Vàng vốn được xem là công cụ phòng ngừa chiến tranh và lạm phát – nhưng lần này thì không.

Tình hình toàn cầu hiện nay lẽ ra rất thuận lợi cho vàng, vốn đóng vai trò là tài sản trú ẩn an toàn khi căng thẳng địa chính trị gia tăng và cũng là nơi lưu trữ giá trị khi tiền tệ pháp định mất giá trong thời kỳ lạm phát kéo dài. Đó là một lý thuyết hay, nhưng hiện tại điều đó không xảy ra.

Vai trò của vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro ngắn hạn đáng tin cậy trước sự tăng giá đang ngày càng bị đặt dấu hỏi . Giá vàng đã giảm mạnh , và sự sụt giảm này đặc biệt rõ rệt kể từ khi bắt đầu cuộc xung đột giữa Mỹ, Israel và Iran.

Chuyện gì đang xảy ra vậy?

Cuộc chiến đã gây ra sự tăng vọt mạnh mẽ về giá dầu thô, dẫn đến lạm phát toàn cầu gia tăng đáng kể và làm dấy lên những đồn đoán về lập trường cứng rắn hơn từ các ngân hàng trung ương lớn, bao gồm cả Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Kỳ vọng ngày càng tăng về việc thắt chặt chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương đã đẩy lợi suất trái phiếu thực tế – lợi suất danh nghĩa đã điều chỉnh theo lạm phát – lên cao. Điều này làm tăng chi phí cơ hội và làm giảm hơn nữa sức hấp dẫn của vàng, một tài sản không sinh lời , khi các nhà đầu tư đổ xô vào các tài sản tạo thu nhập khác, như trái phiếu . Về cơ bản, nhiều nhà đầu tư tìm kiếm sự an toàn đã nhìn thấy cơ hội tốt hơn ở trái phiếu và từ bỏ vàng.

Sự gia tăng lợi suất trái phiếu đã hỗ trợ đồng đô la Mỹ , cũng như thực tế rằng Mỹ là một nước xuất khẩu năng lượng ròng và có vị thế tốt hơn hầu hết các quốc gia cùng nhóm, vốn chủ yếu là các quốc gia nhập khẩu dầu mỏ.

Vì vàng được định giá bằng đô la Mỹ, nên sự mạnh lên của đồng đô la chắc chắn cũng đã góp phần vào sự suy giảm giá của kim loại quý này . Tuy nhiên, cần lưu ý rằng: giá vàng cũng đã giảm khi được định giá bằng các loại tiền tệ khác, chẳng hạn như euro hoặc bảng Anh, có nghĩa là sự sụt giảm này có thể là do các nhà đầu tư từ chối kim loại này hơn là chỉ đơn thuần là hiệu ứng nghịch đảo .

Để hiểu rõ hơn điều gì có thể đã xảy ra, việc nhìn lại quá khứ là điều cần thiết. Giá vàng đã đạt đến điểm bùng phát quan trọng vào đầu năm 2026, tăng lên mức cao kỷ lục sau một đợt tăng giá được mô tả là một trong những giao dịch đông đúc nhất thế giới với đòn bẩy quá mức . Đợt tăng giá đã đi quá xa, quá nhanh và quá nhiều nhà giao dịch cùng tham gia vào một hướng giao dịch.

Đau đớn ngắn hạn, lợi ích lâu dài?

Nhìn xa hơn triển vọng ngắn hạn, giá vàng vẫn tích cực. Đồng đô la Mỹ đã giảm đáng kể trong tháng 4 khi các nhà đầu tư giảm bớt rủi ro địa chính trị bất chấp sự không chắc chắn về các cuộc đàm phán hòa bình giữa Mỹ và Iran.

Việc dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất giảm dần đã dẫn đến sự hồi sinh của kỳ vọng cắt giảm lãi suất, với các nhà giao dịch đặt xác suất giảm lãi suất vào cuối năm ở mức 45%-50% và bán ra USD. Do đó, một trong những yếu tố chính gây áp lực lên giá vàng đang bắt đầu giảm bớt.

Hơn nữa, việc chấm dứt xung đột được dự báo sẽ làm giảm giá dầu và xoa dịu những lo ngại về lạm phát, thúc đẩy các ngân hàng trung ương chuyển sang lập trường ít cứng rắn hơn, loại bỏ một trở ngại lớn khác đối với vàng, một tài sản không sinh lời.

Tóm lại, triển vọng tích cực của vàng dường như vẫn được duy trì trong trung và dài hạn . Các yếu tố cấu trúc, từ nhu cầu của ngân hàng trung ương đến rủi ro hệ thống liên quan đến nợ công cao, vẫn hỗ trợ cho kim loại này. Chiến tranh không mấy thuận lợi cho vàng , nhưng điều này dường như chỉ là một sự biến động ngắn hạn hơn là một sự thay đổi dài hạn so với xu hướng tăng gần đây .

Phân tích kỹ thuật giá vàng: Mức kháng cự 4.900 đô la sẽ chặn đà tăng.

Sự phục hồi khá tốt gần đây từ mức trung bình động đơn giản 200 ngày (SMA) có ý nghĩa kỹ thuật, quanh mốc 4.100 đô la, đã chững lại trước mốc 4.900 đô la. Mức này đại diện cho mức thoái lui Fibonacci 61,8 % của đợt giảm giá hồi tháng 3 và nên được xem là điểm then chốt đối với các nhà giao dịch ngắn hạn. Một đợt tăng giá tiếp theo sẽ mở đường cho những đợt tăng giá nữa hướng tới mốc tâm lý 5.000 đô la trên đường đến mốc tròn 5.100 đô la và mức Fibonacci 78,6%, quanh vùng 5.127-5.128 đô la.

Haresh Menghani