đẩy bởi sự kết hợp của các yếu tố công nghiệp, tài chính và địa chính trị, những kim loại quý này đôi khi còn vượt trội hơn Vàng , một dấu hiệu cho thấy sự tái cân bằng rộng hơn trong vũ trụ các tài sản trú ẩn an toàn.

Tại sao một số kim loại trước đây bị định giá thấp lại đột nhiên thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư? Áp lực lên cổ phiếu vật chất tiết lộ điều gì? Và trên hết, liệu chúng ta có đang ở giai đoạn đầu của quá trình viết lại âm thầm hệ thống phân cấp kim loại quý hay không?

Một bối cảnh ít thuận lợi hơn cho Vàng

Vàng vẫn giữ được vị thế là nơi trú ẩn an toàn. Đối mặt với thị trường biến động, căng thẳng ở Trung Đông, đồng đô la Mỹ (USD) yếu và chính sách tài khóa ngày càng rủi ro ở Hoa Kỳ , các nhà đầu tư – đặc biệt là các ngân hàng trung ương – tiếp tục tích trữ kim loại màu vàng. Kể từ đầu năm, giá vàng đã tăng vọt hơn 30%, dao động quanh mức 3.500 đô la một ounce troy.

Dòng vốn đầu tư đổ vào các ETF được hỗ trợ bằng vàng, hoạt động định vị đầu cơ trên COMEX và hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương chứng tỏ nhu cầu mang tính cấu trúc này.

" Vàng có lẽ là thứ tốt nhất mà chúng tôi bổ sung vào danh mục đầu tư của mình vào giữa năm ngoái. Nó vừa giúp chúng tôi khi chứng kiến ​​căng thẳng gia tăng ở Trung Đông, vừa cân nhắc đến nỗi lo về nợ, nỗi lo về lạm phát, v.v.", Mark Andersen, đồng giám đốc phân bổ tài sản toàn cầu tại UBS, lưu ý.

Nhưng đợt tăng giá này hiện có vẻ đã đạt đến ngưỡng. Vàng hiện đang giao dịch ở mức kỷ lục , hạn chế tiềm năng tăng giá ngay lập tức. Trong bối cảnh này, một số nhà đầu tư đang chuyển sang các lựa chọn thay thế hợp lý hơn – và bùng nổ hơn.

Trong khi giá vàng củng cố, các kim loại quý khác cũng tăng tốc. Bạc, Bạch kim và Đồng cũng tăng gần 30% trong năm nay.

Bạc: đòn bẩy bùng nổ cần theo dõi

Bạc cũng không chịu thua kém. Với mức tăng hơn 29% kể từ đầu năm , kim loại này gần đây đã phá vỡ rào cản 37 đô la/oz , một ngưỡng không đạt được trong hơn một thập kỷ. Bản chất kép của kim loại này, vừa là tiền tệ vừa là công nghiệp, khiến nó đặc biệt nhạy cảm với căng thẳng thị trường.

Các quỹ ETF được hỗ trợ bằng bạc đang chứng kiến ​​dòng vốn đổ vào, trong khi nhu cầu công nghiệp về năng lượng mặt trời, điện tử và chất bán dẫn vẫn mạnh mẽ.

Tuy nhiên, thị trường vật chất bị gián đoạn, đặc biệt là ở London, nơi lượng hàng tồn kho đang giảm mạnh.

Nếu vàng tiếp tục củng cố, bạc có thể nhanh chóng chiếm ưu thế.

Bạch kim: Kẻ yếu thế trở lại ánh hào quang

Bạch kim đã làm mọi người ngạc nhiên trong năm nay. Hiệu suất của nó hiện vượt qua Vàng, với mức tăng trong năm tính đến nay là hơn 35%.

Kim loại này, thiết yếu cho bộ chuyển đổi xúc tác trong động cơ đốt trong, đang được hưởng lợi từ sự chậm lại trong quá trình chuyển đổi sang xe điện, đặc biệt là ở Trung Quốc. Bạch kim, vốn bị định giá thấp từ lâu, một lần nữa trở thành tài sản chiến lược và nhu cầu về nó đang tăng lên.

Ngoài ra, nhu cầu về đồ trang sức bạch kim tại Trung Quốc đã tăng 50% theo năm, theo Barrons, trích dẫn một báo cáo của Hội đồng đầu tư bạch kim thế giới. Sự gia tăng này đặc biệt được hỗ trợ bởi việc thay thế ngày càng tăng cho vàng, vốn đã trở nên quá đắt đỏ.

Cùng lúc đó, nguồn cung đang giảm . Sản lượng của Nam Phi, chiếm hơn một nửa nguồn cung của thế giới, đã giảm 12% trong quý đầu tiên, theo Ngân hàng Hoa Kỳ.

Hơn nữa, các ETF được hỗ trợ bằng Bạch kim đang có nhu cầu cao, làm thị trường vật chất càng trở nên cạn kiệt. Một "cuộc ép giá" thực sự đang diễn ra, được khuếch đại bởi tính thanh khoản thấp của thị trường Bạch kim, có quy mô rất nhỏ so với Vàng.

Theo Barrons, John Ciampaglia, Tổng giám đốc điều hành của Sprott Asset Management, cho biết: " Bạch kim có giá cực kỳ rẻ so với vàng và nguồn cung bạch kim rất hạn chế".

Đồng: từ kim loại công nghiệp đến phong vũ biểu chiến lược

Đồng không phải là kim loại quý theo nghĩa chặt chẽ của thuật ngữ này, nhưng nó đóng vai trò trung tâm trong động lực hiện tại. Được sử dụng rộng rãi trong cơ sở hạ tầng điện, xe điện và quá trình chuyển đổi năng lượng, nó cũng đang thu hút sự chú ý của các quỹ Commodity Trading Advisor (CTA), hiện đang chịu ảnh hưởng lớn từ xu hướng tăng giá.

Sự gia tăng gần đây của nó phản ánh cả nỗi lo về sự mất cân bằng cấu trúc giữa cung và cầu, do căng thẳng thương mại Trung-Mỹ gây ra, và sự trở lại của dòng vốn đầu cơ.

Trên thực tế, sự phân mảnh của chuỗi cung ứng, mối đe dọa về rào cản hải quan mới và lượng hàng tồn kho thấp kỷ lục trên Sàn giao dịch kim loại London (LME) đã đẩy giá lên trên 10.000 đô la một tấn .

Do đó, đồng đang trở thành chỉ báo hàng đầu về tâm lý kinh tế vĩ mô và là động lực tăng trưởng cho các nhà đầu tư muốn tiếp cận "tài sản thực".

"Vị thế CTA hiện đang cực kỳ lệch về phía tăng giá đối với Đồng LME, không có kịch bản nào có khả năng thúc đẩy hoạt động bán ra. Nỗi lo về tình trạng hết hàng Đồng sẽ tái diễn trừ khi hàng thực tế quay trở lại LME", TD Securities lưu ý.

Paladi: một sự thiếu hụt kín đáo, một sự thức tỉnh có thể xảy ra

Palladium, thường bị bỏ qua trong những tháng gần đây, cũng đang có sự phục hồi đáng kể . Kim loại này đã tăng hơn 8% chỉ trong một ngày gần đây, tăng trở lại trên 1.050 đô la một ounce.

Tuy nhiên, các yếu tố cơ bản vẫn còn căng thẳng: thị trường đang thiếu nguồn cung , theo Johnson Matthey, được UBS trích dẫn, mặc dù nguồn cung có tăng nhẹ vào năm 2024.

Nhu cầu ô tô, mục đích sử dụng chính của Palladium, đang giảm do doanh số bán xe chạy bằng xăng chậm lại, nhưng nhu cầu đầu tư đang tăng mạnh, tăng gấp bốn lần trong một năm. UBS dự báo thâm hụt 300.000 ounce trong năm nay, so với chỉ 17.000 ounce mà Matthey dự đoán, chỉ ra tình trạng định giá thấp liên tục của kim loại này.

Mặc dù triển vọng ngắn hạn vẫn còn chưa chắc chắn, Palladium có thể được hưởng lợi từ hiệu ứng bắt kịp nếu tình trạng bất ổn vĩ mô vẫn tiếp diễn.

Một sự định giá lại tập thể các kim loại quý?

Giá trị định giá cao của vàng đang thúc đẩy các nhà đầu tư khám phá các lựa chọn thay thế bị định giá thấp. Bạch kim, Paladi, Đồng và Bạc đang được hưởng lợi từ sự luân chuyển theo ngành này. Điểm chung của tất cả chúng: thị trường vật chất hạn chế, định giá hấp dẫn hơn và triển vọng cơ bản vững chắc, đôi khi được củng cố bởi sự mất cân bằng cung cầu mang tính cấu trúc.

Đây không phải là sự kết thúc của Vàng . Nhưng có lẽ là sự khởi đầu của một chu kỳ rộng hơn , trong đó một số kim loại quý đang chiếm ưu thế. Đối với các nhà đầu tư, việc đa dạng hóa trong kim loại quý đang trở thành một điều cần thiết .

Ghiles Guezout