Vì sao mùa hoàn thuế có thể không mang lại sự tăng trưởng cho thị trường chứng khoán như các nhà đầu tư kỳ vọng?

Từ cuối năm ngoái, những người lạc quan về thị trường chứng khoán Mỹ đã lập luận rằng một trong những sự kiện chính có khả năng thúc đẩy giá cổ phiếu trong năm 2026 là mùa hoàn thuế sắp tới . Nhưng khi dữ liệu hoàn thuế đầu tiên được công bố, sự tăng vọt tiền mặt được cho là sẽ thúc đẩy thị trường lại có vẻ kém ấn tượng hơn nhiều so với dự kiến, thách thức giả định lạc quan đó .

Mùa hoàn thuế là thời điểm Cục Thuế vụ Mỹ (IRS) gửi séc hoàn thuế cho người nộp thuế nếu cá nhân đã nộp thừa số tiền thuế mà họ nợ chính phủ trong năm qua.

Năm nay, số tiền hoàn thuế dự kiến ​​sẽ cao hơn nhiều nhờ Đạo luật Một Dự luật Tuyệt vời (OBBBA) của Tổng thống Trump , đạo luật này đã đưa ra các khoản giảm thuế vào giữa năm 2025. Vì đạo luật có hiệu lực hồi tố và người nộp thuế vẫn tiếp tục đóng thuế năm 2025 theo mức thuế cũ , nên đa số ý kiến ​​cho rằng số tiền hoàn thuế năm nay sẽ rất lớn . Trên thực tế, các nhà phân tích tại Piper Sandler dự đoán rằng số tiền hoàn thuế trung bình năm nay sẽ cao hơn năm trước khoảng 1.000 đô la .

Nhưng bằng chứng hiện tại lại không cho thấy điều đó.

Mức hoàn thuế sẽ tăng ít hơn so với dự kiến ​​ban đầu.

Trong khi Ủy ban Tài chính và Thuế vụ Hạ viện của Quốc hội ước tính rằng người dân Mỹ sẽ nhận được thêm 191 tỷ đô la tiền hoàn thuế, tức là tăng khoảng 33% so với cùng kỳ năm ngoái , dữ liệu mới nhất cho thấy số tiền hoàn thuế chỉ tăng 9% tính đến thời điểm hiện tại.

Tổ chức Tax Foundation, một viện nghiên cứu chính trị, cho biết số tiền hoàn thuế trung bình có khả năng tăng thêm 748 đô la thay vì 1.000 đô la.

Dữ liệu mới nhất từ ​​IRS cho thấy tính đến ngày 27 tháng 2 năm 2026, chính phủ đã hoàn trả 136,6 tỷ đô la cho người nộp thuế, tăng 9,4% so với cùng kỳ năm trước. Điều này là do tổng số tiền hoàn thuế giảm 1% so với năm trước, trong khi mức hoàn thuế trung bình là 3.742 đô la, tăng khoảng 10%.

Có thể do các vụ trục xuất của Trump và tỷ lệ thất nghiệp cao hơn, IRS hiện ước tính sẽ xử lý 164 triệu tờ khai thuế cá nhân, giảm so với 165,8 triệu tờ khai vào năm 2025.

Không đủ lớn để thúc đẩy thị trường chứng khoán.

Morgan Stanley ước tính khoản hoàn thuế bổ sung cho từng cá nhân sẽ ở mức khiêm tốn hơn là 55 tỷ đô la . Con số này vẫn tích cực, nhưng ngân hàng cho biết phần lớn khoản hoàn thuế năm nay sẽ được dùng để trả nợ , điều này không thúc đẩy GDP hay thị trường chứng khoán. Phần còn lại nhiều khả năng sẽ được dùng để mua thực phẩm và các nhu yếu phẩm khác.

Trong bối cảnh chiến tranh với Iran đang diễn ra ác liệt, giá dầu đã tăng hơn 50%, điều này có thể làm giảm đáng kể sức mạnh tài chính bổ sung từ các khoản hoàn thuế.

Theo ước tính lạc quan nhất, có thể 5-10% số tiền hoàn thuế bổ sung sẽ đổ vào thị trường chứng khoán . Điều đó chỉ cung cấp thêm khoảng 5 tỷ đô la, một con số không đủ để tự mình đẩy chỉ số S&P 500 lên mức cao kỷ lục. Thị trường chứng khoán sẽ cần chờ đợi một yếu tố kích thích khác.

Clay Webster